核心观点 - Dream Industrial REIT在2025年第三季度实现了强劲的财务和运营业绩，核心运营指标显著增长，包括每单位运营资金增长4.3%以及可比物业净营业收入增长6.4% [3] - 公司租赁势头保持健康，自第二季度末以来在全资和管理组合中完成了超过270万平方英尺的交易，租金溢价超过2025年上半年水平 [3] - 公司通过开发和太阳能项目、对私人资本合伙企业的贡献以及执行辅助收入计划，持续强化其投资组合的有机增长能力 [3] 财务亮点 - 2025年第三季度稀释后每单位运营资金为0.27加元，较2024年同期的0.26加元增长4.3% [6] - 2025年第三季度按不变汇率计算的可比物业净营业收入为1.038亿加元，较2024年同期的9750万加元增长6.4% [6] - 2025年第三季度净租赁收入为9840万加元，较2024年同期的9050万加元增长8.8% [6] - 2025年第三季度净收入为4580万加元，较2024年同期的1380万加元增加3200万加元 [6] - 截至2025年9月30日，总资产为85亿加元，较2024年12月31日的81亿加元增长4.2% [6] - 运营资金支出比率为66.2%，低于2024年同期的69.0% [7] 租赁与运营 - 从2025年7月1日至10月31日，公司在全资投资组合中签署了200万平方英尺的新租约和续租，加权平均租金溢价为28.2% [8] - 截至2025年9月30日，实际入住率为94.5%，较2025年6月30日的94.1%上升40个基点 [6] - 截至2025年9月30日，实际及承诺入住率为95.4%，较2025年6月30日的96.0%下降60个基点 [6] - 自2025年初以来，公司在全资组合中完成了超过1.07亿加元的收购，在私人投资组合中完成了4.6亿加元的收购，为自有和管理组合增加了超过280万平方英尺的总可租赁面积 [6] 投资组合与收购 - 截至2025年9月30日，投资组合包含340项资产，总可租赁面积为7320万平方英尺 [7] - 本季度，公司在荷兰收购了一处88,000平方英尺的资产，收购价格为1160万加元，并于2025年10月签署了一份五年期租约，预计收购价格收益率为8% [10] - 本季度，公司还完成了位于大多伦多地区一处192,000平方英尺资产的收购，收购价格为5990万加元 [11] - 季度结束后，公司在德国奥斯纳布吕克附近收购了一处130,000平方英尺的资产，收购价格为1290万加元，初始资本化率超过8% [12] - 2025年至今，公司已收购了超过1亿加元的中型工业资产，预计稳定后的加权平均收益率将超过7% [13] 开发与增值计划 - 在加拿大，公司签署了超过140万平方英尺的租约，实现了33.8%的加权平均租金溢价和2.9%的平均年合同租金增长 [16] - 在欧洲，公司签署了超过50万平方英尺的租约，加权平均租金溢价为7.8%，所有租约均与当地消费者价格指数完全挂钩或包含合同租金阶梯 [16] - 公司正在推进其太阳能计划，在安大略省、阿尔伯塔省和荷兰启动了五个新项目的建设，并确定了投资组合内超过120兆瓦的额外太阳能发电潜力，潜在投资额超过1.9亿加元，目标成本收益率超过8% [21][22] - 公司正在推进其战略，为数据中心用途提升选定物业的电力容量，目前正在对加拿大13个地点进行尽职调查，这些地点可容纳超过600兆瓦的总关键负载 [23] 资本与财务策略 - 截至2025年9月30日，公司可用流动性为8.285亿加元，包括8190万加元的现金及现金等价物，以及其无担保循环信贷额度下可额外行使的2.5亿加元 [27] - 本季度，公司完成了2亿加元G系列无担保债券的发行，年化总利率为4.287%，并通过交叉货币利率互换安排将收益转换为欧元，自2025年12月22日起将有效固定利率降低至3.726% [25] - 公司更新了其通用基础架说明书和按市价发行股权计划，允许公司酌情发行最多2.5亿加元的REIT单位 [26] - 截至2025年9月30日，净总债务与标准化调整后EBITDAFV比率为8.1倍，净总债务与总资产比率为38.7% [27] - 公司已解决了2025年超过70%的债务到期问题，并正在积极评估剩余2.5亿加元12月到期债务的再融资方案 [28]

