公司动态：交易所转板 - 公司Centrus Energy Corp (LEU) 已获准从NYSE American转板至纽约证券交易所(NYSE) [1] - 公司普通股将于2025年12月3日美股市场收盘后停止在NYSE American交易，并于2025年12月4日开市时开始在NYSE交易，交易代码仍为“LEU” [1] - 公司首席财务官Todd Tinelli表示，此举将为股东提供更好的流动性，并提升公司在更广泛投资者群体中的知名度 [1] - NYSE集团首席发展官Chris Taylor表示，转板将有助于公司从NYSE提供的更高知名度、流动性和长期价值中受益 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是一家美国核燃料和服务供应商，致力于满足对清洁、经济、无碳能源日益增长的需求 [1] - 自1998年以来，公司已为其公用事业客户提供了超过1,850个反应堆年的燃料，相当于超过70亿吨煤炭 [1] - 公司拥有世界级的技术和工程能力，正在开创高丰度低浓铀的生产，并致力于大规模恢复美国的铀浓缩能力，以满足清洁能源、能源安全和国家安全需求 [2] 公司近期其他动态 - 公司宣布了一项“按市价”股权发行计划 [4] - 公司报告了2025年第三季度业绩 [5]

行业背景与市场机遇 - 全球小型模块化反应堆市场预计到2030年将增长至目前规模的三倍 [3] - 新一代核电发展出现转折 许多新电厂计划采用小型模块化反应堆 建在电力消耗地 [3] - AI数据中心、海水淡化厂、炼铁设施和炼油厂是小型核电的主要潜在应用场景 [3] 公司技术与市场地位 - NuScale Power 专注于SMR的开发、建设和运营 [4] - 公司的电厂设计是美国核管理委员会批准的第一个也是目前唯一一个SMR设计 [4] - 公司可能率先进入美国市场 并成为海外最早进入者之一 [5] 竞争格局 - 除NuScale外 BWXT、X-Energy、Kairos Power和Nano Nuclear等其他小型公司也在直接或间接开发类似技术 [5] - 更大且资金更雄厚的公司正进入该领域 构成重大威胁 包括罗尔斯·罗伊斯、GE Vernova和Holtec International [7] - 这些竞争对手拥有品牌和财务实力 可在无需融资的情况下完成全面开发 并可能通过收购或更快上市超越NuScale [7] 财务与运营现状 - 公司当前股价为20.00美元 当日上涨5.04% [6][7] - 公司市值约为60亿美元 当日交易区间为19.08-20.29美元 52周区间为11.08-57.42美元 [7] - 公司毛利率为64.95% 无股息 当日成交量1800万股 低于平均成交量2300万股 [7] 收入与盈利前景 - 即使技术可行 建设小型核电站也需要多年的规划、许可和施工 [8] - 如果其在罗马尼亚的首个项目以及与田纳西河谷管理局供应高达6吉瓦SMR电力的协议进展顺利 有意义的商业收入可能在大约203年左右开始产生 [8] - 收入不等于利润 盈利的实现需要更长时间 [8] - 上述两项协议均非绝对确定 且需要政府监管审批 因此实现实际收入的时间可能比目前预期的要长得多 [9]

