直播购物平台Whatnot的资本动态 - 直播购物平台Whatnot完成2.25亿美元（约合人民币16亿元）F轮融资，公司估值达到115亿美元 [1] - 公司成立于2019年，总部位于美国洛杉矶，最初以视频直播拍卖集换式卡牌（TCG）、球星卡等收藏品切入市场，在eBay主导的市场中脱颖而出 [1] - 平台通过集成eBay、编写定价算法帮助卖家获利等方式吸引早期用户，后业务扩展至服装、运动鞋等品类，并进入加拿大和欧洲市场，与Amazon Live、eBay Live、TikTok Shop等竞争 [3] 孩之宝《万智牌》的强劲表现 - 孩之宝2025年第三季度财报显示，《万智牌》单个IP的运营利润接近集团净利润的约九成 [5] - IP联动是《万智牌》成功的关键，2025年6月推出的《最终幻想》联名产品单日销售额达2亿美元，刷新了此前《魔戒》联名耗时六个月才达成的销售纪录 [5] - 2025年《万智牌》年度盛典MagicCon的VIP徽章销量超过5.1万，同比增长29%，玩家增长等兴趣指标均处于历史最高水平 [7] 日本TCG市场用户与消费特征 - 日本调查显示，卡牌主要消费群体为20-39岁成年人，约三成的20-39岁男性和约两成的20-29岁女性有购买卡牌经历 [10] - 成年后购买卡牌的人群中，有一半是在近三年内新入圈的，购买理由前三名是收藏、喜欢IP、享受拆封乐趣 [11] - 日本卡牌市场特征包括：男性玩家主导向多样化转变、女性玩家群体随新卡牌涌入、卡牌凭借IP破圈吸引新玩家、卡牌游戏数字化发展 [11] 日本TCG市场竞争格局 - 2025年9月日本TCG综合销量榜前五名为：宝可梦PTCG、决斗大师DM、游戏王OCG、hololive OCG、海贼王OPCG [12] - 当月单品销量榜TOP5中，宝可梦PTCG占据四席，显示出压倒性的市场存在感；决斗大师DM新卡包排名第二 [12] - Hololive OCG系列稳步成长，海贼王OPCG稳定增长，主要系列的新卡包引领市场，系列间势力格局发生变化 [13] 万代TCG业务战略与表现 - 2025年1-3季度，万代玩具IP销售额中，机动战士高达以673亿日元位列第一，同比增长21.26%，超越海贼王（667亿日元），增长动力来自新动画、新卡牌和世博会 [14][15] - 公司成立专门事业部运营TCG，旗下拥有海贼王、高达、数码宝贝等六大品牌 [15] - 高达GCG面向全球54个国家地区发售，搭配高达模型对战策略，在欧美人气远超预期；公司通过密集线下活动（如Bilibili World 2025、First Combat官方活动）推广 [17] - 海贼王OPCG宣布将于2026年4月启用新赛制以保持游戏新鲜感，并积极开展全球大赛选拔赛 [17] - 万代推进卡游数字化，计划上线基于《数码宝贝界放者》世界观的《数码宝贝乐源重启》手游 [18] 多美TCG业务拓展 - 多美2025年第三季度包含卡牌在内的动作玩具销售额125亿日元，同比增长14.68% [22] - 决斗大师DM常受各年龄层支持，2025年稳健增长，第三季度发售5款新卡包；积极尝试跨界合作，如与VTuber组合彩虹社联动，并计划于2027年推出彩虹社官方卡牌 [24] - 代理的迪士尼洛卡纳通过IP影响力成功破圈，吸引传统卡牌玩家外群体，首次官方大赛中20至30岁年轻职业女性参加率约40%，女玩家中流行“推活”文化 [26] - 新推出的《排球少年！！》卡牌游戏通过再现排球玩法，瞄准拥有众多女性粉丝的IP以实现破圈 [28] Bushiroad TCG业务增长 - Bushiroad 2025年1-3季度TCG事业销售额218.13亿日元，同比增长33.07%；第三季度单季销售额69.6亿日元，同比增长30.26% [31] - 海外销售额同比增长46%，占比从39.4%提升至44.5%，《黑白双翼》为中心推动增长，《哥斯拉 Card Game》和《hololive OFFICIAL CARD GAME》贡献显著 [31] - 《哥斯拉 Card Game》作为系列70周年纪念企划，第三季度发售3款日文/英文版产品，通过店铺大会、专属活动“哥斯拉卡牌FES2025夏”向IP粉丝宣传 [35] - hololive OFFICIAL CARD GAME第三季度销售额16.77亿日元，8月大奖赛名古屋会场设2300对战席位，超4000名玩家报名 [40] 科乐美游戏王OCG的数字化推进 - 科乐美2025年1-3季度数字娱乐事业（含TCG业务）销售额2450.81亿日元，同比增长18.17%，其中游戏王OCG稳定增长 [43] - 8月在法国巴黎举办“2025游戏王世界锦标赛”，86名选手参赛，法国总统马克龙展示个人珍藏“青眼白龙”卡牌，预赛首次尝试10种语言AI实况解说 [47] - 《游戏王：大师决斗》各平台累计下载量突破9000万次，7月新精选包带动游戏销量登顶日本地区Steam排行榜 [49] - 9月推出“游戏王DUELIST积分计划”，连接数字卡牌游戏与实物卡牌，并启动与足球游戏《eFootball™》（累计下载超9亿）的IP合作 [50][52] 宝可梦PTCG的市场领导地位 - 宝可梦PTCG在2025年TCG市场拥有压倒性份额，第三季度发售的3款新系列补充包均登上单品畅销榜，二手市场也非常活跃 [53] - 卡牌手游《Pokémon Trading Card Game Pocket》获日本游戏大奖2025“Movement奖”，第三季度月活跃用户数（MAU）达3000万，且6成氪金收入来自海外用户 [57] - 2025年宝可梦世界锦标赛在美国安纳海姆举办，来自近50个国家地区超2400名选手参赛，总到场人数超2.5万；中国内地少年首次获得PTCG青少年组世界冠军 [59]

核心观点 - 海外 IP 龙头公司财报显示行业整体呈现增长趋势，尤其是体验业务、授权业务和游戏业务表现突出 [2][3][4][5][6][7] - 不同地区和业务板块表现分化，亚太地区（尤其是中国）增长显著，而部分传统业务如玩具和有线电视收入下滑 [3][5][6] - IP 相关收入韧性较强，部分头部 IP（如机动战士高达、万智牌）实现高增长，验证行业 beta 属性 [3][5][7] 公司表现 迪士尼 - 3QFY25 总收入同比增长 2%至 237 亿美元，经营利润增长 8%至 46 亿美元 [2] - 体验部门收入 90.86 亿美元（yoy+8%），经营利润 25.16 亿美元（yoy+13%）[2] - 娱乐部门收入 107.04 亿美元（yoy+1%），其中流媒体业务收入 61.76 亿美元（yoy+6%），内容销售/授权收入 22.57 亿美元（yoy+7%）[2] 三丽鸥 - 1QFY26 收入 430.97 亿日元（yoy+49%），归母净利润 141.9 亿日元（yoy+38%）[3] - 中国大陆地区收入 3.76 亿元（yoy+120%），授权收入 2.51 亿元（yoy+158%），商品收入 1.25 亿元（yoy+70%）[3] 万代南梦宫 - 1QFY26 收入 3004.3 亿日元（yoy+7.1%），归母净利润 383.29 亿日元（yoy+12.6%）[3] - 机动战士高达收入 654 亿日元（yoy+81%），龙珠收入 265 亿日元（yoy-15%）[3] CyberAgent - 3QFY25 收入 2107.78 亿日元（yoy+10.9%），归母净利润 82.39 亿日元（yoy+46.6%）[4] - 媒体及 IP 业务收入 561 亿日元（yoy+17.7%），游戏业务收入 506 亿日元（yoy+30.4%）[4] 孩之宝 - 2QFY25 收入 9.81 亿美元（yoy-1%），净利润-8.56 亿美元 [5] - Wizards 业务收入 5.22 亿美元（yoy+16%），经营利润 2.42 亿美元（yoy+46.3%）[5] 美泰 - 2QFY25 收入 10.19 亿美元（yoy-6%），净利润 0.53 亿美元（yoy-6%）[6] - 亚太地区收入 1.02 亿美元（yoy+16%），风火轮收入 3.57 亿美元（yoy+9%）[6] DeNa - 1QFY25 收入 417 亿日元（yoy+23%），Non-GAAP 经营利润 125 亿日元（yoy+498%）[7] - 游戏业务收入 181 亿日元（yoy+62%），《宝可梦 TCG 口袋版》MAU 达 3900 万 [7] 行业趋势 - IP 授权业务增长显著，尤其是在中国和亚太地区 [3][4][7] - 游戏和媒体业务成为增长引擎，部分公司相关收入增速超过 30% [4][7] - 传统玩具和有线电视业务面临挑战，收入普遍下滑 [2][5][6]