市场表现 - 美国股市周五上涨 标准普尔500指数上涨0.6% 道琼斯工业平均指数上涨299点或0.7% 纳斯达克综合指数上涨0.4% [1] - 主要指数均接近本周初创下的历史高点 标准普尔500指数结束了连续三天的下跌 [1] 通胀数据与货币政策 - 美国通胀率上月加速至2.7% 高于7月的2.6% 符合经济学家预期 但高于美联储2%的目标 [2] - 通胀数据符合预期带来希望 美联储可能继续降息以刺激经济 此预期是推动美股从4月低点强劲上涨至创纪录水平的关键因素 [3] - 美联储上周进行了今年首次降息 但未承诺更多降息 因担忧可能加剧通胀 [4] 关税政策影响 - 特朗普总统宣布新一轮关税 将于10月1日起对部分药品、厨柜、浴室 vanity、软垫家具和重型卡车进口征税 [5] - 关税细节不详 分析师不确定其最终影响 对市场造成涟漪而非巨浪 [6] - 重型卡车制造商 Paccar 股价上涨5.2% [6] - 大型制药公司股价小幅上涨 礼来公司上涨1.4% 辉瑞公司上涨0.7% [6] 行业与公司动态 - 可能受进口价格上涨影响的家居用品公司股价波动 Williams-Sonoma 最初下跌2.5% 后转为小幅上涨 最终微涨0.1% RH 在波动后下跌4.2% [7] - Costco Wholesale 股价下跌2.9% 尽管最新季度利润高于分析师预期 但其会员续费率略有放缓 且一项重要的潜在营收增长指标未达预期 [8]

扩张战略 - 计划本财年开设35个新仓库 较上年的27个显著增加 往年通常在25至30个之间波动 [2] - 首批四个新址位于密歇根州弗鲁特波特 宾夕法尼亚州梅chanicsburg 南卡罗来纳州印第安兰 及安大略省密西沙加商业中心 均定于10月开业 [3] - 包含5个现有仓库的搬迁项目 通过置换老旧设施提升服务能力 [4][8] 区位布局 - 采用填充式市场策略 在成熟市场邻近成功仓库开设新点 既分流客群压力又快速提升区域销售 [3][4] - 旧仓库建筑可改造为商业中心 服务大宗采购客户 因现有场地规模与停车场条件适宜 且60%商品通过卡车配送 [8][9] - 新仓库选址聚焦两类目标：开拓全新市场与提升现有市场容量 [1] 运营成效 - 美国填充市场的新仓库呈现销售快速增长 不仅新增销售 还释放原有仓库容量使会员增加购物频次 [4] - 美国等成熟市场的仓库平均使用年限约20年 搬迁可刷新设施并维持顶级服务水平 [8] - 新址开设为零售业员工提供职业发展机会 该公司属零售领域薪酬较优企业 [9]

财报发布与预期 - 公司将于9月25日周四盘后发布第四季度财报 [1] - 分析师预期季度每股收益为5.81美元，高于去年同期的5.29美元 [1] - 公司预计季度营收为860.6亿美元，高于去年同期的797亿美元 [1] - 公司在过去十个季度中有五个季度以及最近两个连续季度的营收超过分析师预期 [1] 股价表现与市场关注 - 公司股价周三上涨0.2%，收于945.27美元 [2] - 市场高度关注公司股票评级 [2][3] 分析师评级与目标价 - Telsey Advisory Group分析师Joseph Feldman维持“跑赢大盘”评级，目标价1100美元 [4] - JP Morgan分析师Christopher Horvers维持“增持”评级，目标价从1115美元上调至1160美元 [4] - Evercore ISI Group分析师Greg Melich维持“跑赢大盘”评级，目标价从1075美元下调至1060美元 [4] - Morgan Stanley分析师Simeon Gutman维持“增持”评级，目标价从1150美元上调至1225美元 [4] - Loop Capital分析师Laura Champine维持“买入”评级，目标价从1115美元微调至1110美元 [4]

核心观点 - Costco延长高管会员购物时间的策略初步显现积极效果 包括提升客流量分布均衡性 缩短单次购物时长并增加月度到店频次 同时吸引更年轻客群 [1][2][3][4][12] 运营策略调整 - 公司在不新增员工的前提下 将高管会员购物时间延长一小时 初期引发员工对策略反弹的担忧 [1] - 该调整使上午9点客流量小幅增加 10点和11点客流量相应减少 客流量分布更均衡 [2] - 延长营业时间属于CEO明确指出的应对门店拥挤问题的可见度最高试验举措之一 [5] - 同时测试"扫描即走"支付方案 员工使用平板设备为排队顾客预扫描商品以加速结账流程 [6] 客流量变化特征 - 同店客流量连续17个季度增长 门店和停车场容量未显著扩大但客流量持续增加 [11] - 单次购物时长从60分钟缩短至30-45分钟 但月度总停留时间因到店频次增加而延长 [4] - 更均衡的客流量分布可能提升所有会员等级的购物体验 [3] 会员结构与财务影响 - 客群结构呈现平均收入轻微下降趋势 反映年轻千禧一代和Z世代家庭客群增长 [12] - 新客群可能转化为长期会员 但数据尚未显示多少金星级会员为享受提前购物权益升级为高管会员 [13] - 高管会员年费为金星级的2倍 会员等级升级可带来会费收入翻倍增长 [13] - 四季度财报将首次体现延长营业时间对财务的影响 分析师预期该举措将助推销售额增长 [3] 行业背景 - 仓储俱乐部行业整体表现持续向好 [11][12] - 与沃尔玛吸引高收入客群策略不同 Costco通过吸引年轻家庭客群实现差异化增长 [12]

