报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕思进智能2025年半年度业绩说明会展开，介绍公司经营现状、发展战略及面临挑战，公司将通过加强研发、扩大产能、提升营销售后等增强竞争力，有望受益于订单增长和新业务发展 [23][28][34] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为思进智能，所属行业是通用设备，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员包括董事长、总经理李忠明等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过价值在线参与公司2025年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司为提振投资者信心，将加强产品研发创新、扩大产能、提升营销和售后服务、重视投资者关系，已出台《市值管理制度》 [23][24][25] - 多工位精密温热镦智能成形装备及一体化大型智能压铸装备制造项目预计2025年建成，SJHF系列机型进入试制阶段，SJHBF系列部分机型进入调试阶段，部分样机已完成试制或交付客户 [25][26][30] - 2025年上半年度，公司营业收入3.35亿元，同比增长7.28%，净利润7203.09万元，同比下降40.31%，扣非净利润6911.22万元，同比增长8.76%，业绩变动受主营业务和非经营性损益影响 [26] - 公司将重点发展智能化等冷成形装备，拓展下游应用领域，关注一体化压铸动态，进行大型一体化压铸设备个性化定制 [29][31] - 公司通过参与境外展会等开拓境外市场，截至2025年半年度，境外销售占比17.64%，主要集中在印度等国别 [32] - 公司主导产品应用领域广泛，2024年和2025年半年度新能源/传统汽车领域营收占比分别为46.28%和38.77% [32] - 2025年半年度合同负债较上年末增长19.96%，截至6月30日，在手有效订单约3.60亿元 [34] - 公司目前专注主业，若有合适机会会推动同行业并购重组 [34] - 公司多工位高速自动冷成形装备可生产金属连接件，2024年工业机器人领域营收占比0.66%，新业务领域会随客户应用情况变动 [35][36] - 公司面临扩大产能以加快重型装备订单交付周期的挑战，目前有3座生产基地 [37]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.35亿元人民币，同比增长7.28% [4] - 归属于上市公司股东的净利润7203.09万元人民币，同比下降40.31% [4] - 扣除非经常性损益的净利润6911.22万元人民币，同比增长8.76% [4] - 净利润下降主要因2024年同期确认资产处置收益5528.48万元人民币（非经常性损益）[4] - 截至2025年6月30日，在手有效订单约3.60亿元人民币 [7][9][11] 业务布局与产品进展 - 主导产品包括六大系列160余种冷成形装备及40余种压铸设备 [5] - 多工位精密温热镦智能成形装备SJHF系列进入试制阶段 [3][6][12] - 全伺服智能温热镦成形装备SJHBF系列部分机型进入调试阶段 [3][6][12] - 温热镦样机SJHBF-502L已试制成功，可生产M42×420高强度螺栓（重5.5kg）[3][6][12] - 一台温热镦装备已交付客户进入试运行阶段 [3][6][12] 产能扩张项目 - 63.818亩新生产基地项目建设期24个月，预计2025年建成 [2][3][11] - 地块购置成本6317.9325万元人民币 [3] - 新基地将生产温热镦装备、大型智能压铸装备及重型定制装备 [2][3][11] - IPO募投生产基地已于2022年6月投产 [11] - 子公司思进犇牛拥有100亩生产基地 [11] 市场与销售 - 2025年上半年境外销售占比17.64% [7] - 主要境外市场包括印度、泰国、土耳其、埃及、巴西等 [7] - 2024年汽车领域营收占比46.28%（2.89亿元人民币）[8] - 2025年上半年汽车领域营收占比38.77%（1.30亿元人民币）[8] - 工业机器人领域2024年营收413.80万元人民币，占比0.66% [11] 研发与战略 - 重点发展智能化、高工位、大直径、环保型冷成形装备 [5][9] - 持续关注一体化压铸行业动态及个性化定制需求 [6] - 对同行业并购重组持开放态度，但需符合发展战略 [9] - 2025年8月出台《市值管理制度》[2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.35亿元，同比增长7.28% [1] - 归母净利润7203.09万元，同比下降40.31% [1] - 第二季度营业总收入1.71亿元，同比增长4.42%，归母净利润3190.36万元，同比下降62.74% [1] - 