公司概况与市场表现 - 黑石集团是一家全球另类资产管理公司 专注于私募股权、房地产、对冲基金解决方案、信贷和多资产投资策略 市值达1148亿美元[1] - 公司投资遍布全球 涵盖企业生命周期和各类资产 在北美、欧洲、亚洲和拉丁美洲均有强大业务布局[1] - 过去52周内 黑石股价下跌11.9% 表现逊于同期标普500指数14.8%的涨幅和金融精选行业SPDR ETF 13.3%的回报率[4] 近期财务业绩与市场反应 - 2025财年第三季度 公司调整后每股收益为1.52美元 调整后营收为33亿美元 超出市场预期 但股价在10月23日下跌4.2%[5] - 股价下跌的原因是投资者关注其GAAP业绩的显著恶化 当季净利润从去年同期的7.808亿美元降至6.249亿美元 每股收益从1.02美元降至0.80美元 远低于预期[5] - 第三季度总报告营收同比下降15.7% 至30.9亿美元[5] 未来财务预期 - 市场预计公司即将公布的2025财年第四季度调整后每股收益为1.52美元 较上年同期的1.69美元下降10.1%[2] - 对于整个2025财年 分析师预计调整后每股收益为5.34美元 较2024财年的4.64美元增长15.1%[3] - 展望2026财年 调整后每股收益预计将同比增长21.2% 达到6.47美元[3] 分析师观点与评级 - 分析师对黑石股票的整体共识评级为“适度买入”[6] - 在覆盖该股的22位分析师中 8位建议“强力买入” 2位建议“适度买入” 11位建议“持有” 1位建议“强力卖出”[6] - 分析师平均目标价为179.80美元 意味着较当前水平有15.7%的潜在上涨空间[6]

市场驱动因素 - 当前市场涨势由人工智能、错失恐惧症、对未来降息的乐观情绪以及具有韧性的消费者支出所推动 [1] - 全球股市处于高位 股票和债券波动性处于低位 企业信贷利差相当温和 这些市场信号表明全球基本面看起来尚可 [2] 2026年市场主题与分化 - 2026年的主题将是“有与没有”的故事 市场已在股票和因子层面出现分化 但全球范围内将看到不同经济体表现各异 [3] - 市场将从“万物上涨”的行情中分离 出现更多差异化表现 [3] - 分化源于不统一的财政与货币政策 世界某些地区的利率正在下降 而其他地区则在上升 [4] 资本成本与市场表现 - 在接下来的一年 资本成本将成为市场新的敏感点 [5] - 人工智能叙事及相关资本支出已很好地演绎了这一主题 [5] - 非美国市场今年的优异表现从一年期看很棒 但从五年期看则并不突出 [5] 去美元化与市场多元化 - 市场存在大量关于去美元化的讨论 但这并非意味着投资者正在抛弃美国市场 [6] - 投资者并未抛弃美国例外论 但其态度倾向于向不同市场进行多元化配置 [7] - 欧洲的国防开支及总体政策 连同美国股票的当前估值 正在推动许多建设性叙事 [7] 人工智能投资类比 - 当前人工智能领域的投资感觉很像90年代末期 当时人们会购买少量100种不同的东西 只要其中两种成功 整个投资组合就能获利 [8] 贵金属市场分析 - 黄金价格目前有些过高 [9] - 从4000年数据看 金银比大约为10比1 而目前早晨的金银比约为70比1 [9] - 黄金的上涨行情在相对价值框架内带动了整个金属板块 白银是最直接相关的品种 [10] - 铂金可能是白银的最佳工业替代品 其交易价格仅为当前黄金交易价格的一半 存在真正的相对价值机会 [10] 黄金的角色与驱动因素 - 黄金扮演多重角色 包括通胀对冲和全球多元化工具 但其通胀对冲效果可能不如人们所说的那么有效 [11] - 投资者大举买入黄金 表明他们担忧通胀 希望从货币敞口角度保持流动性 并且缺乏其他投资标的 这类似一种“藏在床垫下”的交易 [12] - 一旦全球框架出现更多确定性 黄金的叙事和方向就可能转变 [13] 投资配置现状 - 投资者因估值问题对买入美国股票并不十分兴奋 但感觉被迫保持投资状态 [13] - 在投资行业 没有人会因为持有现金而获得报酬 因此需要找到建设性投资的方式 [13] - 黄金在今年是一个巨大的投资故事 所有金属都表现良好 [14] - 从个人偏好而言 即使以当前价格 也更愿意持有铂金和白银的组合 [14]

Mirae Asset, a Seoul-based financial group, is considering buying South Korean cryptocurrency exchange Korbit, the Korea Times reported on Monday. The company is in talks to acquire 92% oof Korbit for as much as 140 billion won ($97 million), according to the report, which cited industry officials. Mirae Asset, which offers asset management, wealth management, investment banking and insurance, is a prominent company in traditional finance (TradFi) in South Korea. The acquisition would be its first involv ...

