进口关税与成本差异 - 中方仅暂停部分加征关税而未彻底取消，13%的进口税使美豆到岸价较巴西豆高出近50美元每吨[1][3] - 压榨厂毛利率微薄，美豆价格劣势导致其商业采购无利可图，除非美豆比南美豆便宜45至50美元每吨才可能触发采购[3] - 巴西豆仅适用3%的基础关税，叠加地理成本优势，在价格上形成对美豆的绝对竞争力[10] 市场供需与库存状况 - 国内港口大豆库存创三年新高，油厂储罐接近满负荷，但下游养殖业亏损导致豆粕需求疲软[3] - 今年九月巴西对华大豆出口猛增，港口堆满南美豆，同时国内产区减产和农民惜售推高了国产豆价格[3] - 美豆期货价格上涨进一步抬升进口成本，使原本已高的美豆价格更缺乏商业吸引力[3] 采购行为与政策导向 - 十月底后中国压榨企业除中粮象征性采购18万吨美豆外，未新增美豆订单，采购活动陷入停滞[1][3] - 每年11月至次年2月南美供应淡季为美豆提供理论上的销售窗口，但此期间的采购多由中粮等国企执行，带有政策色彩，不能完全反映商业市场需求[7] - 企业采购决策基于账本盈亏而非高层指示，不稳定的政策前景使企业不敢签订长期订单[5][8] 政治环境与贸易预期 - 中方使用“暂停”而非“取消”关税的表述，为政策回旋预留空间，但也导致贸易环境缺乏稳定预期[8] - 美国潜在的政治变动（如特朗普可能再次当选）使中国企业担忧现有协议效力，在未见稳定可预期的贸易环境前不愿将大单置于国际政治风险中[10] - 商业逻辑主导贸易流向，政治因素仅作为背景，除非美豆在价格上做出让步或南美出现意外断供，否则压榨厂将继续维持现状[10][11]