业绩表现 - 2025年上半年营收同比增长5.35% 归母净利润同比增长1.13% 较前两年两位数增幅显著放缓 [2] - 2022至2024年中高价酒类收入分别为189.33亿元、232.03亿元和265.32亿元 占总营收比重均超70% [4] 存货状况 - 2025年上半年末存货达131.98亿元 较2022年末96.50亿元增长显著 [3] - 库存商品占存货比例达44% 远高于贵州茅台4.77%及洋河股份15.8%、泸州老窖19.93%、古井贡酒18.57%等同行 [2] - 行业平均存货周转天数达900天 同比上升10% 六成企业面临价格倒挂 [3] 渠道与销售结构 - 2025年上半年经销商数量较期初净减少超500户 [3] - 代理渠道收入225.19亿元 同比增长7.17% 占总营收比重93.97% [3] - 团购电商直销渠道收入占比仅5.66% [3] 行业环境与产品策略 - 白酒行业出现价格段下移趋势 100-300元中低端价格带动销主力 800-1500元价格带倒挂严重 [4] - 投资91.02亿元建设汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）以提升产能储能 [4] 股东回报与资金状况 - 2023年现金分红53.31亿元 占归母净利润比重51.07% [4] - 2024年现金分红73.93亿元 占归母净利润比重60.39% [4]