行业核心观点 - 零售地产的未来发展方向是跟随消费者趋势 核心策略是采用连接房地产分析和消费者趋势的整体视角[1][2][3] - 建立零售商与房东之间的协同合作关系至关重要 应关注共同增长而非零和博弈[4] - 行业面临人才短缺和零售分析差距两大紧迫挑战 其中商业地产专业人士在未来十年退休比例高达40% 远超其他行业的23%[5] 零售地产投资策略 - 投资策略需结合消费者趋势和零售商视角 例如Nuveen公司1400亿美元房地产投资组合中 零售部分占300亿美元 涵盖从夏威夷阿拉莫阿那中心到芝加哥橡树街和拉斯维加斯大道购物中心等物业[3] - 利用房东较低的资本成本可为零售商带来"更快更远"的扩张机会 租户改善已成为增长机遇 尤其是当房地产团队作为战略合作伙伴时[4] 零售商与房东关系 - 零售商与房东关系不应是对抗性的 成功零售并非零和游戏 双方应聚焦于共同增长销售额或客流量[4] - 建立协同的零售-房东关系是常被忽视的关键策略 需以合作伙伴关系共同推动业绩提升[4] 行业挑战与应对 - 人才短缺是行业主要挑战 商业地产专业人士未来十年退休比例达40% 形成"人才悬崖"[5] - 为应对人才挑战 公司正围绕内外部继任策略与品牌合作 以保持既定增长目标的可持续性[5]

行业整体表现 - 商业地产交易在2025年面临困境 交易活动停滞在远低于疫情前的水平 [2] - 截至第三季度 整体交易金额仅比去年增长5% [2] - 交易活动在2022-2023年首次美联储加息后出现显著复苏 2024年是表现较好的一年 但2025年的不确定性导致增长暂停 [5] 交易规模趋势 - 9月份交易的平均美元规模上升至1270万美元 高于此前两年1120万美元的平均水平 [3] - 在50笔顶级交易中 有29笔交易金额超过1亿美元 [4] - 第三季度超过1亿美元的大额交易量比去年增长35% 而较小规模的交易量持平或萎缩 [4] 资产类别表现分化 - 出现明显的"向优质资产转移"趋势 投资者对高质量资产有更多确定性 资金从包括主权债务基金在内的多个来源流入 [3][5] - 酒店行业表现疲软 9月份交易价值较2024年同期下降30% 是上月唯一出现显著下降的资产类别 [6] - 酒店资产交易量下降可能源于国际和商务旅行的减少 以及企业为控制利润率而减少某些类型的差旅 [6] 特定板块机会 - 对两个陷入困境的板块——办公和零售的兴趣日益增长 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营基金和核心运营基金均为每股0.35美元，去年同期均为每股0.38美元 [12] - 截至9月30日的九个月内，运营基金和核心运营基金分别为每股1.02美元和1.03美元，去年同期分别为每股1.07美元和1.08美元 [12] - 第三季度总营业收入为4080万美元，营业费用为2600万美元，去年同期营业收入为3920万美元，营业费用为2850万美元 [13] - 同店租赁收入在截至9月30日的九个月内同比增长3.1% [13] - 第三季度末净资产从12.1亿美元增至12.65亿美元 [14] - 季度内将循环信贷承诺增加3000万美元至1.55亿美元，季后又将银行信贷额度扩大至4亿美元定期贷款和2亿美元循环信贷 [14] - 截至季度末，循环信贷借款余额为1.454亿美元，目前拥有约600万美元现金和6300万美元的信贷额度可用 [17][18] - 截至9月30日，39%的债务为固定利率，37%为对冲浮动利率，24%为浮动利率，目前所有定期贷款均已对冲至到期，仅13%为浮动利率 [16][17] - 截至9月30日，有效平均担保隔夜融资利率为4.24% [17] - 在截至9月30日的九个月内，通过按市价发行计划出售440万股普通股，筹集净收益6100万美元 [17] - 普通股股息为每股0.30美元（季度）或每股1.20美元（年度） [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业资产浓度提升至年化直线租金的69%，年初为63% [6] - 资产组合入住率达到99.1%，为2019年第一季度以来最高 [8] - 加权平均租赁期限为7.5年，为2020年第一季度以来最长 [8] - 完成了14处物业总计73.4万平方英尺的租赁活动，剩余租期从0.7年到11.4年不等，带来直线租金总额增加110万美元 [7][8][19] - 期间实现了100%的现金租金收取 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关键战略重点包括增加工业资产浓度、通过续租和资本投入为现有组合增值、处置非核心资产并战略性地将收益再投资于优质工业资产 [6] - 第三季度通过5450万美元的售后回租交易收购了一个包含六个设施的跨区域工业制造组合，使年初至今收购总额达到2.06亿美元 [6] - 处置了一处非核心工业地产 [8] - 第四季度及未来将继续专注于收购对租户和行业至关重要且符合长期战略的优质工业资产，并与现有租户合作延长租约、捕捉市价重估机会 [10] - 将战略性和有意识地评估特定投资组合，寻求处置办公和非核心工业资产的时机，作为持续资本回收努力的一部分 [10] - 收购管道竞争激烈，团队在发掘场外交易和重复交易方面表现出色 [37] - 随着交易规模上升，预计未来在资本效率方面会有所改善 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度资本市场出现稳定和积极的态势，美联储今年降息50个基点，长期利率亦呈下降趋势，10年期国债收益率回到4%区间 [5] - 新收购供应在夏季出现 typical 放缓，劳动节周末后有所回升，要价资本化率呈现逐渐下降趋势，与长期国债收益率走势一致 [5] - 尽管办公环境充满挑战，但公司将保持战略性和有意识地评估其特定投资组合 [10] - 团队专注于评估2026年的机会，目前有两笔交易有望在年底或明年完成 [37] - 预计未来几个季度的资本支出将较过去九个月减少 [68] 其他重要信息 - 季后续租了银行信贷额度，目前总额约为6亿美元 [19] - 目前2025年没有剩余贷款到期，2026年有2800万美元贷款到期 [16] - 公司通过其投资组合管理团队积极监控租户情况，目前未收到租户对政府关门的重大担忧反馈 [62] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于工业资产配置的未来目标 - 管理层预计工业资产配置比例将继续提高，尽管投资组合内的处置可能导致一些波动，但意图是在可预见的未来增加工业资产在直线租金中的百分比 [23][24] 问题: 关于运营费用增加的原因 - 运营费用增加主要由于通胀和保险成本上升驱动，公司通过租赁结构尽可能将费用转嫁给租户 [25][28][29][31] 问题: 关于第三季度资本支出较高的驱动因素 - 资本支出较高是由于第二季度和第三季度的多个续租活动，这些支出对公司具有增值作用，能留住租户、增加租户并提高租金 [32] 问题: 关于资本支出与股息的关系 - 管理层认为资本支出具有增值性，预计不会对股息产生负面影响，反而可能在未来增加股息 [36] 问题: 关于2026年收购管道能否匹配2025年水平 - 目前判断为时过早，但公司计划并希望达到类似水平，团队在发掘场外交易方面表现强劲，并通过降低资本成本保持竞争力 [37] 问题: 关于一笔租赁终止的细节和会计处理 - 有一笔小型租户终止请求，但新租户立即接手了该空间，因此没有终止费用，直接过渡到新租约 [43][44][47][48][50] 问题: 关于汽车行业风险敞口和资产组合的看法 - 公司进行严格的尽职调查并监控集中度风险，对现有租户信用感到满意，其中一处与通用汽车相关的办公资产租约明年年底到期，正计划重新定位该物业 [52][53] 问题: 关于杠杆率上升和未来去杠杆计划 - 杠杆率略高于目标水平，但业绩表现良好，计划通过资本回收计划（如将 tertiary 市场资产再投资于 secondary 市场，将办公资产转为工业资产）以及在新收购中增加股权投入来降低杠杆，不会进一步提高杠杆 [55] 问题: 关于资本化率趋势和近期交易中观察到的变化 - 观察到资本化率有所下降，部分原因是市场对降息的预期，公司看到平均资本化率超过8.5%，并希望利用现有资本和现金抓住机会 [61] 问题: 关于政府关门对租户的潜在影响 - 