行业背景与市场动态 - 2025年对核电股是表现强劲的一年 三家主要小型模块化反应堆公司股价年内均上涨 其中Nano Nuclear Energy上涨6.08% NuScale Power Corporation上涨5.04% Oklo上涨3.00% [1] - 股价上涨部分归因于前总统特朗普在5月签署了四项行政命令 以促进美国核电发展 特别是小型模块化反应堆 另一部分原因是投资者认识到人工智能数据中心消耗大量电力 而核电是支持AI革命持续的必要能源 [1] - 自10月中旬触及高点后的六周内 主要SMR公司股价大幅回调 Nano Nuclear股价下跌46% Oklo股价下跌48% NuScale Power股价下跌62% [3] - 股价回调有多重原因 包括对AI的怀疑 另一个主要担忧是这些SMR公司距离盈利非常遥远 三家之中仅NuScale有收入 年收入不足6400万美元 Nano和Oklo则完全没有收入 尽管分析师预测它们可能在明年开始获得少量收入 但最早也要到2030年才可能实现盈利 [4] 福陆公司概况与投资亮点 - 福陆公司是一家工程建筑公司 其细分业务是建造发电能力1吉瓦及以上的大型核电站 同时该公司持有较受欢迎的SMR公司NuScale 38.9%的股份 [6] - 以NuScale当前约60亿美元的隐含市值计算 福陆所持股份价值约23亿美元 仅此一项就支撑了福陆自身66亿美元市值的三分之一以上 此外 福陆资产负债表上的现金比债务多出约18亿美元 [7] - 福陆持有的NuScale股份及其净现金共同支撑了公司市值的62% 这使得其企业价值实际上仅为25亿美元 [8] - 福陆在过去12个月报告了34亿美元的盈利 这使得其表面企业价值与盈利比率低于1 但其中大部分“利润”源于其子公司NuScale价值上升的会计确认 随着NuScale股价下跌 这些收益将消失 [9][10] - 跟踪该公司的分析师认为 福陆明年将实现约3.6亿美元的真实利润 并在未来三年内增长约36% 按此计算 年化盈利增长率约为12% 以25亿美元的企业价值和3.6亿美元的盈利计算 福陆股票的EV/盈利比率低于7 [11] 潜在机遇与战略定位 - 福陆一直在减持NuScale股份 以降低风险 获取部分SMR股票的收益并支付相关税款 因此NuScale股价下跌带来的账面“利润”减少并未被完全视为真实的损失 [13] - NuScale的困境可能反而成为福陆股票的利好 美国能源部近期报告称 作为日本承诺向美国投资5500亿美元以换取关税减免的一部分 该国将投入800亿美元用于建造10座大型核电站 而这正是福陆参与建造的类型 [14] - 对于希望从尚未盈利的SMR股票中获利的投资者来说 这可能不是好消息 但对于福陆股票而言 这确实可能是非常好的消息 [15]

文章核心观点 - 福陆公司（Fluor Corporation）被视为从核能复兴中获利的最佳投资标的 其股票估值具有吸引力 [1][3] - 相较于不盈利的小型模块化反应堆初创公司以及估值过高的铀矿公司 福陆公司是更可靠的选择 [2][3] - 公司在核能领域拥有丰富经验和领先地位 有望在美国核能复兴中扮演主要角色 [6][7] 公司财务状况与盈利能力 - 公司连续三年实现盈利 今年已盈利超过15亿美元 预计2025年利润将轻松超过分析师预测的16亿美元 [4] - 分析师预计公司明年净利润为3.6亿美元 自由现金流为3.9亿美元 [15] - 公司市场 capitalization 为68亿美元 但扣除18亿美元净现金及持有的纽斯卡公司（NuScale）38.9%股权（价值约22亿美元）后 企业价值可低至28亿美元 [13] 业务增长与收入表现 - 公司总收入增长15% 其中城市解决方案业务（先进制造、生命科学和采矿项目）收入在过去三年增长42% 能源解决方案业务（主要为石油和天然气项目 以及可再生能源和核能）收入增长20% [5] - 业务增长抵消了其他领域的下滑 [5] 核能业务优势与经验 - 公司拥有大规模核电站的设计和建设经验 已设计建造3个核电机组 作为承包商建设了另外8个机组 并为另外10个机组提供了施工支持 还为约90个独立核反应堆机组提供维护和升级服务 [6] - 公司通过持股纽斯卡等方式参与小型模块化反应堆项目 [6] 行业机遇与政策环境 - 2025年5月 美国前总统特朗普签署四项行政命令 