报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月利率会议降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示今年继续降息2次，各品种受此及自身基本面因素影响呈现不同走势，多数品种短期呈震荡态势，部分品种需关注特定风险和机会 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储降息25基点，金价高位回落进入震荡阶段，短期缺乏突破上涨动力，多头或获利了结，注意回调风险 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 巴西央行维持利率在15%不变，美联储降息25基点符合预期，美元指数走势震荡，短期建议震荡思路对待 [14][16][17] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储降息25基点，市场预计年内继续降息两次，支撑市场风险偏好，建议以偏多思路对待，但需关注后续经济数据变化 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，股债双牛，9月末 - 10月央行存在降息可能，但博弈复杂，不建议追涨，需保持谨慎 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 国际煤报价跟涨，国内电厂日耗季节性走弱，预计短期煤价延续震荡但空间有限，难有亮眼表现 [21][22] 黑色金属（铁矿石） - 矿价延续震荡市，基本面支撑尚可但成材限制上方高度，预计延续震荡，警惕十月后需求下行风险 [23] 农产品（豆粕） - 乌克兰对大豆征关税，关注中美采购协议，目前豆粕累库，若达成协议短期豆粕或弱于外盘，持续大跌概率不大 [24][25] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场冲高回落，马棕9月减产预期加强但出口平淡，价格短期向上驱动不足，受中美关系影响大，建议单边观望，关注棕榈油和菜油15正套机会 [26][27] 农产品（红枣） - 红枣价格暂稳，处于供需偏弱格局，价格缺基本面指引，警惕资金炒作，建议观望或短线操作，关注产区天气 [28][29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价延续震荡，现实需求弱但稳增长政策预期升温，成本支撑高，反内卷政策预期支撑钢价，但需求改善不明显限制反弹空间 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁炼焦煤竞拍涨跌互现，焦煤供应产量回升需求尚可，预计短期震荡调整 [35][36] 农产品（生猪） - 供应偏宽松，市场对明年5月后去产带动价格好转有预期，近月关注出栏量，建议短中期逢高布空近月合约，关注反套 [37][38] 有色金属（铜） - 美联储降息对铜价影响偏中性，宏观利多发酵空间有限，库存或阶段转去化，预计价格高位震荡，建议单边逢低做多，套利观望 [41][42] 有色金属（多晶硅） - 国标征求意见，硅料价格或持平略涨，组件价格上涨但终端需求不乐观，期货预计5 - 6万元/吨宽幅震荡，关注PS2511 - PS2512反套 [44][46] 有色金属（工业硅） - 四川硅厂计划减产，市场传言新疆大厂复产，短期价格8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [47] 有色金属（铅） - 外盘贴水扩大，需求端有改善但持续性待察，中期沪铅有偏多逻辑，建议单边回调买入，套利观望 [49] 有色金属（锌） - 伦锌升水，海外软挤仓风险攀升，预计出口窗口开启后内外反套有盈亏比，单边建议观望，关注中线正套和内外正套 [50][51][52] 有色金属（碳酸锂） - 供应增加需求旺季，预计9 - 10月去库后累库，建议偏空思路，短期谨慎追空，中线反弹沽空，关注反套 [55][56] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货价格上涨，美国C3库存累库速率放慢，预计价格短期震荡 [57][59] 能源化工（原油） - 美EIA原油库存大幅下降，关注地缘冲突对油价扰动，四季度关注累库与季节性差异 [60][61] 能源化工（PX） - PX价格小幅上涨后回吐涨幅，供应无明显变化，受需求拖累PXN下降，建议短期单边震荡调整，11 - 1月间逢低正套 [62][63] 能源化工（PTA） - 装置检修增加，需求疲弱抑制价格，预计短期单边价格震荡调整 [65][66] 能源化工（苯乙烯） - 装置停车检修，供应下降需求有韧性，港口累库压力缓解，短期震荡，关注旺季结束后库存矛盾和油价波动 [68][69] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场零星有降，供应充足需求疲软，预计价格下行，盘面贴水继续下跌空间有限 [70][72] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格走势分化，基本面不佳，预计行情震荡偏弱 [73][74] 能源化工（PVC） - 市场价格变动不大，反内卷使盘面反弹，但基本面弱，预计反弹高度有限 [75] 能源化工（瓶片） - 需求向淡季过渡，厂家接单不佳，库存未有效去化，加工费亏损，或进一步减产，加工费难改善 [77] 能源化工（纯碱） - 期价小幅震荡，基本面驱动不强，市场走势坚挺，建议逢高沽空，关注供给端扰动 [78][79] 能源化工（浮法玻璃） - 期价小幅震荡，现货价格上涨，01合约升水现货制约上行空间，推荐多玻璃2601空纯碱2601套利 [80][81] 航运指数（集装箱运价） - 阳明海运签造船合同，10月中旬供应压力缓解，10盘面有下跌空间，前期空单可持有 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对金融和商品市场进行了分析，涵盖黄金、外汇、股指期货、国债期货、动力煤、铁矿石、油脂、白糖等多个领域。