核心观点 - 何氏眼科联合发布《365近视防控模式(2025版)》白皮书 推动近视防控从单一治疗向数字化"预防-干预-管理"模式转型 [1] - 新模式以智能精准高效为特色 构建三大场景联动+六大核心技术+五大管理体系的综合管理模式 实现从"千人一方"到"一人一策"精准升级 [1] 模式架构 - 三大场景联动：建立学校家庭专业机构三位一体体系 全面覆盖儿童青少年生活学习场景 [2] - 六大核心技术：围绕遗传环境医学光学眼负荷行为营养等多维度提供近视防控技术支撑 [2] - 五大管理体系：整合预警评估个性化方案控制高度近视管理合并眼病治疗智能眼健康管理 覆盖各层次人群 [2] 战略意义 - 白皮书是何氏智慧光明城战略在近视防控领域的重要实践成果 [2] - 依托眼健康全产业链生态平台构建数字化全方位全场景全生命周期眼健康管理服务新模式 [2] - 标志近视防控从传统手段向智能化精准化普惠化迈出关键一步 [2]

战略合作升级 - 公司与强生眼力健升级战略合作 通过屈光白内障全球创新技术战略合作集团和老视诊疗中心战略合作集团两大集团驱动创新 [2] - 屈光白内障全球创新技术战略合作集团聚焦全球前沿技术与创新产品的临床价值验证和应用 以第七代Catalys白力士智能飞秒激光系统为技术核心 具备一秒撕囊 全域碎核 虹膜定位及先进散光管理功能 [2] - 探索不同高质量视觉路径 包括应用纯折射型臻无级人工晶状体提供连续高质量远中功能近视力并降低术后光学干扰 以及运用专为亚洲人设计的融合型老视矫正型人工晶状体跃无级和跃无级散光一站式解决白内障老花眼和散光问题 [2] - 老视诊疗中心战略合作集团融合公司屈光白内障中心先进技术 共同探索个性化老视解决方案 整合双方优势资源推动老视诊疗技术创新与升级 [2] 技术合作深化 - 公司与蔡司中国医疗联合成立六大专项技术合作单位 包括高度近视白内障手术 高度近视及老视手术 老视矫正人工晶状体手术 散光矫正人工晶状体手术 数字化精准屈光白内障及老视手术 零能量碎核白内障手术创新技术合作单位 [3] - 合作标志着双方迈向深度技术融合实践全新阶段 共同聚焦解决白内障高度近视矫正老视矫正及散光矫正等临床常见且复杂眼科问题 [3] - 蔡司凭借先进光学技术和设备优势结合公司丰富临床资源和数据 在手术规范化疑难病例研究及人才培养等方面开展系统性合作 建立从技术研发到临床应用全链条创新体系 [3] 人才培训计划 - 公司升级启动视界之光百千万眼科及视光人才培训计划 依托国家卫生健康委防盲治盲培训基地权威资源及辽宁何氏医学院专业优势 [4] - 计划通过系统化规模化精准化培训 在未来数年内培养百名眼科及视光学科带头人 千名技术骨干人才 万名基层专业人才 构建覆盖眼健康全产业链人才梯队 [4] - 何氏眼科纳孵学苑作为培训计划承办单位 利用视光专业与眼科临床医疗人才培养领域独特优势及训战结合创新培养模式 通过理论与实践无缝衔接全面提升学员专业技能与临床思维 [4]

