投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][7] 核心观点 - 2025H1收入60.13亿元，同比+18.3%，经调整后净利润7.37亿元，同比-2.1%，净利润率12.3%（同比-2.5pct）[1] - 雾化主业受益全球合规化监管修复，HNB与雾化医疗布局长期增长[1][3] - 下调2025年归母净利润预测至12.4亿元（前值15.2亿元），预计2025-2027年归母净利润同比增速-4.9%/+47.0%/+40.8%[4] 业务表现 - To B业务收入47.4亿元（同比+19.5%），欧洲市场收入27.3亿元（同比+38.0%），美国市场收入18.9亿元（同比+1.5%），国内市场收入1.2亿元（同比-6.1%）[2] - 自主品牌业务收入12.7亿元（同比+14.1%），欧洲收入10.7亿元（同比+15.1%），美国收入1.7亿元（同比-6.7%），国内收入0.31亿元（同比+2595.2%）[3] - HNB产品在日本商业化落地，雾化医疗在美国建立研发中心并推进药械结合产品开发[3] 财务预测 - 2025-2027年预计营业收入133.52/151.58/184.79亿元，同比+13.2%/+13.5%/+21.9%[5] - 摊薄EPS 0.20/0.29/0.41元，对应PE 98/67/48倍[4][5] - 毛利率预计36%/39%/41%，EBIT Margin预计7.8%/11.8%/14.6%[5]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌1.67%，领跌股为创源股份（跌幅8.44%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出3.1亿元，游资净流入1351.38万元，散户净流入2.96亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅最大个股为华立科技（涨2.78%至31.85元），成交额3.23亿元[1] - 跌幅前三个股分别为创源股份（跌8.44%至31.46元）、实丰文化（跌6.57%至20.18元）、康力源（跌5.20%至42.10元）[2] - 明月镜片跌幅1.97%至48.68元，成交额达5.10亿元[1] 资金流向特征 - 群兴玩具主力净流入2010.24万元（占比4.22%），但游资净流出1914.57万元[3] - 华立科技主力净流入1607.56万元（占比4.98%），散户净流出1502.89万元[3] - 高乐股份主力净流入1161.94万元（占比11.08%），游资净流出854.06万元[3] - 晨光股份主力净流入786.13万元，但游资净流出2275.49万元（占比11.10%）[3] 成交活跃度 - 群兴玩具成交量54.57万手居首，成交额4.77亿元[1] - 广博股份成交量28.19万手，成交额2.97亿元[2] - 创源股份成交量17.60万手，成交额5.74亿元[2]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌0.7%，表现弱于上证指数（下跌0.39%）但优于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，其中群兴玩具以4.28%跌幅领跌[1][2] - 板块主力资金净流出1.67亿元，但游资和散户资金分别净流入1236.71万元和1.55亿元，显示资金流向存在分歧[2] 领涨个股表现 - 康力源涨幅居首达4.74%，收盘价44.41元，成交5.62万手，成交额2.51亿元[1] - 三柏硕上涨3.73%至14.20元，成交8.59万手，成交额1.22亿元[1] - 海伦钢琴上涨3.31%至13.74元，成交量30.27万手为板块最高，成交额4.17亿元[1] 领跌个股表现 - 群兴玩具下跌4.28%至8.73元，成交量75.11万手居板块首位，成交额6.60亿元[2] - 晨光股份下跌2.07%至31.71元，成交12.57万手，成交额4.02亿元[2] - 通达创智下跌2.05%至26.32元，成交3.02万手，成交额8030.59万元[2] 资金流向特征 - 创源股份主力净流入2193.44万元，占比5.93%，但散户资金净流出2412.07万元[3] - 实丰文化主力净流入1658.72万元，占比6.09%，游资净流入314.16万元[3] - 源飞宠物主力净流出309.88万元，游资净流出1752.89万元，但散户净流入2062.77万元，占比达23.83%[3] - 浙江正特游资净流入666.25万元，占比13.27%，为板块最高游资参与度[3]