毛利率37.71%，同比下降2.36个百分点，净利率21.53%，同比下降44.36% [1] - 三费总额2817.86万元，占营收比8.42%，同比下降5.4% [1] - 每股收益0.25元，同比下降41.86%，每股经营性现金流0.37元，同比下降30.19% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.68亿元，同比增长60.02% [1] - 应收账款4516.23万元，同比下降17.54% [1] - 有息负债4.13万元，同比下降73.62% [1] - 每股净资产4.22元，同比下降10.61% [1] 盈利能力与投资回报 - 2024年ROIC为15.86%，净利率29.14% [3] - 上市以来ROIC中位数15.86%，最低值为2023年9.2% [3] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [3] 业务运营特点 - 冷成形装备生产周期为中小机型3-5个月，重型装备6-12个月 [4] - 产品集成冷镦、冷挤压、打孔等多道冷成形工艺 [4] - 当前在手订单充足，排产紧凑 [4]

公司业务与产品 - 主导产品为多工位高速自动冷成形装备 作为制造紧固件和异形件的重要工作母机 [1] - 产品下游应用领域广泛 涵盖汽车 机械 核电 风电 电器 铁路 建筑 电子 军工 航空航天 石油化工 船舶 工具等行业 [1] 信息披露安排 - 下游应用领域具体分类将在半年度报告和年度报告的"第三节管理层讨论与分析"中披露 [1] - 2025年半年报预约披露时间为2025年8月28日 详情需关注后续定期报告 [1]

公司产品介绍 - 多工位高速自动冷成形装备用于常温下金属零件制造，集成多种冷成形工艺，可理解为“常温下批量化金属一次成形技术” [2] - 冷成形装备特点及优势：高速多工位连续塑性变形，提高效率、节约空间和人力，产品表面粗糙度和尺寸精度好；提高力学性能；无切削或少切削，材料利用率高；常温加工节约能源；可加工复杂零件 [3] - 冷成形装备“工位”数指加工产品过程中的变形次数，与定模数一致，通过回转工作台或夹具使工件在不同位置加工变形 [4] 生产与订单情况 - 中小机型生产周期一般 3 - 5 个月，高工位、大直径等个性化定制重型装备生产周期一般 6 - 12 个月 [5] - 截至当前，公司在手订单充足，排产紧凑 [5] 行业特征 - 冷成形装备制造行业下游客户需求受订单、投资扩产计划、设备更新安排等因素影响，无明显季节性特征 [6] 下游应用领域 - 下游应用领域涉及汽车、机械等多个领域，2024 年出现工业机器人、安防等新型应用领域，但营收占比小 [7] - 非标异形件制造对冷镦成形装备需求增大，公司会根据客户要求进行个性化设计或调整 [7] 市场规模与占有率 - 因无权威销售统计数据且主要企业非上市或非公众公司，无法统计市场规模及公司产品市场占有率 [9] - 未来公司将巩固地位，加大研发投入，扩大产能，提升营销和售后服务能力，扩大领先优势，提升市场占有率 [9] 产品毛利与结构 - 可切断直径相同，工位越高毛利率越高；同工位，可切断直径越大、附加配置越多毛利率越高；新产品毛利率较高 [10] - 国内冷成形装备主流机型从三、四工位发展到七、八工位，公司已具备八工位产品规模化生产能力 [10] 营销与销售 - 公司采取直销模式，通过参加展会、发布广告等推广产品，部分产品招投标销售 [11] - 2024 年境外销售集中在印度、泰国等多个国家 [11] - 出口业务收款采用电汇、不可撤销即期信用证，要求境外客户签合同付定金，发货前付清余款，海外订单交付采用 FOB 条款，海运费客户承担 [11] 冷镦工艺应用 - 冷镦工艺在丝杠生产中仅实现零件毛坯成形，具有少无切削、节省原材料、提高生产效率等特点 [11] 温热镦成形装备进展 - 多工位智能精密温热镦成形装备已进入实质性研制阶段，完成一台样机试制，另有一台正在试制，一台已交付客户试运行 [11][12] - 高速精密热成形技术基于塑性成形原理，可实现复杂零件一次净成形，用于高端行业大型复杂异形零件批量化生产 [12] - 公司掌握温热镦成形装备加热及温控、油水分离核心技术，基本完成冷却系统攻关，拥有相关国家专利 13 项（发明专利 6 项） [12] 人才培养 - 公司将秉持工匠精神，培养敬业、精准、有创新意识的技术人才和实践经验丰富的一线技工 [12]