战略合作升级 - 公司与强生眼力健升级战略合作 通过屈光白内障全球创新技术战略合作集团和老视诊疗中心战略合作集团两大集团驱动创新 [2] - 屈光白内障全球创新技术战略合作集团聚焦全球前沿技术与创新产品的临床价值验证和应用 以第七代Catalys白力士智能飞秒激光系统为技术核心 具备一秒撕囊 全域碎核 虹膜定位及先进散光管理功能 [2] - 探索不同高质量视觉路径 包括应用纯折射型臻无级人工晶状体提供连续高质量远中功能近视力并降低术后眩光光晕 以及运用专为亚洲人设计的融合型老视矫正型人工晶状体跃无级和跃无级散光一站式解决白内障老花眼和散光问题 [2] - 老视诊疗中心战略合作集团融合公司屈光白内障中心先进技术 共同探索个性化老视解决方案 整合优势资源推动老视诊疗技术创新与升级 [2] 技术合作拓展 - 公司与蔡司中国医疗联合成立六大专项技术合作单位 包括高度近视白内障手术 高度近视及老视手术 老视矫正人工晶状体手术 散光矫正人工晶状体手术 数字化精准屈光白内障及老视手术 零能量碎核白内障手术创新技术合作单位 [3] - 合作聚焦解决白内障 高度近视矫正 老视矫正及散光矫正等临床常见复杂眼科问题 蔡司凭借先进光学技术和设备优势结合公司丰富临床资源和数据 [3] - 双方在手术规范化 疑难病例研究及人才培养等方面开展系统性合作 建立从技术研发到临床应用的全链条创新体系 [3] 人才培养计划 - 公司升级启动视界之光百千万眼科及视光人才培训计划 依托国家卫生健康委防盲治盲培训基地权威资源及辽宁何氏医学院专业优势 [4] - 计划通过系统化规模化精准化培训 在未来数年内培养百名眼科及视光学科带头人 千名技术骨干人才 万名基层专业人才 构建覆盖眼健康全产业链人才梯队 [4] - 何氏眼科纳孵学苑作为承办单位 利用视光专业与眼科临床医疗人才培养领域独特优势及训战结合创新培养模式 通过理论与实践无缝衔接提升学员专业技能与临床思维 [4]

会议背景与行业现状 - 中华医学会第二十九次眼科学术大会（CCOS 2025）于9月6日在杭州国际博览中心举办 聚焦眼健康领域前沿突破 [1] - 中国眼健康事业面临双重压力：人口老龄化加剧白内障及年龄相关性黄斑病变负担 青少年近视率持续升高 同时眼科医疗资源分布不均 每百万人口眼科医生数量仅30余人 显著低于发达国家 [1] - 国务院2025年8月印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确推动AI与医疗健康等领域深度融合 [2] 爱尔眼科AI战略框架 - 公司构建覆盖"预防-保健-诊断-治疗-康复"全周期的五位一体AI智慧医院体系 [5] - 预防筛查环节部署眼底AI系统 可识别糖尿病视网膜病变等10余种眼病 裂隙灯AI影像系统30秒生成报告 眼表AI小程序支持手机自测眼睑肿物良恶性 [5] - 诊断治疗环节通过医疗云平台接入DeepSeek等大模型实现快速解读报告 健康管理环节通过眼科垂直大模型AierGPT和数字人Eyecho实现多模态交互咨询 [6] 技术平台与临床应用 - 自主研发ADP3.0智能医疗AI平台 具备多模态大模型管理能力 形成数据治理-模型训练-临床验证闭环体系 [8] - 门诊AI辅诊系统对黄斑裂孔等诊断高度匹配 角膜塑形镜智能验配算法整合验光与角膜地形图数据 智能随访外呼系统实现全周期自动化管理 [8] - 联合中科院计算所共建数字眼科研究所 布局五大实验室 眼底影像诊断模型及智能装备获医疗器械注册证 落地全国300余家医疗机构 [11] 数据基础设施与生态建设 - 完成医疗业务云、数据服务云等四云架构搭建 覆盖700余家医疗机构临床数据 构建2700万个体临床数据库及专病库 [11] - 眼健康大数据平台2022年入选国家工信部大数据产业发展试点示范项目 [11] - 与华为联合发布《爱尔眼科AI战略白皮书》 提出与医疗器械、制药、保险等多方共建眼健康生态圈愿景 [9][11] - 与上海交大高金学院合作探索数据资产评估 参与芙蓉实验室医工交叉研究 承担国家及省市级重大项目10余项 [11] 成果与未来规划 - 获评2022数字变革之星榜首 2024年湖南省智赋万企十大应用场景案例 AierGPT及数字人获ICCSE&ICAA2025最佳演示奖 [12] - 未来将通过1311体系性数字化转型方案 推动AI与临床深度融合 促进眼病早发现早诊治 创新健康管理服务模式 [12]

