宏观经济与汇率环境变化 - 美联储开启降息周期，美元指数自今年以来已回撤约10% [1] - 美元兑人民币汇率从4月初最高的7.35左右降至目前的7.1，市场认为汇率有继续下探至6.8左右合理均衡区间的空间 [1] - 美元存款利率普遍从5%以上降至目前的3-4%区间 [3] 境内非标城投债的投资价值分析 - 在考虑部分逾期或小概率坏账后，境内非标城投债的保守预期收益可达5-6% [3] - 与当前3-4%的美元存款利率相比，非标城投债在收益上具备优势 [3] - 结合人民币潜在的升值空间，未来几年为境外投资人配置该资产提供了有利时机 [3][5] 市场情绪与信用背书 - 11月初，中国在香港发行了总额40亿美元的国债，其中三年期和五年期各20亿美元，发行利率约为3% [5] - 该笔国债获得1182亿美元资金认购，认购倍数超过30倍，显示国际市场对中国主权信用的高度认可 [5] 产品性质与操作可行性 - 城投债本质是地方融资平台债务，在国际上被称为市政债 [8] - 对于境外投资人，通过邮寄纸质合同（如顺丰快递）即可完成购买操作，流程简便 [3][4] 风险与收益的平衡 - 非标城投债当前主要风险在于可能遇到延期支付，但属于小概率事件 [8] - 最坏情况是解决时间拖长，但最终大概率能得到解决 [8] - 通过严格筛选和风险把控，可以尽可能避免小概率事件，最终收益大概率能跑赢美元存款 [8]