Aoris Investment Management, a specialist international equity manager, released its “Aoris International Fund” Q3 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. Global equity markets, represented by the MSCI AC World Accumulation Index ex Australia, rose by 6.5% in AUD for the September quarter. In local currencies, gains were 8.0%, but currency fluctuations reduced the AUD return by 1.5%. In the quarter, Portfolio’s Class A (Unhedged) returned -2.6% after fees compared to a 6.5% retur ...

公司财务表现 - 在2026财年第一季度 公司收入意外下降0.7% 同时单位销量下降6.7% [1] 分析师背景 - 分析师拥有14年意大利银行财务顾问经验 曾为超过1000名客户管理财务 [1] - 自2018年起 分析师为多个德语投资者平台撰写基本面股票研究 [1] - 在2019年至2025年间 分析师负责管理一项独立的股市研究服务 [1] - 分析师的投资风格深受沃伦·巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇和菲利普·费雪的影响 注重以有吸引力的价格买入高质量公司并进行长期投资 [1]

人工智能的能源需求与投资机遇 - 人工智能是当今时代最大的投资机遇 其发展正消耗巨量能源 每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗大量电力 人工智能正在将全球电网推向极限 [1] - 华尔街正在向人工智能领域投入数千亿美元 但一个紧迫问题被忽视 即所有这些能源将从何而来 人工智能是有史以来最耗电的技术 为大型语言模型提供动力的每个数据中心耗电量堪比一座小城市 且情况预计将恶化 [2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman指出 人工智能的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更为直接地表示 人工智能明年将耗尽电力 [2] - 随着全球追逐更快、更智能的机器 一场隐藏的危机正在幕后浮现 电网承压 电价上涨 公用事业公司正争相扩大产能 [2] 被忽视的能源基础设施公司 - 一家鲜为人知的公司可能成为最终的后门投资选择 该公司并非芯片制造商或云平台 但可能是美国最重要的人工智能股票之一 它拥有关键的能源基础设施资产 旨在满足即将到来的人工智能能源激增需求 [3] - 随着人工智能数据中心需求爆炸式增长 该公司正准备从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3] - 该公司是美国下一代电力战略的核心 拥有关键的核能基础设施资产 [7] - 该公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大规模、复杂EPC项目的公司之一 [7] - 该公司在美国液化天然气出口中扮演关键角色 该行业在特朗普总统 renewed "America First" 能源政策下即将爆发 [7] 公司的财务与投资优势 - 该公司完全无负债 事实上 其持有的现金储备几乎相当于其总市值的三分之一 [8] - 该公司还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权 让投资者无需支付溢价即可间接接触多个人工智能增长引擎 [9] - 排除现金和投资 该公司的交易市盈率低于7倍 [10] - 该公司产生真实的现金流 拥有关键基础设施 并持有其他主要增长故事的股份 [11] 宏观趋势与公司定位 - 人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域的独特布局 这些趋势共同构成了投资背景 [14] - 该公司将人工智能、能源、关税和制造业回流所有这些趋势联系在一起 [6] - 在特朗普政策下 欧洲和美国盟友必须购买美国液化天然气 而该公司处于收费站的地位 对每一滴出口的液化天然气收取费用 [5] - 特朗普提出的关税政策推动美国制造商将业务迁回本土 该公司将率先对这些设施进行重建、改造和重新设计 [5] 市场认知与估值 - 当世界被炫目的人工智能股票吸引时 一些聪明的投资者正在悄悄买入这家在幕后为一切提供动力的公司的股票 [6] - 一些世界上最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推介该股票 因其完全不被关注且估值被严重低估 [9] - 华尔街开始注意到这家公司 因为它悄然乘上了所有这些顺风 且没有高估值 [8]