公司战略与业务发展 - 何氏眼科联合辽宁何氏医学院及何氏眼产业集团专家智库发布《365近视防控模式（2025版）》白皮书 推动近视防控从单一治疗向预防—干预—管理数字化转型 [1] - 白皮书为何氏智慧光明城战略在近视防控领域的重要实践成果 该战略为全生命周期眼健康智慧产业生态体系 [1] - 公司通过构建医、教、产、研等业务板块 依托大数据、人工智能、基因、干细胞等尖端技术 推动眼健康及大健康的智能化、精准化和普惠化 [1] 行业技术趋势 - 近视防控领域向全方位、全场景科学方案发展 重点关注儿童及青少年群体 [1] - 行业依托尖端技术如人工智能、基因与干细胞 在精准医疗和智慧医疗领域持续创新 [1]

公司战略发布 - 何氏眼科联合辽宁何氏医学院及专家智库在中华医学会眼科学大会发布《365近视防控模式(2025版)》白皮书 [1] - 白皮书推动近视防控从单一治疗向"预防—干预—管理"数字化转型 提供儿童青少年全方位全场景科学方案 [1] - 该模式为何氏智慧光明城战略在近视防控领域的重要实践成果 以智能精准高效个性化全方位为特色 [1] 行业需求背景 - 中国儿童青少年近视呈高发低龄化重度化趋势 防控形势严峻 [1] - 行业亟需全方位全场景个性化综合近视管理方案 [1] 模式核心架构 - 构建三大场景联动体系 覆盖学校家庭专业机构三位一体全方位全场景防控 [2] - 六大核心技术覆盖遗传环境医学光学眼负荷行为营养等多维度预防控制 [2] - 五大管理体系整合预警评估个性化方案高度近视管理合并眼病治疗智能眼健康管理 [2] - 实现从千人一方到一人一策的精准升级 [1]

公司治理 - 光正眼科于2025年9月4日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会审议通过关于回购注销2023年限制性股票激励计划中部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案 [1]

