纪要涉及的公司 - American Axle & Manufacturing (AXL)：全球一级传动系统和金属成型产品供应商，主要服务于轻型车辆市场，也涉及商用车领域 [1][2] - Scout Motors：与American Axle签订合同，American Axle将为其2027年投产的电动卡车生产后梁轴和前EDU [5] - Dallaigh（GTN）：英国上市公司，旗下有GKN粉末金属业务和GKN Automotive业务，GKN Automotive在半轴领域处于领先地位 [24][25] - GM：宣布将部分全尺寸卡车和SUV生产带回美国，American Axle为其供货 [52] - POSCO：与GKN Automotive在中国成立合资企业SBS [71] 纪要提到的核心观点和论据 业务合作与市场机会 - **获得Scout Motors合同**：American Axle今早宣布与Scout Motors签订合同，将为其2027年投产的电动卡车生产后梁轴和前EDU，这是公司业务拓展的重大成果。Scout的Terra和Traveler车型为纯电池电动，还有增程电动选项，增程式电动汽车在美国市场有潜力 [5] - **增程式电动汽车市场前景**：消费者对电动生活方式存在心理担忧，增程式电动汽车能提供电气化的同时解决续航焦虑，是一种优雅的解决方案。不同车型和使用场景需要不同的动力系统架构，中国市场的成功经验表明增程式电动汽车在特定场景下有优势 [11][17] - **收购Dallaigh的战略意义**：收购Dallaigh有助于公司扩大规模、增强购买力、实现产品和地域多元化，减少对单一客户、地区或技术的依赖。双方业务重叠度低，有利于获得监管批准，且能在运营中实现显著协同效应，预计实现3亿美元协同效应，有助于偿还债务、加强资产负债表 [27][28][31] 协同效应与财务考量 - **协同效应的计算与信心**：公司在规划协同效应时经过了严格的流程，目标协同效应3亿美元约占销售额的5%，处于同类合并交易的中间水平。通过外部财务审计公司的评估和调整，公司对协同效应有信心 [33][34] - **杠杆与财务目标**：公司在收购交易中严格控制净杠杆，希望在交易完成时实现净杠杆中性。由于协同效应和合并后的EBITDA增加，公司有信心将净杠杆降至2.5倍，并在达到该水平后考虑股东友好活动，但仍将继续去杠杆作为主要目标 [43] 市场环境与竞争态势 - **生产计划与关税影响**：生产计划有一定波动性，但公司产品因体积大、重量重，生产和采购靠近客户，关税暴露相对较低。公司与OEM的讨论重点是分析关税暴露原因并寻找缓解方案，如重新采购零部件 [47][48][49] - **竞争动态与定位**：过去几年北美市场经历了电气化的炒作周期，很多电动业务表现不佳。如今评估竞争对手主要看其在电气化方面的定位和业务成果。公司认为自身在技术、成本结构和业务选择上有优势，能在竞争中保持有利地位 [61][62][65] 区域市场分析 - **欧洲市场**：公司对收购Dallaigh后扩大欧洲业务不担忧，认为Dallaigh管理层积极规划业务，且与同行相比，公司在欧洲市场的暴露程度仍相对较低，欧洲业务将为交易带来增值 [67][68][69] - **中国市场**：中国市场规模大且增长迅速，是电气化业务的前沿阵地。GKN Automotive在华合资企业SBS非常成功，公司认为中国市场对组合业务至关重要，且有机会整合客户资源 [71][72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **GM业务影响**：GM宣布将部分全尺寸卡车和SUV生产带回美国，这对American Axle是好消息，公司有能力从现有生产基地为其供货。GM对Tonawanda工厂的投资调整表明其对内燃机和混合动力的持续信心，公司也将从中受益 [52][53][56] - **竞争行为变化**：近期在竞争中看到更多理性行为，公司强调要选择有潜力的业务进行投资，避免盲目追求电动业务 [63][64] - **指导意见情况**：公司于5月2日给出指导意见，后续将在8月初公布收益时进行评估和分析，目前因市场波动大，暂无法提供更多关于指导意见的信息 [76]