推动美国核能以提升人工智能数据中心的能源供应 [9] - 美国政府近期鼓励日本承诺投入800亿美元建设八座新的大型核反应堆 作为其在美国投资5500亿美元以换取更低进口关税协议的一部分 [10] - 初步报告显示 该投资将涉及四个厂址的各两座配对核反应堆 每座产能为1100兆瓦 建设成本约为100亿美元（不含融资成本） [11] - 西屋公司可能基于其AP1000设计来设计和建造电厂 而福陆公司凭借其在美国建造AP1000反应堆的经验 可能担任项目的工程和施工承包商 [11] 股票估值分析 - 基于明年预期盈利 福陆股票的企业价值仅为前瞻市盈率的7.8倍 或前瞻自由现金流的7.2倍 [15] - 该估值相对于分析师预测的公司未来三年12%的盈利增长率而言 显得便宜 [15] - 与预计三年后仍将亏损的小型模块化反应堆初创公司相比 福陆股票是更好的选择 [16]

欧盟能源战略转向 - 为应对乌克兰战争引发的能源危机及AI、电动汽车激增的电力需求，欧盟正将核电视为实现能源独立、减排及电网稳定的关键工具 [1] - 尽管德奥等国仍持保留态度，多数成员国已正式将核电纳入绿色转型体系 [1] - 欧盟委员会指出，核电兼具零排放与供应稳定优势，且铀资源可从加拿大、哈萨克斯坦等多渠道获取 [1] 核电发展预期与作用 - 国际能源署预测欧洲电力需求将增长50%-80% [1] - 欧盟国际协作与发展专员约瑟夫·西科拉强调，核电与可再生能源协同发展将成为解决电网稳定、脱碳和供应安全挑战的核心力量 [1]

公司概况与核心主题 - Oklo Inc (OKLO) 与 Dominion Energy (D) 均与核电在满足电力需求和实现净零目标中日益扩大的角色相关，但业务模式截然不同 [1] - Oklo 代表下一代微型快堆技术前沿，专注于为数据中心和工业客户提供服务，而 Dominion 则运营四个大型核电站并在受监管的公用事业模式下探索小型模块化反应堆的未来部署 [1] - Oklo 具有投机性且尚无营业收入，Dominion 则业务稳定且受费率监管，两者的对比在能源安全、清洁基荷电源和电气化需求加速的背景下尤为重要 [1] Oklo Inc (OKLO) 投资分析 - 公司与西门子能源签订的具有约束力的合同是重要里程碑，为其爱达荷国家实验室项目提供了成熟的涡轮发电机系统、明确的制造承诺并降低了供应链风险 [3] - 采用现成的蒸汽轮机技术有助于缩短开发时间并避免设计特殊部件的成本损失 [3] - 公司在过去四个季度中有三个季度未达到盈利预期，加剧了市场对其执行力和时间表不确定性的担忧，股价较52周高点下跌超过50% [4] - 公司尚未产生商业收入，任何执行失误都会对市场产生放大影响，并且核监管许可进程缓慢，任何延迟都可能导致整体进度滞后 [4][5] - 管理层指出来自AI数据中心运营商的兴趣日益增长，但尚未获得有约束力的商业协议，缺乏合同收入使得资本密集型计划（包括燃料精炼开发）增加了股权稀释风险 [6] - 公司已通过股权出售筹集了4.6亿美元，并近期提交了35亿美元的暂搁注册申请，表明未来扩张可能需要额外的股票发行 [6] Dominion Energy (D) 投资分析 - 公司运营的庞大核电机组供应其近40%的电力，为长期需求增长提供了稳定、无碳的基础，并且正在评估下一代小型模块化反应堆以应对中大西洋地区数据中心负荷激增 [8][9] - 管理层通过简化公司、减少债务、加强资本纪律和通过监管一致性提高盈利能见度，使公司的扭亏为盈计划获得进展 [10] - 长期资本支出计划（2025年至2029年共500亿美元）目标包括电网升级、可再生能源、系统现代化以及为支持超大规模数据中心扩张而进行的大规模输电投资 [10] - 弗吉尼亚州海岸海上风电项目已完成超过60%，按计划、按预算进行且已获得全部许可，成为一个多年的费率基础增长引擎 [11] - 公司保持投资级信用指标和旨在支持长期盈利韧性的纪律性融资方法 [11] 市场表现与估值比较 - Oklo 年内涨幅超过300%，主要由市场情绪和长期预期驱动，而 Dominion 上涨约16%，反映了稳定的进展而非动量交易 [13] - Oklo 的市净率为11倍，显示出投机热情，而 Dominion 的市净率为1.7倍，更符合受监管公用事业的基本面 [15] - Dominion 的盈利能见度清晰，预计2025年每股收益为3.40美元，2026年为3.60美元，分别意味着23%和6%的增长，2025年预计收入为160亿美元 [18] - Oklo 仍处于亏损状态，短期内无预期收入 [20] 结论性比较 - 两家公司均被列为Zacks Rank 3 (持有)，但特征差异显著 [22] - Oklo 提供具有远见的长期潜力，但面临执行风险、监管不确定性和缺乏收入的问题 [22] - Dominion 凭借受监管的盈利、核能稳定性、不断增长的数据中心负荷和大规模基础设施计划，在当前略占优势，其更稳定的盈利路径和降低的风险状况使其目前更具优势 [22]

行业背景与公司定位 - 美国正经历核能产业复兴，先进核反应堆因人工智能计算对电网造成压力而吸引力增长[1][2] - 公司是先进核反应堆开发商，其Kronos微反应堆可产生高达15兆瓦电力，既能独立于电网运行为数据中心等场景供电，也可接入现有电网[2][3] 核心技术与产品 - Kronos微反应堆仍在开发中，其设计尚未获得美国核管理委员会批准作为原型[4] - 公司在反应堆设计批准方面落后于同行NuScale Power，后者已有两个设计获得核管理委员会批准[4] 业务战略与竞争优势 - 公司计划成为垂直整合的微反应堆企业，开发自身的核燃料供应链，并计划向其他小型模块化反应堆公司销售低浓铀和高丰度低浓铀[6][7] - 垂直整合战略旨在为自身反应堆开发带来巨大竞争优势，并建立多个未来收入来源以降低风险[7] 市场表现与财务数据 - 公司股票当日上涨1.95%至30.85美元，当日交易区间为30.43美元至31.75美元[5] - 公司市值为20亿美元，52周价格区间为17.26美元至60.87美元，当日成交量为4.5万股，平均成交量为360万股[6]

股权与证券发行 - 公司首次发行普通股最多18,776,119股，二次发行最多13,117,599股，还有1,267,599份购买普通股的认股权证[5] - 待售的新地球能源普通股约占完全稀释后已发行和流通的新地球能源普通股总数的9.7%，待售的私募认股权证约占当前已发行认股权证总数的4.2%[10] - 截至2025年11月21日，公司有105,782,452股新地球能源普通股和股份等价物流通[9] - 公司将注册的待售证券包括500万股PIPE股份、最多8,117,599股行使私募认股权证可发行的新地球能源普通股和1,267,599份私募认股权证[8] - 本次发行前，公司有105,782,452股新陆地普通股及等价股份，发行后假设所有认股权证现金行权，将有136,058,571股新陆地普通股及等价股份[172] 财务数据 - 若所有未行使的新地球能源认股权证以现金行使，公司将获得约2.256亿美元总收益，行使价格为每股11.50美元；若所有未行使的旧地球能源认股权证以现金行使，公司将获得约2390万美元总收益，行使价格为每股2.24美元[11] - 2025年11月21日，新地球能源普通股收盘价为每股9.62美元，公共认股权证收盘价为每份3.26美元[13] - 待售证券持有人获得或有权获得本招股说明书涵盖的新地球能源普通股的价格从每股不到0.01美元到11.50美元不等[10] - 基础收购价格为9.25亿美元[27] - PIPE融资中HCM