AI在网络安全领域的应用 - AI既是攻击者的利器也是防御方重构体系的契机 [1] - 攻击量级可达10亿级甚至百亿级远超人力分析能力 [1] - AI角色是辅助人类专家处理高强度重复性劳动而非替代 [1] Fortinet的AI战略 - 将AI作为增强网络与安全融合战略的工具而非孤立技术 [1] - 构建人机协同模式而非完全自动化 [1] - AI能力整合进现有产品不单独收费以提升平台效能 [2] 网络安全行业痛点 - 企业内部网络与安全部门割裂导致数据孤岛 [2] - 缺乏高质量一致性数据限制AI发挥作用 [2] - 安全产品堆砌现象普遍存在 [2] Fortinet的技术解决方案 - Security Fabric平台打通防火墙/IPS/WAF等产品数据链路 [3] - 25年积累提供统一数据源支撑AI训练推理 [3] - 全球50%市场份额产品积累多场景真实数据 [3] SASE架构发展 - SASE是网安融合战略在云时代的体现 [4] - Secure SD-WAN布局为SASE演进奠定基础 [4] - 需考虑数据主权进行本地化训练和合规调整 [4] 目标行业应用 - 制造业/互联网/出海企业是SASE核心场景 [4] - 分支机构多/移动办公分散/业务上云是典型需求 [4] - 通过SASE交付平台化融合安全能力 [4]

业绩总结 - Zscaler在2025财年第三季度的年度经常性收入（ARR）约为10亿美元，增长速度快于整体ARR[112] - Zscaler在2025财年第三季度的$5M+年经常性收入(ARR)客户数量超过80个[86] - Zscaler在2025财年第三季度的$1M+ ARR客户数量超过640个[86] - Zscaler在2025财年第三季度的GSI（全球系统集成商）年化预订量达到约5亿美元，同比增长40%[91] - Zscaler的客户在2025财年第三季度实现了多个七位数的ACV（年度合同价值）增销交易[89] 用户数据 - Zscaler的全球2000客户中，超过700个客户的支出低于100万美元，具有成为100万美元或500万美元ARR客户的潜力[109] - Zscaler在2025财年第三季度的$5M+ ARR客户的净增加数量为18个，较2024财年第三季度的28个有所减少[86] 新产品和新技术研发 - Zscaler的AI数据架构处理超过31万亿条遥测记录，进行66百万次分析匹配[53] - Zscaler的AI驱动的安全运营中心(SOC)能够将调查时间从30-40分钟缩短至3分钟[35] - Zscaler的零信任交换平台支持所有通信的安全性，涵盖云、SaaS和IoT等多种环境[13] - Zscaler的零信任云平台支持跨所有云环境的工作负载安全性[68] 市场扩张和并购 - 新获得的GSI合同创下服务领域的总合同价值（TCV）纪录[93] - SLED和医疗保健领域的新年度合同价值（ACV）同比增长超过35%和50%[95] - 在2025财年第三季度，SLED、医疗保健和联邦预订的增长率分别为17%和51%[95] - 成功获得13个内阁级机构的合同，最终达成14个[98] - 与国家政府达成的8位数总合同价值的新合同，覆盖整个政府员工[98] 未来展望 - 预计到2026财年，"Zero Trust Everywhere"客户将达到390个[112] - 通过成本削减计划，预计在三年内为2万用户公司节省2950万美元[119] - Z-Flex计划使一位财富500强科技客户的ARR从1300万美元提升至1900万美元，增长40%[124] 安全性和威胁防护 - Zscaler每天处理超过500万条信号，提供超过250,000次的保护更新，阻止超过80亿个威胁[38] - Zscaler在过去90天内识别出18,929个威胁，并对15,685个威胁进行了响应[54]

