组合构建策略 - 股票仓位中枢设定在15%-30%范围内 参考产品定位和业绩比较基准[5] - 转债仓位基于自下而上个券性价比调整 例如价格接近债底且远离130元强赎线时增配[6] - 淡化择时 专注行业配置和个股选择优化结构 因市场情绪难以预测[5] 股票投资框架 - 优先选择高夏普比率资产 包括高股息或高ROE的红利质量股[7] - 避免逆势操作 采用分批建仓控制浮亏 追求高胜率入场点[7] - 行业配置分散覆盖红利、顺周期和成长板块 根据宏观环境和估值动态调整比例[7] 转债配置标准 - 核心关注双低指标组合 同时关注正股处于长周期底部的低价品种[9] - 评估剩余期限和债底距离 把握内含期权兑现可能性[9] - 对质地中等公司优先选择转债 因下行风险更低且保留弹性[10] 资产选择逻辑 - 极度看好公司时直接持股而非转债 因白马股转债长期收益低于股票[10] - 将公司分为三类：顶尖公司直接持股 中等公司股债灵活配置 落后公司主要通过转债参与[10] 策略进化方向 - 从纯红利策略转向兼顾稳定股息和可持续成长性标的[11] - 关注非传统红利板块 如股息率不低且出口业务具成长性公司 当前市场预期悲观提供布局机会[11] - 偏好市场容量与板块市值比值较高方向 规避纯内需接近天花板的大市值公司[12] 大盘股偏好原因 - 选择大盘股因波动和认知误差较小 信息差更少[12] - 大盘股持仓占比高提供稳定利润和股息回报 牺牲部分弹性换取组合稳定性[12] - 持仓结构分散化 增加中小盘覆盖以提高机会命中概率但保持基本面评估[13] 纯债管理策略 - 核心采用配置思维兼顾交易 在低利率低利差环境中寻找高夏普细分资产[13] - 当前沿收益率曲线适度拉长久期 信用债期限从0-2年转向2-4年以获取更高回报[14] - 利率债以10年及以内期限为主 因超长期限哑铃策略在今年窄幅震荡环境中效果有限[14] 风险控制框架 - 通过风格和行业分散对冲控制波动 避免持仓同时大跌[15] - 设定回撤控制目标约4% 但非绝对红线 区分基本面恶化与市场情绪导致的下跌[16] - 清仓逻辑发生重大变化行业 如2022年地产股基于供需恶化判断[16] 能力圈原则 - 只投资业务模式可理解且能估算内在价值的公司[16] - 规避脱离基本面纯粹由资金情绪驱动的标的 不参与短期博弈[16] - 坚持价值投资本质 买入时注重"值"或"不太贵"的价格[16]