投资者信息 - 参与单位及人员包括上汽集团尚颀资本宋明、浙江省国资运营孙杨杰等多家机构和个人投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 28 日上午 10:00 - 11:45，地点在公司五楼会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书/副总经理周慧君女士、董事/思进犇牛常务副总经理周敏先生等 [2] 公司基本情况及活动安排 - 介绍公司基本情况，参观冷成形装备生产车间、试制现场及数字化展厅 [3] 行业与产品问题 行业进入壁垒 - 技术壁垒：冷镦成形装备结构复杂，需长期技术研发和积累，下游对性能及稳定性要求提高使壁垒更明显 [3] - 人才壁垒：生产核心环节对技工技能和经验要求高，培养合格技工需数年，限制新进入企业 [3] - 客户壁垒：下游客户广泛且谨慎，倾向选择有口碑的厂商，新进入者开拓客户难 [3] 产品交货周期与订单情况 - 不同型号产品制造时间和难易程度差异大，中小机型生产周期一般 3 - 5 个月，部分个性化定制重型装备 6 - 12 个月 [3][4] - 公司在手订单充足，排产紧凑 [4] 非标异形件市场需求 - 非标异形件制造对冷镦成形装备需求增大，冷成形装备应用广泛将增加市场需求，公司将加大研发拓展应用领域 [4] 产品使用寿命 - 不考虑技术更新迭代，冷成形装备使用寿命一般 10 年左右 [5] 行业季节性特征 - 公司所处行业下游客户需求受订单、扩产计划、设备更新等因素影响，无明显季节性特征 [6] 市场规模与占有率 - 因缺乏权威数据，无法统计市场规模和公司产品市场占有率，未来公司将巩固地位提升占有率 [7] 营销模式与海外业务 - 营销模式为直销，通过展会、广告等推广，部分产品招投标销售 [7] - 2024 年度境外销售集中在印度、泰国等国家 [7] - 收款方式为电汇、不可撤销即期信用证，要求境外客户签合同付定金，发货前付清余款，海外订单交付用 FOB 条款，海运费客户承担 [7] 产品研制进展 八工位冷成形装备 - 截至 2024 年上半年，已研制出 SJBP - 88S 等八工位系列机型，完成部分军工成形装备设计试制，部分机型已完成订单交付 [7][8] 多工位智能精密温热镦成形装备 - 已进入实质性研制阶段，完成一台样机试制，一台正在试制，一台已交付试运行，掌握核心技术，拥有 13 项相关国家专利（6 项发明专利） [9][10] 项目建设 - 2022 年 12 月下旬竞得地块，建设多工位精密温热镦智能成形装备及一体化大型智能压铸装备制造项目，预计 2025 年完成，后续还将用于制造重型装备 [11] 其他情况 - 接待过程无未公开重大信息泄露，已要求来访人员签署调研《承诺书》 [12]

业绩说明会基本信息 - 时间为2025年5月16日15:00 - 17:00，以网络远程方式面向全体投资者举办 [2] - 接待人员包括董事长/总经理李忠明、副总经理/董事会秘书周慧君等 [2] 公司发展规划与目标 - 加强研发创新、扩大产能、提升营销和售后服务能力，扩大国内领先优势，缩小与国际同行差距，提高市场占有率 [3] - 持续加大研发投入，按规划扩张产能，丰富完善冷成形装备系列产品，巩固国内技术领先地位 [8][9][11][12][13] 新厂建设情况 - 2022年12月下旬以6317.9325万元竞得镇海区42545平方米地块，用于多工位精密温热镦智能成形装备及一体化大型智能压铸装备制造项目，预计2025年建成 [3][4][5][13] - 后续还将制造部分个性化定制重型装备，加快重型装备订单交付周期 [3][5][13] 定向增发情况 - 董事会曾提请授权以简易程序向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票，授权期限至2024年年度股东大会召开之日止 [4] 生产基地情况 - 募投项目多工位高速精密智能成形装备生产基地已于2022年6月竣工验收并投入使用 [4] - 全资子公司宁波思进犇牛机械有限公司有100亩生产基地，用于主营业务产品研发、生产与销售 [4] 订单与营收情况 - 截至2024年12月31日，在手有效订单约2.93亿元，当前在手订单充足，排产紧凑 [5] - 2025年第一季度，营业收入约1.63亿元，同比增长10.45%；净利润约4012.73万元，同比增长14.45%；扣非净利润约3767.87万元，同比增长9.98% [8] - 2024年第四季度业绩增速不及前三季度，因发货产品中中小机型占比较高 [6] 产品应用领域 - 主导产品多工位高速自动冷成形装备下游应用于汽车、机械等多领域，2024年出现工业机器人、安防等新型应用领域，但营收占比小 [3] - 2025年度应用于工业机器人领域的营业收入约413.80万元，占比0.66% [6] 市场与展会情况 - 2024年组织参加境内展会6次、境外展会4次，有助于巩固扩大国内市场、拓展亚太和南美市场 [8] 行业竞争格局 - 行业无权威销售统计数据，无法统计市场规模及公司产品市场占有率 [10] - 竞争格局分三个层次，美国、日本等国企业占据高端市场，以台资企业和思进智能为代表的民营企业在中高端有竞争力，其他小规模民营企业处于低端市场 [11] 产品研发进展 - 多工位智能精密温热镦成形装备已完成一台样机试制，另有一台正在试制，一台已交付客户试运行 [9] - 未来将在温热镦锻成形技术上寻求突破，实现进口替代 [9][13] - 持续关注一体化压铸行业动态，加大研发投入，根据客户需求定制大型一体化压铸设备 [9][13]