公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.11亿元，同比下降10.57% [1][8] - 归属于上市公司股东的净利润为2863万元，同比下降50.78% [1] - 基本每股收益为0.28元/股，同比下降61.11% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为负值，主要因原料采购支付货款增加 [20] - 研发投入1080万元，同比增长11.99% [14][20] 行业发展趋势 - 数码喷墨印花行业预计"十五五"期间保持10%年均复合增长率，2030年产量有望突破70亿米 [4] - 亚洲数码墨水用量2023年增长12%，2024年再增8%，中国正加速向数码技术转型 [5] - 2025年中国纺织领域数码喷印墨水消耗量预计达到6万吨 [5] - 数码转移印花加工费降至2元/米，部分企业仅1.5-1.6元/米，低于传统印花 [6] - 传统印花设备需求下降，2021-2023年圆网和平网印花机销售数量年均分别下降22%和32% [6] 产品业务结构 - 主要产品包括分散墨水（营收1.13亿元，占比53.4%）、活性墨水（4650万元，占比22.1%）、其他墨水（2603万元，占比12.3%）和纺织印花加工（2181万元，占比10.3%） [20] - 分散墨水毛利率38.35%，同比下降8.1个百分点；活性墨水毛利率30.24%，同比下降7.62个百分点 [20] - 产品适用于爱普生、京瓷、精工、理光、星光、松下、柯尼卡、Spectra等工业喷头 [8][17] - 拥有3000多种水性数码喷印墨水配方和10项发明专利 [8] 市场竞争地位 - 公司是国家专精特新"小巨人"企业，国内纺织数码喷印墨水销量最高的生产商之一 [7][16] - 与爱普生建立战略合作，2020年获"优秀项目合作伙伴"，2022-2024年连续获"优秀战略合作伙伴" [8][17] - 2024年与Epson喷头事业部（中国）成立联合实验室，从事水性数码应用开发 [8][17] - 产品获得OEKO-TEX ECO PASSPORT认证及Bluesign（蓝标）认证 [9][16] 技术研发优势 - 研发团队63人，占员工总数15.63%，核心技术人员5人 [18] - 核心技术涵盖原料精制提纯、生产工艺改良、墨水配方设计优化及分析检测品控 [14] - 研发中心被认定为"省企业研究院"和"省级高新技术企业研究开发中心" [7][14] - 董事长郭振荣为复旦大学硕士、美国威廉玛丽学院博士，拥有10多年数码喷印墨水研发经验 [18] 资金与投资情况 - 货币资金3.11亿元，较上年末下降18.45%，主要因支付现金股利和在建工程投入 [20] - 在建工程7606万元，较上年末增长5.11个百分点 [20] - 使用募集资金1.5亿元，尚未使用资金2.68亿元部分存于专户、部分购买理财产品 [21] - 报告期投资支付现金增加，导致投资活动现金流量净额流出2.17亿元 [20]

财务表现 - 报告期实现营业收入5.72亿元 同比增长7.61% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4941.18万元 同比增长11.93% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4611.74万元 同比增长16.09% [1] - 基本每股收益0.0754元 [1]

募投项目概况 - 双乐颜料拟向不特定对象发行可转换公司债券，募投项目包括高性能蓝绿颜料项目（含酞菁蓝、酞菁绿及环保子项目）和高性能黄红颜料项目，总投资额18,500万元[11][12] - 高性能蓝绿颜料项目中酞菁蓝、酞菁绿及环保项目投资占比分别为54%、27%和19%[11] - 高性能黄红颜料项目计划年产4,000吨高性能颜料及4,000吨预分散颜料[26] 产品与技术分析 - 黄红颜料与现有产品对比： - 产品属性：黄红颜料为有机颜料，现有铬系颜料为无机颜料，酞菁系列为有机颜料[3] - 原材料差异：黄红颜料使用偶氮类原料（如1,3-二亚氨基异吲哚啉），现有产品主要用铜酞菁、重铬酸钠等[4] - 技术协同：颜料化环节技术与现有产品一致，合成环节采用不同工艺路线[4][5] - 技术储备：公司拥有10-20人黄红颜料研发团队，持有"环保型复合颜料制备方法"等多项发明专利[6] - 产品认证：黄红颜料已完成中试和内部检测，客户认证周期仅需1-2个月[7] 行业政策符合性 - 产品定位：募投产品被认定为新型功能型、环境友好型颜料，符合食品包装、玩具等高环保要求领域标准[19][20] - 产业分类：不属于《环境保护综合名录（2021年版）》高污染高环境风险产品，且未被列入淘汰落后产能名单[43][44] - 能源消耗：项目年综合能耗最高4,000吨标准煤（黄红颜料项目），已取得节能审查意见[23] 项目建设进展 - 历史批文有效性： - 酞菁蓝/绿项目备案于2020-2021年，环评于2023年获批，有效期5年[15] - 黄红项目2017年备案，2020年取得施工许可，环评2018年获批[16] - 建设进度：黄红项目已投入5,200万元，部分车间建成，剩余工程在建[17] - 环保配套：新建环保设施投资10,377万元，包括3,500万元废水处理设施[51] 客户与市场协同 - 客户重叠：黄红颜料下游客户与现有铬系颜料客户高度重合，均应用于油墨、涂料、塑料行业[6] - 行业趋势：有机黄红颜料正逐步替代受限的无机铬系颜料[6] - 同业对标：百合花等同行已实现黄红与蓝绿颜料并行生产[8] 环保管理 - 排污许可：实施主体双乐泰兴已取得排污许可证（编号91321283677043782N002R），有效期至2028年[40][42] - 污染物处理： - 废水：酞菁蓝项目年排放COD 2.96吨，经处理后达标[47] - 废气：采用四级水循环吸收装置（5,000m³/h处理能力）[53] - 固废：危险废物委托资质单位处置[49] - 区域合规：项目位于泰州大气污染防治重点区域，但能源采用电力和蒸汽，不涉及燃煤[35][36]

核心观点 - 公司董事及高管计划减持股份 总减持量不超过约25.83万股[1] - 公司主营业务集中于轨道交通装备和新能源领域 两者合计贡献70.03%营收[1] 股权变动 - 董事兼总裁范国栋持有88万股(占总股本0.43%) 拟减持不超过20万股[1] - 高级副总裁兼财务总监韩驭安持有26万股(占总股本0.13%) 拟减持不超过4.33万股[1] - 副总裁陈足意持有10.5万股(占总股本0.05%) 拟减持不超过1.5万股[1] - 减持窗口期为2025年8月26日后的三个月内[1] 业务结构 - 轨道交通装备业务占比45.72% 为最大营收来源[1] - 新能源业务占比24.31% 为第二大业务板块[1] - 民用建筑业务占比18.94% 轨道交通工程占比9.82%[1] - 其他行业业务占比1.2%[1] 市值数据 - 公司当前市值19亿元[1] - 收盘价9.42元[1]