公司动态与战略规划 - 公司计划将位于墨西哥索诺拉州的Alamos白银项目的第二阶段资源扩展钻探计划规模从25,000米大幅提升至50,000米 [1] - 此次钻探计划扩大的主要驱动力是机构投资者对公司正在进行的融资表现出浓厚兴趣 [2] - 公司同时宣布已向董事、高管和顾问授予3,160,000份股票期权，行权价为每股0.36加元，有效期为5年，分四期等额归属 [7] 钻探计划与资源前景 - 扩大的50,000米第二阶段钻探将继续基于第一阶段钻探的加密和外推结果，现场已有多台钻机，项目范围内已有263个钻探平台获得许可 [2] - 钻探计划将包括在Europa和Travesia银矿脉的外推钻孔，以及在历史矿山Quintera、Minas Nuevas以及近期发现的Promontorio Sur、Cotera、Pulpito和San Jose矿脉带的额外钻探 [2] - 公司在Alamos白银项目仅占其总面积五分之一的11公里 x 6公里区域内已识别出26条矿脉带，在已钻探的19条矿脉带中，有13条获得了高品位银矿段，而初步资源估算仅包含这13个发现中的3个 [3] - 持续的钻探持续获得高品位银矿段，增强的钻探计划将使公司能够测试更多矿脉带目标，进一步扩大矿化范围，为计划于2026年进行的主要资源更新提供支持 [2] - 公司预计将在2026年初公布首次资源估算，并相信该估算仅代表了Alamos白银项目全部潜力的一小部分 [2][11] 项目背景与公司概况 - Alamos白银项目是公司100%拥有的高品位项目，且已获得生产许可，位于墨西哥索诺拉州南部 [9] - 公司专注于美洲地区的勘探，除Alamos项目外，还在墨西哥拥有一系列区域规模的项目组合 [9] - 公司由一支强大的技术和财务团队管理，致力于通过收购和开发一级贵金属及贱金属项目来创造股东价值 [9] 实施条件与数据验证 - 钻探计划的扩大实施取决于公司正在进行的融资的完成 [4] - 公司勘探副总裁兼符合国家仪器43-101规定的合资格人士Stephen R. Maynard已通过岩心样本目视检查和与化验结果对比的方式，审查并验证了化验数据，批准了本新闻稿的披露内容 [10]

项目资源量更新 - 公司发布了位于秘鲁南部普诺省的Berenguela银-铜-锰矿床的最新矿产资源量估算，该估算符合NI 43-101标准，由BBA国际公司完成 [2] - 最新估算确认并扩展了2023年的资源量，基于迄今为止最广泛的地质模型，显著增强了对矿床的理解，约90%的2024/2025年钻探在历史资源范围内进行 [3] - 近期加密钻探将大量资源量从推断级别提升至探明和控制级别，使探明和控制资源总量增加1137万吨，增幅达28.3%，达到5155万吨 [4] - 探明和控制资源中的银金属量增加2130万盎司，增幅21%，达到1.225亿盎司，推断资源中含银2200万盎司 [7] - 探明和控制资源中的锰金属量增至293万吨，推断资源量为47万吨，铜金属量增至7.171亿磅，推断资源量为1.184亿磅，锌金属量增至3.724亿磅，推断资源量为8000万磅 [7] 资源量估算细节 - 矿产资源量估算基于包含439个钻孔数据的地质模型，其中公司于2024/25年完成了82个金刚石钻孔，总进尺5329米，所有钻探总进尺为44842米 [5] - 资源量在概念性露天开采约束下进行报告，边界品位为137.40美元净冶炼回报，各金属在资源中的近似价值占比为：银13%，锰75%，铜11%，锌2% [11] - 边界品位对应的锰当量为2.19%，或银当量边界品位为157.56克/吨，项目的主要经济驱动因素是生产高纯度一水硫酸锰 [11] - 估算使用的长期金属价格假设为：银29.73美元/盎司，高纯度一水硫酸锰2592美元/吨，铜4.34美元/磅，锌1.21美元/磅 [13] - 选矿回收率假设为：银94%，锰85%，铜90%，锌85% [13] 项目地质与矿化特征 - Berenguela矿床被解释为一种不寻常的深成锰氧化物类型的碳酸盐交代矿床，位于区域性滑脱带之上，形成于低温氧化环境 [25] - 矿化主要赋存于厚层、褶皱的中生代白垩纪石灰岩和白云岩化石灰岩中，表现为几个大型的黑色块状、斑块状和裂隙控制的锰氧化物交代矿体，并伴有银、铜和锌的富集 [25] - 矿化大致沿地层分布，测绘和资源建模显示矿化沿走向延伸约1500米，宽度为200至400米，钻探已确定矿化在保存完好的区域可延伸至地表以下80米深度 [26] 公司发展计划与展望 - 公司总裁表示，新的资源量估算显著降低了Berenguela项目的资源风险，2024/2025年的钻探成功圈定了矿化边缘区域，并确认了资源的一致性，矿化在东部保持开放 [6] - 团队目前专注于加快Berenguela项目的开发和工程工作，并计划在矿化东部边缘进行额外钻探，以跟进在AFD 100钻孔中见到的高品位铜矿段，该孔从地表起156米内见矿，品位为银290克/吨，铜1.12%，锰7.3% [8] - 公司是一家专注于银和关键金属的加拿大初级勘探公司，旨在通过发现、收购和开发稳定司法管辖区的优质项目为股东创造价值，Berenguela项目是公司通过具有约束力的协议从SSR Mining和EMX Royalties获得100%权益的项目 [30]