公司评级与投资机会 - Fortinet(FTNT)近期获Zacks评级上调至2级(买入) 主要反映盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级体系完全基于公司盈利预期的变化 通过跟踪卖方分析师对当前及下一财年EPS预测的共识值(Zacks共识预期)进行评估 [1] - 盈利预期的变化被证实与股价短期波动高度相关 因机构投资者使用盈利预期计算股票公允价值 其大规模买卖行为直接影响股价 [4] 盈利预期调整情况 - 截至2025年12月的财年 Fortinet预计每股收益2.47美元 较上年增长4.2% [8] - 过去三个月内 公司Zacks共识预期已上调2% 显示分析师持续调高盈利预测 [8] - 盈利预期上升及评级上调表明公司基本面改善 投资者对该趋势的认可可能推动股价上涨 [5] Zacks评级体系特征 - 该体系将4000多只股票分为5个等级 仅有前5%股票获"强力买入"评级 接下来15%获"买入"评级 [9] - 位列前20%的股票(如Fortinet当前2级评级)具有优异的盈利预期修正特征 通常能在短期内跑赢市场 [10] - 历史数据显示 1988年以来Zacks1级股票年均回报率达25% 体系具有经外部审计的优异记录 [7] 方法论优势 - 相比华尔街分析师主观性较强的评级体系 Zacks系统完全量化盈利预期变化 更适合个人投资者决策 [2] - 实证研究表明跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策能获得显著回报 Zacks评级有效利用了该规律 [6] - 评级上调本质上是对公司盈利前景的积极评价 可能对股价产生有利影响 [3]

业绩总结 - 第三季度收入为6.78亿美元，同比增长23%，超出指导范围[6] - 每股收益为0.84美元，同比增长18%[6] - 自由现金流为1.19亿美元，自由现金流率为18%[6] - 年度经常性收入（ARR）为29亿美元，同比增长23%[8] - 第三季度2025年收入为678,034千美元，同比增长22.6%[67] - 2025财年收入指导范围为2.659B至2.661B美元，同比增长约23%[59] - 第三季度2025年非GAAP毛利为544,148千美元，非GAAP毛利率为80%[65] 用户数据 - 计算账单为7.85亿美元，环比增长600个基点[6] - 剩余履行义务（RPO）增长30%至50亿美元[8] - 超过210家企业采用“零信任无处不在”解决方案，环比增长超过60%[8] - 400家年收入超过100万美元的客户，年复合增长率为27%[52] 毛利与利润 - 毛利率为80.3%，超出预期的80%[6] - 操作利润为1.47亿美元，操作利润率为21.6%[6] - 第三季度2025年非GAAP运营利润为146,653千美元，非GAAP运营利润率为22%[65] - 第三季度2025年GAAP毛利为522,056千美元，GAAP毛利率为77%[65] - 第三季度2025年GAAP运营亏损为25,411千美元，GAAP运营亏损率为-4%[65] 未来展望 - 2025财年计算账单指导范围为3.184B至3.189B美元，同比增长21%至22%[59] - 2025财年每股收益指导范围为3.18至3.19美元[59] - 第三季度2025年自由现金流为119,463千美元，自由现金流率为18%[67] - 第三季度2025年非GAAP净收入为136,767千美元，非GAAP每股净收入为0.84美元[66]

文章核心观点 - 云安全领域领导者Zscaler公布2025财年第三季度财报，营收等多项指标增长，业务亮点多，还对第四季度和全年财务作出展望 [2][3][6] 第三季度财务亮点 - 营收6.78亿美元，同比增长23%；计算账单达7.845亿美元，同比增长25%；递延收入为19.85亿美元，同比增长26% [6] - GAAP净亏损410万美元，去年同期净利润1910万美元；Non - GAAP净利润1.368亿美元，去年同期为1.13亿美元 [6] - 运营活动提供现金2.111亿美元，占营收31%；自由现金流1.195亿美元，占营收18% [7] - 截至2025年4月30日，现金、现金等价物和短期投资为30.056亿美元，较2024年7月31日增加5.959亿美元 [7] 近期业务亮点 - 任命Kevin Rubin为首席财务官，Raj Judge为董事会成员兼企业战略与风险执行副总裁 [7] - 2025年5月签署收购Red Canary协议，加速AI安全运营愿景 [7] - 连续四年被评为2025年Gartner安全服务边缘领导者，在2025年全球数据防泄漏评估中位居前列 [7] - 推出Zscaler资产暴露管理，ThreatLabz发布多份研究报告 [7] - T - Mobile采用Zscaler零信任交换平台，Zscaler解决方案纳入AWS美国情报社区市场 [11] 非GAAP指标呈现变化 - 自2024年8月1日起采用23%的长期预计非GAAP税率确定非GAAP净利润和每股收益，以保持各报告期一致性，会定期评估该税率 [8][37] 财务展望 - 2025财年第四季度预计营收7.05 - 7.07亿美元，Non - GAAP运营收入1.52 - 1.54亿美元，Non - GAAP每股收益约0.79 - 0.80美元 [12] - 2025财年预计营收约26.59 - 26.61亿美元，计算账单31.84 - 31.89亿美元，Non - GAAP运营收入5.73 - 5.75亿美元，Non - GAAP每股收益3.18 - 3.19美元 [12] 即将参加的会议 - 2025年6月5日参加旧金山美国银行全球技术会议 - 2025年6月6日参加FBN第28届半年度虚拟技术会议 - 2025年6月9日参加2025年BMO虚拟软件会议 [18] 非GAAP财务信息使用说明 - 非GAAP财务信息为管理层和投资者提供补充信息，但有局限性，不能替代GAAP财务信息，报告中包含与GAAP指标的调节 [20][44] 非GAAP指标费用排除原因 - 排除股票薪酬费用及其相关雇主工资税，因其与业务运营表现无关且受股票价格等因素影响 [45][46] - 排除无形资产摊销费用和债务发行成本摊销，因其为非现金费用，不反映持续运营表现 [46] 非GAAP财务指标定义 - 非GAAP毛利为GAAP毛利排除股票薪酬费用等；非GAAP毛利率为非GAAP毛利占营收百分比 [48] - 非GAAP运营收入为GAAP运营亏损排除相关费用；非GAAP运营利润率为非GAAP运营收入占营收百分比 [49] - 非GAAP摊薄后每股净收益计算涉及多项费用排除及相关调整 [50] - 计算账单为营收加递延收入变化，反映客户订阅和支持服务发票金额 [51] - 自由现金流为运营活动现金减资产购置和内部使用软件资本化；自由现金流利润率为自由现金流占营收百分比 [52]

