新矿化带发现 - 公司在Nora银金项目发现名为“North Canyon”的新矿化带，该区域位于历史悠久的Candy矿以北1,500米处，并沿走向延伸，同时位于此前报告的地表采样点（金品位高达29.61克/吨，银2,215克/吨，铜3.34%）以北950米处 [1][3] 地表采样结果 - 对Candy矿脉投影进行的槽道采样结果显示，在一个宽度超过100米的氧化带内，12.48米的区间获得了162克/吨的银当量品位 [5] - 矿化表现为广泛浸染状，具有强烈的铁氧化现象，锰元素普遍存在，并在多组裂隙中局部富集，在氧化带内识别出微量方铅矿 [5] - 三个连续槽道采样区的平均分析结果如下：NOR-Z-08（12.48米，银当量162克/吨）、NOR-Z-09（4.27米，银当量68克/吨）、NOR-Z-10（2.3米，银当量72克/吨） [6] - 详细的化验表格提供了多个采样点的具体数据，其中高品位样点包括NOR-Z-07 R-170（银当量476克/吨）和NOR-Z-07 R-171（银当量221克/吨） [11][12] 钻探许可与后续计划 - 公司已获得为期三年的钻探许可，允许修复通道并在地块上建设最多18个钻探平台 [14] - 公司已动员团队开始对North Canyon区域进行后续的槽探、采样和详细测绘，旨在扩大并更好地理解该新发现的浸染状矿化带 [14] - 详细的钻探计划将在优先靶区被确定和充分圈定后公布 [14] 项目背景与区位优势 - Nora项目是公司100%拥有的资产，位于墨西哥杜兰戈州，地处从西北向东南贯穿该州的“银矿趋势带”中心位置 [15][16] - 该区域重要的矿床包括Endeavour Silver的Guanaceví矿、Fresnillo的San Julián矿，以及世界最大未开发银矿床之一的Pitarrilla项目（位于项目以东约50公里） [16] - 项目距离杜兰戈市约200公里，可通过联邦公路、铺砌道路和地方土路全年通达，基础设施便利 [17] 公司概况 - 公司是一家矿产勘探公司，专注于北美两个顶级矿区：爱达荷州的Silver Valley和杜兰戈-萨卡特卡斯银金带 [19] - 项目组合包括高级阶段的Ranger-Page和La Joya项目，以及早期阶段的Nora项目，知名矿业投资者Eric Sprott为公司最大股东 [20]

融资方案概述 - 公司宣布与由BMO Capital Markets牵头的承销团达成协议，以包销方式发行47,170,000个单位，每个单位价格为2.65加元，总收益约为1.25亿加元 [1] - 此次发行预计于2025年11月27日左右完成，但需获得所有必要的监管批准 [1] 单位构成与条款 - 每个单位包含一股公司普通股和半份普通股认购权证，每份完整权证可在发行结束后三年内，以每股3.50加元的价格认购一股普通股 [2] - 公司授予承销商一项超额配售选择权，可在发行结束后30天内，以发行价额外购买最多15%的发行单位，用于覆盖超额配售 [3] 资金用途与业务背景 - 发行所得净收益将用于公司Los Ricos项目的勘探和开发以及一般公司用途 [4] - 公司是一家总部位于加拿大的白银和黄金生产商，专注于在墨西哥运营、开发、勘探和收购高质量项目，目前运营着帕拉尔尾矿矿以及拥有Los Ricos South和Los Ricos North勘探开发项目 [6]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业为白银及黄金采矿业 [2][3] * 涉及的公司包括 Avino Silver & Gold Mines Ltd (ASM) [1][2] 和 Apollo Silver [16][17] 核心观点与论据 Avino Silver & Gold Mines Ltd (ASM) **增长战略与资产组合** * 公司拥有清晰的有机增长路径 目标成为年产量800-1200万盎司白银当量的中型生产商 [3][5] * 资产组合包括三部分：正在生产的Avino矿（预计2025年生产250-280万盎司白银当量）[3] 距其19公里的La Preciosa项目（已获许可并开始运矿）[3][4] 以及氧化物尾矿再处理项目 [4] * 公司拥有庞大的资源基础 总计近3.77亿盎司白银当量资源量（2.77亿盎司为探明和控制资源量 9400万盎司为推断资源量）[4] **财务状况与运营效率** * 公司财务状况强劲 现金流为正 拥有超过6000万美元现金且无负债 [5][7] * 2025年第三季度营收2100万美元 毛利率47% 自由现金流500万美元 [6] * 第三季度每盎司现金成本为17.09美元 但年初至今为14.95美元 表明第三季度是因开采低品位区域导致的异常 [6][7] * 2025年全年综合维持成本（AISC）为每盎司21.64美元 [7] * 得益于机械化采矿（长孔分段崩落法）每吨综合维持成本低于100美元 [8] **近期里程碑与市场表现** * La Preciosa项目已于2025年4月进行首次爆破 并于10月15日开始处理矿石 预计将对第四季度营收做出贡献 [4][13] * 公司入选TSX 30指数（多伦多证券交易所表现最佳的前30家公司） 排名第五 股价三年追踪平均上涨610% 市值上涨778% [8] * 股票流动性高 每日交易额超过3000万美元 并被所有白银ETF纳入 [8] **其他优势** * 是三星公司的独家供应商 向其销售银精矿 合同按现货定价且无折扣 [10] * 拥有100%墨西哥本土劳动力 运营成本较低 [10] * 正在利用人工智能技术分析50年数据 以确定来年的勘探目标 [9] Apollo Silver **项目组合与资源基础** * 公司拥有两个高级勘探项目：美国加利福尼亚州的Calico项目和墨西哥的Cinco de Mayo项目 [16][17] * Calico项目拥有1.25亿盎司白银的探明和控制资源量 以及5800万盎司推断资源量 是美国第二大原生银矿床 [18][21] * Cinco de Mayo项目通过期权协议从Mag Silver获得 具有巨大资源增长潜力 估计有3倍增长空间 [23][27] **发展计划与挑战** * Calico项目计划在2026年初启动初步经济评估（PEA） 预计2026年中期完成 [18][21] * Cinco de Mayo项目的主要挑战是社区关系 此前Mag Silver因与当地Ejido社区关系恶化而被禁止进入项目地长达12年 [23][24] * 公司正在积极与Ejido社区谈判 目标达成一项30-35年的项目准入协议 乐观认为能在2026年初取得进展并开始钻探 [24][26] **公司估值与财务状况** * 公司认为其估值被低估 当前每盎司白银市值约为0.40-0.50美元 而同行约为1.50-2.00美元 [20] * 公司已完成5合1的合股 目前拥有约3200万美元资金 足以支持未来至少24个月的活动 [19] 其他重要内容 **Avino的氧化物尾矿项目价值** * 氧化物尾矿项目的预可行性研究显示 在银价23.45美元/盎司和金价1840美元/盎司的假设下 税后净现值为6100万美元（折现率5%） 按现货价格计算 净现值可达2.5亿美元 [13] * 该项目的综合维持成本预计约为每盎司10美元 有助于将公司整体成本从每盎司20美元低段降至中段10几美元 [13] **Apollo Silver的管理层背景** * 公司管理层和创始人过往累计完成价值超过20亿美元的交易 曾创建并出售价值4亿至超过10亿美元的公司 [18] **行业背景** * 自2025年1月1日起 白银价格上涨了70% 相关公司股价受益 上涨了约200%-250% [17]

涉及的行业或公司 * 公司为Sierra Madre Gold and Silver Ltd (场外交易代码: SMDRF) [1] * 行业为贵金属采矿业 专注于在墨西哥的金银开采项目 [1] 核心观点和论据 **生产运营与财务表现** * 公司位于墨西哥的La Guitarra银矿已按时按预算投产 并在2024年第四季度开始生产 [1] * 当前季度白银产量在15万至19万盎司之间 [1] * 生产设施当前产能为每日500吨 [5] * 在2025年第二季度 白银价格飙升前 公司实现500万美元收入和约120万美元净利润 [6] * 公司计划在未来24个月内将产量提升三倍 [7] * 