政策核心与市场启动 - 中国人民银行、中国证监会和国家外汇局于9月26日联合发布公告，支持所有类型境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 债券通“北向通”项下跨境回购业务于9月29日正式启动，启动首日成交规模即达58亿元 [1][5] - 该政策旨在深化金融市场对外开放，便利境外机构投资者流动性管理，增强人民币债券资产吸引力，并巩固提升香港国际金融中心地位 [1][6] 参与机构与首日交易 - 中金公司、中信证券及多家银行入选首批跨境回购做市商，并在首日落地首批交易 [1][2] - 首日交易中，通过“债券通”北向通达成44笔、39.5亿元买断式回购交易，通过结算代理渠道达成12笔、18.7亿元交易 [5] - 参与机构包括18家境外机构投资者与工商银行、农业银行、中信证券、中金公司等12家做市商，境外机构类型覆盖境外人民币清算行、银行及资管类产品 [5] 业务模式与定义 - 跨境债券回购是指境外机构以人民币债券为标的，通过质押式或买断式回购进行人民币融资 [1] - 业务模式加强与国际市场通行做法衔接，实现标的债券过户和可使用，为境外投资者提供更大便利 [6] - 该业务是继香港金管局于2025年2月推出离岸人民币债券回购业务后的又一项重要政策 [1][6] 头部券商角色与战略意义 - 中信证券在首日与境外机构成交多笔挂钩利率债与同业存单的买断式回购交易，自2017年债券通启动起即为首批做市商 [2] - 中金公司及其中金国际子公司作为首批做市商和参与机构，通过彭博系统与多家境内做市商达成首日交易 [2][3] - 券商能提供“回购+现券+衍生品”的组合策略，精准匹配境外机构盘活存量需求，带来价差与佣金增量，并助力其从“通道型”向“综合服务商”转型 [3] 市场背景与发展前景 - 截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币 [6] - 除首批券商外，华泰、国君等第二梯队券商已具备债券通AA类做市资格，预计最快2026年上半年可扩容 [4] - 中国银行作为中信证券、中金公司债券通“北向通”业务的唯一合作银行，协助办理了回购交易资金结算跨境 [3]