II发行并出售500万股新陆地普通股，每股购买价为10美元，公司收到5000万美元[82][83][145] - 私募认股权证方面，发起人购买427.5万份，康托购买257.5万份，共685万份HCM II认股权证，每份1美元，总价685万美元；发起人关联方获得126.7599万份新陆地认股权证，价格为每份1美元[84] - 2025年10月20日，7390股HCM II A类普通股被赎回，赎回价格为每股10.54美元，总赎回金额约77890美元[139] 交易与业务合并 - 交易完成日期为2025年10月28日[36] - 业务合并协议日期为2025年3月26日，修订协议日期为2025年10月26日[28] - 2025年10月29日，新陆地能源普通股和认股权证在纳斯达克开始交易，代码分别为“IMSR”和“IMSRW”[147] - 交易完成时，新陆地能源向旧陆地能源证券持有人发行47,741,728股新陆地能源普通股，发行26股特别投票优先股，承担购买10,658,520股新陆地能源普通股的旧陆地认股权证和购买17,655,422股新陆地能源普通股的旧陆地期权[151] 公司发展相关情况 - 公司于2024年4月4日成立，名为HCM II Acquisition Corp.，业务合并完成后更名为“Terrestrial Energy Inc.”[121] - 2024年8月19日，HCM II完成首次公开募股，出售2300万个HCM II单位，其中300万个是承销商行使超额配售权发行的[65] - 关键股东锁定期从交易完成日开始，至交易完成日12个月周年或交易完成180天后满足一定股价条件解锁[67] - 发起人锁定协议中，锁定期从交易完成到最早满足协议签订12个月周年或交易完成180天后满足一定股价条件解锁[95] - 陆地可转换票据为2026年到期的8%可转换票据[103] 风险与未来展望 - 公司未建设IMSR工厂，也未与客户签订运营或供电供热的有约束力合同，且未来能否做到无保证[152] - 公司商业运营历史有限，难以评估前景、风险挑战和潜在市场[152] - IMSR工厂开发建设及关键组件制造延迟会对业务和财务状况产生不利影响[153] - 公司有财务亏损历史，未来可能无法盈利，需大量额外资金完成设计和运营[158] - 公司能否持续经营存重大疑问，未来12个月内可能需额外资金[158] - IMSR工厂设计未获美国核管理委员会或加拿大核安全委员会批准或许可，且无保证[156] - 公司业务受政府政策、法规、资金水平等影响，监管审批流程可能变化且有挑战[156] - 公司依赖有限供应商获取材料和组件，可能无法满足需求或按预期成本获取[154] - 公司业务计划执行取决于与潜在客户达成有约束力协议，若无法达成，IMSR工厂建设和运营可能延迟，影响收入和市场吸引力[177] - 公司在设计、制造和交付IMSR工厂及组件时可能遇到延迟、成本超支等问题，影响市场竞争力和预期收入[179] - 公司若要实现预期收入增长，需完成IMSR工厂设计、获监管批准、建设生产设施、开发新产品等[183] - 业务持续扩张需投入大量资源，且不确定能否按计划和时间框架扩大业务规模[184] - 业务增长可能使资源紧张，出现运营困难，或导致利润率下降[185] - IMSR工厂建设可能出现重大延误或成本增加，影响公司盈利[186] - 项目后期可能因多种因素使建设成本超预期[187] - 新的低碳能源技术成功商业化或新技术出现，可能影响IMSR工厂市场需求[189] - 若IMSR工厂需求不足，公司业务和运营将受影响，难以实现或维持盈利[190] - 客户可能因多种原因撤销非约束性协议，影响公司收入和财务表现[194] - 成本估计受经济因素影响，若未达成本降低预期，IMSR工厂可能缺乏成本竞争力[195] - 国内外竞争可能使公司面临价格压力、需求降低、市场份额流失等问题[196] 