扩产计划将分阶段进行 首先在12个月内将日产能从500吨提升至800吨 然后在2026年至2027年底前进一步提升至每日1500吨 [7] * 在最佳情景下 目标年产量达到300万盎司白银 [7] * 目标生产成本低于每盎司22美元 若白银价格维持在每盎司50美元 则每盎司毛利接近30美元 [8] **资源储量与勘探潜力** * 公司拥有5000万盎司白银资源量 该资源量基于每盎司25美元的白银价格计算 [5] * 矿区拥有数公里长的矿化脉 以及近25万米的历史钻探数据 [9] * 2025年计划进行25000米的钻探 [5] * 对El Rincón靶区特别感兴趣 该历史矿山平均品位达每吨800克白银和每吨65克黄金 但未进行过现代钻探 计划于明年进行钻探 [9] * 除La Guitarra项目外 公司拥有第二个名为Tepic的项目 已拥有约1000万盎司白银资源量 并有15公里未钻探的走向长度 2021年钻探曾见矿近3米 品位超过每吨800克白银 [11] **融资与资本结构** * 公司在2025年夏季成功引入包括Eric Sprott 富达投资在内的知名机构投资者 [2] * 公司已为未来12个月的扩产计划获得全额融资 [7] * 扩产计划相对简单 主要通过增加破碎机和球磨机并优化生产来实现 [9] * 管理层和创始人在公司成立之初即为重要投资者 目前仍持有公司21%的股份 [12] * 公司市值低于2亿加元 [11] * 超过60%的股份由机构投资者和长期投资者持有 包括管理层 流通股有限 [13] * 第一大股东First Majestic近期出售了95%的持股 但此次交易由公司安排给一位未披露名称的投资者 并以一笔交易完成 First Majestic此前未在市场上出售任何股份 且一直非常支持公司 [15][16][17] **许可与监管** * 主要的La Guitarra项目已获得地下开采的全部许可 [14] * 在La Guitarra项目内 公司还拥有3000万盎司的白银露天开采资源 目前正在研究相关许可事宜 若白银价格高企 也可能利用现有地下开采许可进行开采 [14] * Tepic项目尚未获得许可 但并非当前关注重点 公司未来可预见的重点仍是La Guitarra项目 [14] 其他重要内容 * 公司管理层经验丰富 董事长兼首席运营官Greg Liller职业生涯中曾成功使8座矿山投产 其中6座在墨西哥 包括最初负责La Guitarra矿在2006年至2009年间的投产 [2][3] * 公司董事会具备深厚的墨西哥运营和资本市场专业知识 [3] * 公司认为当前股价被低估 是良好的入场时机 [17][18] * 公司获得Beacon Securities和VSA的研究覆盖 [13]

文章核心观点 - Capitan Silver Corp 在墨西哥杜兰戈州的 Cruz de Plata 银金项目钻探取得重大高品位发现，特别是在 Jesus Maria 银矿带，证实存在一个新的大型高品位银矿化区 [1][2][3] - 钻探结果凸显了项目的巨大规模和潜力，不仅扩展了已知矿化区，还发现了新的矿化构造，表明存在一个丰富、稳健的矿化系统 [3][5][6] - 公司 Phase One 反循环钻探计划进展顺利，已完成大部分工作量，并为2025年第四季度和2026年第一季度储备了丰富的催化剂 [9] 钻探亮点结果 - 钻孔 25-ERRC-26 下部区域截获 1,7674 克/吨银当量超过 15 米，该区域位于一个更宽的 30 米区间内，品位为 1,2221 克/吨银当量，而整个 259 米宽区域的品位为 2342 克/吨银当量 [3][7] - 同一钻孔还发现一个长达 87 米的连续矿化带，银当量品位超过 25 克/吨 [3][7] - 钻孔 25-ERRC-26 上部区域截获 6129 克/吨银当量超过 15 米，位于一个更宽的 76 米区间内，品位为 1559 克/吨银当量 [3][7] - 钻孔 25-ERRC-21 上部区域截获 7105 克/吨银当量超过 15 米和 3532 克/吨银当量超过 15 米，均位于一个更宽的 61 米区间内，品位为 2924 克/吨银当量 [3][8] - 钻孔 25-ERRC-25 