财务业绩摘要 - 第一季度总收入为11.6亿美元，同比增长0.7%，但低于分析师共识预期的11.8亿美元 [1] - 调整后每股收益为0.41美元，超出市场预期的0.40美元，同比增长11.7% [1] - 归属于公司的净利润同比增长11.5%，达到4.037亿美元 [2] - 毛利润增长4.9%至5.37亿美元，运营收入增长6%至4.307亿美元 [2] 收入构成分析 - 服务收入（公司总收入的最大组成部分）微增0.6%，达到9.918亿美元 [2] - 车辆销售收入增长1.7%，达到1.632亿美元 [2] 区域运营表现 - 国际业务表现优于美国业务，国际服务收入同比增长7.9%，达到1.363亿美元 [3] - 美国服务收入同比小幅下降0.5%，至8.555亿美元 [3] 市场反应 - 公司股价在财报发布后当日下跌2% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球总收入同比增长略低于1%，达到11.6亿美元，若排除巨灾事件影响则增长2.9% [18] - 服务收入增长略低于1%，采购车辆销售收入增长近2% [18] - 每单位收费收入增长超过7%，主要由平均销售价格增长8.5%驱动 [18] - 全球毛利润增长4.9%，达到5.37亿美元，若排除巨灾事件影响则增长3.7% [18] - 每收费单位毛利润增长12.3%，采购单位毛利润下降3%至2200万美元 [18] - 毛利率改善184个基点至46.5%，主要由于巨灾应对相关一次性费用未重现 [18] - 运营收入增长6%至4.31亿美元，若排除巨灾事件影响则增长4.5% [19] - 净利润增长11.5%至4.04亿美元，稀释后每股收益增长10.8%至0.41美元 [19] - 美国市场总收入增长0.5%，若排除巨灾事件影响则增长2.3% [23] - 美国市场毛利润增长3.7%至4.64亿美元，每收费单位毛利润增长13.2%，毛利率提升至48.7% [23][24] - 美国市场运营收入增长5.6%至3.75亿美元，运营利润率达到39.4%，较上年同期提升近200个基点 [24] - 国际市场收入增长1.6%，若排除巨灾事件影响则增长5.7%至2.02亿美元 [25] - 国际服务收入增长7.9%，若排除巨灾事件影响则增长13.9%，每单位收费收入增长8.1% [25] - 国际市场毛利润增长13%，运营收入为5600万美元，运营利润率为27.5% [26] - 季度末流动性约为65亿美元，包括52亿美元现金及现金等价物，无债务 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球保险单位数量下降8.1%，若排除巨灾事件影响则下降5.6% [17] - 全球非保险单位数量下降1.5% [17] - 美国保险单位数量下降9.5%，若排除巨灾事件影响则下降7.3% [19] - 美国非保险业务表现良好，经销商单位销售增长5.3% [19] - 通过Blue Car渠道销售的单位数量下降略高于1%，主要由于租赁单位销售的时间安排影响 [19] - 车队、银行和金融卖家业务量持续增长 [20] - 通过Direct Buy渠道管理的低价值单位数量下降19.2%，但若排除业务模式调整则增长6.2% [20] - 采购车辆销售收入增长10.9%，平均销售价格增长超过50% [21] - Purple Wave设备拍卖平台过去12个月总交易额增长超过10% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场总销售单位数量下降7.9%，若排除巨灾事件和Direct Buy单位影响则下降5.2% [19] - 美国保险平均销售价格增长8.4% [23] - 国际市场总销售单位数量下降不到1%，若排除巨灾事件影响则增长4.5% [25] - 国际保险单位数量增长不到1%，若排除巨灾事件影响则增长8.3% [25] - 国际非保险单位数量下降2.2% [25] - 国际保险单位平均销售价格下降2.4% [25] - 英国和加拿大等国际市场保险业务持续强劲增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心竞争优势在于为保险客户提供行业领先的拍卖回报，即使在高通胀时期也实现历史最高的平均销售价格 [4] - 通过Blue Car咨询委员会为商业卖家构建专用系统，包括接收、检查、状况报告和仲裁等环节 [8] - 通过始终在线的数字全球市场，致力于为车辆找到最高和最佳用途 [9] - 提出衡量拍卖流动性的五个核心指标：纯拍卖销售比例、国际参与度、每场拍卖的独特竞标者数量、初步竞价活动、总回报率 [9][10][12][13][14] - 自2022年以来，纯拍卖销售比例持续增长，国际买家购买的车辆价值比美国买家高出38% [10][11] - 每场拍卖的独特竞标者数量达到历史最高水平，初步竞价活动也稳步增长 [13] - 美国保险总回报率大幅增加，达到公司历史最高水平 [14] - 持续投资于存储容量、技术和人员，这些投资是竞争优势的基础 [14] - 通过管理保险客户的产权采购，将老化库存减少9%，循环时间减少9% [21] - 持续投资Purple Wave在线设备拍卖平台，在重型设备类别需求持续的情况下表现优于行业 [22] - 在国际市场投资场地容量、技术和物流基础设施以支持长期增长 [26] - 资本配置策略优先考虑能够有效支持保险和非保险客户增长的资产 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 保险业务单位数量下降的主要驱动因素是保险公司之间的市场份额演变，以及消费者在汽车保险购买行为上的收缩 [3] - 全损频率持续长期上升趋势，2025年截至9月的数据为22.6%，同比增长约80个基点 [4] - 索赔频率下降，2025年第二季度碰撞保险的快速理赔频率同比下降7.5%，同时承保车辆年数下降4.1% [5] - 车辆在运营数量实际上增长1.4%，驾驶活动保持强劲和增长 [6] - 消费者通过减少保险范围或完全放弃保险来应对后期保险费率上涨 [6] - 长期来看，汽车保险覆盖率特别是碰撞保险覆盖率似乎是周期性的 [6] - 全损频率上升意味着保险公司委托销售的车辆中，可在美国和海外修复和驾驶的车辆比例增加 [7] - 全球人口增长和移动性需求在美国、英国、加拿大等原产市场之外的增长速度更快 [11] - 当前环境存在前所未有的波动性，包括关税、零件价格、车间利用率等因素 [37] - 安全技术长期来看降低了事故频率，但被全损频率的大幅上升所抵消 [41][42] - 即使有优秀的技术防止车辆碰撞，由于年度新车投放量，整个车队的更新仍需数十年时间 [42] - 车辆复杂性增加，更多传感器难以修复，这推动更多车辆进入全损状态 [71] - 保险费率潜在软化将支持业务发展，逆转当前保险不足或放弃保险的周期性现象 [72] 其他重要信息 - 公司通过Direct Buy业务为低价值单位开发了更有利可图的渠道，通过推荐费连接废品买家与个人卖家，不产生处理成本 [20] - 非保险单位贡献总单位量的比例增加，这些单位的循环时间显著缩短 [21] - 国际市场采购车辆收入下降9.4%，反映部分保险客户从采购合同转向寄售合同结构 [25] - 公司现金余额增长带来的利息收入持续增长 [19] - 公司保持非常强劲的财务状况，产生稳健的自由现金流 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 单位量下降幅度超预期的原因是什么 - 回答：主要因素是保险覆盖本身发生变化，承保车辆年数下降4%而车辆在运营数量和行驶里程上升，这与公司看到的单位趋势一致 [31] 问题: 全损频率在过去四个季度暂停扩张的原因是什么 - 回答：短期数据波动更多是噪音而非信号，全损频率的长期商业逻辑没有根本改变，从1990年的5%上升到今天的22%以上，长期信心保持不变 [33][34][35] 问题: 事故索赔下降趋势是周期性现象还是ADAS技术开始产生影响 - 回答：安全技术40年来一直在产生影响，但被全损频率的五倍增长所抵消，即使有优秀技术，由于车队更新缓慢，短期内不会看到根本性变化 [41][42] 问题: 未保险的严重事故车辆能否被平台捕获 - 回答：可以通过消费者业务和Cash for Cars平台从消费者直接购买车辆，但效率低于与大型保险公司的机构关系 [44] 问题: 国际买家出价高于国内买家38%的优势如何理解 - 回答：国际买家购买的车辆平均销售价格比国内买家高38%，因为他们倾向于追求损伤较轻、价值较高的车辆，高价值才值得承担国际运费 [49][51][52] 问题: 如何看待过去几年产能大幅投资后的未来投资策略 - 回答：过去部分资产收购用于应对飓风等事件，利用率较低，目前全国需要产能的地区列表比五年前短得多，将继续以纪律性方式分配资本 [56][57] 问题: 如何看待市场份额变化和与Progressive合作前景 - 回答：保险行业长期动态变化，不同公司份额 episodic 增减，主要关注提供优秀的毛回报和净回报，相信长期会自然解决 [60] 问题: 非保险业务中CDS与Blue Car的相对规模 - 回答：CDS业务规模更大，虽然Blue Car增长健康，但在第一季度仍是较大的业务单位 [62] 问题: 车辆折旧、零件通胀和保险费率等因素对业务的影响 - 回答：二手车市场疲软将支持业务量增长，但可能导致销售价格疲软；零件价格和维修成本仍存在根本性通胀；保险费率软化将支持业务发展 [70][71][72] 问题: 对整车和非损坏车辆市场的拓展思路 - 回答：默认方法是有机增长，利用现有流动性、技术、设施和人员，但也可能进行战略收购，如过去收购National Powersports Auctions和投资Purple Wave [78] 问题: 对2026年消费者保险费负担和可修复索赔方程的展望 - 回答：此问题涉及消费者情绪、失业率、工资增长、通胀等多变量，保险公司动态调整，建议直接询问保险公司 [83][84] 问题: 现金充裕且股价接近上次回购水平，为何不积极回购 - 回答：首要任务是通过资本支出或并购将资本再投资于业务扩张，历史上通过公开市场购买、要约等方式回购股票返还资本，标准未变 [87][88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV达4.045亿美元，同比增长12%，收入达1.181亿美元，同比增长10%，收入与GMV比率为29% [17] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为1850万美元，同比增长28%，调整后每股收益为0.37美元，同比增长16% [17] - 2025财年全年GMV创纪录达15.7亿美元，收入达4.767亿美元，同比增长31%，非GAAP调整后EBITDA为6080万美元，同比增长25%，为11年来最高水平 [6][16] - 2025财年GAAP净收入为2810万美元，同比增长41%，每股收益为0.87美元，非GAAP调整后每股收益为1.28美元 [16] - 公司现金及短期投资余额为1.858亿美元，无负债，拥有2600万美元的可用信贷额度 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - GovDeals业务部门GMV创纪录达9.03亿美元，同比增长8%，首次突破9亿美元门槛，第四季度GMV增长12%，收入增长17%，直接利润增长19%至2230万美元，创季度纪录 [7][19] - 零售业务部门全年GMV增长30%，第四季度GMV增长8%，收入增长6%，直接利润增长19%至2030万美元，创季度纪录 [8][19] - CAG重型设备类别GMV全年有机增长35%，第四季度GMV增长18%，收入增长20%，直接利润增长16% [8][18] - Machinio及软件解决方案业务合并收入增长29%，直接利润增长24%，由Machinio订阅增长和新软件解决方案业务推动 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略RISE推动增长，优先发展低接触寄售服务和具有经常性收入特征的软件解决方案，目标为20亿美元年GMV和1亿美元年调整后EBITDA [5][6] - 通过整合新支付解决方案、部署AI辅助技术（如卖家资产管理工具SAM）来提升买家体验和运营效率 [4][10][26] - 在碎片化的循环经济市场中继续评估并购机会，该市场的数字化转型仍处于早期阶段 [12][13] - 资产轻量型商业模式和运营效率，包括增加使用AI辅助技术，使公司在2025财年产生5900万美元自由现金流 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为循环经济领域领先的电子商务市场和软件解决方案提供商的角色具有高度差异化和价值，多元化的平台在经济不确定性中为客户和投资者提供稳定性 [11] - 对2026财年第一季度展望包括盈利指标实现两位数同比增长，由近期更高利润的业务组合和运营纪律驱动 [20] - 预计下半年财年将呈现比上半年更高的GMV和盈利能力，这是典型的季节性模式 [24] - 寄售GMV预计将维持在总GMV的低位80%比例， consolidated revenue与GMV的比率预计略低于30% [21][22] 其他重要信息 - 买家基础和流动性是核心竞争优势，平台注册买家首次超过600万，拍卖参与者创纪录达410万 [7] - 新推出的本地化消费者拍卖频道Retail Rush旨在为客户带来更高回收率并为消费者创造价值，目前在哥伦布进行测试 [9][34] - 人力资源团队在本年度招聘了51名管理和职能支持新员工，且首次未使用外部招聘机构，近20%的新员工为内部推荐 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新支付解决方案如何降低交易成本以及推动调整后EBITDA利润率改善的因素 [26] - 