财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.62亿元，同比增长16.37%，归母净利润0.82亿元，同比增长6.65% [1] - 2025年第二季度营业收入1.91亿元，同比增长17.32%，归母净利润0.20亿元，同比增长7.08% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为7.92/9.64/11.60亿元，同比增长24%/22%/20% [3] 产品表现 - 维生素与矿物质补充剂系列产品实现收入4.26亿元，同比增长9.84% [1] - 主力产品21金维他多维元素片在药店终端数量份额35.12%，同比增长3.26个百分点，金额份额25.05%，同比增长5.85个百分点 [1] - 线上保健食品类维矿产品通过扩大销售平台取得较好增长 [1] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率54.35%，同比下降6.08个百分点，归母净利率17.82%，同比下降1.62个百分点 [2] - 毛利率下降主要系产品结构变化，保健食品及功能性食品增长速度快于OTC药品类 [2] - 销售费用率25.80%，同比下降3.26个百分点，主要系渠道结构的费用配比不同所致 [2] 新业务发展 - 益生菌业务构建了涵盖菌粉、OEM到制剂的全产业链生态体系 [3] - 推出专业医美品牌"肌素然"，探索医美与药店融合的创新经营模式 [3] - 戒烟新品酒石酸伐尼克兰片和生发产品米诺地尔搽剂已取得批文，将陆续推向市场 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润8130.99万元，扣非净利润4818.55万元，较上年同期显著下滑 [2] - 二季度营业收入环比企稳，渠道库存趋于良性 [2][4] - 毛利率阶段性下降，主因原材料成本高位运行及生产规模下降导致固定成本分摊增加 [3] 行业环境 - 2025年1-6月医药制造业营业收入12275.2亿元（同比下降1.2%），利润总额1766.9亿元（同比下降2.8%） [2] - 2024年申万中药Ⅲ行业72家企业中46家净利润下滑、49家营收下降 [2] - OTC行业复苏周期现端倪，老年及儿童用药刚性需求市场持续扩容 [9] 战略调整与业务布局 - 深化"一老一小一妇"核心领域布局，推出布洛芬混悬液（儿童解热镇痛）和聚乙二醇3350（老年便秘用药）等新品 [5][7] - 新品与经典单品形成"集群协同"效应，实现儿童感冒/发热/止咳全场景覆盖及老年用药产品互补 [7] - 拓展大健康赛道，葵花牌益生菌粉注册申请获受理，切入高增长益生菌市场 [7] - 加大电商投入，借直播/社群营销降低对线下渠道依赖 [8] - 成立葵花大健康科技公司探索数字化健康服务，设立哈尔滨医药子公司优化医药流通业务 [8] 运营优化措施 - 主动梳理下游渠道，通过控制发货总量、优化库存结构降低渠道库存压力 [3] - 推行数字化改革提升经营质量，持续引入优秀管理人才 [8] - 近一年渠道梳理使产品群渠道库存趋于良性 [3] 外部政策利好 - 多地育儿补贴政策提振儿童用药需求，直接利好覆盖感冒/退热/止咳场景的"小葵花"系列产品 [9] - 药品全链条监管强化头部企业竞争优势，公司质量控制体系适配监管要求 [9] 增长前景 - 渠道库存消化取得阶段性成果，下游补货需求逐步释放 [4] - 生产规模恢复后固定成本分摊压力缓解，毛利率具备修复空间 [3] - 多元增长曲线降低对单一OTC药品业务的依赖 [7][8]

公司基本信息 - 证券代码 301507，证券简称民生健康 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间为 2025 年 6 月 20 日上午 10:00 - 11:00，地点在公司会议室，接待人员有董事会秘书陈稳竹等 [2] 业务推广与布局 - 医美业务率先在重点药店建样板店，其他药店柜台铺货，推广区域涵盖全国 [2] - 益生菌业务通过控股子公司中科嘉亿（浙江）及其全资子公司中科嘉亿（山东）开展，山东团队负责原料销售及 To B 业务，杭州团队负责制剂销售、To C 业务及研发工作，产品以菌粉产品和 OEM 为主 [3] 渠道与市场应对策略 - 面对药店渠道势能受损，公司计划终端下沉拓展终端网络，加速布局新品实现维矿市场全品类布局 [3] 产品特色与研发 - 公司自有“炎黄菌株库”有 6500 多株菌株入库，其中专利菌株将近 50 株，针对专利功能菌株进行多项实验证明效果，已有多篇研究文献发表 [3] - 公司在关节治疗、抗衰、改善睡眠等领域有研发储备，但产品上市需策划和规划 [6] 业务信心与可行性 - 医美业务基于渠道需求开展，推出的肌素然医美产品为二类医疗器械类护肤产品，满足差异化需求；治疗型 OTC 业务是重点发展领域，行业和产品进入壁垒高，与现有渠道有协同性 [5] 消费群体定位 - 公司致力于品牌年轻化，但不忽视老年消费群体，现有维矿类产品有针对老年人群的专用产品，研发中的产品也与老年人需求相关，拟推出专为中老年群体设计的益生菌产品 [5] 收入集中原因 - 公司收入集中在一季度是因年末清理库存和应收账款，一季度增加发货量补充下游库存并满足春节销售需求 [6]