投资评级 - 维持"增持"投资评级 [2][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲 营业总收入13.38亿元 同比增长27.89% 归母净利润2.97亿元实现大幅扭亏 经调整期间净利润3.2亿元 同比增长9.6% [1] - 公司加速海外市场扩张 亚洲(除中国)收入同比增长652% 北美收入同比增长2136% 其他地区收入同比增长595% [1] - 通过扩充客群及性价比产品策略取得成效 16岁以上年龄段产品收入占比提升至14.8% 9.9元价格带产品实现收入2.155亿元 [1] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降5个百分点至48% 主要受产品结构变化和模具数量增加影响 模具折旧增长208.1% [2] - 费用率变化显著 销售费率同比+2pct至13% 研发费率同比+2pct至10% 管理费率同比-35pct至4% [2] - 经调整净利率同比下降4个百分点至23.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7亿元/11.09亿元/15.19亿元 同比增长274.5%/58.4%/37.0% [2] 业务发展 - 拼搭玩具占据主导地位 收入占比达99.1% 积木玩具占比0.9% [1] - IP矩阵持续扩张 截至25H1拥有19个IP和925个SKU 上半年新签署13个IP并推出273个SKU [1] - IP集中度有所改善 前四大IP合计收入占比83.1% 较去年同期前三大IP占比92.3%更为分散 [1] - 核心客群保持稳定 6-16岁年龄段产品贡献82.6%收入 [1] 估值指标 - 基于2025年8月22日收盘价117.50港元 总市值292.87亿港元 [4] - 预测2025-2027年PE分别为41.8倍/26.4倍/19.3倍 PB分别为-32.6倍/138.3倍/16.9倍 [3] - 预测2025-2027年EPS分别为2.81元/4.45元/6.09元 [3] 行业地位 - 公司属于文娱用品行业 [4] - 总股本249.25百万股 自由流通股比例100% [4] - 30日日均成交量1.50百万股 [4]

文娱用品板块市场表现 - 文娱用品板块整体上涨0.85%，领涨个股为群兴玩具（涨幅10.04%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 群兴玩具收盘价9.32元，成交量126.06万手，成交额11.67亿元[1] - 实丰文化涨幅4.84%至21.24元，成交量19.55万手，成交额4.11亿元[1] - 天元宠物跌幅最大达2.88%至33.36元，成交额2.60亿元[2] - 创源股份跌幅2.63%，成交量16.67万手，成交额5.79亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入8610.92万元，游资净流出1.67亿元，散户净流入8084.71万元[2] - 群兴玩具主力净流入1.92亿元（占比16.47%），游资净流出1.22亿元（占比10.42%）[3] - 浙江自然主力净流入2299.52万元（占比13.79%），晨光股份主力净流入2229.36万元（占比15.24%）[3] - 明月镜片游资净流出2093.59万元（占比5.68%），散户净流入1560.73万元（占比4.23%）[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 全球化战略成效显著，2025H1收入及利润创新高，收入138.8亿元（同比+204.4%），归母净利润45.7亿元（+396.5%），调整后归母净利润47.1亿元（+362.8%），超出公司预告的350%+增长预期 [5] - 公司指引2025年全年营收不低于300亿元，2025年末海外门店达200间，国内净增门店约10间 [5] - 上调2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为107.9/150.3/202.1亿元，对应EPS为8.0/11.2/15.1元，当前股价对应PE为32.2/23.1/17.2倍 [5] 财务表现 - 2025H1毛利率70.3%（同比+6.3pct），主因海外高毛利业务占比提升及供应链优化 [6] - 销售费用率23%（同比-6.7pct），管理费用率5.6%（同比-4.0pct），规模效应下费用率显著改善 [6] - 归母净利率33.0%（同比+12.8pct），调整后净利率33.9%（同比+11.6pct） [6] - 2025E营收预计335.6亿元（同比+157.4%），净利润107.9亿元（+245.4%），毛利率70.5% [9] IP运营 - 13个IP销售额超亿元，其中5个IP超10亿元，包括THE MONSTERS/Molly/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO [6] - 五大IP营收合计97.2亿元（同比+258.4%），占比79.4% [6] - THE MONSTERS（LABUBU）收入48.14亿元（+668%），占比34.7%（同比+20.9pct），第三代搪胶毛绒为现象级爆款 [6] - 艺术家IP收入贡献占比88.1%（同比+7.2pct） [6] - 新锐IP星星人收入3.9亿元，成长迅速 [6] 渠道表现 - 中国业务收入82.8亿元（同比+135%），其中线下零售店收入44.1亿元（+120%），门店443家，单店销售额增92.6% [7] - 机器人商店收入6.8亿元（+101%），单台产出增90.5% [7] - 线上收入29.4亿元（+212%），抽盒机、天猫、抖音高速增长 [7] - 会员规模5912万人，复购率50.8%（同比+6.9pct） [7] - 海外业务收入55.9亿元（+440%），占比40.3% [7] - 分区域：亚太28.5亿元（+258%）、美洲22.6亿元（+1142%）、欧洲4.8亿元（+729%） [7] - 海外门店：亚太69家、美洲41家、欧洲18家，线上收入25.6亿元（+965%），官网覆盖37国 [7] - 计划2025年进入南美和中东市场 [7]

