**Aptiv (APTV) Conference Call Summary** **1 公司及行业概述** - **公司**: Aptiv (APTV)，汽车零部件供应商，专注于汽车电子、电气架构及自动驾驶技术[1] - **核心业务**: - **ECG (电子与安全系统)**: ADAS、车载计算平台 - **ASUX (自动驾驶解决方案)**: 开放架构平台（如Gen 6 ADAS） - **EDS (电气分配系统)**: 线束业务（全球市占率25%，利润率领先同业）[34][35] --- **2 财务与运营表现** - **Q2 2025业绩**: - 超预期的车辆生产拉动收入增长，未受关税显著影响[4][5] - 运营效率提升：制造、工程及SG&A效率优于疫情前水平，推动利润率扩张[7][8] - 现金流强劲：现金储备14亿美元，计划下半年回购股票（认为股价被低估）[9] - **外汇影响**: 墨西哥比索升值带来显著汇率逆风[74][75] --- **3 行业动态与战略重点** - **关税与供应链**: - **直接影响**: 极小（供应链区域化策略，90%美国进口通过墨西哥且符合USMCA）[12][15] - **间接风险**: 潜在半导体关税不确定性[13][14] - **USMCA展望**: 预计维持现状，墨西哥政府积极支持[16][17] - **电动化趋势**: - **全球渗透率**: 预计2030年EV（含混动）占50%（低于IHS的70%预测）[20][24] - 区域差异：中国快速普及，欧洲稳健，北美持平[21][22] - **业务机会**: EV单车价值量是燃油车2倍（利好ECG业务）[23] --- **4 中国市场竞争与策略** - **客户聚焦**: 前五大本土车企（比亚迪、吉利、长安等），优先合作出海企业（如比亚迪欧洲布局）[29][30] - **商业纪律**: 注重盈利性，避免为份额牺牲现金流[28][30] --- **5 EDS分拆与资本配置** - **分拆逻辑**: - **EDS**: 高现金流、低增长业务（目标杠杆率2x以下）[77] - **新Aptiv**: 高增长、高利润率（投资级评级），聚焦非汽车领域（工业、数据中心等）[36][50] - **协同效应**: 分拆后无收入流失风险，ECG将继续作为EDS的Tier 2供应商[40][44] - **非汽车业务**: 当前占比22%，目标通过并购扩大（工业市场年增10%）[50][51] --- **6 技术进展与订单** - **Gen 6 ADAS**: - 开放架构平台（芯片灵活、成本节约25%），获Leap Motor等订单[58][60] - **Wind River作用**: RTOS提升软件开发效率（工程生产率+20%）[62][63] - **订单周期**: 行业RFP周期延长，但预计下半年活动加速[53][55] --- **7 风险与展望** - **增长阻力**: - 2024年客户组合（EV厂商减产）及遗留项目拖累增长2个百分点[65][66] - 铜关税影响有限（70%成本转嫁）[70][72] - **2025H2展望**: 保守假设Q4需求放缓，但若未实现则指引有上调空间[6][9] --- **Adient (ADNT) Conference Call补充要点** - **关税应对**: 月均影响从1200万美元降至400万美元（通过供应链调整及客户分摊）[83] - **欧洲扭亏**: 目标EBITDA利润率5-5.5%，依赖重组（1.3亿美元现金支出）及订单增长[100][102] - **模块化座椅**: 提升客户效率（如USMCA合规节省200万美元/月），同时降低自身成本[126][128] --- **注**: 数据与观点均引自原文标注的[序号]，单位已统一换算（如billion=十亿）。

投资策略 - 价值投资是任何市场环境下寻找优质股票的最受欢迎方法之一 [2] - 投资者使用多种方法包括经过验证的估值指标来筛选股票 [2] - Zacks开发了风格评分系统用于筛选具有特定特征的股票其中价值类别对价值投资者尤为重要 [3] 公司估值分析 - Motorcar Parts of America (MPAA) 目前获得Zacks Rank 1(强力买入)和价值类别A级评级 [4] - MPAA当前市盈率(P/E)为6.7显著低于行业平均9.30过去一年其远期市盈率最高21.89最低5.81中位数8.60 [4] - MPAA市净率(P/B)为0.85低于行业平均1.53过去一年P/B最高0.94最低0.39中位数0.60 [5] 投资价值判断 - 估值指标显示MPAA目前可能被低估 [6] - 结合盈利前景MPAA被认为是市场上最具吸引力的价值股之一 [6]

