报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，海内外锡锭总库存量环降，但因缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，或使沪锡价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注248000 - 260000附近支撑位及271000 - 279000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位；沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦和刚果金锡矿逐步复产预期，美国就业供需趋弱使美联储下半年降息预期升温，国内传统消费淡季转旺季预期，建议暂时观望套利机会；LME锡(0 - 3)合约价差为正且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于美国就业供需趋弱使美联储下半年降息预期升温，伦金所LME精炼锡库存量仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [2][5][9] 各部分总结 供给端 - 缅甸佤邦7月11日确定第一批40 - 50个硐口缴费复采，初期增量不超1万金属吨且需2 - 3个月传导期，或使国内锡矿8月生产量和进口量环比增加；Alphamin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产，或使国内锡矿8月生产量和进口量环比增加 [2][20] - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [2][16] - 中国再生锡8月生产量环比增加 [2][21][23] - 云南及江西精炼锡产能开工率较上周升高或持平，中国精炼锡8月生产量和库存量环比增加 [2][27] - 印尼8月出口量或环比增加，进出口仍处亏损状态使中国精炼锡8月进口量环比减少 [2][31] 需求端 - 光伏焊带日度加工费环比下降，使中国锡焊料8月产能开工率环比下降，库存量环比增加 [2][34] - 中国焊带8月进口量环比减少，出口量环比增加 [2][36][38] - 中国镀锡板8月生产量和出口量环比增加，进口量环比减少 [2][42] 库存情况 - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周减少，伦金所精炼锡库存量较上周增加，国内外精炼锡总库存量较上周减少 [12] 其他相关 - 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间 [3][5] - LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差分别为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数 [7][9] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [44][46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，国内精炼锡运行产能和库存量趋增，或使沪锡价格有所调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位；沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会；LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [3][6][10] 各部分总结 供给端 - 缅甸佤邦曼相矿山4月底复产，因采矿许可证审批严格、获批产能缩减及出口税改变，实际产能爬坡缓慢，初期增量不超1万金属吨且需2 - 3个月传导期；Alphamin Resources宣布刚果金Bisie锡矿分阶段复产，24和25年生产量为1.73与2万吨，电力系统修复需3个月以上；泰国暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500 - 1000金属吨 [3][21] - 中国7月锡矿生产量和进口量环比均增加；再生锡7月生产量环比增加；江西及中国（云南）精炼锡产能开工率较上周升高（持平），7月生产（库存）量环比增加（增加）；精炼锡7月进口量或环比增加 [3][19][22][28][30] - 国内锡精矿加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [17] 需求端 - 中国锡焊料7月产能开工率（库存量）环比升高（增加），光伏焊带日度加工费环比有所下降或为此原因 [3][36] - 中国焊带7月进口（出口）量或环比增加（增加） [3][38][40] - 中国镀锡板7月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少） [3][44] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [46][48][49] 价格与价差 - 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期等因素 [6] - LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于特朗普政府加征关税不确定性和刚果金锡矿复产 [10] 库存情况 - 上期所、中国锡锭社会、伦金所精炼锡库存量较上周均增加 [13]