厦门钨业 - 上半年营业收入191.78亿元，同比增长11.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.72亿元，同比下降4.37% [1] - 拟每10股派发现金股利1.84元 [1] - 主营业务为钨钼、稀土和能源新材料 [1] 中国石化 - 上半年营业收入1.41万亿元，同比下降10.6% [1] - 归属于母公司股东净利润214.83亿元，同比下降39.8% [1] - 主营业务为石油及天然气和化工业务 [2] 新华百货 - 上半年营业收入32.54亿元，同比下降0.99% [3] - 归属于上市公司股东的净利润8600.81万元，同比下降2.52% [3] - 拟每10股派发现金红利1元 [3] - 主营业务为商业零售、物流和商业物业出租 [4] 华秦科技 - 上半年营业收入5.16亿元，同比增长6.44% [5] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比下降32.45% [5] - 拟每10股派发现金红利1.3元 [5] - 主营业务为特种功能材料的研发、生产和销售 [6] 天壕能源 - 上半年营业收入13.72亿元，同比下降32.15% [7] - 归属于上市公司股东的净利润6901.39万元，同比下降32.08% [7] - 主营业务为天然气供应及管输运营的燃气板块和膜产品研发生产销售及水处理工程服务的水务板块 [7] 万里扬 - 上半年营业收入28.12亿元，同比增长2.69% [8] - 归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比增长50.24% [8] - 主营业务为汽车零部件业务和新型储能业务 [9] 科德数控 - 上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24% [10] - 归属于上市公司股东的净利润4905.64万元，同比增长1.27% [10] - 主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件以及柔性自动化产线 [10] 赛福天 - 上半年营业收入10.6亿元，同比增长62.41% [11] - 归属于上市公司股东的净利润308.29万元，上年同期亏损1249.87万元 [11] - 主营业务为特种钢丝绳与索具的研发、生产和销售 [12] 福能股份 - 上半年营业收入63.69亿元，同比下降4.44% [13] - 归属于上市公司股东的净利润13.37亿元，同比增长12.48% [13] - 拟每10股派发现金红利0.73元 [13] - 主营业务为电力、热力生产和销售 [14] 宁波海运 - 上半年营业收入11.57亿元，同比增长11.33% [15] - 归属于上市公司股东的净亏损3923.36万元，上年同期亏损1838.2万元 [15] - 主营业务为水路货物运输业务、收费公路运营业务 [16] 三星医疗 - 上半年营业收入79.72亿元，同比增长13.93% [17] - 归属于上市公司股东的净利润12.3亿元，同比增长6.93% [17] - 拟每10股派发现金红利4.85元 [17] - 主营业务为智能配用电板块、医疗服务板块 [18] 汇顶科技 - 上半年营业收入22.51亿元，同比下降0.20% [19] - 归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长35.74% [19] - 拟每股派发现金红利0.15元 [19] - 主营业务为智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案 [20] 百花医药 - 上半年营业收入2.02亿元，同比增长2.95% [21] - 归属于上市公司股东的净利润2548.34万元，同比增长12.45% [21] - 主营业务为新药早期发现与筛选、药物CMC开发、临床试验、注册申报、BE/PK生物样品分析及药学检测服务、临床SMO及数据服务、MAH服务、API及中间体技术服务 [21] 史丹利 - 上半年营业收入63.91亿元，同比增长12.66% [22] - 归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长18.9% [22] - 拟每10股派发现金红利0.45元 [22] - 主营业务为复合肥料的研发、生产和销售及农化服务 [23] 多利科技 - 上半年营业收入17.34亿元，同比增长13.15% [24] - 归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降28.13% [24] - 主营业务为汽车冲压零部件、一体化压铸零部件及冲压零部件相关模具的开发、生产、销售 [24] 大唐电信 - 上半年营业收入2.75亿元，同比下降3.32% [25] - 归属于上市公司股东的净亏损8117.45万元，同比亏损扩大 [25] - 主营业务为安全芯片业务、特种通信业务 [25] 纽威股份 - 上半年营业收入34.04亿元，同比增长19.96% [26] - 归属于上市公司股东的净利润6.37亿元，同比增长30.44% [26] - 拟每10股派发现金红利5.80元 [26] - 