指数定期调整概况 - 2025年11月末，沪深交易所、中证指数有限公司及深圳证券信息有限公司集中公告，对A股多个核心指数进行样本股定期调整，调整于2025年12月12日及12月15日收市后生效[3] - 此轮调整几乎囊括A股市场核心指数，包括上证50、上证180、上证380、科创50、沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500以及深证成指、创业板指、深证100、创业板50等[3] - 指数定期调整是保持指数生命力的重要举措，旨在让指数更精准反映市场趋势和经济发展方向[3] 调整机制与数量 - 指数调样分为定期调整和临时调整，最常见的是每年6月和12月进行的半年度调整[5] - 部分科技创新领域指数如科创50采用季度调整，年内分别于3月14日、6月13日、9月12日及12月12日收市后生效[5] - 为保证指数稳定性，调整通常设有比例上限，如每次调整不超过10%[5] - 从样本调整数量看，上证50、上证180、上证380、科创50分别更换4只、7只、38只、2只样本；沪深300、中证500、中证1000分别更换11只、50只、100只样本；中证A50、中证A100、中证A500分别更换4只、6只、20只样本；深证成指、创业板指、深证100、创业板50分别更换17只、8只、7只、5只样本股[6][8] 行业结构优化与新质生产力 - 本次调样后，指数行业结构进一步优化，新质生产力相关领域如信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源等含量提升，科创板和创业板样本股权重也有所增加[12] - 以深市为例，深证成指调出10家主板公司和7家创业板公司，新调入7家主板公司和10家创业板公司，如国内PCB设备龙头大族数控被调入，该公司年内涨幅高达227%[12] - 创业板指更换8只样本股，调入大族数控，调出碧水源、易华录等[12] - 深证100更换7只样本股，调出天山股份、山西焦煤等，调入胜宏科技、安克创新等，其中胜宏科技为全球AI PCB龙头[12] - 创业板50更换5只样本股，调出特锐德、芒果超媒等，调入长芯博创、协创数据等[13] 调整后的指数特征 - 调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%，新一期样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10%[13] - 深证100新质蓝筹属性突出，战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79%[13] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%[13] - 深证成指制造业样本公司权重达76%，是中国资本市场中制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业[13] - 创业板指新一期样本公司前三季度营业收入、净利润同比增长分别为16%、24%，其中高端装备制造、新能源产业净利润同比增长分别达60%、54%[13] - 深证100超过八成样本公司已将业务拓展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17%[13] 投资者回报与ESG表现 - 调整后，深证成指新一期样本公司中，近六成实施“质量回报双提升”行动方案，超三成实施股票回购计划[14] - 创业板指新一期样本中有64家国证ESG评级为A及以上，权重占比达79%[14] - 深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12%[14] 调整对股价的潜在影响 - 指数调整成份股预计受到被动资金调仓等因素影响，市场会在生效前后参与定价博弈，成份股调整生效前的收益规律较为明显，生效后收益不确定性放大[16] - 以上证50为例，调入组在生效前大概率呈现正超额收益，而调出组在生效前明显走弱；沪深300和中证500的调入组在生效前20-10个交易日间获得正超额的概率较大，调出组表现差异较大[16] - 指数调整从数据公布到正式生效通常需半个月左右，期间指数基金的调整行为不会直接受短期市场波动影响，与市场短期投机行为无关[17] - 从历史数据看，调入的样本股在调整前后平均能获得一定超额收益，但影响有限，因部分资金会提前根据编制规则预测布局[17]

年末的此轮指数样本调整，几乎囊括了A股市场的大部分核心指数。 11月末，沪深交易所、中证指数有限公司（下称"中证指数"）、深圳证券信息有限公司（下称"深证信息"）等集中公告， 根据指数规则，对A股多个核心指数进行样本股定期调整。 此轮调整，几乎囊括了A股市场的核心指数，具体包括上证50、上证180、上证380、科创50、沪深300、中证500、中证 1000、中证A50、中证A100、中证A500以及深证成指、创业板指、深证100、创业板50等。 其中，上交所与中证指数的调整已于2025年12月12日收市后生效，而深交所及深证信息的调整则于12月15日正式实施。 业内人士认为，A股指数的定期调整机制，是保持指数生命力的重要举措，其核心是为了让指数能够更精准地反映市场趋 势和经济发展方向。 指数们的"新陈代谢" 据了解，指数调样分为定期调整和临时调整，其中，定期调整的周期包括季度、半年度、年度等三类。其中，最常见的是 半年度调整，一般在每年的6月和12月进行，生效日通常是6月、12月第二个星期五的下一交易日。 部分科技创新领域的指数，由于行业更新换代较快，所以采用季度调整的形式。如科创50指数样本年内分别于3月 ...