2025年12月25日，盛世投资成功完成国内首支S基金接续重组基金（即S基金的S）设立。据悉，本只S基金接续重组基金规模超6亿元，共获得14 家国资与险资等长期资本作为LP出资，实现基金超募。 据悉，这只基金是国内首支通过从S基金已投资产中系统筛选优质资产、重新进行组合配置而实现的接续重组基金。基金通过"重组配置"模式，不仅 实现了原有份额的平滑退出，也为LP构建了清晰可控的资产组合。 每日｜荐读 论坛： 新一批敲钟人，已在路上 荐读： 重新发现香港：科创时代的新蓝图 榜单： 全国首只AIC产业母基金来了 热文： 投资人"忙疯了" 本期基金获得国资和险资LP青睐，其中险资出资规模占比超40%，也成为首个引入险资参与的S基金接续交易模式。 来源：盛世投资 ...

交易概述 - 软银集团正就收购私募股权公司DigitalBridge Group Inc进行深入谈判 交易可能最早于周一宣布 但最终协议尚未达成 细节仍可能变化 [1][2][3] - 此次收购是软银利用人工智能驱动的数字基础设施热潮战略的一部分 [2] - DigitalBridge股价在周一纽约盘前交易中一度上涨54% 截至上周五 该公司年内已上涨23% 市值约25亿美元 包含债务的企业价值为38亿美元 [2] 交易标的 (DigitalBridge) - DigitalBridge是一家投资于数据中心等资产的私募股权公司 由首席执行官Marc Ganzi领导 [1][4] - 截至9月底 公司管理资产规模约为1080亿美元 [4] - 其投资组合包括AIMS、AtlasEdge、DataBank、Switch、Vantage Data Centers和Yondr Group等数字基础设施运营商 [4] 收购方战略与背景 (软银) - 软银创始人孙正义正试图抓住支撑人工智能应用的算力需求激增的机遇 [3] - 软银此前在资产管理领域有过交易 例如2017年以超过30亿美元收购Fortress Investment Group 并于2024年将其股份出售给包括阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司和Fortress管理层在内的财团 [5] - 2024年1月 软银与OpenAI、甲骨文公司及阿布扎比的MGX共同宣布了一个名为“Stargate”的5000亿美元项目 计划在美国建设数据中心 孙正义承诺“立即”投入1000亿美元 但项目进展慢于计划 部分原因是数据中心选址存在分歧 [6] - 2024年5月有报道称 软银最初寻求从保险公司、养老基金和投资基金等外部投资者处获得项目融资 但部分谈判因市场波动、美国贸易政策的不确定性以及对AI硬件财务估值的疑问而放缓 [7] - 2024年9月 OpenAI、甲骨文和软银宣布了在德克萨斯州、新墨西哥州和俄亥俄州新建五个站点的计划 这些站点的最终电力容量将达到7吉瓦 相当于一些城市的用电量 [8]

收购交易概述 - 对冲基金Trian Fund Management与风险投资公司General Catalyst同意以74亿美元的价格收购Janus Henderson Group [2] - 该交易公告后 Janus Henderson Group的股价收盘上涨3.1% [2] - 此前在10月 相关方曾提出以每股46美元的价格收购公司股份 [2] 市场与分析师反应 - 公告发布后 Evercore ISI将公司目标股价从50美元下调至49美元 并维持“与大盘持平”评级 [2] - 该金融机构对收购方给出的估值倍数持怀疑态度 因为公司一直保持着强劲且持续的增长 [2] 交易分析与行业趋势解读 - Jim Cramer认为此次收购是一个“伟大的举措” 并指出尽管当前47美元的出价看似溢价不高 但相较于10月首次讨论时的价格 已提供了不错的溢价 [3] - Cramer强调 此举的核心在于“民主化” 即让个人投资者能够参与此前无法进入的众多领域 [3] - Cramer指出 许多公司为了发展必须改变其经营方式 Janus Henderson正需如此 而Nelson Peltz将参与协助 公司原有团队将继续运营 [3] - Cramer将此交易视为一种趋势的开端 认为许多公司不再希望保持上市状态 因为作为上市公司 若连续多个季度业绩未达预期 将难以完成必要的变革 [3] - Cramer回忆 Janus Henderson曾经历过许多业绩未达预期的季度 因此这一举措意义重大 [3]