销售业绩表现 - 8月剔除汽油价格和汇率影响后的整体同店销售额同比增长6.9% [1] - 美国市场同店销售额增长6.7%，加拿大市场增长9.4%，国际市场增长5.3% [1] - 电子商务销售额大幅增长18.3% [1] - 全球客流量增长约4%，美国客流量增长4.3% [2] 业务运营亮点 - 食品、杂货、生鲜以及非食品类别（如珠宝、家电和园艺产品）均表现出持续强劲势头 [2] - 会员模式持续推动客户忠诚度 [5] - 公司的规模、供应链优势和供应商关系有助于其比同行更好地应对关税和通胀风险 [3][5] 财务数据与分析师观点 - Raymond James维持对公司的“跑赢大盘”评级，目标股价设定为1070美元 [3][5] - 目标股价基于约49倍2027财年每股收益预测21.80美元 [5] - 分析师将第四季度每股收益预测从5.90美元下调至5.83美元 [3] - 2026财年每股收益预测基本维持在20.20美元不变 [4] 估值与市场表现 - 公司股票远期市盈率约为52倍，显著高于其三年中位数市盈率38倍 [5] - 持续的市场份额增长、稳健的盈利增长和长期全球扩张前景支撑其溢价估值 [6] - 新闻发布当日公司股价下跌0.77%至936.00美元 [6]

Zacks投资工具概述 - Zacks Premium服务提供包括Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks第一排名列表完全访问权限、股票研究报告及高级选股器在内的多种投资工具 [1] - 该服务通过风格评分系统辅助投资者进行更智能、更自信的投资决策 [1] Zacks风格评分系统 - 风格评分系统采用字母评级体系（A/B/C/D/F） 从价值、增长和动量三个维度评估股票 [2][3] - 价值评分通过市盈率、PEG比率、市销率、现金流比率等多项指标识别最具吸引力且折价最深的股票 [3] - 增长评分通过分析预测及历史盈利、销售额和现金流等特征寻找具有可持续增长潜力的公司 [4] - 动量评分利用周度价格变动和盈利预期月度百分比变化等因素判断最佳建仓时机 [5] - VGM评分综合三种评分方法 筛选同时具备最佳价值、最优增长前景和最强劲动量特征的股票 [6] Zacks排名系统表现 - Zacks排名第一（强力买入）的股票自1988年以来实现年均+23.75%回报率 超过标普500指数两倍以上 [8] - 每日有超过200家公司获得强力买入评级 另有600家公司获得第二（买入）评级 [8] - 建议优先选择同时具备Zacks排名第一/第二和风格评分A/B级的股票组合 [9][10] BJ批发俱乐部案例分析 - 公司通过简化商品分类、扩展自有品牌组合、增强数字能力并提供高性价比产品 实现会员注册和续约增长 [11] - 公司维持约7,000个有效库存单位 相比传统超市竞争对手在品牌食品篮子上持续提供25%或更高节省 [11] - 当前获得Zacks第三（持有）排名和VGM评分A级 增长评分达B级 预示本财年盈利同比增长6.7% [12] - 过去60天内六位分析师上调2026财年盈利预期 共识预期提升0.02美元至每股4.32美元 平均盈利惊喜达+16.4% [12] - 凭借稳健的Zacks排名和顶级增长及VGM评分 该公司被列为投资者重点观察标的 [13]