在 Jesus Maria 矿脉截获 15 米品位为 6874 克/吨银当量，位于一个更宽的 61 米区间内，品位为 2503 克/吨银当量 [9][10] 矿化区扩展与新发现 - 后续钻探成功证实了先前钻孔 25-ERRC-12 的高品位发现并非异常，而是更大规模高品位靶区的一部分 [3][5] - 在 Peñoles 断层识别出一个新的宽阔矿化带，其特征与 Gully Fault 类型的银金矿化相似，表明存在一条横切 Jesus Maria 矿脉的附加构造 [3][6] - 矿化侵入岩墙（横切矿化构造）被确认为整个矿区的重要目标，可能是输送矿化流体的重要通道 [3][6] - Peñoles 断层通过测绘已追踪长度约 500 米，并计划进行后续钻探测试 [3] 钻探计划进展 - Phase One 钻探计划已扩大并完全资金到位，总进尺为 15,000 米 [2] - 目前钻探工作持续进行，公司已完成约 10,000 米进尺，接近完成该计划 [9] - 截至目前，公司已发布2025年钻探活动中约30%的化验结果 [9] - 迄今为止，已在 Jesus Maria 矿带、Gully Fault 以及整个矿区的新早期靶区完成了 57 个钻孔 [6] 近期催化剂 - 有 25 个钻孔的化验结果待公布 [9] - Capitan Hill 的更新矿产资源量评估 [9] - 全矿区地球物理测量已启动 [9] 关于公司与项目 - Capitan Silver Corp 致力于在其位于墨西哥主要银矿带中心的 Cruz de Plata 项目确定一个新的高品位银系统 [19] - 公司管理团队经验证且富有成就，曾成功将三个项目按时按预算推进至生产阶段 [19] - 公司股权结构紧凑，前三大股东持有公司超过38%的股份资本 [19] - 公司资金充足，正在其 Cruz de Plata 银项目积极进行钻探 [19]

财报发布与预期 - 泛美白银公司计划于2025年11月12日美股市场收盘后公布2025年第三季度财报 [1][4] - 第三季度总销售额的普遍预期为8.678亿美元，较去年同期的实际销售额增长21.2% [1][4] - 第三季度每股收益的普遍预期为0.49美元，尽管过去60天内该预期下调了7.6%，但仍预示着较去年同期0.39美元的收益跃升53.1% [1][4] 历史业绩与预期趋势 - 公司在过去四个季度中有三个季度的收益超出市场普遍预期，一个季度持平，过去四个季度的平均收益惊喜达到45.2% [2] - 未来季度每股收益预期呈现上调趋势：第二季度预期在过去60天内上调25.42%，2025财年预期上调9.64%，2026财年预期上调36.44% [2] 第三季度运营表现驱动因素 - 第二季度白银产量达到510万盎司，高于去年同期，主要得益于La Colorada矿通风条件显著改善以及El Peñon矿因白银品位提高带来的处理量提升 [7][8] - 第二季度黄金产量为17.87万盎司，低于去年同期的22.04万盎司，原因包括La Arena矿于2024年12月出售、Dolores矿停止采矿活动以及El Peñon和Timmins矿产量下降 [10] - 第三季度白银产量预期为580万盎司，同比增长6.9%；黄金产量预期为18.4万盎司，同比下降18.2% [11] 成本与价格环境 - 公司预计2025年白银板块的全部维持成本为每盎司16.25-18.25美元，较2024年的18.98美元有显著下降，反映出La Colorada新通风设施的成本效益 [12] - 第三季度黄金平均价格约为每盎司3500美元，同比上涨41%；白银平均价格为每盎司39.80美元，同比上涨34%，有利的价格环境预计将提升公司营收表现 [13] 公司股价与同业表现 - 过去一年公司股价上涨63.2%，同期行业涨幅为83.8% [14] - 同业公司Endeavour Silver第三季度调整后每股亏损0.01美元，营收1.11亿美元，同比增长109%，但均低于市场预期 [16] - 同业公司Avino Silver & Gold Mines第三季度每股收益0.07美元，超出预期，营收2100万美元，同比增长40%且超预期 [17] - 同业公司Hecla Mining第三季度调整后每股收益0.12美元，超出预期，营收4.1亿美元，同比增长67.3%且超预期 [18]

