核心观点 - 超预期因子上周表现突出，在不同宽基指数中均显示较强选股能力，特别是中证2000指数增强策略本年超额收益达21.18% [1][4] - 公募指数增强产品中，小盘指数增强基金（如中证1000、国证2000）表现显著优于大盘指数产品，最高超额收益达16.01% [4][8][29] - 因子表现存在显著分化：超预期、成长、盈利类因子持续有效，而估值和高频分钟因子表现较弱 [4][38][49] 公募指数增强基金表现 - 沪深300增强产品规模773亿元，头部产品易方达沪深300精选增强A本年超额13.41% [8][9] - 中证500增强产品规模437亿元，鹏华中证500指数增强A以10.62%超额收益领先 [4][15] - 中证1000增强产品规模154亿元，工银瑞信中证1000ETF增强超额15.81% [4][21] - 国证2000增强产品规模14亿元，汇添富国证2000指数增强A超额16.01% [4][29] 单因子表现 - 沪深300股票池中，分析师预测营收增长率-FY3因子上周超额2.09%，本年超额19.01% [38][45] - 中证500股票池中，分析师预测净利润FY3的120日变动因子上周超额0.8% [39][45] - 中证1000股票池中，标准化预期外单季度营业收入因子上周超额1.18% [40][45] - 中证2000股票池中，尾盘成交量波动率因子上周超额1.97% [41][45] - 中证全指股票池中，分析师预测ROA-FY3的120变动因子上周超额1.91% [41][45] 大类因子表现 - 沪深300内上周超额前三：分析师超预期(2.24%)、盈利(1.86%)、超预期(1.5%) [49][51] - 中证500内上周超额前三：分析师(0.02%)、高频分钟(-0.3%)、超预期(-0.33%) [54] - 中证1000内公司治理因子表现突出，超额收益领先 [4] - 中证2000内市值因子表现最佳，超额收益显著 [4] - 中证全指内成长因子表现最优，超额收益持续领先 [4] 指数增强策略表现 - 沪深300增强策略本年收益21.22%，超额6.3%，最大回撤-3.15% [4] - 中证500增强策略本年收益24.89%，超额0.06%，最大回撤-4.23% [4] - 中证1000增强策略本年收益34.35%，超额9.75%，最大回撤-5.59% [4] - 中证2000增强策略本年收益53.8%，超额21.18%，最大回撤-5.17% [4] 因子有效性分析 - 超预期因子在各指数中均显示稳定选股能力，特别在中小盘股票池中表现更佳 [38][39][40][41] - 成长类因子本年表现强劲，在中证全指中超额收益达23.84% [41][43] - 高频分钟因子表现分化，在中证2000中有效但在其他指数中表现较弱 [4][49] - 估值因子普遍表现不佳，在各股票池中超额收益多为负值 [49]

报告核心观点 上周小市值风格占优，本年中证 2000 指数增强策略超额收益为 18.92%；报告对国内主要宽基指数的公募指数增强基金业绩、量化选股模型因子表现、指数增强策略样本外表现进行跟踪[1]。 分组1：公募指数增强基金表现 整体情况 - 统计 2024 年 12 月 1 日之前成立的公募基金指数增强产品，跟踪指数主要为沪深 300、中证 500、中证 1000、国证 2000；截至 2025 年 7 月 4 日，沪深 300 指数增强产品 53 只、规模 789 亿，中证 500 指数增强产品 66 只、规模 456 亿，中证 1000 指数增强产品 46 只、规模 153 亿，国证 2000 指数增强产品 11 只、规模 14 亿[8] 沪深 300 指数增强产品 - 截至 2025 年 7 月 11 日，本年收益排名前五产品为安信量化精选沪深 300 指数增强 A 等，收益分别为 10.89%等，超额收益分别为 8.86%等，超额收益最大回撤分别为 -1.4%等[9] 中证 500 指数增强产品 - 截至 2025 年 7 月 11 日，本年收益排名前五产品为中欧中证 500 指数增强 A 等，收益分别为 14.42%等，超额收益分别为 9.15%等，超额收益最大回撤分别为 -2.87%等[16] 中证 1000 