公司业务动态 - 公司控股子公司江门五邑爱尔新希望眼科医院有限公司迁扩建项目环评审批获原则同意 该项目总投资额达2000万元[1] - 该审批信息于2025年8月8日被相关监管机构披露[1] 财务表现 - 2024年营业收入209.83亿元 较2023年203.67亿元增长3.0%[4] - 2024年归母净利润35.56亿元 较2023年33.59亿元增长5.9%[4] - 2025年上半年营业收入115.07亿元 归母净利润20.51亿元[4] - 2024年毛利率48.12% 较2023年50.79%下降2.67个百分点[4] - 2025年上半年毛利率48.56% 较2024年全年略有回升[4] - 2024年经营活动现金流48.82亿元 较2023年58.72亿元下降16.9%[4] - 2025年上半年经营活动现金流34.02亿元[4] 盈利能力指标 - 2024年净资产收益率17.97% 较2023年18.91%下降0.94个百分点[4] - 2025年上半年净资产收益率9.68%[4] - 2024年每股收益19.93元 2025年上半年每股收益21.70元[4] 资产与负债状况 - 2024年应收账款18.99亿元 2025年上半年应收账款21.70亿元[4] - 大股东质押率17.98%[4] 市场表现 - 公司市值1179.66亿元[4] - 北向资金持股比例4.61%[4] - 公司品牌价值62.78亿元 在保健行业排名第2位[4] 业务构成 - 2024年主营业务中医疗行业占比99.65% 其他业务占比0.35%[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 屈光业务增长良好 业绩持续企稳向好 公司依托技术优势和全国布局实现稳健增长 [1][4] - 2025年上半年营收21.39亿元（同比+4.31%） 归母净利润2.82亿元（同比+6.20%） [4] - Q2单季度营收10.46亿元（同比-2.47%） 归母净利润1.32亿元（同比+20.73%） [4] - 坚持"内生增长+外延并购"战略 全国布局覆盖19个省/直辖市 64家眼科医院和67家视光中心 [4] - 屈光项目为核心增长引擎 H1营收7.89亿元（同比+13.75%） 毛利率55.21%（同比+0.23pct） [4] - 成都爱迪医院表现亮眼 H1收入1.8亿元（同比+228.98%） 净利润2821.48万元（同比+980.91%） [4] - 费用管控效果显著 销售/管理/研发费用率分别下降0.83pct/0.22pct/0.33pct [4] - 引进全球领先医疗设备（蔡司全飞秒VISUMAX800、Catalys白力士7.0等）提升诊疗能力 [4] 财务表现 - 2025H1毛利率45.20%（同比-0.64pct） 净利率14.04%（同比+0.71pct） [4] - 预测2025-2027年归母净利润5.15/6.05/6.97亿元 EPS 0.61/0.72/0.83元 [4][5] - 预计营收增速持续提升 2025-2027年同比增速10.85%/11.23%/11.17% [5] - ROE逐步改善 从2025年预测8.48%提升至2027年10.23% [5] - 当前估值水平：市净率2.77倍 净资产收益率（加权）4.80% [2] 业务细分表现 - 屈光项目：营收7.89亿元（同比+13.75%） 毛利率55.21% [4] - 眼后段项目：营收2.77亿元（同比+5.52%） 毛利率38.73%（同比-2.57pct） [4] - 眼视光综合项目：营收5.14亿元（同比+3.42%） 毛利率41.77%（同比-4.55pct） [4] - 白内障项目：营收4.31亿元（同比-7.33%） 毛利率37.36%（同比+0.33pct） [4] - 区域表现：厦门眼科中心营收4.64亿元（同比+2.17%） 郑州视光营收6177万元（同比+8.21%） [4]

财务表现 - 2025年上半年收入115.07亿元，同比增长9.12% [1] - 归母净利润20.51亿元，同比增长0.05%，扣非归母净利润20.40亿元，同比增长14.30% [1] - 单二季度收入54.81亿元，同比增长2.47%，归母净利润10.01亿元，同比下降12.97% [1] - 上半年毛利率48.56%，同比下降0.88个百分点，净利率19.29%，同比下降1.66个百分点 [2] 业务板块 - 屈光项目收入46.18亿元，同比增长11.14%，毛利率同比下降1.07个百分点 [2] - 白内障项目收入17.81亿元，同比增长2.64%，毛利率同比下降1.16个百分点 [2] - 视光项目收入27.20亿元，同比增长14.73%，毛利率同比下降1.74个百分点 [2] 费用结构 - 销售费用率9.15%，同比下降1.47个百分点 [2] - 管理费用率13.55%，同比微升0.03个百分点 [2] - 财务费用率0.42%，同比下降0.56个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 屈光业务增长主要得益于全光塑、全飞秒4.0等新术式推动平均单价上升 [2] - 消费医疗赛道业绩有望随经济刺激政策修复 [3] - 公司作为行业头部企业展现经营韧性 [3] 盈利预测调整 - 2025年净利润预测下调至37.21亿元（原预测41.39亿元） [3] - 2026年净利润预测调整为43.25亿元（原预测50.07亿元） [3] - 2027年净利润预测调整为51.02亿元（原预测59.91亿元） [3]