投资评级与目标价 - 报告给予亨通光电“买进”评级 [7][10] - 目标价为32元人民币 [1] 核心观点 - 光纤行业迎来新一轮涨价潮，AI相关需求旺盛，公司作为行业龙头有望在未来两年受益 [8] - AI需求持续带动光纤用量，供需紧张预计将推动价格进一步上涨 [10] - 公司前三季度及第三季度业绩符合预期，在手订单充足，可保障2026年业绩稳步增长 [10] - 公司在空芯光纤等AI先进光纤技术领域取得突破并加速产能建设，有望提升在AI领域的交付能力 [10] 公司基本概况 - 公司属于通信产业，A股股价为26.14元，总市值约为639.17亿元人民币 [2] - 主要股东为亨通集团有限公司，持股24.07% [2] - 公司产品组合以智能电网传输与系统集成（36.98%）和铜导体（25.02%）为主 [4] - 机构投资者中，一般法人占流通A股比例为21.7% [5] 近期业绩与财务预测 - 2025年前三季度实现营收496亿元人民币，同比增长17.03%；归母净利润23.75亿元人民币，同比增长2.64% [10] - 第三季度单季营收175.71亿元人民币，同比增长11.32%；归母净利润7.62亿元人民币，同比增长8.10% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.57亿元、40.27亿元、48.42亿元人民币，同比增长率分别为10.41%、31.72%、20.25% [10][12] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.29元、1.70元、2.05元人民币 [10][12] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为20倍、15倍、13倍 [10][12] 行业与业务亮点 - AI大模型迭代带动数据中心互联的光纤光缆需求提升，自2025年5月起光纤价格普遍上涨超过15%，特种光纤涨幅更高 [10] - 光棒扩产周期长（至少两到三年），工艺要求高，预计未来两年行业供需将持续紧张 [10] - 公司在能源互联领域（海电缆、陆缆、海洋工程）在手订单超200亿元人民币；海洋通信业务在手订单超70亿元人民币；PEACE跨洋系统项目在手订单超3亿美元，总计在手订单超过290亿元人民币 [10] - 公司在空芯光纤成缆技术上取得突破，已携手中国联通开通国内首条商用空芯光缆线路 [10] - 公司正加速投入AI先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，聚焦超低损空芯光纤、多芯光纤和高性能波段多模光纤，计划于2026年完工 [10]