**Costco Wholesale (COST) 2025年8月销售业绩电话会议纪要** 公司及报告期 * 公司为Costco Wholesale (COST) 报告期为2025年8月4日至8月31日的四周零售月 与2024年8月5日至9月1日的四周进行对比[1] 核心财务数据 * 净销售额达到215.6亿美元 较去年同期的198.3亿美元增长8.7%[2] * 报告的可比销售额增长情况如下 美国6.1% 加拿大6.8% 其他国际市场6.7% 全公司总计6.3% 电子商务18.4%[2] * 剔除汽油价格和汇率影响后的可比销售额增长情况如下 美国6.7% 加拿大9.4% 其他国际市场5.3% 全公司总计6.9% 电子商务18.3%[3] * 客流量（到店频率）全球增长4% 美国增长4.3%[3] 汇率与汽油价格影响 * 汇率对可比销售额的影响 加拿大负面影响约-1.2% 其他国际市场正面影响约1.7% 全公司总体正面影响约0.1%[4] * 汽油价格通缩对报告可比销售额的总体负面影响约为-0.6% 全球平均每加仑售价同比下降约5.2%[4] * 全球平均交易额增长约2.2%（包含汽油通缩和汇率影响） 剔除汽油和汇率影响后增长约2.7%[4] 区域与商品类别表现 * 美国可比销售额最强的地区是中西部 东南部和西北部[5] * 以当地货币计算 其他国际市场表现最强的地区是澳大利亚 台湾和英国[5] * 新店分流对全公司可比销售额的负面影响约为-60个基点[5] * 剔除汇率影响后的各品类可比销售额表现[6][7] * 食品和杂货 中个位数增长 表现较好的部门包括冷藏品 糖果和食品[6] * 生鲜食品 中到高个位数增长 表现较好的部门包括肉类和农产品[6] * 非食品类 高个位数增长 表现较好的部门包括珠宝 大家电和园艺[7] * 辅助业务 低个位数增长 表现较好的部门是光学眼镜 药房和助听器[7] * 汽油 中个位数下降 主要受每加仑价格同比变化影响[7] 其他重要信息 * 公司将于2025年9月25日市场收盘后发布2025财年第四季度及全年财报 随后于太平洋时间下午2点举行电话会议[8] * 下个报告期（9月）将包含5周 从9月1日至10月5日 将与2024年9月2日至10月6日的5周进行对比[8]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益为114美元 超出分析师共识预期的109美元 [1] - 第二季度销售额为538亿美元 同比增长34% 但低于市场预期的548亿美元 [1] - 公司股价在财报发布后下跌22%至9499美元 [3] 业绩展望 - 公司上调2025财年调整后每股收益指引至420-435美元 此前为410-430美元 [2] - 剔除汽油销售影响后 2025财年可比俱乐部销售额预计同比增长20%-35% [3] - 公司管理层对下半年业绩表现持乐观态度 强调处于强劲发展轨道 [2] 分析师观点 - UBS维持买入评级 目标价从135美元下调至125美元 [5] - DA Davidson维持买入评级 目标价从140美元下调至123美元 [5] - Morgan Stanley维持中性评级 目标价从125美元下调至115美元 [5] - JP Morgan维持中性评级 目标价从113美元下调至110美元 [5] - Citigroup维持买入评级 目标价从120美元下调至115美元 [5] - Evercore ISI维持中性评级 目标价从117美元下调至110美元 [5]

核心观点 - 公司当前股价表现虽不强劲但为投资者提供长期布局机会 公司基本面稳健且处于深度价值区间 长期增长前景明确[1][2][4] - 分析师共识评级从持有上调至适度买入 目标价预示20%上行空间 且可能被低估[4][10] 财务表现 - 第二季度收入增长3.3% 略低于共识预期 但剔除燃油影响后同店销售增长2.3%[6] - 会员费收入增长9% 数字业务大幅增长34% 有效支撑利润率[7] - 营业利润增长6.3% 净利润增长3.9% 调整后EPS增长4.6% 超出共识预期450基点[8] - 毛利率和运营利润率实现扩张 尽管SG&A成本因加速开店而上升[8] 增长战略 - 积极逆势扩张门店数量 加深市场渗透 为长期增长奠定基础[2] - 数字业务作为增长支柱表现突出 同比增长34%[7] - 重申年度收入增长目标 同时将调整后EPS预期中值上调0.06美元[9] 资本管理 - 资产负债表表现强劲 现金及总资产增加 负债保持稳定 权益持续增长[10] - 杠杆率保持低位 长期债务低于权益的0.2倍 现金流状况健康[11] - 第二季度回购约1%股份 现有9.5亿美元回购授权可支持23季度持续回购[11] 行业定位 - 消费者价格敏感度提升 更注重产品价值、品质和耐用性 与公司价值定位契合[9] - 在通胀环境中展现韧性 通过会员模式和数字化能力巩固竞争优势[7][9]

财务业绩 - 季度营收达53.8亿美元 同比增长3.4% [1] - 每股收益1.14美元 高于去年同期的1.09美元 [1] - 会员费收入1.2333亿美元 同比增长9% [4] 市场预期对比 - 营收低于扎克斯共识预期54.6亿美元 偏差-1.51% [1] - 每股收益超出预期1.10美元 实现+3.64%正偏差 [1] - 净销售额52.6亿美元 低于分析师平均预期的53.5亿美元 [4] 运营指标 - 不含汽油的可比俱乐部销售额增长2.3% 低于分析师预期的3.3% [4] - 整体可比俱乐部销售额下降0.3% 远低于2.3%的增长预期 [4] - 加油站数量190个 略低于193个的预期 [4] - 仓库俱乐部数量255个 接近257个的预期 [4] 股价表现 - 过去一个月股价回报率+2.5% 超越标普500指数+1.1%的涨幅 [3] - 当前扎克斯评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]