主营业务为工业阀门的研发、制造和销售 [27] ST智云 - 上半年营业收入8913.22万元，同比下降63.59% [28] - 归属于上市公司股东的净亏损1.06亿元，上年同期盈利1023.91万元 [28] - 主营业务为成套智能装备的研发、设计、生产与销售，并提供相关的技术配套服务 [28] 华测检测 - 上半年营业收入29.6亿元，同比增长6.05% [29] - 归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比增长7.03% [29] - 拟每10股派发现金红利0.5元 [29] - 主营业务为食农及健康产品服务、环境检测业务、建筑工程及工业服务、计量与数字化服务、海事及自然资源服务、绿色低碳和ESG服务、消费品服务、汽车及金属材料服务、电子科技服务和医药及医学服务 [29] 泰祥股份 - 上半年营业收入2.19亿元，同比增长6.57% [30] - 归属于上市公司股东的净利润2530.27万元，同比增长16.12% [30] - 主营业务为汽车零部件的研发、制造与销售 [31] 华立科技 - 向汇丰银行申请不超过1.65亿元的非承诺性组合循环授信和不超过1500万元的环球资本市场交易授信 [32] - 以位于广州市番禺区石碁镇莲运二横路28号的不动产作为抵押 [32] - 主营业务为游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营 [33] 恒工精密 - 拟使用不超过0.7亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [34] - 主营业务为精密机加工件及连续铸铁件的研发、生产和销售 [35] 天禾股份 - 向参股公司雷州市广垦东西洋米业有限公司提供的24.32万元财务资助本金及相应利息逾期未归还 [36] - 主营业务为化肥、农药等农资产品的销售并提供专业农技服务 [37] 春秋电子 - 上半年营业收入19.26亿元，同比增长2.62% [38] - 归属于上市公司股东的净利润9331万元，同比增长248.44% [38] - 主营业务为消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售 [38] 金山办公 - 上半年营业收入26.57亿元，同比增长10.12% [39] - 归属于上市公司股东的净利润7.47亿元，同比增长3.57% [39] - 主营业务为办公软件产品及服务的设计研发及销售推广 [40] 盐津铺子 - 上半年营业收入29.41亿元，同比增长19.58% [41] - 归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长16.70% [41] - 主营业务为休闲类食品的研发、生产和销售 [42] 牧原股份 - 上半年营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [43] - 归属于上市公司股东的净利润105.3亿元，同比增长1169.77% [43] - 拟每10股派发现金红利9.32元 [43] - 主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰 [44] 天味食品 - 筹划发行境外上市股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市 [45] - 主营业务为复合调味料的研发、生产和销售 [46] 合金投资 - 股东共青城招银叁号投资合伙企业（有限合伙）计划减持公司股份不超过1155.31万股，占公司总股本的3% [47] - 主营业务为镍基合金材料的生产与销售业务、新能源重卡运输业务 [48] 容知日新 - 控股股东、实际控制人、董事长兼总经理聂卫华及其一致行动人上海科容企业管理合伙企业（有限合伙）计划减持公司股份不超过3% [49] - 主营业务为客户提供全球领先的设备智能运维解决方案和订阅式服务 [49] 亿嘉和 - 特定股东江苏华泰战略新兴产业投资基金（有限合伙）和南京道丰投资管理中心（普通合伙）计划减持公司股份不超过2% [50] - 主营业务为智能机器人及智能设备等产品的研发、生产、销售 [51] 东峰集团 - 将回购股份价格上限由不超过3.93元/股调整为不超过6.28元/股 [52] - 主营业务为新型材料、I类医药包装、印刷包装等产品的研发、设计、生产与销售 [52] 金固股份 - 上半年营业收入21.23亿元，同比增长10.04% [53] - 归属于上市公司股东的净利润3027.15万元，同比增长45.36% [53] - 主营业务为汽车车轮的研发、生产、销售 [53] 益佰制药 - 上半年营业收入9.93亿元，同比下降14.99% [54] - 归属于上市公司股东的净亏损1990万元，上年同期亏损1.06亿元 [54] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [54] 永辉超市 - 上半年营业收入299.48亿元，同比下降20.73% [55] - 归属于上市公司股东的净亏损2.41亿元，上年同期净利润2.75亿元 [55] - 主营业务为通过线下门店端+线上出售精选商品，覆盖各年龄段消费者 [55] 索通发展 - 上半年营业收入83.06亿元，同比增长28.28% [56] - 