工业板块超卖股票投资机会 - 工业板块中相对强弱指数低于或接近30的股票被视为超卖，可能代表买入估值偏低公司的机会[1] - 根据Benzinga Pro，当RSI低于30时，资产通常被视为超卖[1] 超卖股票名单 - 主要超卖股票包括Copart Inc、Wheels Up Experience Inc和Mobile Infrastructure Corp[2][3][4] Copart Inc 分析 - 公司于11月20日公布的第一季度销售额未达预期[7] - 过去一个月股价下跌约9%，52周低点为38.61美元[7] - RSI值为28.7，周三股价下跌0.3%至38.85美元[7] - Benzinga Edge股票评级动量得分为11.63，价值得分为47.14[7] Wheels Up Experience Inc 分析 - 公司于11月5日公布第三季度每股亏损12美分，去年同期亏损为8美分[7] - 过去一个月股价下跌约51%，52周低点为0.59美元[7] - RSI值为27.7，周三股价下跌0.4%至0.62美元[7] - 首席执行官表示，新机队产品的Signature会员销售开局非常强劲，预计第四季度及来年企业和个人Signature会员销售将加速增长[7] - Benzinga Pro的图表工具帮助识别了该股票的趋势[7] Mobile Infrastructure Corp 分析 - 公司于11月10日公布了低于预期的季度业绩[7] - 过去一个月股价下跌约24%，52周低点为2.52美元[7] - RSI值为24.2，周三股价下跌8.5%至2.57美元[7] - 首席执行官表示，第三季度合同停车量环比增长1.4%，年初至今增长8.0%，投资组合利用率与去年同期及2025年第二季度水平相当[7] - Benzinga Pro的信号功能提示了该股票潜在的突破[7]

文章核心观点 - 工业板块中相对强弱指数低于或接近30的股票被视为超卖 这可能为买入估值偏低的公司提供了机会 [1][2] 超卖股票名单及技术指标 - 根据Benzinga Pro 相对强弱指数低于30通常被视为资产超卖 [1] - 主要超卖公司包括Copart Inc、Wheels Up Experience Inc和Mobile Infrastructure Corp [2][3][4] - Copart Inc 相对强弱指数为28.7 股价在过去一个月下跌约9% 52周低点为38.61美元 [7] - Wheels Up Experience Inc 相对强弱指数为27.7 股价在过去一个月下跌约51% 52周低点为0.59美元 [7] - Mobile Infrastructure Corp 相对强弱指数为24.2 股价在过去一个月下跌约24% 52周低点为2.52美元 [7] 公司近期表现与事件 - Copart Inc 于11月20日公布的第一季度销售额未达预期 其股票在周三下跌0.3% 收于38.85美元 [7] - Wheels Up Experience Inc 于11月5日公布的第三季度每股亏损0.12美元 上年同期每股亏损0.08美元 公司首席执行官提及机队现代化战略已实施一年 新机队的财务和运营表现令人鼓舞 Signature会员销售开局强劲 预计第四季度及来年将加速增长 其股票在周三下跌0.4% 收于0.62美元 [7] - Mobile Infrastructure Corp 于11月10日公布了低于预期的季度业绩 首席执行官表示第三季度业绩环比稳定 合约停车量继续呈上升趋势 第三季度环比增长1.4% 年初至今增长8.0% 投资组合利用率与去年同期及2025年第二季度水平相当 虽然定价竞争激烈 但更高的利用率通常带来长期定价权 其股票在周三下跌8.5% 收于2.57美元 [7]

