公司上市与募资情况 - 公司于北交所过会，拟募资约7.94亿元，实际募资额为6.45亿元，主要用于包括大连美德乐四期建设在内的4个项目 [1] - 公司募资必要性受到关注，被两次问询，因其持有理财金额2.89亿元，账上还有8.84亿元的预收资金（合同负债），且债务水平较低 [1][5] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元和10.56亿元，归母净利润分别为2.22亿元、2.05亿元、2.10亿元以及2.23亿元 [1] - 同期毛利率分别为37.30%、33.76%、33.60%、37.30%，净利率分别为21.69%、20.59%、18.68%和21.20% [1] - 2022年至2024年及2025年上半年，前五大客户收入贡献占比分别为59.34%、51.29%、47.50%和62.75% [1] 资产与运营效率分析 - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司应收款项分别为5.90亿元、3.04亿元、3.73亿元和5.61亿元，2023年同比下降48.5%，2024年同比增长22.7%，2025年前三季度较2024年末增长50.04%，占当期总资产（26.05亿元）的21.54% [2] - 同期存货分别为10.59亿元、10.99亿元、9.85亿元和11.63亿元，占总资产比例分别为51.31%、53.38%、48.03%、44.65% [2] - 2022年至2024年存货周转率分别为0.79次、0.62次、0.71次，2025年上半年为0.42次，存货周转天数在2023年至2025年前三季度分别为590.84天、513.77天和446.65天 [2] - 产品验收周期从2022年的65.63天大幅上升至2025年前三季度的493.52天，公司解释存货高企主要因产品定制化程度高、验收周期长及发出商品占比较大 [2] 现金流状况 - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司经营活动现金流流入分别为13.99亿元、15.53亿元、7.35亿元和5.72亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为10.37亿元、10.76亿元、5.34亿元和5.65亿元 [3] - 同期经营活动现金流流出分别为11.71亿元、13.01亿元、6.41亿元和3.85亿元，其中购买商品、接受劳务支付的现金分别为5.31亿元、4.84亿元、2.44亿元和0.98亿元 [3] - 支付其他与经营活动有关的现金从2022年的4.14亿元下降至2025年前三季度的0.39亿元，主要因银行承兑汇票保证金从3.72亿元大幅下降至62.96万元 [3] - 同期经营活动现金流净额分别为2.28亿元、2.52亿元、0.94亿元和1.87亿元，与2024年及2025年前三季度的净利润存在较大差距 [3] - 公司解释现金流净额与净利润差距主要因应收票据处理方式从“质押开具银行承兑汇票”转为“向供应商直接背书转让”，导致到期承兑收到的现金减少，并非回款能力恶化 [3] 资金状况与负债结构 - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司交易性金融资产（主要为结构性存款和理财产品）分别为0.10亿元、0.76亿元、1.62亿元和2.89亿元 [4] - 2022年至2024年及2025年上半年，交易性金融资产加上购买的国债逆回购，理财规模分别达1.11亿元、2.01亿元、1.62亿元和2.49亿元 [4] - 2025年前三季度，公司总资产26.05亿元，总负债13.73亿元，资产负债率53.71%，但总负债中合同负债（预收款）为8.84亿元，占总债务的64.38% [5] - 剔除合同负债后，公司实际负债仅4.89亿元，实际资产负债率仅18.77%，远低于制造业平均水平 [5] - 公司短期借款在2022年至2025年前三季度分别为76.39万元、43.05万元、0万元、0万元，一年内到期的非流动负债分别为808.27万元、242.86万元、302.12万元和281.19万元，账面债务远低于同行业 [5]