公司身份与规定 - 公司是“新兴成长型公司”和“小型报告公司”，将受减少披露和公开报告要求的约束[14] - 国内化后HCM II普通股面值为每股0.0001美元[44] - 新陆地能源普通股面值为每股0.0001美元[76] - HCM II A类普通股面值为每股0.0001美元[60] - HCM II B类普通股面值为每股0.0001美元[61] - 公司将保持新兴成长型公司身份直至满足特定条件[167] - 公司为小型报告公司，可利用相关缩减披露规定，直至满足特定条件[170]

发行信息 - 公司拟首次公开发行最多18,776,119股普通股，二次发行最多13,117,599股普通股及1,267,599份认股权证[5] - 待售股东可转售最多5,000,000股PIPE股份等，占完全摊薄后新地球能源普通股约9.7%[8][10] 股份数据 - 截至2025年11月21日，公司有105,782,452股新地球能源普通股及等价物流通[9] - 创始人股份总数为575万股，截至招股说明书日期，发起人持有567.5万股[57] 价格数据 - 2025年11月21日新地球能源普通股收盘价为每股9.62美元[9] - HCM II首次公开募股发行价为每单位10美元[9] 收益数据 - 若所有新地球能源认股权证现金行使，公司将获约2.256亿美元收益[11] - 若所有遗留地球能源认股权证现金行使，公司将获约2390万美元收益[11] 业务合并 - 业务合并完成日期为2025年10月28日，新陆地能源成为传统陆地能源唯一股东[36][138] - 2025年10月20日特别股东大会上，7390股HCM II A类普通股被赎回，总赎回金额约为77890美元[139] 融资与认购 - PIPE融资中HCM II发行并出售500万股新陆地普通股，每股购买价格为10美元[82][83] - 2025年3月26日，PIPE投资者认购500万股新陆地普通股，公司收到5000万美元[145] 兑换比例 - 陆地普通股与新陆地普通股的兑换比例为44.7029[143] 未来展望 - 公司业务计划执行取决于与潜在客户达成协议，否则IMSR工厂建设和运营可能延迟[177] - 为实现营收增长，公司需完成IMSR工厂设计等多项工作[183] 风险因素 - IMSR工厂建设及关键部件制造延迟可能影响公司业务和财务状况[153] - 新的或现有替代低碳能源发电技术商业化可能影响IMSR工厂市场需求[153] 公司状态 - 公司是“新兴成长型公司”和“较小报告公司”，受减少的披露和报告要求约束[14] - 公司作为新兴成长型公司状态将持续至较早时间[167]

股价表现 - 周一交易日NuScale Power股价较上周收盘价上涨超过4% [1] - 截至周二美国东部时间下午12点18分，公司股价下跌6.7%，而同期标普500指数上涨0.5% [1] 分析师观点与价格目标调整 - 瑞银集团将NuScale Power股票目标价从38美元下调约47%至20美元，同时维持中性评级 [3] - 目标价下调基于公司2025财年第三季度财务业绩以及与ENTRA1 Energy合作相关的付款时间安排 [3] - 以周一收盘价19.94美元计算，瑞银新目标价意味着公司股票在昨日收盘时估值合理 [4] - 本月早些时候11月11日，Northland分析师Jeff Grampp已将目标价从40美元下调至30美元 [4] 公司业务与投资前景 - 公司是先进核反应堆开发领域的领导者 [6] - 尽管瑞银持看空观点，但公司股票提供了引人注目的核能投资机会 [6] - The Motley Fool Stock Advisor团队认为有10只股票比NuScale Power更值得买入，这些股票可能在未来几年产生巨大回报 [9]