文章核心观点 文章核心观点是梳理AI算力硬件环节（包括光模块、液冷、AI PCB、服务器电源）出海北美的主要逻辑，并重点分析了2026年各细分行业的关键边际变化，认为这些领域因技术迭代、供需格局优化及国产替代等因素，将迎来高景气发展 [1][2][4][5][8][10][12][14] 一、光模块 - 光模块是2023年AI硬件中涨幅最大且业绩兑现性最强的赛道，核心逻辑在于供给侧验证壁垒高、格局优化，以及需求侧因超节点技术渗透带来的用量与价值量共振提升 [2] - 供给侧壁垒高，出海北美CSP大厂验证周期需2-3年，高速率迭代周期缩短，市场格局优化，呈现中际旭创、新易盛、Coherent、菲尼萨四家占据绝对份额的局面 [2] - 需求侧因超节点技术，光模块与GPU的平均配比量持续提升，呈现需求一阶导（Capex上修）和二阶导（单位使用量提升）共振，驱动800G、1.6T需求持续上修 [2] - 2026年光模块产业核心边际变化包括：1.6T光模块开始规模渗透，预计需求超3000万只，单价900-1000美金/只；高端EML光芯片紧缺，预计缺口25-30%，价格将上涨，例如200G EML芯片价格或超21-22美金/颗；硅光技术渗透率从30-35%提升至50%以上，带动75/100mw CW光源需求爆发，价格预计上涨20-30%；谷歌OCS开始上量，2026年市场空间将超20亿美金 [4] 二、液冷 - 液冷产业出海北美的核心逻辑在于供给侧验证壁垒高、海外产能紧张，以及需求侧因单柜/芯片功耗提升带来的渗透率快速提升 [5][6][7] - 供给侧验证要求极高，一旦出问题损失巨大，形成强渠道壁垒；同时海外主要供应商业务多元，难以集中扩产，预计2026年起供给将呈现紧缺态势 [5][6] - 需求侧，以英伟达体系为例，液冷渗透率将从2023年的20-30%提升至2026年的80-90%；ASIC大厂渗透率将从低于5-10%提升至30-40%；整体市场空间将达到130-150亿美金 [7][8] - 2026年液冷产业核心边际变化包括：国内某龙头厂商在北美市场份额从0%迅速提升至13-17%，预计订单累计超50-60亿；谷歌自TPU V7起全面使用液冷，超200万颗TPU V7或带来3-3.5万个液冷柜，新增市场空间24-28亿美金；服务器电源、存储器等其他数据中心器件将尝试导入液冷方案，预计为柜内液冷部件带来20-40%的单位价值增量 [9] 三、AI PCB - AI PCB出海核心逻辑在于供给侧技术壁垒随产品升级而指数级提高，以及需求侧受益于Capex上修和新互联方案 [10] - 供给侧，随着芯片及机柜方案升级（如采用M9材料、Q布），产品单位价值量和制造难度指数级上升，供应格局将因技术壁垒呈现边际分化 [10] - 需求侧受益于北美CSP巨头Capex持续上修及新PCB互联方案，呈现“1*（1+n%）+X”的需求增长态势 [10] - 2026年AI PCB产业核心边际变化包括：正交背板开始测试上量，单位价值量是传统交换/计算板的3-5倍；海外AI PCB供应份额将发生变化，如胜宏科技凭借HDI优势伴随谷歌TPU V7上量获得更高份额；PCB上游高端材料（如CCL、高阶铜箔）因供需紧张及铜价上涨而价格持续上涨 [12] 四、服务器电源 - 服务器电源出海核心逻辑在于供给侧由台资厂商主导，格局集中（CR3-5超80-90%），验证与适配渠道壁垒高；需求侧受益于Capex上修及技术迭代（如HVDC替代UPS）带来的量价齐升 [13] - 2026年AI服务器电源产业核心边际变化包括：大陆企业在出海北美CSP大厂上取得显著突破；HVDC将大规模替代传统UPS成为主流，行业渗透率超30-40%，市场规模或超20-30亿美金 [14][15] 相关产业链核心上市企业 - 光模块核心上市企业：中际旭创、新易盛 [2] - 光器件核心上市企业：天孚通信 [4] - 光芯片核心上市企业：源杰科技、仕佳光子、长光华芯 [4] - OCS核心上市企业：腾景科技、光库科技、德科立、赛微电子 [4] - 液冷解决方案核心上市企业：英维克、飞荣达 [9] - 液冷冷板核心上市企业：思泉新材、科创新源 [9] - AI PCB核心上市企业：胜宏科技、沪电股份、生益电子 [12] - AI PCB设备核心上市企业：大族数控 [12] - AI PCB钻针核心上市企业：鼎泰高科、中钨高新 [12] - CCL核心上市企业：生益科技 [12] - 铜箔核心上市企业：德福科技、铜冠铜箔 [12] - 电子布核心上市企业：菲利华、中材科技、宏和科技 [12] - AI服务器电源核心上市企业：麦格米特、中恒电气、欧陆通、禾望电气、科士达等 [15]