项目审批进展 - 公司已获得墨西哥联邦环境部颁发的所有必要批准和许可，用于建设位于墨西哥索诺拉州的El Tigre网状脉银金项目 [1] 项目历史信息 - 该项目的初步可行性研究已于2024年10月22日通过公司新闻稿披露 [1]

业绩总结 - 第三季度收入为2100万美元，同比增长44%[31] - 毛利润为990万美元，毛利率为47%[30] - 净收入为770万美元，每股收益为0.05美元，同比增长559%[31] - 自由现金流为450万美元，剔除La Preciosa开发成本后为540万美元，同比增长127%[31] - 现金流来自经营活动为830万美元，同比增长101%[31] - Q3 2025净收入为7,702,000美元，较Q3 2024的1,169,000美元增长了558%[68] - Q3 2025的EBITDA为11,456,000美元，较Q3 2024的3,816,000美元增长了200%[68] - Q3 2025的自由现金流为4,500,000美元，较Q3 2024的2,400,000美元增长了87.5%[73] - Q3 2025的矿山经营现金流在税前为11,000,000美元，较Q3 2024的6,700,000美元增长了64.2%[75] - Q3 2025的每股经营现金流为0.05美元，较Q3 2024的0.03美元增长了66.7%[77] 成本与生产 - 银相当于每盎司的现金成本为17.09美元，同比增长14%[37] - 全部维持成本为24.06美元，同比增长9%[37] - Q3 2025的现金生产成本为9,615,000美元，较Q3 2024的7,841,000美元增长了22.6%[69] - Q3 2025的总销售成本为11,137,000美元，较Q3 2024的8,907,000美元增长了25.0%[69] 用户数据与市场表现 - La Preciosa的持续高产量，第三季度的矿石处理量比2024年第三季度高出21%[23] - Avino在TSX30中排名第5，并被纳入Market Vectors Junior Gold Miners Index和VanEck Junior Gold Miners ETF[20] - Q3 2025的可支付银当量盎司销售量为562,604盎司，较Q3 2024的525,003盎司增长了7.2%[69] 研发与未来展望 - Avino在2025年钻探计划中已完成6个孔，累计钻探超过3,500米[61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的4.1亿美元 [5] - 第三季度净利润为1.01亿美元 [5] - 第三季度调整后EBITDA为1.96亿美元 [5] - 净杠杆率从去年同期的1.8倍改善至第三季度的0.3倍 降幅达83% [6] - 去杠杆化措施包括全额偿还循环信贷 赎回2.12亿美元债务 偿还5000万加元票据 每年消除超过1500万美元利息支出 [6] - 第三季度产生1.48亿美元经营现金流 合并自由现金流为9000万美元 [6] - 所有四个生产资产连续第二个季度产生正自由现金流 [6] - 过去12个月调整后EBITDA增长至5.06亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度矿山收入为3.93亿美元 其中白银占48% 黄金占37% 基本金属占其余部分 [8] - 白银利润率强劲 每盎司31.57美元 占实现价格的74% 每盎司全部维持成本略高于11美元 [8] - 格林斯克里克矿第三季度白银产量230万盎司 黄金产量15,600盎司 销售额1.78亿美元 环比增长46% 自由现金流近7500万美元 [14] - 幸运星期五矿第三季度白银产量130万盎司 磨矿白银品位提高7% 销售额742万美元 环比增长15% 自由现金流1350万美元 几乎是上季度的三倍 [15] - 基诺山矿第三季度白银产量近90万盎司 平均日磨矿量323吨 自由现金流830万美元 [16] - 卡萨贝拉迪矿第三季度黄金总产量25,000盎司 