行业趋势：全球AI算力需求井喷 - 自2022年底ChatGPT发布以来，AI大模型快速迭代和多模态应用拓展引发算力需求井喷式增长 [2] - 北美四大云计算巨头（META、微软、谷歌、亚马逊）资本开支从2023年1500亿美元预计到2025年将超过3000亿美元，两年内翻番 [2] - 模型效率提升（如Deepseek）并未减少算力需求，反而通过降低成本催生更广泛应用，例如字节跳动火山引擎AI工具类tokens消耗在五个月内增长4.4倍，AI搜索增长十倍 [3] - 英伟达2026财年第一季度数据中心业务收入同比增长73%至391亿美元，体现算力“卖铲人”在装备竞赛中的核心地位 [2] 国内市场：算力建设高度景气 - 腾讯、阿里等国内互联网巨头2024年资本开支合计超过1500亿元人民币，同比增长169% [4] - 2024下半年中国公有云市场增速达两年来最高点，阿里云2025年第一季度营收增速17.7%为13个季度以来最高 [4] - 截至2023年底，中国智能算力规模占全球比例达29%，仅次于美国的34%，差距正逐步缩小 [4] - 国家级智算中心在多省落地，企业端AIDC建设由大厂引领，AI算力成为驱动市场变革核心力量 [4] 国产替代：自主算力底座机遇 - 中国在AI大模型、论文、专利等方面世界领先，但AI算力芯片市场大部分被英伟达和AMD占据 [5] - 外部限制增加背景下，建立自主可控算力底座成为迫切需求，中国AIGPU自给率预计从2024年34%提升至2027年82% [5] - 国产芯片厂商迎来黄金发展机遇，华为昇腾实现系统级突破，沐曦股份在通用GPU赛道快速崛起 [5] - 全球GPU市场规模预计从2024年773.9亿美元增长至2030年4724.5亿美元，年复合增长率35.19% [9] 公司进展：沐曦股份产业化与财务表现 - 公司产品基于全栈自研GPU IP、指令集和架构，实现技术自主可控，并已实现千卡集群大规模商业化应用 [6] - 自主研发MXMACA软件栈与CUDA生态高度兼容，降低客户迁移门槛，累计GPU销量已超2.5万颗 [6] - 近三年营业收入从2022年42.64万元增长至2024年74,307.16万元，2025年一季度营收32,041.53万元，三年复合增长率超过4000% [6] - 公司已交付多套智算集群，营收高速爬坡验证“重研发—快落地—强现金”正循环形成 [7] 产品战略与行业特征 - GPU行业天然围绕少数旗舰单品迭代形成“爆款+生态”收入结构，英伟达2025财年数据中心收入超1100亿美元，其中计算部分收入1021.96亿美元同比增长超162% [8] - 沐曦以一款拳头产品承接主收入、其他产品线作为生态“宽边际”的模式符合行业特征 [8] - 公司选择“以研发投入换竞争壁垒”路径，高研发投入与现金流并行构筑技术护城河 [7] - 政策层面深化科创板改革，加快构建支持全面创新的资本市场生态，为硬科技企业护航 [9]