核心观点 - 公司2025年上半年实现收入341.6亿元（同比+4.3%）和净利润15.05亿元（同比+4.7%）的双增长 但管理层对市场分化趋势表示担忧 并计划通过"灯塔项目"战略聚焦核心城市高端改善型产品以应对挑战 [1] - 公司设定2025年销售目标1500亿元（同比+12%） 上半年完成合同销售额533.5亿元（同比+4.9%） 但销售面积同比下降18.4%至200.8万平方米 [2][3] - 公司通过高溢价获取核心地块（如杭州楼面价8.80万元/平方米地王） 新土储占比达81% 旨在优化存货结构并提升利润率 [7][8][10] 财务表现 - 总收入341.6亿元（同比+4.3%） 其中物业开发收入321.4亿元（同比+3.7%）[1] - 净利润15.05亿元（同比+4.7%） 归母净利润9.1亿元（同比+11.8%）[1] - 毛利率提升至12.89% 主要因高毛利率项目交付[6] - 计提存货减值损失3.93亿元（去年同期2.85亿元）[4] 销售业绩 - 上半年合同销售额533.5亿元（同比+4.9%） 权益销售面积200.8万平方米（同比-18.4%）[3] - 杭州为最大销售贡献城市（119.1亿元） 其次为北京（82.59亿元）、厦门（55.5亿元）、上海（47.66亿元）[3] - 28个城市进入当地销售前5名 全国权益销售金额排名第6（上升1名）[3] 土地储备 - 新增26宗地块（全口径货值987亿元 同比+33%） 拿地金额495亿元（同比+18%）[7] - 待完成工商程序地块货值232亿元 总土储货值达2496亿元（权益占比76%）[7][10] - 核心城市土储面积：上海115.31万㎡、杭州99.18万㎡、厦门90.70万㎡、成都67.79万㎡[10] - 81%土储为2022年后获取 2025年新增地块占比35%[10] 战略方向 - 推进"灯塔项目"战略 聚焦核心城市核心地段高端改善型产品（如厦门宸启瑞湖项目去化率91%）[1][6] - 成立专项小组分类管理库存 优先处理流动性 对难点库存攻坚[5] - 拿地策略强调地段稀缺性 上半年在杭州、成都、上海创楼面价纪录（杭州8.80万元/㎡、成都4.12万元/㎡）[8][9] 市场布局 - 重点布局46个城市 上海通过协议获取4宗地块（总价123.5亿元）[8][9] - 公开市场拿地金额：北京111.2亿元（2宗）、杭州61.45亿元（3宗）、成都33.47亿元（1宗）、厦门32.26亿元（3宗）[9] - 下半年推盘量高于上半年 重点推出上海、杭州、成都灯塔项目[3][10]