市场环境变化 - 中国10年期国债收益率从近年化3.2%跌至最低1.6%一线 [1] - 国有大行三年期定存年利率为1.25%，货币基金过去一年平均收益率约1.4%并可能跌至1.18% [1] - 银行理财收益率与货币基金相比亦处于较低水平 [1] 投资者行为转变 - 经验成熟的投资者在过去一年转向风险稍高的混合型私募、公募产品 [2] - 此类产品被称为"多资产"或"多策略"产品 [3] 多资产多策略投资理论 - 理论源于哈里·马科维茨的资产选择理论，核心是通过覆盖更多资产种类在相同收益目标下降低波动和回撤 [5][6] - 该策略在海外对冲基金和国内公募基金中均有成功实践 [7][8] - 例如嘉实多利收益债券A份额过去1年收益率达15.85%，大幅超越同期业绩基准的2% [8] 多资产产品运作模式 - 以嘉实多利收益为例，其通过多样化资产配置与灵活调整比例完成投资 [10][11] - 过去5个季度股票配置比例在14.40%~19.28%之间，债券配置比例在80.90%~83.90%之间，债券中包含可转债 [11] - 债券为主要仓位，股票和可转债根据市场变动灵活调整以增厚收益 [13] 产品表现与评级 - 嘉实多利收益A近1年收益率排名全市场普通债券型基金前9%（44/499），近3年排名前11%（34/338） [13] - 该产品在最新十年期、五年期、三年期评级中均获"五星评级" [13] 成功关键因素 - 成功关键在于资产配置的比例和不断调整的经验 [14] - 基金经理的经验和技能、基金公司的平台化资产研究能力至关重要 [15] - 基金经理会根据宏观经济周期确定大类资产比例，根据行业景气度确定进攻方向，并依托研究平台自下而上选股 [15] 未来投资前景 - 在经济复苏向好的背景下，市场存在丰富的结构性机会，市场风险偏好处于爬坡阶段 [16] - 市场表现的震荡分化预计会维持一段时间，固收"+"等股债混合产品是当前环境下的不错优选 [16] - 通过跨资产多策略有利于在"稳守"中捕捉"进攻时机" [17]