股票分割概述 - 股票分割是上市公司按相同比例调整股价和流通股数量的表面操作 不影响市值或经营表现[2] - 反向分割通常被投资者回避 因常由经营困难公司实施以避免退市[4] - 正向分割受到投资者欢迎 旨在降低单股价格使散户更容易投资 实施公司多为具备竞争优势的行业领导者[5] O'Reilly Automotive股票分割案例 - 公司在2025年3月宣布并完成15比1正向分割 是今年首个宣布大规模分割的非科技公司[6] - 分割直接原因是股价自1993年IPO以来累计上涨约65000% 未分割情况下股价将超过1565美元[7] - 公司业绩增长源于三大因素：美国汽车平均使用年限创128年新高 分销中心网络覆盖153000种商品 以及自2011年以来266亿美元回购60%流通股[9][10][11] AutoZone股票表现与回购 - 公司自1991年上市以来股价累计上涨超过14000% 当前股价突破4000美元[1][13] - 仅进行过两次2比1正向分割 最近一次发生在1994年4月[16] - 通过381亿美元回购计划累计注销903%流通股 对每股收益产生显著正面影响[17] 行业基本面支撑 - 美国汽车使用年限从2012年111年延长至2025年128年历史新高 推高汽车零部件需求[9] - 利率上升和进口关税政策促使车主更依赖专业零部件供应商维护现有车辆[9] - AutoZone建设超过200个超级中心 单个门店可提供110000种商品 供应链能力与O'Reilly相当[15] 股票分割可行性分析 - 高股价本身不足构成分割理由 需考虑零售投资者交易便利性[18] - 在线经纪商提供碎股交易服务降低分割紧迫性[18] - AutoZone机构投资者持股比例达906% 零售投资者仅94% 缺乏分割动机[19]

核心观点 - 短期投资成功关键在于识别并跟随趋势 但趋势可持续性难以保证 需结合基本面因素确认动量延续[1][2] - 通过"近期价格强度"选股策略可筛选处于上升趋势且交易于52周高位的股票 通常预示看涨信号[3] - 标准汽车零部件公司(SMP)符合趋势投资标准 展现强劲价格动能与基本面支撑 被列为潜在盈利标的[4][6] 价格表现 - SMP过去12周价格上涨22.9% 反映投资者持续看好其潜在上行空间[4] - 过去四周维持8.7%涨幅 确认该汽车零部件制造商趋势延续性[5] - 当前交易价格处于52周高低区间98.7%位置 暗示即将突破前高[5] 基本面评级 - 获Zacks排名第2级(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测修正趋势和EPS意外表现[6] - Zacks排名系统自1988年以来第1级(强力买入)股票年均回报率达+25% 具外部审计追踪记录[7] - 平均经纪商建议评级为第1级(强力买入) 显示机构对其短期价格表现高度乐观[7] 筛选方法论 - "近期价格强度"筛选器可识别具有基本面支撑的上升趋势股票[3] - Zacks提供超过45种专业筛选策略 可根据个人投资风格选择以超越市场[8] - 成功选股策略需验证历史盈利表现 可通过Zacks研究向导工具进行回测[9]

市场整体表现 - 8月整体股市表现不佳 标普500指数在8月1日下跌约1.6% [1] - 疲软就业数据和新关税政策不确定性引发市场波动 [2] O'Reilly Automotive (ORLY)投资价值 - 股价从2024年底至8月1日上涨35% 花旗分析师Steven Zaccone将目标价上调至114美元 预示未来12个月15%涨幅 [4] - 公司拥有超过6000家门店 在美国汽车后市场规模仅次于AutoZone 规模优势带来供应商优惠定价 [5] - 仓储式门店布局实现比小型竞争对手更快的产品配送速度 2025年上半年专业机修工销售额同比增长7.9% [6] - 30年前2500美元投资现值超过100万美元 北美汽车后市场优势地位有望持续创造超额收益 [7] Genius Sports (GENI)增长潜力 - 股价从2024年底至8月1日上涨35% Truist金融分析师Barry Jonas给予买入评级和14美元目标价 预示未来12个月20%涨幅 [9] - 作为体育博彩公司和媒体企业的两大核心数据提供商之一 与Sportradar共同垄断实时统计数据市场 [8] - 2025年6月与NFL延长合作协议 成为联盟实时统计和博彩数据独家分销商 [10] - 2025年第一季度毛利率同比翻倍至24.4% 全年调整后EBITDA预计达1.25亿美元 同比增长46% [11] - 管理层预计2025年销售额增长21% 盈利增速快于收入增长 [11]