公司核心观点 - Copart公司目前面临运营成本上升和激烈竞争的压力 其Zacks评级为4级（卖出）建议投资者考虑减持该股票 [1] 运营成本与利润率 - 公司运营成本持续数个季度上升 上一财季一般及行政费用达到9230万美元 同比增长1.4% [2] - 由于公司持续在销售、市场营销、技术和运营方面进行投资 预计这些成本将继续上升 可能对近期利润率构成压力 [2][8] 行业与技术风险 - 汽车安全技术和自动驾驶技术的进步 未来可能导致碰撞事故频率呈下降趋势 这将对Copart的库存水平产生不利影响 进而阻碍其收入增长 [3] - 当前先进的汽车零部件维修成本高昂 导致保险公司的全损频率增加 这是技术升级带来的负面影响 [3] 客户与供应商风险 - 历史上 一小部分车辆卖家贡献了Copart收入的很大一部分 尽管在2023至2025财年 没有单个卖家贡献超过10% [4] - 过去终止卖家协议曾导致相关市场收入减少 无法保证现有协议会持续或能获得新协议 主要卖家的流失、条款的不利变更或车辆供应无法增长 都可能对其业绩、财务状况和未来收入增长造成重大损害 [4][8] 市场竞争格局 - 公司在争取合同、供应协议和存储设施方面面临来自残值车和非残值车再营销商的激烈竞争 [5] - 主要竞争对手包括车辆拍卖商 如Ritchie Bros（及其子公司Insurance Auto Auctions）、Carvana、OPENLANE、Manheim和ACV Auctions 以及拆解商如LKQ Corporation [5] - LKQ和美国回收协会等团体经常绕过再营销商 直接从保险公司购买车辆 在国际市场 竞争对手还包括拍卖公司、拆解商和独立再营销商 [5] 同业可比公司表现 - 汽车领域内评级更优的股票包括通用汽车、OPENLANE和Garrett Motion 目前均拥有Zacks 1级（强力买入）评级 [6] - 过去30天内 市场对通用汽车2025年和2026年每股收益的共识预期分别上调了0.21美元和0.38美元 [6] - 市场对OPENLANE 2025年销售额和收益的共识预期 意味着同比分别增长9.4%和48.2% 其2025年和2026年每股收益预期在过去30天内分别上调了0.09美元和0.11美元 [7] - 市场对Garrett Motion 2025年销售额和收益的共识预期 意味着同比分别增长2.6%和16.7% 其2025年和2026年每股收益预期在过去30天内分别上调了0.03美元和0.08美元 [7]

新闻核心观点 - 伯克希尔哈撒韦公司在第三季度买入了Alphabet公司的股份 [1] 作者背景与分析方法 - 分析师专注于与供应链、基础设施和大宗商品相关的主要经济发展 [1] - 分析旨在提供深入分析和可操作的投资建议，特别强调股息增长机会 [1]

分析师观点 - Baird将Copart目标价从55美元下调至52美元 但维持“跑赢大盘”评级 [1] - 目标价调整是Baird在保险行业持续逆风背景下对模型进行的广泛更新的一部分 [1] - Copart被华尔街分析师视为值得买入的优质QQQ成分股之一 [1] 财务业绩 - 第三财季总收入同比增长略低于1% 达到11.6亿美元 若剔除上年同期非经常性灾难事件影响 增长率为2.9% [2] - 毛利润增长4.9%至5.37亿美元 毛利率提升1.84个百分点至46.5% [2] - 净利润增长11.5%至4.04亿美元 每股收益增长10.8%至0.41美元 [2] 运营表现 - 当季盈利能力主要受平均售价和拍卖流动性提升推动 [3] - 全球保险业务平均售价增长6.8% 美国保险业务平均售价创历史新高 同比增长8.4% [3] - 价格优势促使每收费单位毛利润增长12.3% 美国毛利率达到48.7% [3] 公司业务 - Copart在美国、英国、德国、巴西、加拿大、阿联酋、西班牙、芬兰、阿曼、爱尔兰和巴林提供在线拍卖和车辆再营销服务 [4]

行业与公司概览 - 全球在线拍卖和交易市场领域的两家领先公司是RB Global Inc (RBA)和Copart Inc (CPRT) [1] - 两家公司主要专注于车辆和商业资产拍卖业务 [1]