公司融资活动 - 奋进白银公司成功完成总额3.5亿美元的可转换优先票据发行 该发行包括全额行使了授予票据初始购买人的5000万美元超额配售选择权 [1] - 本次发行的票据为2031年到期的无担保可转换优先票据 票面利率为0.25% [1] - 票据的初始转换率为每1000美元本金可转换为80.2890股公司普通股 相当于每股初始转换价格约为12.4550美元 [1] 募集资金用途 - 公司计划将本次发行的净收益用于偿还其与ING Capital LLC及法国兴业银行的高级担保债务融资 [2] - 部分资金将用于推进其位于墨西哥杜兰戈州的Pitarrilla项目 [2] - 剩余资金将用于一般公司用途 包括战略机会 [2] 证券发行条款与限制 - 本次发行的票据及可转换的普通股未根据美国《1933年证券法》或其修订版进行注册 也未根据任何州证券法注册或在加拿大通过招股说明书进行资格认定 [3] - 票据及股份不得在美国境内发售或销售 除非根据《证券法》进行注册或适用注册豁免 [3] - 票据仅向美国境内的“合格机构买家”以及根据《证券法》S条例要求在美国境外发售 [3] - 票据在加拿大不得发售或销售 除非根据适用的加拿大省级和地区证券法的招股说明书要求获得豁免 [3] 公司业务概况 - 奋进白银公司是一家中型白银生产商 在墨西哥和秘鲁拥有四个在产矿山 [5] - 公司在墨西哥、智利和美国拥有强大的勘探项目管道 [5] - 公司在发现、开发和负责任采矿方面拥有良好的记录 正通过有机增长创造持久价值 目标是成为领先的高级白银生产商 [5]