新华财经北京5月28日电 近日，新华财经获悉，思科发布了网络安全领域的开源大模型Foundation-Sec-8B，并即将发布旗下组织Foundation AI 团队研发的推 理大模型。据介绍，这个模型虽然参数不大，但性能较高，因为它聚焦在网络安全领域，而非通用大模型，同时有高性能、高质量的数据集，配合高性能的 算法，对用户来讲非常友好，不需要很大投资。目前思科已在开源平台开放了下载，下载量已突破2.7万。 | 身份智能 | | 机器可信性 | | 网络韧性 | | 云强化 | | 人工智能强化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 跨场景身份状态评估 | 20 | 机器认证和完整性(生 物安全) | 20 | સે ફિક્ષ | 20 | 主机防火墙 | 10 | 理解Al带来的威胁 | 10 | | 跨场景身份分析与建议 | | | | | | 动态漏洞工作负载保护 | 15 | 理解恶意行为者使用AI 的方式 | 10 | | | 20 | 机器管理(移动设备管 理) | 20 | 微分段 | 15 | ...

AI在企业安全中的应用与挑战 - AI被视为提升生产力的关键引擎，快速渗透到各类办公场景中 [1] - 大多数国内企业在安全运营中已初步使用AI，90%以上的受访者将生成式AI用于威胁情报收集和威胁检测 [1] - 全球86%的企业在过去一年经历至少一次AI相关安全事件，中国大陆市场这一数字为92% [1] 企业网络安全就绪现状 - 中国大陆市场仅5%的企业网络安全就绪指数达到"成熟"水平 [3] - 48%的国内受访者表示能充分理解AI带来的安全威胁，不足一半的企业认为安全团队了解攻击者如何利用AI [4] - 企业安全系统难以覆盖所有AI使用路径，大多数安全团队无法追踪员工在生成式AI工具中的输入内容 [4] 员工使用AI的监管难题 - 约50%的国内员工使用公司批准的AI工具，20%的员工能不受限制地访问公网AI工具如ChatGPT [3] - 46%的企业对员工使用AI工具的情况毫不知情 [3] - 员工自行使用AI工具的行为被称为"影子AI"，可能导致商业机密或用户数据泄露 [4] 生成式AI的普及与安全挑战 - 生成式AI迅猛普及，但员工认知不足，企业安全保障能力未跟上 [4] - AI系统分散部署在多个业务部门，数据链条复杂，统一管理难度大 [4] - 国内企业最关注AI合规性和业务连续性，尤其担心网络攻击和业务中断 [4] 企业AI安全防护建议 - 第一步"发现"：明确公司内部网络中存在的AI应用，包括未经授权的工具 [5] - 第二步"检测"：识别AI系统可能存在的漏洞和风险点 [5] - 第三步"防护"：构建安全机制应对新型攻击手法如提示词攻击、幻觉内容生成等 [5]