行业与公司 **行业**：中国汽车零部件行业[2] **公司**： - Desay SV（德赛西威，评级：买入）[5] - Hesai（禾赛科技，未覆盖）[5] - Robosense（速腾聚创，未覆盖）[5] - Nexteer（耐世特，评级：买入）[5] - Bethel（伯特利，未覆盖）[5] --- 核心观点与论据 1. **上海自动驾驶规划** - 上海计划到2027年建成全球领先的高级别自动驾驶示范区，目标包括： - 覆盖超600万次L4级自动驾驶乘客出行[2] - 开放超5000公里自动驾驶道路[2] - 90%以上新车配备L2/L3级自动驾驶功能[2] - 当前Robotaxi服务仅限嘉定区和临港特定区域，下一批将扩展至金桥、花木商务区[2] 2. **行业影响** - 上海将通过数据平台、训练基地、关键技术及政策框架加速自动驾驶产业化，增强消费者信心[3] - 车企近两年新车型已配备高算力芯片、激光雷达等硬件，为高阶自动驾驶奠定基础[3] 3. **零部件企业机遇** - **增量需求**：自动驾驶域控制器、激光雷达、线控产品（转向/制动）[4] - **单车价值提升**：智能驾驶部件价值量高于传统零部件[4] - **研发优势**：中国零部件企业凭借快速响应和OEM协同能力受益[4] --- 其他重要内容 1. **风险提示** - 行业风险：汽车产量下滑、主机厂压价、原材料成本上涨、产品质量问题[7] - **Desay SV风险**：新产品开发不及预期、客户订单延迟/取消[8] - **Nexteer风险**：中国客户拓展放缓；上行机会包括新客户获取、利润率提升[9] 2. **估值方法** - Desay SV与Nexteer均采用DCF估值法[8][9] 3. **数据引用** - 上海自动驾驶目标数据（600万次出行、5000公里道路）[2] - 新车L2/L3渗透率目标（90%）[2] --- 被忽略的细节 - **首批8家获Robotaxi许可的企业**包括传统出租车公司和Robotaxi服务商，但未列具体名称[2] - **政策推动方**为上海市经信委汽车产业处负责人韩大东[3] - **相关技术硬件**：高算力芯片、激光雷达被多次提及[3][4]

募集资金现金管理 - 公司于2025年3月28日通过董事会及监事会决议 同意使用不超过3.5亿元闲置募集资金进行现金管理 投资安全性高流动性强的保本型理财产品 资金可滚动使用 委托理财期限不超过12个月 [2] - 近期公司使用9000万元闲置募集资金购买的浦发银行结构性存款产品已到期赎回 相关本金及利息收入已归还至募集资金专户 [2] - 产品具体为浦发银行北仑支行"利多多公司稳利公结构性存款25JG3278期（1个月看涨网点专属）"人民币对公产品 期限1个月 [3] 资金运作情况 - 现金管理单日最高余额额度为3.5亿元 [2] - 本次到期赎回产品认购金额为9000万元 [2] - 产品类型为对公结构性存款 具有保本特性 [2][3]

核心观点 - 公司获得东亚主要原始设备制造商涡轮增压器供应合同 用于混合动力汽车1.6L发动机 主要应用于韩国市场混合动力电动SUV [1][7] - 此次合作建立在18年长期合作伙伴关系基础上 巩固了公司在增压技术领域的领先地位 [1] - 采用先进废气门涡轮增压技术 提升燃油经济性和驾驶性能 支持客户混合动力电动车的增长战略 [2] 技术优势 - 废气门涡轮增压器技术满足现代混合动力系统对性能和效率的严苛要求 [2] - 系统配备坚固执行器和优化废气门阀设计 确保在各种发动机负载和驾驶条件下实现精确增压控制 [2] - 设计具有高热耐久性和机械鲁棒性 适应混合动力循环特有的高排气温度 保证长期可靠性 [3] - 组件级设计优化减少摩擦和热损失 有助于提高燃油经济性和减少排放 [3] 生产安排 - 计划于2027年在韩国平泽工厂开始生产 确保区域市场的本地化支持和供应链效率 [3] 合作背景 - 与客户保持18年涡轮增压器供应合作关系 [1] - 技术方案能够实现更快瞬态响应、更平稳加速和改善的驾驶性能 [2]

股息分配 - 公司宣布季度现金股息为每股0 17美元 较上一季度股息率增长55% [1] - 股息支付日为2025年9月15日 股权登记日为2025年9月2日 [1] 公司战略定位 - 公司拥有130余年历史 定位为全球移动创新产品领导者 [2] - 当前战略重点为加速全球电动化转型 致力于构建清洁、健康、安全的未来出行 [2]

公司活动安排 - 公司将于2025年8月13日参加摩根大通汽车会议并在纽约进行演讲 [1] - 公司董事长兼首席执行官将于美东时间12:35讨论业务战略 会议提供公开网络直播 [2] - 演讲材料及直播链接将提前发布于公司投资者关系网站https://ir.cooperstandard.com/ [2] 公司业务概况 - 公司总部位于密歇根州诺斯维尔 在全球20个国家设有分支机构 [3] - 作为全球领先的密封与流体处理系统供应商 专注于材料科学和制造技术 [3] - 为多元化运输和工业市场提供创新可持续的工程解决方案 [3] - 全球员工规模约22,000人（含临时工） 是公司成功运营的核心力量 [3]