核心观点 - 宏观预期改善与供应端突发事故共同推动铜价震荡偏强，新兴领域需求对传统领域下滑形成对冲，行业短期基本面偏强 [1][2] 宏观环境 - 美联储多位核心官员密集释放鸽派信号，持续强化市场降息预期，12月降息概率提高至80%以上 [1][2] - 美国政府停摆导致经济数据发布延迟，市场难以精准锚定经济真实状况，放大了短期波动风险 [1] - 中美领导人对话使得地缘层面风险有所缓和 [2] 供应端 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，这座全球第二大铜矿暂停生产 [1] - 事故导致该矿2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] - 9-10月期间，铜产量因阳极板紧缺而大幅减少 [1] - 当前铜原料供应维持紧张，国内冶炼检修边际减少 [2] 需求端 - 传统与新兴领域需求维持分化格局 [1] - 地产、家电等传统领域表现疲软 [1] - 电力、光伏、新能源汽车及AI等新兴领域需求强势，支撑整体需求并有效对冲传统领域下滑的拖累 [1] - 下游开工率维持偏强水平 [2] 库存与价格展望 - 国内累库压力暂时不大 [2] - 沪铜期货主力合约小幅上涨0.19%，报86580.00元/吨 [1] - 预计铜价将震荡偏强运行 [2] - 沪铜主力运行区间参考为85800-87000元/吨 [2] - 伦铜3M运行区间参考为10700-10900美元/吨 [2]