港股市场根本性价值重估 - 港股市场正经历根本性的价值重估，基于资金结构、资产质量、外资风向和市场预期等因素判断[1] - 南向资金充分释放流动性涌向港股市场，迅速占领优质资产权重高地，逐步以合围之势夺取港股定价权[1] 投资者结构变化 - 港股市场过去是典型离岸市场，易受海外因素影响，外资仅覆盖一两百只个股[1] - 南向资金逐步占据港股市场交易量半壁江山，定价权正慢慢向内资投资者转移[2] - 境内近半数含权公募产品可投资港股，公募基金重仓前十股票中港股占据三席[2] - 部分港股互联网龙头公司内资投资占比从5%左右迅速提升至10%以上[2] - 部分中型市值港股公司内资投资占比已高达70%-80%[3] 港股估值与资产质量 - 港股市场估值仅修复到接近正常位置，未现泡沫迹象[3] - 全球资产配置组合开始转变态度，投向港股市场资金较此前明显增多[3] - 港股大型银行股市净率普遍低于0.6倍，而全球主要市场银行股市净率多在1到2倍之间[4] - 1倍以上市净率是银行股合理估值中枢，兼具高股息率与深度估值优势[4] 互联网公司前景 - 互联网公司是港股核心资产之一，驱动港股行情的重要力量[3] - 互联网龙头公司在2023年到2024年陆续完成估值筑底，流量业务走向正常化甚至逐步增长[4] - AI板块硬件端定价相对充分，应用端估值反映预期远远不够[4] - 掌握流量入口的互联网公司AI业务发展空间广阔[4] 资产配置结构 - 中国资产配置结构跨市场配置比例偏低，公募基金中QDII产品占比不足4%[5] - 美国市场海外资产配置比例维持在15%-20%，甚至一度高达30%以上[5] - 中国居民海外资产配置提升至10%-15%是相对合理水平[5] - 美股及港股与境内市场相关性较弱，是分散配置的优选[5] 港股与A股市场关系 - 港股离岸市场特征即便逐步降低但依然存在，两地市场底层资产有一定重叠但行业结构互补[6] - 南向资金占比逐年提高，但海外资金仍占相当比例，受全球货币政策周期影响远大于境内市场[6] - 港股与A股的分化运行仍是常态，港股成为居民分散风险、丰富收益来源不可或缺的核心一环[6] 投资策略与产品布局 - 公司自五年前开始着力锻造港股投资能力，投研团队在港股研究广度和深度方面迅速成长[6] - 投研团队在A股累积的投资经验和策略将在港股进一步迭代，充分发挥逆向投资优势[7] - 公司加大被动指数产品线布局力度，首只港股指数基金国富国证港股通科技指数宣告成立[7] - 港股红利、消费、创新药、互联网等是投研团队相对看好的方向，可能落地相应被动产品[7]