纪要涉及的公司 Finia，约两年前从博格华纳分拆出来，是轻型汽车燃油喷射系统的领导者 纪要提到的核心观点和论据 1. 收购相关 - **收购资产情况**：今日上午进行小收购，收购的是商用车应用和天然气、氢气大口径发动机的点火业务，该业务所在领域预计本十年及以后有中到高个位数增长，收购倍数为4.7倍，资产相对区域性，公司可利用现有业务布局将其推向全球并推动增长 [3][4][5][6] - **收购策略**：收购注重与现有业务协同，关注有商用车工业敞口或纯售后市场的资产，OE业务产品在其生命周期内需更换2 - 4次以支持售后市场；仍会继续回购股票，若收购倍数接近7 - 8倍，可能有更多收购机会；目标是将售后市场收入占比提升至40%以上，倾向收购有制造或再制造能力的售后市场公司 [3][7][8][9] 2. 轻型汽车业务 - **市场竞争与份额**：轻型汽车燃油喷射市场有博世等竞争对手，小玩家逐渐退出，公司通过现有产品和生产线获取市场份额更具成本效益，市场份额从12%增长到中高个位数，预计到本十年末达20%以上；目标是保持轻型乘用车业务收入在9 - 10亿美元，以维持工厂产能和现金流 [13][14][15][16] - **市场变化影响**：此前部分OEM单源供应策略改变，公司因此受益，市场份额持续增长 [20][21] 3. 销售与市场趋势 - **销售趋势**：Q1收入符合预期，因中国新年、客户库存调整等因素，Q1通常是淡季，Q2和Q3往往较强，Q4因假期季稍弱；公司整体销售指引下调1% - 2%，部分受外汇影响8000万美元，目前因关税恢复、外汇等因素，收入有一定回升 [24][25][26][27] - **市场区域表现**：欧洲市场表现良好，中国轻型汽车市场有回升迹象；商用车市场仍处于低位，预计全年销量相对平淡，同比在欧洲和美洲仍将两位数下降 [28][31][32][33] 4. 关税影响 - **总体影响**：Q1关税影响约400万美元，售后市场和燃油系统各占一半，售后市场可快速转嫁价格，燃油系统与客户协商100%转嫁成本，预计Q2末完成 [36] - **墨西哥业务**：墨西哥业务约10亿美元收入，一半留在墨西哥无需担心关税，另一半5亿美元中60%符合USMCA标准，40%即2亿美元受关税影响，公司计划在夏季提高部分商用车应用的USMCA合规率，预计未来USMCA标准可能提高 [37][38][39][40] - **竞争优势**：与竞争对手相比，公司在售后市场更具成本竞争力，可将部分从中国进口的约600 - 800万美元产品本地化生产，而很多竞争对手大部分售后市场产品从亚洲采购 [51][54] 5. 产品市场与技术 - **GDI市场**：GDI目前渗透率在65% - 70%，仍有增长空间，但部分市场如非洲、东南亚、中美洲等不需要先进系统，南美和印度等市场有PFI应用，且直接喷射技术也在进入这些市场；全球电池电动汽车渗透率增长放缓，预计将稳定在25% - 35%，仍有大量内燃机生产，为公司带来现金流 [56][57][59][60][61] - **PHEV和BEF业务**：公司在PHEV、BEF等业务中，只要有内燃机，燃油喷射业务就有需求，且混合动力和插电式混合动力的GDI渗透率更高，未来几十年仍会有大量内燃机生产 [63][64] 6. 中国市场 - **业务布局**：轻型汽车业务80%以上收入来自中国本土OEM，商用车业务100%来自中国本土OEM；若中国OEM出口车辆，对公司有利，且发动机通常在中国生产，公司在全球各地有工厂可满足不同地区生产需求 [65][67][68][69] 7. 业务目标调整 - **业务结构调整**：将轻型汽车市场分为轻型乘用车和轻型商用车，轻型商用车业务占收入18% - 20%，轻型乘用车占28%，加上中重型和非公路业务，商用车和售后市场收入占比已达38% - 39%，目标是到2030年轻型乘用车业务收入占比低于20% [70][71][72] 8. 新业务拓展 - **ECU业务**：公司获得客户非经常性工程支持约1000万美元，用于ECU校准、集成和认证；已设计并将生产Finian品牌ECU，目前由前母公司代工，有选择其他供应商或垂直整合的灵活性 [75][76][77] - **航空航天与国防业务**：为该领域提供燃油喷射和燃油管理组件，预计Q3 - Q4完成航空航天质量认证，今年Q4与客户投产，明年Q1产品线推出；目标是到2030年OE业务接近1亿美元；该业务可利用公司现有能力，初期替换问题供应商，已参与2035年发动机项目，有望成为重要收入来源并带动售后市场 [78][79][84] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在售后市场有10亿美元以上的业务和分销渠道，拥有销售人员、仓储和分销渠道以及知名品牌，便于增加产品线 [11][12] - 公司在不同地区的业务通常在当地设计、开发、生产、采购和销售，跨地区运输产品较少 [69] - 公司将部分轻型乘用车资产重新分配到非公路和工业应用领域，以提高资产利用率 [49] - 公司在航空航天业务中，根据业务类型有不同限制，但在全球多地有工厂可支持不同应用，目前正开展更多商业应用业务 [81]