行业动态 - 2025年C3安全大会在南京举行，主题为"安全+数智、AI赢未来"，吸引2000余名跨行业专业人士参与[1] - 会议设置1场主论坛、5场分论坛、1场特别活动和1个数智展区，聚焦人工智能时代的安全进化路径[1] - 南京出台行动方案打造万亿级软件和信息服务产业，重点培育人工智能产业并强化安全保障[3] 公司动态 - 亚信安全发布新一代AI XDR联动防御系统，实现安全平台与产品协同解决威胁场景[3] - 亚信安全与亚信科技联合发布"安全+数智一体化能力体系"全场景解决方案[3] - 亚信安全与中国联通合作推出"联信一体化安全检测与响应服务平台"[3] - 亚信安全发布TrustOne鸿蒙版应用及《新一代终端安全鸿蒙化白皮书》[3] - 亚信安全与HydroX AI合作推出"亚信安全AI防火墙"[3] - 亚信安全成为第12届世界运动会独家网络信息安全合作伙伴，发布专项网络安全保障体系[3] 技术发展 - 亚信安全针对企业AI应用四大高危场景提供解决方案：AI资产管理、脆弱性管理、安全基线和跨域攻击检测[2] - 行业专家围绕AI技术落地挑战、网络安全威胁演进、防御体系升级等议题展开深度探讨[2]

行业趋势 - 2024年中国SASE产品服务市场规模达11.4亿元，同比增长37.8% [2] - 到2026年全球60%企业将通过"即服务"模式部署SD-WAN和安全能力 [1] - 2024年75%全球客户已部署或计划部署SASE架构，51%中国客户将在1-2年内部署 [1] - SASE市场因能降低业务风险、减轻管理压力而进入快速增长期 [1] 市场竞争格局 - 深信服、火山引擎、华为、南凌科技和中国电信占据中国SASE市场主导地位 [2] - 南凌科技在中国SASE市场排名第四位 [1] 公司战略 - 南凌科技2025年战略以国内市场为基础、国际市场为补充，构建全球SASE服务网络 [2] - 公司将优化海外基础设施与服务能力，满足业务全球化需求 [2] - 通过品牌优势和自主产品优势拓展海外市场，服务中外企业跨境业务 [2] 技术创新 - 南凌科技2024年接入智谱、通义千问等大模型用于内部数据处理和客服 [3] - 公司计划基于AI技术推动产品服务迭代升级，提升"云智网安"融合能力 [3] - 已率先将智谱、通义千问、DeepSeek等大模型应用于安全服务与运维场景 [3]

财务表现 - 2025财年第三财季销售额同比增长15%至22.9亿美元，略高于分析师预期的22.8亿美元 [1] - 净利润同比下滑约6%至2.62亿美元，经调整每股盈利80美分，高于预期的77美分 [1] - non-GAAP毛利率为76%，低于预期的77.2% [1] 订阅收入与增长 - 订阅收入为12.34亿美元，同比增长18%，低于市场预期的20.1%增速，也低于第二财季20%的增长率 [1] - 第四财季订阅增速预计再放缓一个百分点，但产品中软件占比持续上升 [1] - 剩余履约义务(RPO)增长19.5%，略低于市场预期的19.9%，管理层归因于4月份艰难的商业环境 [2] 管理层观点与展望 - 首席执行官Nikesh Arora表示业务已恢复正常，目标是在第四季度实现40多亿美元的业绩 [1] - 2025年是公司的转型年，平台化交易与云渗透率提升将推动强劲的交易流和更稳定的渠道 [2] - 公司可能成为AI支出的主要受益者 [2] 分析师评级与目标价 - 杰富瑞维持"买入"评级，目标价225美元，认为软件占比上升是积极信号 [1] - 摩根士丹利重申"增持"评级，目标价205美元，认为管理层对4月动荡的坦率讨论更符合实际情况 [2] - 美国银行证券维持"中性"评级，目标价125美元，认为估值上行空间有限 [2] - Evercore ISI维持"跑赢大盘"评级，目标价从215美元上调至220美元 [2] - Wedbush维持"跑赢大盘"评级，目标价225美元，认为公司是未来12-18个月最值得持有的网络安全股之一 [2] 行业动态 - 网络安全同行股价普遍下跌，Fortinet和Check Point Software Technologies分别小幅下跌0.5%和0.6% [3] - CrowdStrike和SentinelOne分别下跌1%和2.5% [3]