公司战略与资产扩张 - Americore Resources Corp 通过一项期权协议战略性扩张了其位于内华达州Pershing县的Trinity Silver项目的土地持有量 将收购与核心项目直接相邻的42个未获专利的矿脉采矿权 [2] - 此次收购使项目的合并占地面积扩大至约22,700英亩 并覆盖了2012年历史资源估算所包含的全部区域 [2] - 公司现已控制了从Newmont收购的数据库中所有364个历史钻孔所在的全部土地 巩固了关键构造走廊 [3] 资源量与地质概况 - 通过整合新土地 公司的历史资源基础增加了两倍 达到超过3,600万盎司白银当量 [2] - 该历史资源估算由SRK Consulting于2012年为Liberty Silver完成 估算推断矿产资源量为2,622万吨 平均品位1.07盎司/吨银 含银量2,850万盎司 或3,600万盎司白银当量 [4] - 资源分为氧化物和硫化物两类 其中氧化物推断资源643万吨 品位1.134盎司/吨银 含银728.7万盎司 硫化物推断资源1,979万吨 品位1.07盎司/吨银 含银2,116.5万盎司 白银当量2,883.6759万盎司 [5] - 白银当量计算基于三年跟踪价格：银28.41美元/盎司 铅1.02美元/磅 锌0.96美元/磅 并考虑了硫化物冶金回收率及成本 [5] - 项目地质以流纹质凝灰岩、火山碎屑单元、侵入岩和构造控制的角砾岩为主 银矿化存在于氧化物和硫化物域中 [7] 勘探成果与潜力 - 在新收购矿权上采集的抓样结果显示 银含量高达1,690克/吨 金含量高达4.33克/吨 [2] - 2025年的NI 43-101技术报告指出 银-铅-锌-铜分带表明在先前钻探区域的东、东南和东北方向可能存在额外的矿化 Primus矿权正位于这些开放延伸区域内 [8] - 卖方在南北走向400英尺的范围内采集了7个刻槽和抓样样品 多个样品在银、铅、锌等金属上显示出高度异常 并可能指示存在引入金等矿物的第二次成矿事件 [9] - 具体样品分析结果包括：样品E569414含银568克/吨 铅10.45% 锌5.28% 金1.18克/吨 样品E569415含银1,690克/吨 铅14.70% 锌1.66% 金4.33克/吨 [10] 项目协议与未来计划 - 公司可通过分期支付现金、发行股票及认股权证的方式 获得这42个矿权100%的权益 协议总对价包括现金和股权支付 并在项目投产后支付2%的净冶炼所得权益 其中一半可由公司以200万美元或3万盎司白银的价格回购 [12] - 项目具备良好的基础设施和历史开采记录 美国硼砂公司在1987-1988年间曾生产约500万盎司白银 [13] - 公司未来的催化剂包括：历史数据集的全面数字化和重新解释、AI辅助3D构造建模、验证性钻探和矿堆评估、新圈定土地的靶区优化 以及目标在2026年第二季度交付符合NI 43-101标准的当前矿产资源估算 [15] 管理层观点 - 公司首席执行官Jeff Poloni表示 此次Primus收购巩固了关键构造走廊 使公司能够将重要的历史钻探数据纳入当前模型 并正式评估历史采坑区域的氧化物和硫化物延伸带 将其整合到即将进行的资源工作中 [17]

融资完成详情 - 公司已完成此前宣布的包销私募融资 以每股4美元的价格发行了33,062,500股普通股 筹集总收益1亿3225万美元 并包含承销商全额行使的超额配售选择权 [1] 融资资金用途 - 融资所得净收益预计将用于支付收购Crescent Silver, LLC 100%股权的现金部分 该公司拥有位于美国爱达荷州的Crescent矿 [2] - 资金还将用于收购完成后Crescent矿的资本支出和营运资金支持 以及用于一般营运资金和公司一般用途 [2] 管理层评论与战略规划 - 管理层对完成此次超额认购的1亿3225万美元融资表示满意 并欢迎几位新的大型股东加入 [3] - 预计Crescent收购将在未来几天内完成 融资到位后 公司已为推进Crescent矿达到生产决策所需的近期资本投资做好了充分资金准备 [3] - 公司将在Galena和Crescent两地继续推进积极的勘探钻探计划 以支持Galena的产量提升和Crescent的生产决策 [3] - Galena项目取得积极进展 公司已提前收到原定于2026年交付的Coeur竖井新提升机电机 并计划像在3号竖井那样提前更换和升级现有电机 为此 公司计划在12月暂停生产21天 [3] - 管理层认为 随着此次升级完成以及融资后强劲的资产负债表 2026年将是前景非常强劲的一年 [3] - 公司期待在收购完成后立即开始在Crescent开展工作 以在未来几年最大化Galena运营和设施的价值 [4] 投资者参与情况 - 此次发行吸引了多家关键大型机构投资者的兴趣 包括公司最大股东Eric Sprott [4] - Eric Sprott实益拥有的实体根据此次发行合计购买了90万股发行股份 [4] - 此次发行涉及关联方交易 但公司依据MI 61-101获得了正式估值和少数股东批准要求的豁免 因为涉及关联方的交易公平市值不超过公司市值的25% [4] 公司背景与业务 - 公司是一家快速增长的北美矿业公司 在美国和墨西哥的高品位矿山生产银、铜和锑 [7] - 2024年12月 公司通过与Eric Sprott和Paul Huet领导的管理团队交易 获得了Galena Complex的全部所有权 巩固了其作为美国核心白银资产和美国领先的活跃锑生产矿的地位 [7] - 公司还在墨西哥锡那罗亚州拥有并运营Cosalá项目 [7] - Eric Sprott是公司最大股东 持股约20% 公司已获得充足资金以积极提升Galena的产量 [7] - 公司与Ocean Partners签订了新的非限制性5年期多金属承购协议 用于在Teck Resources的不列颠哥伦比亚省冶炼厂处理Galena的任何数量精矿 [7] - 公司的目标是成为领先的北美白银生产商和美国产锑的关键来源 [7]