指数增强产品 - 截至 2025 年 7 月 11 日，本年收益排名前五产品为国金中证 1000 指数增强 A 等，收益分别为 22.1%等，超额收益分别为 13.65%等，超额收益最大回撤分别为 -2.69%等[22] 国证 2000 指数增强产品 - 截至 2025 年 7 月 11 日，本年收益排名前五产品为汇添富国证 2000 指数增强 A 等，收益分别为 26.43%等，超额收益分别为 14.1%等，超额收益最大回撤分别为 -1.61%等[27] 分组2：因子表现 单因子表现 - 沪深 300 股票池：上周超额收益较好因子为单季度归母净利润同比增长率等，超额收益分别为 1.88%等；本年较好因子为 EP120 日 score 等，超额收益分别为 8.57%等[36] - 中证 500 股票池：上周超额收益较好因子为标准化预期外归母净利润同比等，超额收益分别为 1.01%等；本年较好因子为分析师预测 EP - FY3 的 120 日变化等，超额收益分别为 10.6%等[37] - 中证 1000 股票池：上周超额收益较好因子为单季度归母 ROE 变动等，超额收益分别为 1.89%等；本年较好因子为一个月涨跌幅等，超额收益分别为 11.28%等[38] - 中证 2000 股票池：上周超额收益较好因子为单季度归母 ROE 变动等，超额收益分别为 1.94%等；本年较好因子为标准化预期外单季度营业收入 - 带漂移项等，超额收益分别为 16.24%等[39] - 中证全指股票池：上周超额收益较好因子为单季度归母净利润同比增长率等，超额收益分别为 1.3%等；本年较好因子为分析师预测 ROE - FY3 的 120 变动等，超额收益分别为 9.56%等[40] 大类因子表现 - 沪深 300 股票池：上周超额收益较好大类因子为市值、高频分钟、估值，超额收益分别为 2.16%、1.35%、1.34%；本年较好大类因子为成长、分析师超预期、分析师，超额收益分别为 8.46%、7.29%、6.49%[43] - 中证 500 股票池：上周超额收益较好大类因子为高频分钟、成长、市值，超额收益分别为 1.3%、0.99%、0.71%；本年较好大类因子为成长、市值、超预期，超额收益分别为 9.65%、9.62%、5.41%[47] - 中证 1000 股票池：上周超额收益较好大类因子为成长、超预期、市值，超额收益分别为 1.52%、0.97%、0.39%；本年较好大类因子为市值、成长、超预期，超额收益分别为 13.14%、8.07%、7.02%[52] - 中证 2000 股票池：上周超额收益较好大类因子为市值、估值、成长，超额收益分别为 1.58%、0.5%、0.44%；本年较好大类因子为市值、分析师超预期、成长，超额收益分别为 20.04%、17.99%、14.51%[58] - 中证全指股票池：上周超额收益较好大类因子为高频分钟、市值、成长，超额收益分别为 1.43%、1.35%、1.17%；本年较好大类因子为市值、价量、成长，超额收益分别为 39.08%、22.54%、21.28%[62] 分组3：指数增强策略表现 沪深 300 和中证 500 指数增强策略 - 截至 2025 年 7 月 11 日，沪深 300 指数增强策略上周收益 0.99%，超额 0.17%；本月收益 2.97%，超额 0.97%；本年收益 7.51%，超额 5.48%，超额最大回撤 -3.15%[68] - 截至 2025 年 7 月 11 日，中证 500 指数增强策略上周收益 2.2%，超额 0.25%；本月收益 2.79%，超额 0.9%；本年收益 8.56%，超额 3.3%，超额最大回撤 -4.23%[68] 中证 1000 和中证 2000 指数增强策略 - 截至 2025 年 7 月 11 日，中证 1000 指数增强策略上周收益 2.48%，超额 0.12%；本月收益 2.8%，超额 1.15%；本年收益 17.87%，超额 9.42%，超额最大回撤 -5.59%[72] - 截至 2025 年 7 月 11 日，中证 2000 指数增强策略上周收益 2.12%，超额 -0.2%；本月收益 2.41%，超额 1.04%；本年收益 35.74%，超额 18.92%，超额最大回撤 -4.94%[72]