华源证券发布研报称，维持深圳国际(00152)"买入"评级，公司华南物流园区转型升级项目进入兑现 期，土地整备提供利润增量，分红提升下公司价值凸显。 2023年公司华南物流园签订土地整备协议，获得10.58亿元拆迁补偿，以及10.87万平方米的留用地使用 权，其中住宅建筑面积为50.83万平方米，办公及商用面积为8.76万平方米。参考2024年公司02-20-04地 块土地置换税后收益，该行测算，此次确认02-20-02地块(约14万平方米住宅面积)土地置换税后收益约 26亿港元，后续仍有约33.75万平方米土地预计分两期确认，同口径测算下，仍有约56亿港元土地置换 税后收益有待释放。 分红派息政策稳定，高股息下公司有望回归价值区间 深圳国际维持较为稳定的派息政策，2013-2016年公司股利支付率在40%左右，2017-2024年股利支付率 提升至50%左右，2018-2024年合计派息总额达118亿港元。以50%分红比例测算，预计25-27年公司股息 率约为8.7%、8.7%、6.7%，高股息下公司有望回归价值区间。 风险提示 物流园区项目进展或资产证券化进度不达预期;转型升级进度不及预期;高速公路车流量 ...