行业现状与前景 - 9月以来医药板块持续震荡调整，创新药行业正处于轮动调整阶段 [1] - 展望第四季度，创新药板块基本面支撑可能持续强化，产业发展动能或进一步释放 [1] 政策环境 - 2025年下半年医药行业政策环境持续向好，国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从五大方面提供全链条支持 [2] - ICH指导原则在国内平稳落地，真实世界研究被鼓励用于药品安全性评估，推动审评审批更加高效科学 [2] - CDE就《中药注射剂上市后研究和评价基本技术要求》公开征求意见，旨在规范行业发展，利好合规创新的龙头企业 [3] - 政策共同释放支持医药产业高质量发展的明确信号，行业信心正在逐步修复 [4] 业务发展与合作 - 历史上10-11月是传统的BD交易高频期，海外药企为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃 [5] - 10月8日诺诚健华1亿美元首付的重磅交易打响了第四季度BD行情第一枪 [5] - 10月22日信达生物与武田制药达成一项总额最高可达114亿美元的全球战略合作，刷新中国创新药企BD交易金额纪录 [6] - 近期密集落地多个中国创新药出海授权，涉及罗氏、Kite Pharma等知名跨国企业，中国创新药BD出海的产业逻辑不变 [6] 估值与资金配置 - 申万医药指数距离最近5年价格高点还有接近50%的差距 [9] - 2021至2024年医药行业在31个申万一级行业中相对排名分别为第26名、第20名、第16名、第31名，4年整体排名第28名 [9] - 2025年第二季度股票型公募基金重仓医药市值占比为12.2%，环比上升1.8个百分点，连续两个季度回升，但与2020年以来均值13.7%相比仍存在提升空间 [9] - 剔除医药主题基金后公募基金重仓医药市值占比仅为6.44%，处于历史较低水平，增量资金涌入空间较大 [9] 投资工具 - 对于普通投资者，投资创新药个股面临管线、临床、监管、BD等多方面专业挑战，信息获取成本较高 [12] - 可考虑使用ETF覆盖产业龙头，例如医药ETF(512010)、港股通医药ETF(513200)、创新药ETF易方达(516080)等产品 [13]