文章核心观点 - 文章介绍了三家在不同领域具有强大竞争优势和长期增长潜力的全球公司，分别为Waste Management、Meta Platforms和Copart [1] - 这些公司在各自细分市场占据主导地位，拥有持久的竞争壁垒，有望为长期投资者创造复合财富 [1][18] - 三家公司业务模式各异，分别为投资者提供了科技增长、必需服务和数字平台等不同特性的投资选择 [19] Waste Management (WM) - 公司是北美领先的环境解决方案提供商，拥有最大的处理网络和收集车队，其路线密度在同业中最高，有助于以更低运营成本实现废物收集最大化 [2] - 高监管许可为新垃圾填埋场运营创造了高进入壁垒，巩固了公司的监管护城河，并拓展至可再生天然气设施，将填埋气作为可再生能源销售 [3] - 通过医疗解决方案部门提供受监管的医疗废物处理，以满足因人口老龄化而增加的医疗设施产生的废物收集需求，并投资AI等自动化技术以优化车队和设施，降低成本并提高效率 [4] - 第三季度收入增至64亿美元，同比增长15%，运营EBITDA增长15%至19.7亿美元，创下30.6%的季度利润率纪录 [4][5] - GAAP运营收入降至9.89亿美元，同比下降12%，主要原因是与塑料回收设施临时闲置和垃圾填埋场关闭相关的2.02亿美元减值支出，若不考虑这些减值支出和非现金损失，运营现金流增长12%至43亿美元 [5] - 自由现金流增长33%，原因是资本支出随着公司度过投资高峰期而逐步减少，可再生商品价格暂时下跌使可回收材料销售额同比下降近35%，但该部分仅占总收入约7%，周期性风险最小且短暂 [6][7] Meta Platforms (META) - 公司的“应用家族”包含一套市场领先的社交媒体平台，巩固了其在广告领域的地位，贡献了大部分收入，而面向消费者的虚拟和增强现实体验部门“Reality Labs”收入贡献较低且仍处于亏损状态 [8] - 竞争优势基于其“应用家族”无与伦比的35亿日活跃用户基础，并通过其在广告AI领域的领导地位得到加强，公司利用高利润的广告业务和极低债务为其AI模型和AI眼镜等宏伟目标提供资金 [9] - 下一阶段增长来自Meta超智能实验室，通过将AI整合到其消费硬件和应用组合中提供个人超智能，第三季度收入飙升至512亿美元，运营收入增至205.4亿美元，分别同比增长26%和18% [10] - 尽管Reality Labs持续亏损，公司运营利润率仍保持40%的弹性，与历史范围一致，但报告净利润仅为27亿美元，同比下降83%，原因是与一项法案相关的一次性非现金税收费用159亿美元（若扣除该费用，调整后净利润为186亿美元） [10][11] - 为扩展AI计算能力而进行的激进资本支出预计将持续到2026年，可能带来短期利润率压力风险，并面临来自欧盟和美国的法律及监管阻力，但核心广告业务仍保持可靠盈利，并有能力为其成本高昂但前景广阔的长期AI野心提供资金 [11][12] Copart (CPRT) - 公司是全球在线车辆拍卖领导者，拥有专有的VB3拍卖平台和庞大的车辆存储物流网络，在11个国家拥有270个地点，每日有17.5万辆车辆待拍卖，规模无与伦比，通过连接全球买卖双方收取挂牌费、销售佣金和买家溢价获得收入 [13] - 超过80%的车辆量来自保险卖家，这些卖家在理赔过程中接收了客户的车辆，2025财年收入增长9.7%至46.5亿美元，推动运营收入增长至17亿美元（利润率36.5%），净利润增长至15.5亿美元，分别增长7.8%和13.7%，运营现金流激增22.2%至18亿美元 [14] - 公司资产负债表稳健，持有28亿美元高额现金且无未偿债务，另有20亿美元市场性证券（由无风险美国国债组成），产生额外利息收入1.789亿美元 [14][15] - 平台上买卖双方的高流动性吸引更多人进行交易，从而维持一个自我强化的增长飞轮，车辆复杂性增加导致维修成本上升，预计将推动更多车辆被拍卖，为公司业务创造长期顺风 [15] - 尽管大部分收入来自北美，但公司正拓展国际市场，面临车辆残值处理法规不一致的风险，车辆复杂性带来的维修成本上升若证明能显著降低事故率，则可能从顺风变为逆风 [16][17] 投资意义与公司特点 - 三家公司主导各自市场，这体现在长期持续的营收增长上，若剔除一次性成本和非现金损失，其利润和现金流均持续增长 [18] - Meta和Copart拥有强大的资产负债表为其扩张计划提供资金，WM通过长期合同和监管护城河享有定价权 [18] - Meta提供巨大的增长潜力，WM提供在市场下跌时更具防御性的必需服务，Copart通过数字平台提供必要的车辆残值处理服务，兼具防御性和增长特性 [19] - 投资期限为十年或更长的长期投资者可考虑将一只或多只这些股票纳入投资组合，以利用其多样化的优势 [20]