公司运营更新 - 公司发布关于瓜纳华托地区采矿业务当前活动的更新 [1] - 更新在收购Bolanitos S A交易完成前发布 [1]

分析师背景与立场 - 分析师在固定收益买方机构工作 业余时间在Seeking Alpha平台发布观点 其投资理念是“始终保护你的核心资产” [1] - 分析师对矿业和房地产行业有特殊兴趣 [1] - 分析师声明其本人未持有文中提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式 对SCZMF建立有益的多头头寸 [2] - 该文章为分析师个人所写 表达其个人观点 除Seeking Alpha平台外未获得其他报酬 与文中提及的任何公司无业务关系 [2] 平台声明与性质 - Seeking Alpha声明 过往表现不保证未来结果 其提供的任何内容不构成针对特定投资者的投资建议 [3] - 文章所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

白银价格表现 - 12月初白银价格表现强劲，周一达到每盎司58.58美元的新高 [1] - 此轮上涨使白银年内涨幅接近100% [1] 白银价格上涨驱动因素 - 全球白银供应趋紧，近期流入伦敦市场的白银导致上海等其他市场供应紧张，并推高了借贷成本 [1] - 白银与黄金类似，有望从美联储下周可能的降息中受益，若降息，顾问和投资者可能继续将资金转向贵金属作为避风港和价值储存手段 [1] 白银相关投资工具：Sprott Physical Silver Trust (PSLV) - PSLV投资于完全分配且无产权负担的伦敦合格交割银条，为寻求投资实物白银的投资者提供了更有价值的便捷工具 [1] - 截至2025年10月31日，该基金年内净值上涨66.69% [1] 白银相关投资工具：Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF (SLVR) - SLVR同时提供实物白银和白银矿业公司的投资敞口，该策略可为投资组合提供多种途径以从白银涨势中获利 [1] - 截至2025年11月30日，该基金过去三个月的净值上涨46.10% [1]