下降11% 现金成本每盎司1,582美元 全部维持成本每盎司1,746美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国和加拿大等顶级司法管辖区运营 [4] - 白银面临连续第五年供应短缺 工业需求和投资流入预计将在未来几年支撑价格 [5] - 公司在行业中拥有最有利的白银与黄金收入比率之一 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是纽约证券交易所历史最悠久的白银公司 拥有134年历史 [4] - 公司在收入和资源基础上均保持同行领先的白银敞口 平均储备寿命是同行的两倍 [4] - 公司是同行中成本最低的生产商 [4] - 表面冷却项目按计划进行 预计2026年上半年完工 格林斯克里克矿获得干式堆存尾矿扩建的湿地许可证 [7] - 资本配置框架有六个明确优先事项 投资于安全和环境卓越 运营线维持资本投资 增长资本投资 勘探投资 去杠杆化和加强资产负债表 股东回报 [10][11][12] - 计划将勘探投资目标定为收入的2%-5% [11] - 四个战略优先事项包括基诺山长期价值创造 持续去杠杆化 建立资本配置框架 投资组合合理化 [19][20] - 内华达州资产提供释放隐藏价值的机会 拥有三个具有重要历史产量的关键物业 米达斯 霍利斯特 奥罗拉 所有物业都具有重要的勘探潜力 监管障碍最小 并拥有现有基础设施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 白银行业面临强劲的工业需求和投资流入 前景光明 [5] - 公司已从资本约束转变为资本灵活 [6] - 公司对现金流充满信心 开始考虑进一步的股东回报 [12] - 公司正在积极评估方案 以延长卡萨贝拉迪矿2027年后的生产 [17] - 公司预计在2027年左右实现基诺山商业生产 2028年达到满负荷产能 [38] - 公司已从现金约束运营商转变为财务灵活的公司 能够追求价值创造机会 [47] 其他重要信息 - 基诺山矿通过对冲提供了直至2026年第二季度的白银价格保护 [16] - 由于育空能源成功修复水电站 第三季度电力可用性显著改善 [16] - 公司将于1月26日举行投资者战略日 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 各个矿山资产所见的通胀因素和供应链瓶颈 [23] - 最大的成本压力来自金属价格环境 劳动力竞争激烈 需要支付有竞争力的工资 无法填补的职位需要使用承包商 [24] - 从纯通胀角度看 影响相对较小 但确实存在 资本项目的关税成本 需要进口的组件可能有关税 公司努力通过寻找最具竞争力的投标来最小化影响 [24] - 在采矿用品 试剂和空气移动方面也有一点影响 主要与劳动力顾问和劳工相关 [25] 问题: 勘探方面的劳动力成本变化和化验结果返回时间 [26] - 钻井成本有所增加 主要与钻井工和钻井助手等劳动力相关 [27] - 化验周转时间基本正常 尽管随着夏季采样项目进入化验实验室 时间会有所收紧 但情况没有几年前那么糟糕 [28] 问题: 明年勘探和项目的计划 特别是内华达州的进展 [31] - 公司将大幅增加内华达州的勘探预算 并重新启动一些休眠项目 如雷克勒带 育空地区的目标区域是未开发的处女地 有露头的铁帽 需要进行推进 近矿勘探将继续进行资源扩展钻探并寻求新发现 [32] - 明年计划主要关注近矿和棕地勘探 这将占明年预算的最大部分 同时将比过去进行更多的绿地和早期勘探 启动生成性勘探计划 内华达州拥有基础设施 许可方面要求最低 是通往生产的快车道 [33] - 公司将增加项目生成力度 通过耕作协议和剥离部分项目来创造一系列选择 未来可能会在其他公司物业上达成收益协议 [36] 问题: 基诺山项目宣布商业化需要达到的指标 [31] - 商业化生产有五个标准 目前仅达到白银回收率一项 其余如主要部件完成 达到磨矿产能的75% 完成主要资本支出等仍在进行中 [37] - 当前的增产计划预计在2027年左右实现商业化生产 日产量约345-385吨 2028年达到铭牌产能 前提是获得育空监管机构的水排放批准 [38] 问题: 第四季度产量指引的高端未被上调的原因 [41] - 格林斯克里克矿等资产的生产情况会有所波动 模型显示第四季度格林斯克里克矿产量可能在200万盎司左右 指引不是针对季度 而是基于全年模型 [42] 问题: 本季度异常强劲的价格实现的原因 [43] - 部分原因是时间安排 格林斯克里克矿作为最大的白银生产商 每月发货一次 倾向于在季度末发货 当季末价格上涨时 销售加权到季度末 [43] - 另一个因素是随着白银动态变化 公司开始更多利用领子期权进行临时对冲 这比使用远期合约更能享受上行潜力 [43]

