行业总体趋势 - 内容行业在流量红利见顶、用户审美迭代、技术浪潮等影响下持续变化 优质内容始终是行业最坚固的基石 未来的赢家属于真正理解并尊重内容规律、创作者与观众的人[1] - 综艺节目功能日益丰富 映射社会情绪 承载情绪共鸣 延伸消费价值 呈现小众文化 但也因此更易引发话题和争议 圈层受限、创新疲劳与模式固化仍是许多节目的积弊[1] 旅综趋势 - 2025年旅综赛道高开低走 症结在于将“流量逻辑”置于“内容本质”之上 导致核心的“旅途体验”沦为陪衬 引发观众流失[3][6] - 《花儿与少年·同心季》开播凭借温情氛围破圈 豆瓣评分冲上8分 收视斩获佳绩 但后期为追求“和谐”主题呈现刻意 内容安全平淡 且流量导向引发粉丝争议 导致路人观众弃看[3] - 《一路繁花》集结“影后天团”配置 但严苛经费制度催生矛盾成为焦点 第二季虽内容质量回升 但过度商业植入引发“广告中插播综艺”争议 豆瓣评分仅4.1分 反映观众对“流量绑架内容”的抵触[4] 恋综趋势 - 2025年恋综赛道遭遇口碑危机 头部IP《再见爱人》与《心动的信号》虽制造出圈时刻 但均陷入口碑滑坡与观众信任度折损[7] - 《再见爱人》第五季为承袭流量 镜头对准猎奇样本 集中展现“豪门婚姻”中的脱节价值观 内容负能量拉满 失去情感共鸣 叠加嘉宾黑料、仓促复播等争议 评分跌至系列新低[7] - 《心动的信号》第八季陷入“素人明星化”怪圈 过度聚焦人设与情感反转 被批“工业糖精” 真情侣因缺乏“潜力”遭镜头边缘化 节目组力推的三角情感线因不真诚引发巨大争议 男嘉宾获“恋综史上最大的脚底板”评价[8] 喜综趋势 - 2025年喜综赛道迎来“女性主场” 《喜剧之王单口季2》与《脱口秀和ta的朋友们2》中女性演员强势突围 推动喜剧从“逗乐”升级为“笑中带泪的人生剖白”[9] - 《喜剧之王单口季2》中 房主任以自身经历创作辛辣坚韧的段子 拿下近乎满票佳绩 嘻哈以高能量表演打破对空乘的刻板印象 其关于“职场束缚”的段子间接推动多家航司“去高跟鞋化”[11] - 《脱口秀和ta的朋友们2》中小帕以犀利话锋讲述原生家庭痛苦 将对过往的愤怒转化为创作动力 节目虽引发“是否贩卖苦难”的讨论 但标志着喜综完成从“玩梗”到“走心”的转型[12] 音综趋势 - 音综仍是市场重要品类 2025年云合数据综艺有效播放霸屏榜中 网络和电视综艺均有两部音综进入top10[13] - 《歌手2025》以直播形式播出仍具话题度 单依纯首唱新歌《珠玉》成为出圈歌曲 《新说唱2025》首播24小时站内热度突破9500 刷新该IP峰值 但两节目口碑不尽人意 豆瓣评分分别为3.8和5.7[13] - 音综面临嘉宾阵容雷同带来的审美疲劳挑战 打造高质量破圈舞台是关键 同时 节目正通过线下演出延伸长尾效应 《新说唱2025》热门选手巡演及音乐节邀约受节目加成 《声生不息》《天赐的声音》已进行IP落地演出 2026年《歌手》《时光音乐会》等也有线下演出计划[15] 新综艺趋势 - 综艺市场招商艰难 制作方趋向保守延续综N代 每年能进入市场前列的新节目寥寥无几[16] - 部分新综艺取得口碑与关注 《地球超新鲜》凭借跨地界探索与嘉宾互动 成为2025年截至目前唯一进入网播榜top10的新综艺 豆瓣评分8.1分 《一饭封神》以厨艺PK吸引关注 带动大众打卡选手餐厅 线下长尾效应不错[16] - 新综艺整体缺乏真正创新 内容框架换汤不换药 《地球超新鲜》与《快乐趣吹风》重心在游戏互动 与《现在就出发》等IP画风类似 《一路繁花》被视为拉大年龄差版的《花儿与少年》 《一饭封神》则是厨艺比拼综艺的回归[17] - 部分被市场接受的新节目已开始制作续集 如《音乐缘计划》《这是我的岛》《盒子里的猫》 但新节目能否成功发展为新IP仍需观众反馈检验[17]

财务表现 - 2024年公司实现营收140 80亿元 同比下滑3 75% 归母净利13 64亿元 同比下滑61 63% 扣非归母净利16 45亿元 同比下滑2 99% [1] - 2025Q1营收29亿元 同比下滑12 76% 环比下滑23 71% 归母净利3 79亿元 同比下滑19 80% 扣非净利3 03亿元 同比下滑35 03% [1] - 2024年拟每10股派发现金股利2 2元 合计4 12亿元 分红比例30 17% [1] 业务分析 - 2025Q1业绩承压主因传统电视购物业务收缩及内容技术投入加大 其中芒果TV电视剧投入金额同比增长12% [1] - 2024年芒果TV会员收入51 48亿元 同比增长19 3% 有效会员规模达7331万 较2023年末增长10% [2] - 2024年广告收入34 38亿元 同比下滑2 7% 其中下半年17 17亿元 同比下滑1 4% [2] - 2024年运营商业务收入15 93亿元 同比下滑41% 下半年同比下滑38% [2] 内容竞争力 - 2025Q1芒果TV在TOP10综艺中占据5席 包括《乘风2025》《妻子的浪漫旅行2025》等独播IP 《乘风2025》首日播放量达1 76亿 [2] - 2025Q1影视剧有效播放量同比增长117 7% 《国色芳华》《五福临门》分列TOP10榜单第二和第六位 [2] - 2025年影视剧储备超100部 包括Q2将上线的《歌手2025》等头部综艺 [2] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利润预测20% 22%至17 6亿 19 2亿元 预计2027年归母净利20 2亿元 [3] - 目标价下调至30 80元 主要基于SOTP估值 互联网业务按5XPS对应97亿元收入 [3]