金银比价与历史周期 - 当前市场金银价格比接近80:1 远高于自然界约7:1的产出比 显示白银相对黄金被严重低估 [1] - 历史周期显示 在1991年和2020年金银比达到峰值后 白银在随后的6至24个月内表现均超越黄金 [1] - 即使经历了今年的上涨 白银仍存在巨大的补涨潜力 [1] 中国需求与市场影响 - 中国已成为全球白银需求的主导力量 其制造业实力和战略规划是主要原因 [2] - 2025年10月 中国白银出口量超过660吨 创历史最高纪录 以缓解伦敦市场的严重供应紧张 [3] - 大量出口导致中国国内库存降至十年低点 上海期货交易所关联仓库库存为2015年以来最小 上海黄金交易所交易量降至九年低点 [3] - 分析师将供应紧张归因于出口以及不断增长的工业和珠宝需求 [4] - 上海期货市场出现近期合约价格高于远期合约的倒挂现象 表明短期供应压力巨大 [4] - 美国若对白银加征关税 可能将金属困在美国境内 若中国继续吸收供应 或将加剧短缺 [4] - 北京取消部分黄金销售的进项增值税长期退税政策 促使零售商转向白银 深圳水贝市场等传统黄金主导市场的商家日益青睐白银 [5] 结构性供应短缺 - 白银市场已连续第五年出现结构性供应短缺 这是前所未有的情况 [6] - 自2021年以来 累计短缺量已接近8亿盎司 几乎相当于全球一年的矿山产量 [6] - 白银协会首席执行官预计短缺将持续到2026年 目前产量已较需求短缺约8亿盎司 [6] - 约75%的白银供应是开采铜、铅、锌和黄金等金属的副产品 这意味着仅靠银价上涨无法迅速增加产量 [7] - 原生银矿从发现到商业产出需要8到15年时间 没有快速增加新供应的途径 [7] 现货市场紧张与库存 - 伦敦白银租赁利率已飙升至年化20-35% 这是现代市场罕见的水平 [8] - 道明证券警告 若当前需求持续 伦敦金银市场协会库存可能在数月内耗尽 据报道浮动库存已缩减至约1.55亿盎司 [8] 工业需求增长驱动力 - 全球超过60%的白银消费来自工业用途 清洁能源是最强劲的增长驱动力 [10] - 2024年仅太阳能生产就消耗了约6,577吨白银 占总需求的19% [11] - 每块光伏板使用15至25克白银 而下一代TOPCon和异质结电池技术每吉瓦所需的银量是之前型号的两倍 [11] - 研究显示到2030年 太阳能年需求可能达到14,000吨 可能占全球消费量的40% [11] - 每辆电动汽车需要多达50克白银 是传统汽车用量的两倍 这源于线束、电池系统和电子元件的增加 [12] - 随着电动汽车产量扩大 到2030年汽车白银消费量可能增长两倍 [12] - 人工智能数据中心对电传导和热管理系统需要大量白银 构成了另一个重要的需求拉动 [13] 价格预测与市场观点 - 基金经理认为持续短缺可能推动白银价格升至每盎司100美元 在目前条件下 2026年中达到75美元以及年底达到80-90美元是现实的 [9] - 美国银行目前预测白银在2026年可能达到每盎司65美元 [14] - 分析师认为 如果黄金价格达到某些分析师预期的上限目标 白银可能攀升至200美元以上 [14] - 分析师预见到供需“铜墙铁壁”一旦被市场突破 可能推动白银价格达到每盎司200-400美元 [15] - 经通胀调整后 白银在1980年的价格峰值相当于今天的近200美元 这使得三位数的价格可能性远非许多人所认为的那么具有投机性 [15] 投资机会总结 - 白银正处于关键时刻 金银比凸显其深度低估 中国正在吸收巨量供应 全球库存在五年短缺的重压下不断萎缩 来自太阳能、电动汽车和人工智能的工业需求激增强化了长期前景 [16] - 白银兼具贵金属和重要工业原料的双重吸引力 其基本面异常强劲 [17]

核心观点 - 资深分析师Alasdair Macleod认为白银市场正经历结构性挤压 这正将市场推向临界点 并可能推动白银价格大幅上涨[1] - 其核心论点是 长期以来通过衍生品压制金银价格的时代可能即将结束 这本身将带来巨大的买压[2] 市场供需与库存状况 - 实物市场出现严重短缺 无论是在伦敦还是COMEX市场[6] - 今年COMEX的待交割订单规模巨大 相当于约12,500吨白银和1,200吨黄金 使其成为“全球最大的贵金属矿”[6] - 上海白银库存已跌破约600吨的关键水平 表明存在严重短缺[6] - 中国自1月1日起“禁止白银出口” 这移除了帮助平抑西方价格的关键摇摆供应 可能导致价格失去上限[7] 交易所与衍生品市场动态 - 近期COMEX系统中断前 系统内有高达3,600万盎司的待交割订单[3] - 实物交割并不意味着金属会运出仓库 但所有权会变更并转入坚定持有者手中 不再作为市场流动性[4][5] - 一旦注销仓单 该金属便不能再作为空头头寸或套利策略的支撑 意味着它退出了那个系统[5] 投资工具与市场驱动因素 - 对交易所交易基金(ETF)作为投资工具持怀疑态度 认为如iShares Silver Trust等产品是“一张衍生品纸”而非实物金属[8] - 在压力条件下 ETF的授权参与者可能进行涉及股票借贷和份额发行的操作 ETF仍深陷于其认为正承压的衍生品体系中[8] - 目前市场走势主要由工业需求驱动 而非投资者引领 但市场不会永远忽视牛市[9] - 分析师认为 白银市场尚未出现因价格上涨而引发的、无法再忽视的普遍追涨买入行为[9]