股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价下跌2.01%至178.84元/股 总市值1390.33亿元 成交额5.38亿元 换手率0.39% [1] - 主力资金净流出3656.52万元 特大单买卖占比分别为6.35%和9.92% 大单买卖占比分别为18.12%和21.35% [1] - 今年以来股价累计上涨177.70% 近60日涨幅达130.52% 近5日和20日分别下跌0.30%和0.37% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近9月4日龙虎榜净买入7.99亿元 买入总额22.85亿元(占比18.94%) 卖出总额14.87亿元(占比12.32%) [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 归母净利润8.99亿元 同比增长37.46% [2] - A股上市后累计派现21.72亿元 近三年累计分红15.36亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.78万户 较上期增加25.13% 人均流通股5632股 较上期减少20.08% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股1797.00万股(较上期增839.37万股) [3] - 多家ETF基金增持 包括易方达创业板ETF增持301.10万股至1077.17万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持292.98万股至834.01万股 [3] 公司基本情况 - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 光通信元器件收入占比98.91% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 概念板块包括激光雷达、CPO概念、光通信等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价下跌2.02%至174.69元/股 总市值1358.07亿元 成交额18.90亿元 换手率1.37% [1] - 主力资金净流出3279.95万元 特大单净卖出4600万元（买入1.87亿元占比9.91% 卖出2.33亿元占比12.35%） [1] - 年内股价累计上涨169.17% 近20日涨39.28% 近60日涨141.62% 近5个交易日微跌0.13% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近9月4日净买入7.99亿元（买入总额22.85亿元占比18.94% 卖出总额14.87亿元占比12.32%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [2] - 同期归母净利润8.99亿元 同比增长37.46% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.01万户 较上期增加2.02% 人均流通股7047股减少1.98% [2] - 香港中央结算公司增持839.37万股至1797万股 位列第三大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF增持301.10万股至1077.17万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持292.98万股至834.01万股 [3] - 易方达沪深300ETF增持211.91万股至591.85万股 华夏沪深300ETF增持176.55万股至434.11万股 [3] 公司基本概况 - 主营业务为光无源器件研发设计与制造销售 光通信元器件收入占比98.91% [1] - 隶属于通信设备行业 涉及激光雷达/CPO/光通信/5G等概念板块 [2] - A股上市后累计分红21.72亿元 近三年累计派现15.36亿元 [3] 资金流向特征 - 大单资金呈现净流入状态（买入5.49亿元占比29.04% 卖出5.36亿元占比28.33%） [1] - 多家沪深300ETF及创业板ETF产品集体增持 显示机构配置需求旺盛 [3]

公司股价表现 - 股价于2025年9月1日创历史新高达到225.05元/股 随后回调至186.8元/股 [1] - 自2025年4月以来股价累计涨幅达362% 最新市值为1452亿元 [1] - 实控人邹支农家族持股37.95% 三个月内持股市值增长431.76亿元 [1][8] 财务业绩表现 - 2024年营业收入32.52亿元同比增长67.74% 归母净利润13.44亿元同比增长84.07% [6] - 2025年上半年营业收入24.56亿元同比增长57.84% 归母净利润8.99亿元同比增长37.46% [6] - 光通信元器件营业收入同比增长60.10% 产量增加5817万个达2.1亿个 [6] 技术研发突破 - 2006年突破氧化锆陶瓷套管烧结工艺 产品达到国际标准并实现耐高温性能突破 [2][3] - 研发投入持续增长 2024年研发费用2.32亿元 2025年上半年1.26亿元同比增长11.97% [6] - 形成"机械设计-材料研发-检测技术"完整技术闭环 [2] 客户与市场地位 - 2006年成为华为合格供应商 后续拓展至中兴、烽火等通信巨头 [3] - 第一大客户Fabrinet为英伟达等公司提供光模块代工服务 [7] - 打破日本企业垄断 成为全球光通信领域知名企业 [1][2] 创始团队变动 - 创始人朱国栋2023年12月不再担任董事及副总经理职务 [8] - 朱国栋2025年8月减持990万股（占总股本1.27%）减持价格88.55元/股 套现8.77亿元 [8] - 减持后持股比例由8.26%降至6.99% [8] 历史发展里程碑 - 2005年创立于苏州 2008年营收突破1亿元较创业初期增长10倍 [2][3] - 2015年成为国内光通信元器件行业首家创业板上市公司 [3] - 邹支农家族以190亿元财富位列2025胡润全球富豪榜第1454位 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 全球数据中心建设在AI趋势下持续发力，带动高速光器件产品需求稳定增长，公司有源及无源产品销量持续提升 [2] - 公司聚焦高速率、高集成度、高精度、高可靠性等关键方向，通过持续加大研发投入，推动光器件解决方案的创新升级 [3] - 公司坚持全球化布局，在苏州、新加坡分别设立海内外总部，并于日本、深圳、苏州设立研发中心，泰国工厂一期已投产，二期处于研发试样及客户验证阶段，预计2026年进入大规模量产 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润为23.25/31.08/38.55亿元，EPS分别为2.99/4.00/4.96元，当前股价对应PE分别为50/38/30倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [1][2] - 2025年上半年实现归母净利润8.99亿元，同比增长37.46% [1][2] - 2025H1销售毛利率为50.79%，销售净利率为36.62% [2] - 2025年上半年光通信元器件整体销量达1.27亿个，同比增长15.8%，整体产品毛利率为50.54% [2] - 2023-2027年营业收入预计从19.39亿元增长至96.68亿元，年复合增长率显著 [1][9] - 2023-2027年归母净利润预计从7.30亿元增长至38.55亿元，年复合增长率显著 [1][9] - 2025-2027年ROE预计分别为38.6%、35.8%、32.0% [1][9] 业务运营 - 分地区来看，25H1公司光器件在亚洲（不含中国）地区销售收入达18.92亿元，北美洲地区光器件销售收入为2769.49万元 [2] - 2025年上半年发生研发投入1.26亿元，同比增长11.97% [3] - 研发重点包括CPO、硅光模块及1.6T以上高速率光模块产品，具体涉及多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、多通道光纤耦合阵列、800G光收发模块、1.6T硅光收发模块高功率光引擎等 [3] 市场表现 - 当前股价150.01元，总市值1166.20亿元，流通市值1163.86亿元 [5] - 近3月日均成交额36.72亿元 [5] - 股价表现显著优于沪深300指数，近一年涨幅突出 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中光通信元器件占比98.91% 其他业务占比1.09% [1] - 当前公司市值达1006亿元 [1] 公司治理 - 第五届第八次董事会会议于2025年8月22日以现场与通讯结合方式召开 [1] - 会议审议通过2025年半年度报告及摘要议案 [1] 业务结构 - 光通信元器件业务占据绝对主导地位 收入贡献度接近99% [1] - 其他业务收入规模相对较小 仅占整体营收1.09% [1]

文章核心观点 全球数据中心建设快速推进，天孚通信抓住机会成为受益者，2018 - 2024年营收净利连续七年双增，盈利能力提升且稳健分红，公司凭借领先技术、高效运营等核心竞争力保障全球布局推进 [1][2][4] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入32.52亿元，同比增长67.74%；归母净利润13.44亿元，同比增长84.07%；扣非净利润13.14亿元，同比增长82.56% [2] - 2024年一至四季度营业收入分别为7.32亿、8.24亿、8.39亿、8.57亿元，季度环比持续增长，同比增长154.95%、118.54%、54.77%、17%；归母净利润分别为2.79亿、3.75亿、3.22亿、3.67亿元，同比增长202.68%、160.88%、58.69%、26.23% [2] - 2018 - 2024年营业收入、归母净利润连续七年双增长，2023 - 2024年营业收入同比增速连续2年超60%，归母净利润同比增速连续2年超80% [4] - 2024年光通信元器件产销量为3.32亿个、2.09亿个，同比增长14.27%、15.18%，库存量下降35.23% [3] - 2024年财务费用为 - 9067.80万元，同比变动 - 53.94% [4] - 2018 - 2024年经营现金流连续七年增长，从1.36亿元增长至12.63亿元，2024年较2023年增长39.99% [4] 增长原因 - 内部因素是持续的研发投入、自动化替代以及运营降本能力提升 [2] - 外部因素是2024年人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求增长，带动公司有源和无源产品线营收增长 [2] 核心竞争力 - 公司是光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，通过自主研发和外延并购，在基础材料领域积累沉淀多项全球领先的核心工艺技术，提供多种垂直整合一站式产品解决方案 [6] - 形成无源光器件整体解决方案业务和光电先进封装业务两大核心业务板块，致力于成为全球领先光器件企业，助力光子集成 [6] - 研发投入逐年增长，2020 - 2024年分别为0.77亿、1亿、1.23亿、1.43亿、2.32亿元，在苏州、深圳及日本设立研发中心 [6] - 拥有业界领先量产能力，每年过亿只产品服务全球客户，全流程信息化系统贯穿产研销过程，是自动化和信息化高度融合的智慧工厂 [7] 全球布局 - 已形成苏州和新加坡全球双总部，在研发、生产、销售上形成全球网状布局 [7] - 截至2024年底资产负债率仅为15.85%，期末货币资金19.78亿元、交易性金融资产3.50亿元，有息负债4151.03万元，财务状况较好保障全球布局推进 [7] 分红情况 - 2015年上市以来累计派发现金红利17.83亿元（含2024年拟派发部分），平均分红率47.05%，派息融资比136.89% [1][7]