财务业绩 - 第三季度营收创纪录达到2.851亿美元，同比增长95%，其中56%来自白银销售 [2][8] - 第三季度矿山营业利润为9910万美元，同比大幅增加7060万美元，主要得益于Los Gatos矿的增加以及San Dimas矿的持续运营改善 [2][8] - 第三季度EBITDA创纪录达到1.286亿美元，同比大幅增加9170万美元 [2][4] - 第三季度净利润为4300万美元（每股收益0.06美元），而去年同期净亏损为2660万美元（每股亏损0.09美元） [2][4] - 运营现金流（扣除营运资本变动和税款前）创纪录达到1.413亿美元，即每股0.29美元，同比大幅增加1.016亿美元 [2][8] 生产运营 - 第三季度白银产量达到390万盎司，创下季度纪录，同比增长96%，其中包括来自Los Gatos矿的140万盎司应占白银产量 [2][11] - 第三季度白银等价物产量为770万盎司，同比增长39%，主要受Los Gatos矿的贡献以及San Dimas矿产量增长27%的推动 [4][11] - 第三季度加工矿石量为997,002吨，同比增长47% [4] - 当季平均实现白银价格为每白银等价盎司39.03美元，同比增长31% [2][4] 成本控制 - 第三季度综合现金成本为每白银等价盎司14.83美元，同比下降2% [2][4] - 第三季度综合全部维持成本为每白银等价盎司20.90美元，同比下降1% [2][4] - 若应用公司更新的2025年指导假设（金属价格和美元/墨西哥比索汇率），第三季度现金成本将为每盎司13.70美元，全部维持成本将为每盎司19.41美元 [2][3] 现金流与财务状况 - 第三季度自由现金流创纪录达到9880万美元，同比增加6750万美元，部分正被再投资于勘探和开发等增长性资本活动 [2] - 期末现金头寸创纪录达到5.688亿美元，包括4.354亿美元现金及现金等价物和1.334亿美元受限现金 [2][8] - 流动性达到创纪录的6.82亿美元，包括5.424亿美元营运资本和1.396亿美元未提取的循环信贷额度 [2][8] 各矿运营表现 - Los Gatos矿（公司持股70%）贡献了1.087亿美元营收和4840万美元矿山营业利润，其现金成本为每白银等价盎司12.51美元 [8][11] - San Dimas矿营收为7140万美元，同比增长27%，矿山营业利润贡献为1490万美元，而去年同期为亏损190万美元 [8] - Santa Elena矿营收为8470万美元，保持强劲表现 [8] - La Encantada矿现金成本为每白银等价盎司24.06美元，在所有运营矿山中最高 [11] 其他业务与公司动态 - 公司全资拥有的铸币厂First Mint, LLC第三季度销售额创纪录达到1110万美元，而去年同期为270万美元 [5] - 公司宣布派发第三季度现金股息，每股0.0052美元，将于2025年11月28日前后支付给截至2025年11月14日登记在册的股东 [5][16] - 公司在Sustainalytics的ESG风险评级为30.0，属于中等风险类别，位列同业前40%，这是公司首次获得该评级机构的认可 [5] 法律事务更新 - 关于San Dimas矿2012纳税年度的税务重新评估，墨西哥最高法院已批准财政部提出的上诉，因此将不会审理公司子公司PEM对此案的上诉，公司正在等待正式通知并考虑后续行动 [14] - 公司关于《预约定价安排》无效化的NAFTA仲裁程序仍在进行中，公司对此持积极态度；与此相关的国内法律挑战也仍在等待合议庭的裁决 [15]