核心观点 - 泉峰控股受益于美国地产长期修复与库存周期左侧双重共振 成为需求修复弹性最大标的之一 [1] - 公司2025-2027年收入预计持续增长 经调整净利润2027年大幅增长23.7% [1] - 2025H1收入增长11.9%至9.12亿美元 经调整净利润同比增长23.4%至0.76亿美元 [2] 财务表现 - 2025H1收入9.12亿美元同比增长11.9% 主要受自有品牌EGO需求旺盛及北美客户提前备货推动 [2] - 户外动力设备销售额6.02亿美元同比增长22.8% 电动工具销售额3.06亿美元同比下降2.5% [2] - 毛利率33.3%同比提升0.4个百分点 受益于高毛利产品占比提升及原材料成本下降 [2] - 净利润率约10.4% 剔除一次性收益后经调整净利润0.76亿美元 [2] 增长驱动 - 越南对美出口产能2026年基本覆盖 带动利润率复苏 [1] - EGO品牌在北美锂电OPE多个品类市占率第一 高单价新品持续放量 [2] - 2025H1推出约100款新品 其中90%以上为锂电产品 研发费用同比增长6.8% [2] - FLEX品牌在欧洲市场销售表现逆势跑赢大盘 加快欧洲旗舰店布局 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别同比变动+3.6%/+12.0%/+8.5% [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别同比变动-3.0%/+3.3%/+23.7% [1] - 公司渠道基础深厚 质地优质 维持买入评级 [1]

核心观点 - 看好泉峰控股作为优质出海品牌在美国地产修复和库存周期左侧的双重共振机会 需求侧有望在2-3年维度提速增长 越南对美出口产能明年基本覆盖 带动利润率复苏 公司质地优质且渠道基础深厚 有望成为美国地产链需求修复弹性最大标的之一 [1] - 维持对公司买入评级 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现收入9.12亿美元 同比增长11.9% [2] - 户外动力设备销售额6.02亿美元 同比增长22.8% [2] - 电动工具销售额3.06亿美元 同比下降2.5% [2] - 毛利率33.3% 同比提升0.4个百分点 [2] - 净利润0.95亿美元 经调整净利润0.76亿美元 同比增长23.4% [2] - 净利润率约10.4% [2] - 预计2025-2027年收入分别同比变动+3.6%/+12.0%/+8.5% [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别同比变动-3.0%/+3.3%/+23.7% [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要得益于自有品牌EGO终端需求旺盛及北美客户为应对关税提前备货 [2] - EGO品牌高单价新品持续放量 [2] - 毛利率提升得益于高毛利EGO收入占比提升 原材料成本下降及汇率有利 [2] - 电动工具销售下降主要受OEM订单收缩及中国地产需求疲软拖累 [2] 产品与研发 - 2025年上半年研发费用同比增长6.8% [2] - 期内推出约100款新品 90%以上为锂电产品 [2] - EGO在北美锂电OPE多个品类市占率第一 [2] - FLEX销售表现在欧洲市场逆势跑赢大盘 [2] 战略布局 - 加快欧洲旗舰店布局 [2] - 越南对美出口产能预计在明年基本覆盖 [1]

核心观点 - 中金维持泉峰控股跑赢行业评级及27港元目标价 对应25/26年12.2/11.8倍市盈率 较当前股价存在20%上行空间 [1] - 因关税扰动下调2025年每股收益预测9.5%至0.28美元 同时引入2026年每股收益0.30美元预测 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.12亿美元 同比增长11.9% 归母净利润0.95亿美元 同比大幅增长54.8% 业绩符合预期 [1] - 综合毛利率提升0.4个百分点至33.3% 主要受益于高利润率EGO产品占比提升 原材料成本下降及销售价格上涨 [2] - 归母净利润率同比提升2.9个百分点至10.4% 剔除剥离泉峰汽车股权一次性收益1924万美元后 上半年净利润实际同比增长23.4% [3] 业务动态 - OPE业务收入6.02亿美元 同比增长22.8% 主要受EGO品牌驱动 电动工具收入3.06亿美元 同比下滑2.5% 因OEM业务收缩及中国市场疲软 [2] - EGO品牌在北美锂电OPE市场占据领先地位 手推式割草机 扫雪机及骑乘式割草机份额居首 上半年推出超100款新产品 [4] - 56V电池平台成为全球最大单一电池OPE平台 电池组销售加速强化用户粘性 [4] 行业展望 - 美国1-4月五金工具消费微增 但5月后增速转负 高关税对行业需求产生阶段性影响 [5] - 美联储9月降息概率达92% 若降息落地有望推动行业终端周期上行 [5] - 锂电OPE凭借电动化渗透率提升有望超越行业整体表现 [5]