文章核心观点 - 卫蓝新能源作为估值高达185亿元的固态电池行业“独角兽”正式启动创业板IPO 其上市进程被视为对整个固态电池行业技术前景、产业化进程及资本热度的一次集中检验 [1] 技术路线与产业化现状 - 公司技术路线务实 专注于氧化物电解质路径 并率先实现半固态电池装车应用 例如蔚来ET7搭载的150度半固态电池包续航超1000公里 [2] - 当前行业所谓的“固态电池”大多处于“半固态”或“固液混合”状态 液态电解质含量仍在7%-8%左右 [2] - 全固态电池仍面临固固界面接触阻抗和长期循环稳定性等核心产业化难题 公司与行业龙头宁德时代均将全固态电池量产时间点设于2027年左右 [2] - 公司与巴斯夫最新发布的“全固态电池包”宣称消除了液态电解质隐患 但其大规模量产能力和长期循环可靠性仍有待验证 [2] 产能规划与市场挑战 - 公司产能布局激进 已在北京房山、江苏溧阳、浙江湖州、山东淄博等多地布局 现有年产能达28.2GWh 规划总产能超过100GWh [3] - 公司于今年10月在珠海投产半固态产线 并成功实现全球首次314Ah大容量半固态电池的量产 [3] - 半固态电池成本远高于成熟液态锂电池 蜂巢能源董事长坦言 即使两三年后全固态电池成本可能仍是液态电池的5到10倍 [3] - 高昂成本导致初期市场局限于对价格不敏感的高端领域 公司当前核心客户为蔚来汽车 并获得了陕林集团一笔40亿元的储能设备采购大单 [3] - 公司正拓展储能、低空飞行器等多元化场景以消化未来产能 但这些市场本身仍处于爆发前夜且规模有限 [3] 资本背景与估值 - 公司自2016年成立以来已完成9轮融资 股东数量多达48家 资本谱系横跨产业巨头、财务投资人和国有资本 [4] - 股东包括早期的天齐锂业、三峡资本 2021年引入的小米、华为 2022年领投D轮的国家级混改基金 以及2025年最新入局的北京绿色能源基金、广东能源集团等地方国资 [4] - 密集的资本押注将其估值快速推升至185亿元 [4] - 豪华的资本阵容为公司提供了充足资源以快速布局产能和招募人才 但复杂的股东利益格局也带来了退出压力 使IPO成为各方期盼的“解局之道” [5] - 强大的资本推力可能扭曲技术产业化的自然节奏 公司估值已建立在2027年乃至2030年全固态电池大规模商业化的预期之上 [5]