公司财报电话会议 - Motorcar Parts of America Inc 举行2025财年第四季度及年度财报电话会议 [1] - 公司高管包括首席执行官Selwyn H Joffe、首席财务官David Lee及投资者关系副总裁Gary S Maier参与会议 [1] - 会议时间为2025年6月9日美国东部时间下午1点 [1] 法律声明 - 公司依据《1995年私人证券诉讼改革法案》对前瞻性声明做出免责说明 [3] - 前瞻性声明基于公司当前预期 但实际结果可能因风险因素与预期存在差异 [3][4] - 声明提及风险因素可能影响公司未来发展 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额增长5.5%，达到创纪录的7.574亿美元，第四季度净销售额增长1.9%，达到1.931亿美元 [7][20][24] - 2025财年毛利润增长16.1%，达到创纪录的1.538亿美元，第四季度毛利润增长10.6%，达到3850万美元 [7][20][21] - 2025财年第四季度毛利率为19.9%，上一年为18.4%；2025财年毛利率为20.3%，上一年为18.5% [21][25] - 2025财年经营活动产生的现金约为4550万美元，净银行债务减少3260万美元，降至8140万美元 [7][27][28] - 2025财年回购542,134股，花费480万美元 [7][20] - 2025财年第四季度净亏损72.2万美元，上一年净利润130万美元；2025财年净亏损1950万美元，上一年净亏损4920万美元 [23][26] - 2025财年第四季度EBITDA为1630万美元，2025财年EBITDA为5030万美元 [24][27] - 预计2026财年净销售额在7.8 - 8亿美元之间，经营收入在8600 - 9100万美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬部件业务中，旋转电气等旗舰类别表现稳健，制动相关应用业务持续增长，市场份额有望进一步提升 [9][10][18] - 重型业务在多个平台上的增长势头持续增强，Dixie品牌成为重型旋转电气市场的重要供应商 [13] - 诊断业务的JBT - one台式测试仪取得成功，随着测试仪部署增加，预计服务相关收入将增加 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国轻型车辆平均车龄升至12.8年，连续第二年增加两个月；2024年车辆注册量自2019年以来首次超过1600万辆，道路上的车辆数量增至2.89亿辆 [10] - 墨西哥市场硬部件销售势头良好，需求不断增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过客户提价和供应链举措，基本缓解了当前关税影响，认为关税未来将带来战略竞争优势和市场份额增长机会 [6][7] - 长期以来执行增强竞争优势的战略，减少对中国供应链依赖，目前中国供应商提供的产品和组件不足25%，墨西哥和加拿大产品符合USMCA标准，免关税 [8] - 注重持续改进，通过提高市场份额、运营效率和降低供应链成本来提升毛利率，同时减少债务、回购股份以增强股东价值 [7][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税挑战，但产品组合的非 discretionary 性质和北美制造业务将推动长期成功 [8] - 行业长期有利动态有利于公司实现可持续的营收和利润增长，对非 discretionary 售后市场零部件前景乐观 [15] - 公司对前景持乐观态度，将专注于提高效率，利用全球平台满足产品需求，增强股东价值 [49] 其他重要信息 - 财务数据受非现金费用和一次性现金费用影响，如关税成本、核心和成品溢价摊销等，具体影响可参考今早财报发布的附件 [21][25][26] - 公司致力于通过客户产品需求规划、库存管理和延长供应商付款期限来中和营运资金 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税如何增加战略竞争优势，如何助力市场份额增长，是否已与客户沟通及自身优势 - 公司会推迟一段时间回答此问题，公司提前调整业务布局，减少对中国的依赖，目前中国进口产品不足25%；公司从工厂直接发货，销售产品时才支付关税，价格上涨和举措实施后现金中性，而多数竞争对手在美国存放库存，补充库存时现金需求更大 [32][33] 问题: 客户提价对毛利率的影响 - 仅考虑关税，提价会略微负面影响毛利率，但其他提升毛利率的举措可抵消该影响 [35][36] 问题: 本季度关税情况是否可代表未来预期，关税影响是否难以预测 - 关税的时间影响难以预测，随着价格上涨和举措实施，影响会逐渐消失，目前无法给出确切指导 [42] 问题: 价格上涨是已实施还是预期实施 - 公司几乎100%的提价已获接受 [44] 问题: 2026财年预期利润率扩张的催化剂 - 公司专注于降低单位成本、提高单位销售额，包括产能吸收和多项运营举措，目前业务势头强劲 [45][46]

纪要涉及的公司 PHINIA（PHIN），是一家汽车、商用车、售后市场零部件的一级供应商，市值略低于20亿美元 [1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场表现与预期** - 公司对全年业绩指引仍有信心，各地区市场表现良好，仅北美市场有波动但占比小，售后市场持续强劲 [2][3] - Q1业绩疲软主要受中国新年和冬季、圣诞节停工影响，当前运营率和ADI符合预期 [4] - 北美市场波动涉及轻型和商用车，但订单板保持稳定，发动机制造商产能有限，运行较稳定 [5][6] - 北美售后市场比预期强，因组织变革、推出新产品及欧洲产品线引入 [7][10][11] - 中国轻型车GDI销售良好 [12] 2. **行业趋势与客户合作** - ICE发动机市场周期比预期长，监管政策或延长其周期，公司与客户就支持项目和新产品的沟通持续进行 [16][17][18] - 中国OEM客户早在21 - 22年就向公司咨询GDI技术用于混合动力和增程式电动车 [21] - 客户正探讨将纯燃烧发动机转换为混合动力，对燃料喷射系统提出新要求，公司可提供多燃料系统技术 [31][32][33] - 商用车领域对公司产品的长期需求更明显，因部分竞争对手不愿承诺2030年后业务，公司获更多报价机会 [34] 3. **竞争环境** - 直接喷射产品资本和研发密集，小玩家退出，市场主要由博世、电装和公司主导 [37][39] - 竞争对手可能在定价上更激进以维持现有业务，但公司在新业务上未受影响，且可凭借技术优势获胜 [41][44] - 公司目标是使轻型乘用车业务营收持平，因发动机市场下滑放缓，所需市场份额增长减少 [42][43] 4. **财务与成本管理** - 一季度关税影响400万美元，大部分已与客户解决传导机制，预计三季度基本解决 [48][49] - 公司有通胀成本传导机制和流程，将关税作为单独项目跟踪，与客户合作减轻影响 [49][50][51] - 公司对营收和EBITDA指引有信心，OE业务关税传导无利润会影响EBITDA百分比，但不影响美元金额，且销量影响与关税传导、FX因素相互抵消 [61][62] - 公司团队持续寻找成本节约和提高生产率的方法，OE业务下降和售后市场上升对利润率有积极影响 [64][65] 5. **原材料与产能** - 大宗商品成本占销售价格比例低，主要为铝铸件，成本变化可通过指数自动传导给客户 [67][68] - 公司97%的稀土直接暴露在中国，且主要用于中国市场，未受限制，未出现客户停产情况 [73][74][76] - 公司现有产能充足，有一定弹性，设备可在不同地区转移，部分产能已用于新项目并取得营收增长 [78][82] - 商用车市场预计2025下半年至2026年需求上升，客户资助的产能可灵活使用 [86][88] 6. **USMCA合规与战略** - 公司关注USMCA重新谈判，预计合规要求可能更严格，但公司有能力调整以符合要求，目前无大规模产能转移计划 [91][94][96] 7. **资产负债表与资本配置** - 公司保守的最低现金为2.0225亿美元，目前现金充裕，净债务为1.4，目标为1.5，最高可至2用于合适的并购 [101] - 股票回购和并购存在竞争，目前股票回购更具吸引力，但受税收协议限制，7月3日后限制解除 [102] - 并购市场交易数量稳定，卖家定价更现实，公司寻找符合自身能力和战略的资产 [110][111][112] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在解决关税问题时，不仅与客户协商成本传导，还通过直接发货到墨西哥工厂、增加USMCA合规计划等方式减轻影响 [51] 2. 公司在控制成本方面，除了关注生产环节，还对差旅等 discretionary spending进行管理，延迟部分招聘 [65] 3. 公司在拓展市场时，利用自身核心竞争力，将人力资源和制造设备灵活应用于不同领域，如航空航天、非公路应用等 [113][114][118]

