文章核心观点 - 电科蓝天作为中国电科旗下的宇航电源“国家队”，在宇航电源市场覆盖率超50%，是核心供应商，其业务深度参与了中国航天发展史[3][5][12] - 中国商业航天市场正迎来爆发式增长，以“国网星座”和“千帆星座”为代表的万星级星座建设，将在2026-2029年间创造约400亿元的卫星电源系统新市场需求，公司有望充分受益[13][15][17][18] - 公司业务高度集中于宇航电源，但面临客户集中度高、关联交易占比大、收入季节性波动及回款周期长等经营特点[20][21][22][23][25] 公司概况与业务结构 - 公司前身为天津蓝天电源公司，实控人为中国电科，合计控制公司84.50%的表决权，是电能源领域的“国家队”[5] - 业务涵盖三大板块：宇航电源、特种电源、新能源应用及服务[7] - 宇航电源是公司最大营收来源，2024年营收19.15亿元，占总收入超60%[10] - 宇航电源产品包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组和电源控制设备，已为700余颗航天器配套，市场覆盖率超50%[9][12] - 公司拥有11项核心技术，是国内最早开展临近空间飞行器电源系统研制的单位[11] 行业机遇与市场空间 - 中国商业航天市场快速增长，2024年商业发射占全年发射总数63.2%，共201颗商业卫星成功入轨[14] - “国网星座”计划发射12,992颗卫星，“千帆星座”计划在2030年前完成超1.5万颗卫星组网[15] - 根据国际电信联盟“先登先占”原则，两大星座建设时间表紧迫，2026-2029年年均需发射约500颗卫星，2030-2035年年均需求跃升至约2,000颗[17] - 电源系统占卫星总成本约7%-10%，仅两大星座建设预计将牵引约400亿元的卫星电源系统市场空间[17] - 预计2025年国内宇航电源市场规模有望突破50亿元[17] 公司财务与经营表现 - 2024年公司实现营业收入31.27亿元，同比下滑11%；但净利润为3.38亿元，同比增长78%[28][29] - 宇航电源业务营收从2022年的13.45亿元增长至2024年的19.15亿元[21] - 收入呈现明显季节性，通常在下半年特别是第四季度集中交付，2025年上半年宇航电源营收为7.28亿元，整体营收为9.82亿元[21] - 客户集中度高，2025年上半年前五大客户销售占比超80%；2024年关联销售金额占比达52.79%[22][23] - 应收账款规模从2022年的11.41亿元增至2024年的20.81亿元；存货从11.37亿元增至15.80亿元[25] - 新能源应用及服务业务在2024年收缩，营收从2023年的14.93亿元减少至6.61亿元，部分细分领域毛利率为负[26] 公司募投项目 - 公司计划通过IPO募集15亿元，用于“宇航电源系统产业化（一期）建设项目”[18] - 该项目总投资额为19.95亿元，拟新建商业航天电源系统、临近空间电源总装、电源检测等产线[18][19]

电科蓝天IPO及业务概况 - 中电科蓝天科技股份有限公司科创板IPO已受理 拟募资15亿元 中信建投证券为保荐机构 [1] - 公司主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块 产品覆盖发电、储能、控制及系统集成全套解决方案 [1] - 产品应用领域实现深海(水下1公里)至深空(距地球2.25亿公里)广泛覆盖 为700余颗卫星/飞船/探测器/空间站提供电源产品 [1] - 宇航电源产品贯穿中国航天发展史 自1970年为"东方红一号"提供电源 后续参与神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥探测器等国家重大工程 [1] 红板科技IPO及业务概况 - 江西红板科技股份有限公司主板IPO已受理 拟募资20.57亿元 民生证券为保荐机构 [1] - 公司专注于中高端印制电路板研发生产 产品包括HDI板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、类载板、IC载板等 [2] - 具备高精度、高密度和高可靠性特点 是行业内HD板收入占比较高且能批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一 [2] - 产品应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通讯电子等领域 在消费电子和汽车电子领域具备显著竞争优势 [2]