纪要涉及的公司 民生健康 纪要提到的核心观点和论据 - **公司战略**：提出“四新战略”，聚焦 21 金维他、益生菌、治疗型 OTC 及民生同春系列，丰富产品矩阵、拓展细分人群、加强研发和销售渠道驱动发展[2][7] - **核心产品及市场表现**：核心产品多维金维他销售稳定，可刷医保历年结余账户；线上推出更多品类维生素片，拓展益生菌领域；2023 年 21 金维他多维元素片在维生素与矿物质类排名第六，2024 年市占率提升；2025 年一季度维生素矿物质类补充剂收入同比增长 11%，保健食品类产品收入增速达 49%[2][4][22][28] - **治疗性 OTC 药品进展**：有胃药和戒烟药凡尼克兰，凡尼克兰是辉瑞原研药仿制药，今年二三季度获批；推出铝碳酸镁混悬液，计划重点突破该领域；2025 年一季度铝碳酸镁混悬液实现 100 多万收入，预计逐步放量[5][6] - **公司历史与品牌建设**：百年企业，曾与外资合作经营不善后被民生集团接管整合；2006 年冠名央视春晚并邀请倪萍代言提升知名度[8] - **管理层背景及影响**：董事长竹总长期伴随公司成长，总经理张海军经验丰富，对公司稳步发展起重要作用[9] - **未来发展潜力及竞争格局**：拥有稀缺 OTC 批文，维矿类保健食品领域基础深厚，市场竞争格局较好；储备大量蓝帽子保健食品拓展细分人群；新推出治疗型 OTC 产品如凡尼克兰增长潜力大[10] - **销售渠道优势**：管理层团队对药店销售渠道把控能力强，与药店关系良好，利于治疗型 OTC 产品渠道拓展[11] - **股权结构和股权激励计划**：谌保罗和王泽华直接或间接控制 69%股权；2024 年推出股权激励计划，要求 2023 - 2026 年净利润及营业收入显著增长[12] - **大健康领域新消费变化**：关注药食同源产品，探索私域流量营销[13] - **财务状况**：整体毛利率较高，核心单品 21 金维他毛利率达 70%；益生菌系列有望提升毛利率；销售和管理费用下降，研发费用高，归母净利润持续上升[14] - **产品区别**：OTC 属药品管理，维生素和矿物质含量高、效果明显、价格适中，主要线下药店销售；保健食品承担日常保健功能，成分含量受限；保健食品壁垒高于功能性食品，OTC 壁垒最高[15][19] - **市场竞争格局**：OTC 市场竞争者有善存、惠氏等品牌，国内品牌 21 金维他在国内药店渠道有优势[16] - **保健品市场趋势**：需求量持续上升，消费人群向全年龄段发展，年均复合增长率至少中高个位数；传统赛道蛋白粉增速稳定，新兴赛道麦角硫锌短期内爆发式增长[17] - **维生素矿物质市场现状及细分品类趋势**：市场成熟规模大，护眼、养肝等细分品类增长迅速，益生菌受关注，公司早期申请菌株专利并计划拓展[20] - **21 金维他品牌发展历程及表现**：1985 年创立，经历不同发展阶段，2002 - 2009 年营销爆发，2010 - 2017 年与赛诺菲合作不佳后回购股份；2023 年排名第六，2024 年市占率提升[21][22] - **提升年轻消费者认知度措施**：2020 年疫情期间通过多平台提供抗疫建议服务，2021 年与 Keep 合作活动，与京东健康等平台联名科普[23] - **产品矩阵布局及未来重点**：以多维元素片 21 为主力单品，推出多种保健食品和 OTC 产品；2025 年重点关注治疗型 OTC 产品，铝碳酸镁混悬液一季度上市但销售释放慢[24] - **新产品计划及前景**：2025 年计划推出铝碳酸镁混悬液、酒石酸法莫替丁片、伐尼克兰戒烟药和米诺地尔擦剂等；铝碳酸镁混悬液预计销售增长，酒石酸法莫替丁片预计今年上市，伐尼克兰戒烟药潜力大，米诺地尔擦剂有望成核心品类；布局医美赛道和三类器械申请，考虑品牌出海及引进海外品牌[25] - **与中科嘉益合作进展及影响**：2024 年合作成立子公司，2025 年一季度收购并表，益生菌原料及成品收入均达 400 多万元，同比增长 200%，业务逐季增长，未来关注新突破[26] - **线上线下渠道发展及规划**：目前线上渠道占比 33%，线下 67%，重视电商平台，希望线上线下各占 50%；兴趣电商增量明显，抖音平台膳食营养补充剂增长超 55%，未来加大线上投入[27] - **医美赛道和跨境业务布局**：2024 年启动医美品牌肌素然，通过体验店服务模式进入医美赛道，布局三类器械申请；设立国际业务部，考虑品牌出海及引进海外品牌[29] - **一季度财报数据及影响**：新增煎剂法尼古兰和米诺地尔擦剂批文，铝碳酸镁混悬液实现近百万收入，今年预计放量；维生素矿物质类补充剂收入同比增长 11%，其他保健食品增速达 49%，益生菌原料及成品收入均为 400 多万元，同比增长 200%；新产品拓展明确，推动业绩增长[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 无