文章核心观点 - 汽车和卡车行业系统供应商AKWEL再次推迟年度财务报告发布，因等待财务报表认证，但额外审计结果预计对财务报表无重大影响 [1][2] 公司概况 - 公司是一家独立的家族企业，在泛欧巴黎证券交易所上市，为汽车和卡车行业提供系统解决方案，专注于电动汽车流体管理、机械装置和结构部件 [2][3] - 公司在五大洲20个国家开展业务，全球员工达8600人 [4] 后续安排 - 2025年7月24日盘后将发布2025年上半年销售情况新闻稿 [3] 联系方式 - 首席财务官Benoit Coutier，电话+33 4 50 56 98 68 [5] - 新闻关系EKNO的Jean - Marc Atlan，邮箱jean - marc.atlan@ekno.fr，电话+33 6 07 37 20 44 [5] - 投资者关系ACTUS的Mathieu Calleux，邮箱akwel@actus.fr，电话+33 1 53 65 68 68 [5] 附件 - 2025 - 05 - 28_AKWEL_REPORT2_RFA_EN [5]

文章核心观点 - LKQ公司发布2024年可持续发展报告 展示其作为一流运营商为投资者和关键利益相关者带来成功 并推动全球循环经济增长 体现公司通过高效、负责和道德的商业实践实现盈利增长的承诺 [1][2] 公司战略 - 公司采用三支柱战略 包括盈利性地提供可持续解决方案、以人为本的绩效以及强大的治理和道德实践 该战略为管理风险和把握机遇创造框架 以实现与公司核心业务一致的长期价值 [2] 公司成就 - 2024年处理73.5万辆汽车 并将近1200万个单独的 salvage 零件销售回循环经济 [5] - 相对于2022年基线 公司全球业务范围内的范围1和范围2温室气体排放相对于收入降低了16% 这通过增加可再生能源使用、车队燃料计划、能源效率升级、网络优化和业务整合项目实现 [5] - 通过LKQ社区基金会向包括健康与保健、教育、退伍军人和全球急救人员支持以及环境管理等领域的慈善事业捐赠超400万美元 加强与关键利益相关者和客户的关系 [5] - 全球员工参与超200项当地倡议 满足各种社会需求 这是员工参与和协作文化的重要部分 也有助于加强与当地社区和客户的联系 [5] 公司简介 - LKQ公司是全球领先的汽车及其他车辆替代和专业零部件供应商 业务覆盖北美、欧洲和台湾 为客户提供广泛的OE回收和售后零部件、替换系统、组件、设备和服务 [4]

业绩总结 - 公司2025年第一季度预期收入为8亿美元，全年预期收入为50亿美元[12] - 2025年第一季度的业务预订中，亚太地区占36%，北美占45%，EMEASA占19%[15] - 2025年第一季度的预订中，来自中国OEM的占比为39%，其他OEM占比为61%[15] 用户数据 - 公司在2025年第一季度获得了多个新业务奖项，特别是在中国新能源车领域的强劲预订[16] - 公司预计全年将获得更多与“By-Wire”相关的预订[21] 新产品和新技术研发 - 公司在2025年上海车展上首次展示了电动机械制动（EMB）新产品[18] 市场扩张 - 公司在北美客户中获得了显著的柱子业务，提升了竞争力和规模[16] - 公司在2025年将继续关注市场增长，特别是亚太地区的增长[21] 其他新策略 - 公司积极优化供应链以减少关税风险，确保大部分从墨西哥进口到美国的汽车零部件符合USMCA规定[20] - 公司计划通过加强技术领导力和优化成本结构来实现盈利增长[23]

公司整合战略 - 上汽集团正按照"上车身"与"下车身"对零部件体系进行整合 [1] - "上车身"整合以延锋为主 涵盖车身、内外饰与智能座舱领域 [1] - "下车身"整合由上海汇众、联创汽车电子及其子公司创时智驾、擎度科技等组成新底盘公司 [1] 整合实施方式 - 具体整合形式尚未完全确定 但明确围绕整零协同展开 [1] - 整合不一定采用组织合并形式 但会加强项目沟通密切度 [1] - 整合行动旨在超越普通甲乙方关系 建立更紧密的合作连接 [1] 项目推进进展 - 延锋员工确认零部件整体合作项目自去年起已按此思路推进 [1] - 整合方案目前处于筹备阶段 具体实施细节仍在规划中 [1]