通过积极的投资组合管理团队与租户沟通，目前未收到租户对此的重大担忧 [62] 问题: 关于未来资本支出的预期水平 - 预计过去几个季度较高的资本支出将会减少，尽管支出是有效的，但预计不会像过去九个月那样密集 [68] 问题: 关于资本支出是否与租赁活动中的资产类型（办公/工业）组合有关 - 资本支出涉及两种资产类型，但办公物业的支出通常高于工业物业，本次支出更侧重于办公物业，这些续租将成为未来从办公资产中资本回收的一部分 [70] 问题: 关于当前资本成本下的投资回报门槛和收购可行性 - 观察到资本化率存在一些压缩，平均收购资本化率超过8.5%，随着交易规模扩大，预计资本效率会提高，在当前资本成本下，对进行收购持积极态度 [71][72][73]

美国办公室空置率趋势 - 美国办公室空置率出现自疫情以来首次同比下降，第三季度空置率为18.8%，低于一年前的19% [1] - 空置率下降由新建筑建设放缓以及旧办公室空间的拆除和改造所驱动 [1] - 当前更健康的空置率是办公室行业开始摆脱远程和混合工作影响的迹象之一 [2] 租赁活动分析 - 租赁活动环比增长15%，同比增长11%，达到5980万平方英尺 [3] - 迄今为止租赁交易数量较2018年和2019年疫情前平均水平增长26%，但总平方英尺数下降4%，平均租赁规模下降24% [3] - 小型租户是需求的主要驱动力，10,000至20,000平方英尺的租赁占年内至今活动的56% [4] - 续租率仍高于疫情前平均水平，较高的搬迁和建设成本可能导致高于平均水平的续租持续 [4] 办公室需求指数与市场分化 - 全国VTS办公室需求指数在第三季度收于72，同比增长16% [5] - 市场受到联邦政府停摆和美联储降息25个基点这两股强大宏观经济力量的共同影响 [5] - 政府停摆立即停止新的联邦租赁并对私营部门征收“不确定性税”，而降息可能有助于降低借贷成本 [6] - 市场持续分化，远程密集型行业高集中的市场与传统办公室中心型行业依赖的市场形成对比 [6] - 远程密集型市场（如华盛顿特区、波士顿、旧金山、西雅图）需求环比激增47%，非远程密集型市场（如纽约、洛杉矶、芝加哥）需求显著下降26% [7]

收购交易完成 - 西蒙房地产投资信托基金已完成收购其尚未持有的陶布曼房地产集团有限合伙公司12%权益的交易 [1] - 收购对价为西蒙地产集团有限合伙公司的506万份有限合伙单位 [1] 交易战略意义 - 该交易预计将对西蒙公司的业绩产生增利效应 [1] - 收购符合公司拥有高质量资产、释放运营协同效应及推动进一步创新的战略 [1] - 全资拥有陶布曼房地产集团后，公司处于有利地位，能够把握新的增长机遇，增加净营业收入，并为股东带来长期回报 [1] 管理层评论 - 西蒙公司董事长、首席执行官兼总裁大卫·西蒙对交易完成表示满意，并感谢陶布曼家族及整个陶布曼团队过去五年的成功合作 [1] - 陶布曼房地产集团董事长兼首席执行官罗伯特·陶布曼感谢公司过去和现在的所有员工，并期待与兄弟比利·陶布曼在未来多年作为西蒙公司的重要股东 [1] 公司背景 - 西蒙是一家房地产投资信托基金，主要从事顶级购物、餐饮、娱乐和综合用途目的地的所有权业务，是标准普尔100指数成分股公司 [3] - 公司在北美、欧洲和亚洲持有物业，这些物业是每日数百万人的社区聚集地，并产生数十亿美元的年销售额 [3]

商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）拖欠率恶化 - 2024年10月，办公楼CMBS拖欠率飙升至11.8%，创历史最差纪录，比金融危机高峰期还高出超过一个百分点 [1] - 同期，多户住宅（出租公寓）CMBS拖欠率上升至7.1%，为2015年12月以来最差水平 [6] - 办公楼CMBS拖欠率在三年内从2022年10月的1.8%急剧上升了10个百分点 [5] 办公楼市场面临的结构性挑战 - 老旧办公楼因“向优质资产转移”和企业因持续远程办公而缩减办公空间受到严重冲击 [5] - 即使新办公楼也因企业缩减和整合其办公面积而面临压力 [5] - 远程办公趋势的持续导致企业减少对办公空间的需求 [5] 新增拖欠贷款案例详情 - 华盛顿州贝尔维尤的Bravern Office