文章核心观点 - 工银投资以耐心资本为基石探索硬科技投资新路径，通过实践为硬科技企业提供支持，助力科技创新生态构建和高质量发展 [1][6] 耐心资本的四大坚持 - 长期投资需具备强大筹资和募资能力支撑长期投资计划，短期内可能无明显回报 [2] - 价值投资强调容忍短期个别项目无分红或现金流入，不影响公司整体盈利能力和自我发展能力 [2] - 风险投资要求在个别项目可能失败情况下，公司整体经营保持稳健，具备抵御风险能力 [2] - 战略投资强调参与公司治理，赋能被投企业，需具备较高综合服务能力 [2] 银行系AIC的独特优势 - 践行国有大行担当，政策落实能力强 [3] - 依托母行平台，行司联动提高股权融资可得性，共享资源提供全域、全时、全面金融服务 [3] - 通过投贷联动，提供全生命周期金融产品，探索新模式，提供多元化金融服务 [3] - 继承和发扬银行审慎稳健风险文化，夯实长期稳健经营基础 [3] - 资本补充和资金来源渠道畅通，能为实体经济提供长周期资金支持 [3] 硬科技投资的具体实践 - 企业所在区域方面，聚焦国家重点区域战略布局，以链主企业为切入点支持重点产业链建设 [4] - 企业所在行业方面，聚焦与国家战略安全、竞争力提升有关的重点行业，加大对科创企业支持力度 [4] - 企业自身能力方面，聚焦六大维度核心竞争力，优选符合条件的企业进行投资 [4] 金融资本在新兴产业中的作用 - 针对起伏大，发挥逆周期调节作用，平滑产业波动，维护产业发展稳定性 [5] - 针对转换快，提供全场景服务，满足科创企业不同发展阶段金融服务需求 [5] - 针对节点多，积极参与公司治理，建立平衡制约机制，强化ESG管理 [5]

耐心资本的内涵与要求 - 成为耐心资本需做到四个坚持：长期投资、价值投资、风险投资、战略投资 [2][3][5] - 长期投资要求具备强大的筹资募资能力以支撑长期计划，并容忍短期回报不明显 [5] - 价值投资要求容忍短期个别项目无分红或现金流入，但公司整体盈利和自我发展能力不受根本影响 [5] - 风险投资要求在个别项目可能失败的情况下，公司整体经营保持稳健，有足够风险抵御能力 [5] - 战略投资要求参与公司治理并赋能被投企业，对投后管理和增值服务能力提出高要求 [5] 银行系AIC的独特优势 - 践行国有大行担当，政策落实能力强，能够担当长期资本、战略资本、耐心资本 [7] - 依托母行平台，通过行司联动提高股权融资可得性，共享客户、渠道、品牌资源以降低信息不对称 [7] - 通过投贷联动提供全生命周期金融产品，覆盖股权+债权、直投+基金、一级+二级市场的全场景服务 [7] - 继承银行审慎稳健风险文化，完善募投管退全链条风控体系，满足科创企业多元化接力式金融服务 [8] - 资本实力雄厚，资金来源渠道畅通，有能力为实体经济提供周期长、体量大的股权融资服务 [8] 投资标的选择标准 - 区域选择聚焦国家重点区域战略布局，围绕各地区科技创新中心定位和链主企业切入 [12] - 行业选择聚焦与国家战略安全及竞争力提升相关的八大新兴产业和九大未来产业 [13] - 重点关注政策支持力度大、行业潜在增速高、未来增长空间大、市场进入壁垒高的行业 [13] - 企业自身能力需考察技术先进性、行业领先地位、商业模式成熟度等六大维度核心竞争力 [14][15] 金融资本在新兴产业中的作用 - 针对科创企业成长起伏大的特点，发挥逆周期调节作用，平滑波动以维护产业发展稳定性 [17][18] - 针对成长转换快的特点，通过提供股、贷、债、保等一揽子全场景服务增强企业韧劲 [19] - 针对成长节点多的特点，积极参与公司治理，协调各方利益并强化ESG管理以推动长期稳健发展 [20] 对被投企业的赋能增值 - 依托集团支持优势，提供全周期、全场景、接力式金融服务及股-贷-债-保-托-租一体化金融体系 [9] - 发挥客户资源整合优势，为企业产业链强链补链，增强科技产业链整体韧性 [10] - 发挥合作机构众多优势，提供涵盖商行+投行、资金市场+资本市场等跨界多元综合金融服务 [10]

AIC股权投资试点扩容政策 - 金融监管总局发布通知进一步扩大金融资产投资公司(AIC)股权投资试点范围，并支持保险资金参与AIC发起的私募股权投资基金[1] - 试点范围从上海扩展至北京等18个城市后，签约金额已超3500亿元[2] - 新政将AIC表内股权投资占比上限从4%提升至10%，单只基金投资比例上限从20%提至30%[5] 试点政策三大优化方向 - 股权投资地域范围扩大至试点城市所在省份，降低基金运作成本并提升效率[4] - 支持符合条件的商业银行发起设立AIC，增加试点机构数量以加大对科技创新和民营企业的支持[4] - 明确保险资金可投资AIC附属私募基金、债券或参股AIC，拓宽资金来源[4] 市场影响与规模测算 - 以2023年末5家AIC总资产5826亿元测算，新政后表内股权投资规模将从233亿元增至583亿元，带动整体投资规模达1942亿-2915亿元[5] - 险资参与度提升，2024年险企大额非上市股权投资频次增加且领域拓宽[7] 现存挑战与改进建议 - AIC直投风险权重达400%（债转股250%），母行并表后风险权重高达1250%，资本消耗压力大[6] - 民营银行、股份制银行及城商行尚未纳入试点，需培育股权文化并推动投贷联动[6] - 险资投资股权基金风险因子仍较高（股权基金0.451/母基金0.492），存在下调空间[7]