纪要涉及的公司 Gates Industrial (GTES)，Gates Corporation [1] 核心观点和论据 1. **Q1业绩情况**：Q1有机增长约1.5%，好于预期 [1][2]。汽车替换业务表现良好，主要受北美新大客户的推动；移动业务强劲，实现两位数增长；中国和亚洲整体有正的核心增长，工业在复苏，汽车替换业务也不错；EMEA仅下降1% [2][3]。农业和建筑业务虽仍在去库存，但情况较过去有所改善，下降幅度为中个位数 [4]。 2. **Q2及全年趋势**：Q2业务进展符合预期，全年指导相对温和，预计汽车替换和移动业务将是业务的优势所在，对工业复苏持谨慎预期，同时关注关税和全球贸易的影响 [4][5][6]。 3. **各地区和业务板块趋势** - **北美**：汽车替换业务因新客户在未来三个季度有同比增长的顺风因素，工业业务面临挑战 [8][11]。 - **欧洲**：移动业务有顺风因素，将带来帮助 [11]。 - **亚洲**：东亚、印度和中国此前几个季度增长不佳，但近期有正的核心增长，工业开始出现好转迹象 [12]。 - **中国**：汽车替换业务从较小规模发展成为重要业务板块，即使汽车OEM业务下滑，仍能通过该业务实现增长；工业方面的OEM业务也有所增强，公司对中国市场有信心 [14][15][16]。 4. **全年有机增长阶段分析**：全年指导有机增长约1.5个百分点，上半年增长不到1%，下半年加速。原因包括2023年下半年工业业务触底，比较基数较低；移动业务将继续保持强劲；下半年因关税增加了约4000万美元的价格，但相应减少了同等金额的销量预期 [17][18][19]。 5. **库存水平情况**：去库存尚未结束，但大部分已完成。移动业务除个别细分领域外，去库存基本完成；农业和建筑业务去库存接近完成；分销业务的库存水平总体令人满意 [22][23]。 6. **价格弹性和定价策略**：公司三分之二的业务通过分销渠道进行，过去在2022 - 2023年因通胀进行了大量定价调整，有能力快速推动价格上涨以应对成本增加。公司正转向基于价值的战略定价模式，对长尾产品和高流速产品进行更合理的定价 [25][27][28]。 7. **关税影响及应对**：公司等待全球贸易政策和关税影响的最终结果后推出价格上涨措施，并与客户沟通。虽有部分报复性关税回退，但公司将与分销伙伴保持沟通，采取务实态度，确保实现美元中性目标。长期来看，公司可通过优化区域制造和供应链来抵消关税带来的利润稀释，仍致力于2026年底实现24%以上的EBITDAR目标 [30][32][33][34][35]。 8. **运营举措与展望**：2025年的1000万美元运营举措更多是为了抵消关税和全球贸易政策带来的逆风因素，具有增量性质 [36]。 9. **EBITDA指导及各业务板块情况**：全年EBITDA指导为同比增长40 - 50个基点，不同业务板块有不同的逆风因素和顺风因素。中国的动力传输业务面临关税相关挑战；移动业务和北美AR业务的动力传输部分带来上行空间；数据中心业务今年规模较小，但未来有望增长，且流体动力业务受关税影响较小 [37][38][39]。 10. **数据中心业务机会**：目前处于数据中心建设后期，公司已开展相关销售，与多方合作。今年数据中心业务收入占比低，但预计到2027年可实现1 - 2亿美元的额外增量收入，且公司对实现该目标更有信心。公司有能力通过有机方式实现增长，若有合适的并购机会也会考虑 [40][41][42][43][44]。 11. **资产负债表和资本分配**：目前债务杠杆略高于2倍，目标是降至1 - 2倍。公司去年对债务进行了再融资，无重大到期债务至2029年。未来几个季度将偿还部分债务，同时会在股票回购和债务偿还之间进行平衡，过去三年半的资本分配比例约为55%股票回购和45%债务偿还 [45][46][48]。 12. **并购情况**：公司目前资产负债表状况允许进行并购，但需考虑倍数和协同效应。公司认为自身股票仍被低估，因此会优先关注内部增长机会。不过，公司有不错的并购机会管道，若有合适机会且能在倍数和协同效应方面达成一致，会考虑进行并购。并购目标应具有战略意义，能得到投资者认可，且能提升公司规模和吸引力 [49][50][51][52][54][55]。 其他重要但可能被忽略的内容 公司在选择并购目标时，希望产品具有对功能至关重要、非 discretionary 性质且单位销售价值不高的特点，以确保有持续的收入流且客户购买时不会犹豫 [61][62][63]。