需求侧：算力驱动数据中心建设热潮，带动产业链公司订单显著增长 燃气轮机环节：量价齐增背景下，关注上游部件(应流股份(603308.SH)等)、HRSG部件企业，国产化替 代标的(上海电气(601727.SH)等)及终端服务企业(杰瑞股份(002535.SZ))。 柴发环节：受益于交付速度优势，国内企业承接海外产能外溢订单，重点关注国产化替代(潍柴重机 (000880.SZ)等)与出海方向(科泰电源(300153.SZ)等)。 招商证券主要观点如下： 全球数据中心扩产主力为北美AI巨头与中国互联网大厂，北美头部企业资本开支从2023Q2的241亿美元 增至2025Q3的760亿美元，国内大厂2024Q4资本开支达772亿元阶段性高峰。北美、中国为核心增量区 域，海外龙头仍有大量待建项目，国内受算力卡进口受限影响暂缓后，有望迎来需求反弹。数据中心电 力需求激增，预计2028年美国数据中心电力需求占比将达6.7%-12%。 供给端：能源与设备双重瓶颈 北美面临电网老化、发电设备老旧与能源结构转型矛盾，燃气轮机机龄居全球首位，电力供需缺口推高 电价；中国核心约束为算力卡与海外设备进口收缩，国产化替代成关键。2026年 ...