回答: 利润率改善源于平台规模效应带来的运营杠杆，以及AI辅助技术在客户服务、员工招聘、支付流程等方面的应用，支付解决方案整合了内部和第三方功能以优化买家支付体验，但不涉及提供融资或“先买后付”服务 [26][27][28][29][30][31] 问题: 关于寄售销售占GMV比例82%的指导及其未来趋势，以及这是否会带来利润率改善 [32] - 回答: 预计该比例未来会逐步提高，这将有利于利润率提升 [33] 问题: 关于Retail Rush的测试地点和全国扩张计划 [34] - 回答: Retail Rush目前作为在线消费者拍卖体验在哥伦布进行测试，获胜买家需自提商品，公司在将其推广到全国之前，先在此单一地点进行原型测试 [34] 问题: 关于GovDeals业务多元化的目标，特别是“政府相关”市场的定义 [37] - 回答: 目标是服务政府机构以及使用政府资产或与政府有业务往来的商业实体，如设备租赁商和服务提供商，CAG部门重型设备类别从零发展到超过1亿美元GMV的运行速率就是一个政府相关市场成功的例子 [37][38] 问题: 关于零售业务中寄售模式与采购模式的关注点，以及竞争格局 [39] - 回答: 公司对服务模式持不可知论，但历史数据显示寄售模式能为卖家带来更高收益，随着客户对公司规模、服务和数据透明度的信任增加，新客户项目更多地倾向于寄售模式，这反映了市场趋势的转变 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV为4045亿美元 同比增长12% 收入为1181亿美元 同比增长10% [17] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为185亿美元 同比增长28% 调整后每股收益为037美元 同比增长16% [17] - 2025财年全年GMV达到创纪录的157亿美元 收入为477亿美元 同比增长31% [6][16] - 2025财年全年非GAAP调整后EBITDA为608亿美元 同比增长25% 为11年来最高水平 GAAP净收入为281亿美元 同比增长41% [6][16] - 公司现金及短期投资余额为1858亿美元 无负债 运营现金流为388亿美元 并进行了161亿美元的股票回购 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - GovDeals业务板块第四季度GMV同比增长12% 收入增长17% 直接利润增长19%至创纪录的223亿美元 [19] - 零售业务板块第四季度GMV同比增长8% 收入增长6% 直接利润增长19%至创纪录的203亿美元 [19] - CAG业务板块第四季度GMV同比增长18% 收入增长20% 直接利润增长16% [18] - Machinio及软件解决方案业务合并收入增长29% 直接利润增长24% [19] - CAG板块中的重型设备品类GMV从零起步 现已发展至超过1亿美元的年化GMV规模 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司平台注册买家数量首次超过600万 拍卖参与者数量创下410万的新纪录 [7] - GovDeals板块GMV首次突破9亿美元大关 达到创纪录的903亿美元 同比增长8% [7] - 公司在加拿大市场部署了新的卖家资产管理工具 并计划向美国市场超过15000名卖家推广 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先发展低接触的代销服务和具有经常性收入特征的软件解决方案 瞄准政府、工业和零售领域超过1000亿美元的GMV市场机会 [6] - 公司完成了对auction software的收购 以扩展软件开发能力 并以此为基础推出了新的消费者在线拍卖频道Retail Rush [9] - 公司正在测试新的本地化消费者拍卖频道Retail Rush 目前仅在哥伦布市进行原型测试 [34] - 公司利用轻资产商业模式和运营效率 包括越来越多地使用AI辅助技术 2025财年产生了5900万美元的自由现金流 [7] - 公司拥有186亿美元现金且无负债 持续评估在庞大且分散的循环经济市场中的并购机会 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的弹性多元化平台在持续的经济不确定性中为客户和投资者提供了稳定性 [11] - 公司看到了实现中期目标即年GMV20亿美元和年调整后EBITDA1亿美元的清晰路径 [5] - 2026财年第一季度指引预计GMV在37亿美元至405亿美元之间 非GAAP调整后EBITDA在135亿美元至165亿美元之间 [22][23] - 预计2026财年下半年将呈现比上半年更高的GMV和盈利能力 符合典型的季节性模式 [24] - 预计代销GMV占总GMV的比例将维持在低80%左右 并随时间推移有望进一步提升 [21][33] 其他重要信息 - 公司部署了新的支付处理能力作为增值服务 预计将改善买家的支付便利性和选择 并随着时间的推移提升利润率 [10][11] - 公司在2025财年人力资源团队在没有使用外部招聘机构的情况下 成功招聘了51名管理和职能支持人员 其中近20%为内部员工推荐 [11] - 公司新授权的股票回购金额为1500万美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新支付解决方案如何降低交易成本及提升EBITDA利润率 - 回答指出原因包括平台固有的运营杠杆效应 即更大的交易量摊薄了固定成本 [26] - 公司正在研究和整合AI辅助技术 以在维持或提升服务质量的同时降低成本 应用领域包括客户服务、员工招聘和入职、支付流程等 [26] - 新的支付解决方案是关于整合第三方技术以优化买家支付体验的软件驱动升级 并非提供"先买后付"等融资服务 [27][31] - 公司还在搜索、资产与买家匹配、以及卖家资产上架流程中引入AI工具 以提升自动化和数据丰富度 [27][28] - 新的卖家资产管理工具正在加拿大试点后向美国更大市场推广 这也是提升EBITDA的机会 [29] 问题: 关于GovDeals业务多元化的目标及"政府相关"市场的定义 - 回答解释"政府相关"市场包括为政府提供资产租赁服务的出租方 或在流程中可能持有资产的服务提供商 [37] - 公司对邀请和支持商业卖家进入市场持谨慎态度 并会进行账户管理隔离 [37] - CAG板块中重型设备品类从初创发展到超过1亿美元GMV 就是成功服务政府相关商业卖家的一个例子 [38] 问题: 关于零售业务中代销模式与采购模式的侧重及竞争格局 - 回答表示公司模式灵活 可根据卖家需求提供不同定价模式的服务组合 但长期建议是代销模式能让卖家获得更多收益 [39] - 零售行业过去偏向采购模式是由于萨班斯法案下的财务控制要求 即失去实物 custody 需有采购发票 [40] - 公司通过追踪每一件物品并提供数据透明度 改变了这一叙事 使客户对代销模式更放心 目前新客户项目多数倾向于代销 [40] 问题: 关于Retail Rush的扩展计划 - 回答确认Retail Rush是一个在线消费者拍卖体验 目前仅在哥伦布市有一个履约点进行测试 买家需自提商品 [34] - 该模式和软件平台具备全国推广的潜力 但公司在扩展到单一地点之外前 会先完成原型测试 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GMV达4.045亿美元，同比增长12%，收入达1.181亿美元，同比增长10% [18] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为1850万美元，同比增长28%，调整后每股收益为0.37美元，同比增长16% [18] - 2025财年GMV创纪录达15.7亿美元，收入达4.767亿美元，同比增长31%，非GAAP调整后EBITDA为6080万美元，同比增长25%，为11年来最高水平 [6][17] - 2025财年GAAP净收入为2810万美元，同比增长41%，GAAP每股收益为0.87美元，非GAAP调整后每股收益为1.28美元 [17] - 公司现金及短期投资余额为1.858亿美元，无负债，拥有2600万美元的信贷额度 [19] - 2025财年运营现金流为6680万美元，资本支出为780万美元，自由现金流为5900万美元 [7][16][17] - 第四季度运营现金流为3800万美元，执行了1610万美元的股票回购 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - GovDeals业务GMV达9.03亿美元，同比增长8%，首次突破9亿美元门槛，第四季度GMV增长12%，收入增长17%，直接利润增长19%至创纪录的2230万美元 [8][20] - CAG重型设备类别GMV有机增长35%，从零发展到超过1亿美元GMV的运行速率，第四季度GMV增长18%，收入增长20%，直接利润增长16% [9][19] - 零售业务GMV同比增长30%，第四季度GMV增长8%，收入增长6%，直接利润增长19%至创纪录的2030万美元 [9][20] - Machinio及软件解决方案业务收入增长29%，直接利润增长24%，由Machinio订阅增长和新SaaS模式的软件解决方案业务驱动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 