指出市场受关税、政策、供需等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期震荡，部分有下跌或上涨压力，投资者需关注相关风险和机会 [13][17][21]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普威胁对欧盟加征 50%关税，后延期至 7 月 9 日，周五金价涨近 2%，短期走势震荡，下一波上涨需等待催化，投资需注意回调风险 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普同意暂缓欧盟关税，美欧进入商谈窗口，短期市场风险偏好回升，美元短期震荡 [17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国与欧盟关税谈判陷入僵局，关税水平抬升风险未消除，市场情绪转弱，预计美股震荡偏弱 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1425 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 360 亿元。市场缺乏明确交易主线，中线看多国债期货，但做多需把握时机收集低价筹码 [22][24] 宏观策略（股指期货） - 银行大额存单利率下调，特朗普威胁对欧盟加征关税，全球风险资产承压，国内股指需回调减压，建议均衡配置 [25][28] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4 月韩国煤炭进口量同比下降 20.16%，国内煤炭产量高位，5 月中旬港口煤价或在 600 元/吨企稳，若国内产量不减，煤价难见底 [29] 黑色金属（铁矿石） - 铁桥项目达产时间推迟至 2028 财年，铁矿石价格或跟随整体商品偏弱，预计短期震荡偏弱 [31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕 5 月 1 - 20 日产量环比增加，出口有增长。油脂市场受美国生物燃料政策扰动，预计震荡，棕榈油需求复苏决定价格，豆油受政策和采购进度影响 [34][35] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁冶金焦价格弱稳，焦煤盘面下行，供应端持稳，库存累积，煤焦中长期维持弱势 [36] 农产品（白糖） - 全国 24/25 榨季结束，云南糖产量或创纪录，5 月中下旬云南去库加快，增产对市场压力不大 [39][41] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖开工小幅增加，造纸开机率提升，淀粉供需面有好转预期，CS07 - C07 预计低位震荡 [42][43] 农产品（棉花） - 3 月欧盟服装进口额增长主要因单价上涨，4 月我国棉布出口量和金额同环比有增有减，美棉新作签约销售迟滞，郑棉短期或震荡，后市谨慎偏乐观 [44][47] 农产品（玉米） - 玉米仓单达高点后基差转正减少，北港库存下滑，新麦减产，玉米产需缺口未弥补，现货和期货预计上涨 [48] 农产品（生猪） - 神农集团计划增加母猪产能，市场出栏量过剩格局未逆转，价格下跌路径曲折，建议反弹沽空 [49][50] 农产品（豆粕） - 美豆产区干旱面积下降，阿根廷大豆产量预估持平，国内油厂大豆压榨量将增加，豆粕供应压力加大，期价震荡 [53][54] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 各地拟用专项债收购土地节奏加快，5 月中旬重点钢企粗钢日产有降有增，钢价短期震荡，等待需求走弱信号，建议单边轻仓观望，现货反弹套保 [55][59] 有色金属（氧化铝） - 截至 5 月 22 日全国氧化铝库存量 321 万吨，价格上涨，后续产能预计逐步恢复，建议观望 [60][62] 有色金属（碳酸锂） - 欧盟电池法案两项事宜延期，中国锂电池企业获缓冲。长期偏空，短期内下跌空间有限，前期空头可部分止盈或换月 [63][64] 有色金属（多晶硅） - 上市光伏企业转投印尼市场，多晶硅现货价格小跌，龙头企业是否减产影响基本面，单边操作风险高，可持有正套 [65][68] 有色金属（工业硅） - 新疆和西南硅厂复产，供给压力增加，需求无起色，现货价格缺乏反弹动力，期货左侧做多有风险，前期空单可部分止盈 [69][70] 有色金属（镍） - LME 镍库存有变化，矿价坚挺，NPI 需求走弱、供应增加，沪镍下方空间有限，上方受限，短期区间操作，可关注中线反弹沽空 [71][73] 有色金属（铅） - LME0 - 3 铅贴水，原生端炼厂开工持平，再生厂亏损开工难上行，需求偏弱，铅价中线低多思路渐清晰，短期观望 [74][75] 有色金属（锌） - LME0 - 3 锌贴水，6 月国产锌矿加工费上调，供应趋松，需求刚需托底，价格空配，关注逢高沽空和累沽期权 [76][77] 能源化工（碳排放） - EUA 主力合约收盘价有变动，欧盟碳价短期震荡 [78][79] 能源化工（原油） - 伊美核问题谈判有进展，美国石油钻井总数下降，上一周油价涨势放缓，短期反弹驱动较弱 [80][83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，行业高开工，供应压力增加，加工费预计低位波动，关注供应端变化 [84][85] 能源化工（纯碱） - 沙河地区纯碱市场窄幅下行，期价跌幅较大，短期装置检修有支撑，中期逢高沽空 [86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格稳定，期价下跌，玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [87][88]