**行业与公司** 粘胶短纤行业 主要上市公司包括三友化工、中泰化学、吉林化纤、南京化纤[11] 其中三友化工外销量最大约82万吨[11] 赛德力、中泰化学和三友化工为行业前三大企业[1] **核心观点与论据** **供给侧产能收缩与政策严控** - 2022年以来无新增产能 总产能下降约9% 截至2024年底产能降至482万吨 较峰值减少48.5万吨[1][5] - 政策淘汰落后产能 2017-2024年累计退出55-56万吨 要求新建产能规模≥8万吨 能耗标准从1000吨标煤降至900公斤标煤以下[1][2][6] - 环保要求强化 强制安装二硫化碳回收装置（回收率≥87%）并提高硫酸钠及含硫废气回收率[6] **行业集中度显著提升** - 前三大企业（赛德力37%、中泰化学18%、三友化工17%）市占率从2014年27%升至2024年72%[1][2][7] - 头部三家企业总产能348万吨 占行业总产能481.5万吨的72%[7] **需求稳步增长与结构变化** - 2014-2024年表观消费量从300万吨增至420万吨以上 年均复合增长率4%[1][8] - 下游需求结构变化：人棉纱占比从2015年77%降至2024年55% 无纺布占比从3%升至18%[8] - 无纺布产量从2015年600万吨增至2024年850万吨 年均增速6% 预计2025-2037年增速可能超8%[8] **短期供需与价格支撑因素** - 行业开工率85%-86% 库存低于两周 处于2014年以来高位[1][9] - 棉花商业库存处近七年最低 棉花价格上涨带动粘胶短纤替代需求[3][4][9] - "金九银十"传统旺季加剧供需偏紧格局[1][4][9] **历史价格驱动因素** - 过去20年经历四轮涨价：2006-2007（下游需求提升）、2009-2010（棉花减产）、2016-2017（环保政策）、2020-2021（出口复苏与成本上升）[10] **其他重要信息** - 无纺布应用扩展至过滤、环保、医疗、交通能源等领域[8] - 三友化工为外销量最大的上市公司[11]

行业与公司 - 行业为粘胶短纤行业，涉及公司包括唐山三友和山东雅美[1][2][4] 核心观点与论据 **市场价格变化** - 国内粘胶短纤市场价格上行，主要受印度和巴基斯坦大量订单推动，人棉纱和人棉胚布需求增加[2] - 人棉纱价格从15,100-15,400元上涨至15,800-16,000元，涨幅显著[2][3] - 价格优势是中国企业吸引海外订单的关键因素，人棉纱性价比突出[2][3] **供需关系改善** - 江浙两省涡流纺厂家库存清库，下游织布厂人棉胚布库存下降，反映产业链供需改善[2][3] - 唐山三友7月25日完成部分粘胶出口订单交割，山东雅美7月初恢复生产，显示生产商积极应对需求回升[2][4] - 下游企业订单增长趋势明显，支撑行业未来发展[2][4] **行业动态** - 海外订单涌入导致国内企业库存消耗加速，后续订单持续增加[4] - 唐山三友和山东雅美的生产动态表明市场需求正在回升[4] 其他重要内容 - 海外订单涌入主要集中于人棉纱和人棉胚布领域[2] - 涡流纺厂家库存清库与人棉胚布库存下降是供需改善的直接证据[2][3]