Commons的3.04亿美元抵押贷款于10月被列入拖欠名单，该75万平方英尺的建筑现已空置，此前主要租户微软于2023年不再续租 [10] - 该物业2020年收购价约为5.85亿美元，2020年初估价为6.05亿美元，但两个月前估值已降至2.68亿美元，较2020年估值削减56%，且低于贷款价值12% [11] - 纽约长岛市The Factory的3亿美元抵押贷款因到期违约被列入拖欠名单，该110万平方英尺的办公楼贷款起源于2020年低利率时期，截至第二季度入住率降至73% [12] 拖欠贷款的“治愈”机制与案例 - 贷款可通过支付利息、协商延期修改、达成暂缓协议、止赎出售或以物抵债等方式被“治愈”并从拖欠名单中移除 [14] - “治愈”过程可能意味着将问题推迟到未来或现在承担巨大损失 [14] - 例如，休斯顿都会区HP Plaza的9600万美元办公楼贷款通过“延期并伪装”策略被治愈，该贷款因到期未能偿还本金而违约，借款方在追加本金缩减后协商了第二次延期至11月 [15][16] - 该物业为2018年竣工的新楼，由惠普公司100%租用至2033年 [15] 商业抵押贷款支持证券（CMBS）的基本结构 - CMBS是向全球机构投资者（如债券基金、保险公司、养老基金、REITs等）出售的债券 [2] - 发放这些抵押贷款的银行在此不负责任，损失由投资者承担 [2]

巴特西电站项目概况 - 巴特西电站由马来西亚财团于2012年以4亿英镑收购自破产管理状态[8] 项目复兴过程复杂 因规模和成本飙升被称为房地产界的“珠穆朗玛峰”[7] - 项目总预算从最初的80亿英镑增至90亿英镑 仅电站修复成本就从最初估计的7.5亿英镑飙升至2017年的超过11亿英镑[9] 主建筑去年通过11亿英镑贷款进行再融资 估值约为17亿英镑[13] - 目前整个区域开发仅完成一半 42英亩地块中约有16英亩尚待开发 另有约1800套住宅待建[11] 此次出售仅涉及电站本身 不包括包含4000套住宅的更广泛园区[12] 潜在出售交易分析 - 马来西亚所有者PNB和EPF已任命法国巴黎银行顾问 试探性寻求以约20亿英镑的价格出售[5] 若以此价格成交 将成为英国历史上最大的单体建筑销售之一[4] - 出售资产包括租给苹果公司的50万平方英尺办公室 分布在两个涡轮大厅的42万平方英尺购物中心 以及一个360度观景廊[12] 行业专家认为 在当前市场环境下为整个商业部分寻找单一买家可能很困难 可能需要通过俱乐部交易引入多个投资者[16] - 所有者声明目前“没有立即退出计划” 但对评估投资者提议持开放态度 通常在投资成熟并达到目标回报时会考虑货币化或引入战略伙伴[21][22] 伦敦商业地产市场环境 - 伦敦商业地产投资额从2012年的近150亿英镑大幅下降 今年截至11月的初步数据显示 同类房产投资额仅为60亿英镑[6] 交易完成时间比正常情况“显著”延长[16] - 高利率环境下 投资者对超过2亿英镑的大型资产兴趣减弱[15] 更倾向于购买大型投资组合或建筑的少数股权以限制风险[15] 美国投资者可能是最可能的买家 近期在伦敦完成了几笔大额办公室交易[19] - 投资者在预算案前保持谨慎 并对疫情后办公室市场的看法发生根本性重置感到紧张[17] 中国大陆和香港投资者已基本退出伦敦市场 预期的中东资金流入也未出现[19] 项目运营与面临的挑战 - 电站内设有150家商店、酒吧、餐厅和场所 包括香奈儿、Mulberry和劳力士经销商Watches of Switzerland等高端品牌[3] 但海外游客免税购物政策的结束对这类企业打击沉重[3] - 零售商还受到雇主国民保险和最低工资上涨的严重冲击[1] 电站上方及周边的公寓价值超过100万英镑 但即将出台的预算案中针对200万英镑以上住宅的豪宅税讨论可能使该地区房主感到压力[2] - 2016年曾有超过50套豪华住宅大幅降价达200万英镑转售 但目前大部分物业已售出[10] 高企的税收、开发商的繁文缛节、通货膨胀和经济停滞意味着曾经涌入伦敦的富人现在更可能离开[6]