买家基础持续扩大，注册买家数量首次超过600万，平台拍卖参与者创纪录达410万 [8] - 在加拿大市场部署了新的卖家资产管理工具，并计划向美国市场超过1.5万名卖家推广 [11] - 零售业务通过新的本地化消费者拍卖频道Retail Rush进行测试，目前仅在哥伦布设有单一履约点 [10][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行RISE战略，优先发展低接触寄售服务和具有经常性收入特征的软件解决方案 [5][6] - 通过整合新的支付解决方案和AI辅助技术提升买家体验和运营效率 [4][26] - 完成对拍卖软件的收购，以扩展软件开发能力，并作为新软件解决方案业务部门的基础 [10] - 在碎片化的循环经济市场中持续评估并购机会，该市场的数字化转型仍处于早期阶段 [13] - 公司的竞争优势在于其深度、规模和流动性的专有电子商务市场，能够连接数百个不同类别的买卖双方 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看到实现中期目标（年GMV 20亿美元，年调整后EBITDA 1亿美元）的清晰路径 [5] - 尽管存在持续的经济不确定性，但公司多元化的平台为客户和投资者提供了稳定性 [12] - 预计2026财年第一季度GMV在3.7亿至4.05亿美元之间，非GAAP调整后EBITDA在1350万至1650万美元之间，调整后每股收益在0.25至0.35美元之间 [22][23] - 预计2026财年下半年将表现出比上半年更高的GMV和盈利能力 [24] - 寄售GMV占总GMV的比例预计将维持在低80%左右，并有望随时间推移逐步提升 [21][33] 其他重要信息 - 公司部署了新的卖家资产管理工具，整合了移动响应式设计模板、AI辅助列表工具和资产验证工具 [11] - 人力资源团队在2025财年内部招募了51名管理和职能支持新员工，未使用外部招聘机构，其中近20%的新员工为内部推荐 [12] - 公司董事会已授权额外的1500万美元用于股票回购 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新支付解决方案对利润率改善的具体细节 [26] - 回答: 利润率改善源于平台固定成本上的运营杠杆效应，以及AI辅助技术在客户服务、员工招聘和支付流程中的应用，新支付解决方案整合了第三方技术以优化买家支付体验，属于软件驱动升级，不涉及提供融资服务 [26][27][31] 问题: 寄售销售占比的未来趋势 [32] - 回答: 预计寄售销售占总GMV的比例将随时间推移逐步提升 [33] 问题: Retail Rush的扩展计划 [34] - 回答: Retail Rush目前作为在线消费者拍卖体验在哥伦布进行测试，获胜买家需自行提货，公司正在单一地点进行原型测试，未来有潜力在全国范围内向内部和第三方推广该软件和平台 [34] 问题: GovDeals业务多元化战略及政府相邻市场的定义 [36] - 回答: GovDeals的目标是服务公共部门机构及其资产出租方或服务提供商等政府相邻市场，例如CAG业务中的重型设备类别已成功从零发展到超过1亿美元GMV，公司通过细分北美区域和增加销售能力来推动增长 [37][38] 问题: 零售业务中寄售模式与采购模式的竞争格局及战略重点 [39] - 回答: 公司始终根据卖家需求灵活提供寄售或采购模式，但由于平台规模、服务透明度和数据共享能力的提升，越来越多的新客户项目倾向于寄售模式，这有助于卖家保留大部分收益，代表了市场的发展方向 [39][40]

公司近期市场表现 - 公司股票在过去六个月下跌约30% 而同期标普500指数上涨约20% [2] - 股价下跌源于营收未达预期 车辆销售量疲软 以及保险公司全损委托业务放缓 [2] - 当前市销率为89倍 较一年前存在24%的折价 [6] 公司业务与财务基本面 - 公司核心业务为全球在线车辆拍卖和再营销服务 采用先进的虚拟竞价技术 [4] - 最近十二个月营收增长97% 过去三年平均增长99% [6] - 盈利能力强劲 最近十二个月营运现金流利润率为387% 营运利润率为365% [6] - 长期盈利能力稳定 过去三年平均营运现金流利润率为362% 营运利润率为373% [6] 潜在投资机会 - 若股价回升至前期高点 较当前水平存在约50%的上涨空间 [3] - 公司拥有持续的强劲利润率 显示出定价能力和健康的现金流生成能力 [3] - 稳定的利润和现金流可降低风险并支持资本再投资 市场通常对此类特质给予奖励 [4]