投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [1] 核心观点 - 报告公司业绩稳健，充分受益于AI端侧光学创新 [6] - 预计报告公司2025-2027年归母净利润分别为12.46亿元、14.92亿元、18.56亿元，对应EPS分别为0.90元、1.07元、1.33元 [6] - 预计报告公司2025-2027年PE分别为28.42倍、23.73倍、19.08倍 [6] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入51.23亿元，同比增长8.78%，实现归母净利润9.83亿元，同比增长14.13% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入21.03亿元，同比增长2.33%，环比增长36.71%，实现归母净利润4.83亿元，同比增长10.98%，环比增长72.48% [6] - 2025年第三季度单季扣非净利润为4.80亿元，同比增长9.18%，环比增长100.86%，毛利率为35.02%，同比下降1.69个百分点，环比上升4.12个百分点 [6] 行业机遇与公司定位 - 消费电子光学创新持续，苹果进入3年创新周期，iPhone 18 Pro系列有望引入可变光圈 [6] - Meta AR眼镜市场反响热烈，产品供不应求，采用阵列光波导+LCoS技术实现全彩显示 [6] - 报告公司自2011年起与Lumus合作，聚焦反射光波导技术，并布局衍射体全息波导技术，有望解决反射光波导量产难题，成为全球AR显示解决方案龙头企业 [6] 财务预测与估值 - 预测报告公司2025年营业收入为71.67亿元，同比增长14.2%，2026年营业收入为85.44亿元，同比增长19.2%，2027年营业收入为102.27亿元，同比增长19.7% [5] - 预测报告公司2025年归母净利润为12.46亿元，同比增长21.0%，2026年为14.92亿元，同比增长19.7%，2027年为18.56亿元，同比增长24.4% [5] - 预测报告公司2025年ROE为12.7%，2026年为14.0%，2027年为15.8% [5] - 预测报告公司2025年PE为28.4倍，2026年为23.7倍，2027年为19.1倍 [5]