业绩总结 - 公司2025年11月30日未经审核的资产管理规模约为3.24亿美元[3] - TP RV Volatility截至2025年11月净回报为 - 0.50%[3] - TP Overlay截至2025年11月净回报为 + 0.65%[3] - TP Dragon Tail截至2025年11月净回报为 + 0.47%[3]

美国财政部与债券市场的动态平衡 - 美国财政部正通过政策调整和市场沟通，努力维持债券市场稳定，防止长期收益率飙升，财政部长斯科特·贝森特将控制收益率（尤其是10年期基准收益率）作为核心任务[2][7] - 尽管表面平静，但投资者与政府之间就美国高赤字和高债务水平的意志较量仍在持续，市场休战状态脆弱[4][7] - 债券市场在4月因特朗普的“解放日”关税而陷入动荡，导致债券、美元和美股遭抛售，10年期国债收益率经历了自2001年以来最陡峭的周度上涨，迫使政府调整关税计划[3][14][15] 政府控制收益率的措施与市场反应 - 财政部通过扩大回购计划（专注于10年、20年和30年期债券）来减少长期流动性不足的债券存量，市场参与者认为这可能是为了限制这些期限的收益率[17][18] - 财政部更依赖短期国库券来为赤字融资，而非增加长期债券的供应，同时呼吁银行业监管机构让银行更容易购买国债[21] - 这些措施以及私下与投资者的沟通，使许多市场参与者相信政府有意控制收益率，导致夏季期间针对长期债券价格下跌的看跌头寸减少[8][19] 影响债券市场供需的关键因素 - 人工智能主导的巨额支出抵消了关税对经济增长的拖累，以及美联储因就业市场放缓而转向宽松模式，增强了经济韧性，是市场平静的原因之一[16] - 美联储结束资产负债表缩减，将再次成为债券（尤其是短期债券）的积极买家，同时稳定币发行商（一个价值约3000亿美元且可能在本十年末增长十倍的市场）成为国库券的新重要买家[23] - 摩根大通分析师估计，即使预算赤字大致不变，明年向私营部门发行的期限超过一年的美国政府债务供应量将比2025年减少[22] 市场隐忧与潜在风险 - 所谓的“期限溢价”（即投资者因持有10年期美国国债而要求的额外收益率）在最近几周再次开始上升，反映出对财政状况的持续担忧[3] - 美国仍需为约占GDP 6%的年度赤字融资，且通胀压力、人工智能市场泡沫破裂或美联储过度宽松推高通胀都可能打破当前平衡[10][11] - 依赖短期国库券融资存在风险，如果利率突然飙升，政府可能不得不以高得多的成本进行再融资，且稳定币等需求来源具有波动性[25][26] 债券市场对政府政策的制约作用 - 债券市场有惩罚财政不负责任政府的历史，其“震慑”能力无与伦比，4月份的市场反应（包括货币贬值和收益率飙升）通常只见于新兴市场，令政府感到震惊[3][13][27] - 白宫发言人表示，通过削减政府浪费性支出和抑制通胀等行动，过去一年10年期国债收益率已下降近40个基点[12] - 当前市场的稳定依赖于通胀预期受抑和财政部依赖短期发行所达成的“脆弱平衡”，一旦通胀飙升且美联储转向鹰派，国债可能失去其分散投资吸引力[24][25]

This was the year that dual share classes finally got their wings. The biggest development in years for the open-end fund world is the advent of dual share classes, meaning funds can create ETF shares of mutual funds and vice versa. The concept is far from new: Vanguard until 2023 had a patent on ETF shares of mutual funds, and it launched its first more than 20 years ago. More than 80 asset managers filed this year with the Securities and Exchange Commission for exemptive relief from requirements under t ...

In a bold move to revitalise the Singapore equity landscape, the Singapore government has rolled out the multi-billion-dollar Equity Market Development Programme (EQDP).The EQDP aims to strengthen the local asset management and research ecosystem, and increase investor interest in Singapore’s equities market.For dividend-focused investors, the key question is whether this stimulus will translate into bigger payouts. In this article, we will unpack what the EQDP is all about, and how it impacts listed compan ...