交易概览 - Newmark集团为West Shore安排了一笔总额6亿美元的贷款组合，其中5.5亿美元为高级抵押贷款，5000万美元为夹层贷款，由花旗银行提供[1][2] - 该笔贷款资金用于为佛罗里达州、弗吉尼亚州、北卡罗来纳州和肯塔基州的五处稳定资产再融资超过2.5亿美元现有债务，并收购位于南卡罗来纳州、俄亥俄州和佛罗里达州的三处多户住宅资产，总计1496个单元[1] - 此交易是美国2025年第三大多户住宅交易，并在60天内完成[2] 资产组合详情 - 此次涉及的八处资产组合共计3241个单元，混合入住率达到93.4%，平均单元面积为1014平方英尺[5] - 再融资资产位于弗吉尼亚州里士满、佛罗里达州克利尔沃特、北卡罗来纳州瓦克斯霍和肯塔基州列克星敦，新收购资产位于俄亥俄州哥伦布市、南卡罗来纳州北奥古斯塔和佛罗里达州棕榈滩花园[5] 公司战略与市场地位 - West Shore在过去12个月内完成了第二笔SASB交易，公司业务持续增长，目前已成为阳光地带地区最活跃的多户住宅业主之一，在九个州拥有超过18500个单元[3] - West Shore总裁表示，此交易标志着其扩张战略的关键时刻，公司致力于投资具有长期机会和韧性的社区[4] 市场环境与行业趋势 - 根据Newmark研究数据，2025年第二季度美国多户住宅投资额达到410亿美元，环比增长15%，主要驱动因素是利率波动性缓解和机构资本流反弹[6] - 贷款条件改善，投资者在高增长地区寻求稳定的创收机会，阳光地带和东南部地区在租金增长和吸纳率方面持续领先全国[6] - 花旗银行团队为此笔交易实现了今年迄今多户住宅SASB最优惠的定价水平，反映出当前CMBS市场的强度以及投资者对优质多户住宅组合的需求[4]

业绩总结 - 2025年第三季度，A&B的净收入为1433.7万美元，每股摊薄收益为0.20美元，较2024年同期的1899.8万美元和0.26美元有所下降[1][5] - 第三季度的资金运营收益（FFO）为2140.9万美元，每股摊薄收益为0.29美元，较2024年同期的2823.0万美元和0.39美元下降[5][6] - 2025年第三季度的同店净营业收入（Same-Store NOI）为31,916千美元，较2024年同期的31,731千美元增长0.6%[30] - 2025年第三季度的房地产经营利润为22,719千美元，较2024年同期的22,829千美元下降0.5%[30] - 2025年第三季度，A&B普通股东可得净收入为14,337千美元，较2024年的18,998千美元下降了24.1%[37] - 2025年第三季度的FFO为21,409千美元，较2024年的28,230千美元下降了24.4%[37] - 2025年每股稀释净收入为0.84美元，较2024年的0.91美元下降了7.7%[40] - 2025年每股FFO为1.14美元，较2024年的1.35美元下降了15.6%[40] 用户数据 - 截至2025年9月30日，租赁占用率为95.6%，较2024年同期的94.0%上升了160个基点[9][6] - 2025年9月30日，净房地产投资为1,493,938千美元，较2024年12月31日的1,498,744千美元下降0.3%[22] 未来展望 - 2025年全年的FFO每股预期上调至1.36至1.41美元，较之前的1.35至1.40美元有所提高[15] - CRE同店NOI增长预期为3.4%至3.8%，与之前的预期一致[15] 资本支出与流动性 - 截至2025年9月30日，公司总流动性为2.843亿美元，其中现金1730万美元，循环信贷额度2670万美元[13] - 2025年9月30日，资本支出为37,068千美元，较2024年同期的11,878千美元增加211.0%[24] 负债与股东权益 - 截至2025年9月30日，总负债为645,656千美元，较2024年12月31日的666,889千美元下降3.2%[22] - 截至2025年9月30日，股东权益总额为1,011,563千美元，较2024年12月31日的1,003,543千美元增长0.8%[22] 其他财务指标 - 2025年9月30日，经营现金流为66,956千美元，较2024年同期的73,674千美元下降9.2%[24] - 2025年第三季度的综合EBITDA为135,229千美元，较2024年的120,192千美元增长12.5%[49] - 2025年第三季度的综合调整EBITDA为129,440千美元，较2024年的122,589千美元增长5.5%[49]