归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比增长1568.52% [56] - 拟每10股派发现金股利2.1元 [56] - 主营业务为预焙阳极、锂电池负极材料、薄膜电容器的研发、生产及销售业务 [56] 索通发展 - 上半年计提资产减值准备共计7659.49万元 [57] - 其中应收款项计提信用减值损失596.69万元，存货跌价准备6883.16万元，工程物资减值准备179.65万元 [57] - 此次计提减值准备减少公司2025年半年度利润总额7659.49万元 [57] 万通发展 - 数渡科技的PCIe5.0交换芯片目前处于多家客户导入过程中，已有企业投入商用 [58] - 有3家客户签署了小批量采购协议，有9家客户基于数渡科技芯片完成制板 [58] - 如进展顺利有望于2025年底逐步开始批量供货 [58] - 主营业务为物业资产管理、房地产开发与销售、通信与数字科技 [59] 普元信息 - 控股股东、实际控制人刘亚东及一致行动人刘剑计划减持公司股份不超过275万股 [60] - 其中刘亚东拟减持不超过271万股，占公司总股本的2.9515%；刘剑拟减持不超过4万股，占公司总股本的0.0436% [60] - 主营业务为软件基础平台业务和基于软件基础平台的应用开发业务 [60] 东方财富 - 子公司东方财富证券股份有限公司收到中国证监会批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过10亿元的科技创新公司债券 [61] - 主营业务为证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等 [61] 江波龙 - 员工持股平台龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号计划减持公司股份不超过548万股，占公司总股本的1.31% [62] - 主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计、封装测试、生产制造（SMT及组包环节）与销售 [63] 居然智家 - 董事会选举王宁为第十一届董事会董事长，并聘任其为首席执行官（CEO） [64] - 主营业务为连锁家居卖场业务、数智化创新业务、购物中心及现代百货超市业务、智能家装业务 [64] 恒宇信通 - 股东、董事吴琉滨计划减持公司股份不超过2% [65] - 主营业务为直升机综合显示控制设备的研发、生产、销售，并提供相关专业技术服务 [66]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌0.12%，跑输上证指数（上涨0.13%）和深证成指（下跌0.06%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨（涨幅1.01%-4.70%），10只个股下跌（跌幅0.39%-5.67%）[1][2] - 板块主力资金净流出1.93亿元，游资资金净流入1.39亿元，散户资金净流入5302.81万元[2] 领涨个股表现 - 浙江自然涨幅居首达4.70%，收盘价30.07元，成交量6.63万手[1] - 舒华体育上涨3.85%至10.25元，成交额2.11亿元，成交量20.83万手[1] - 浙江正特上涨3.76%至49.92元，成交额4272.34万元[1] 领跌个股表现 - 创源股份领跌5.67%，收盘价35.42元，成交额7.50亿元，成交量20.65万手[2] - 群兴玩具下跌4.19%至8.47元，成交额5.00亿元，成交量58.43万手[2] - 广博股份下跌2.42%至10.88元，成交额3.72亿元[2] 资金流向特征 - 天元宠物主力净流入2998.46万元（占比7.58%），游资净流入1537.83万元（占比3.89%）[3] - 金陵体育主力净流入1912.72万元（占比4.33%），游资净流入599.76万元（占比1.36%）[3] - 三柏硕主力净流入1014.13万元（占比9.66%），游资净流入756.20万元（占比7.21%）[3] - 珠江钢琴主力净流入525.18万元（占比12.80%），但游资净流出543.22万元（占比13.24%）[3]

板块表现 - 文娱用品板块较上一交易日上涨2.21% 领涨个股为群兴玩具(涨幅9.95%) [1] - 上证指数报收3766.21点(上涨1.04%) 深证成指报收11926.74点(上涨0.89%) [1] 个股涨跌 - 群兴玩具收盘价8.84元 成交量59.99万手 成交额5.12亿元 [1] - 创源股份涨幅6.52%至37.55元 成交量24.17万手 成交额8.89亿元 [1] - 广博股份涨幅5.09%至11.15元 成交量460.62万手 成交额6.66亿元 [1] - 华立科技涨幅3.97%至32.22元 成交量12.11万手 成交额3.87亿元 [1] - 金陵体育涨幅3.87%至23.89元 成交量21.07万手 成交额5.00亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入5.33亿元 游资净流出6590.67万元 散户净流出4.68亿元 [1] - 群兴玩具主力净流入1.48亿元(占比28.96%) 游资净流出7079.76万元 [2] - 创源股份主力净流入1.41亿元(占比15.9%) 散户净流出1.59亿元 [2] - 广博股份主力净流入8857.94万元(占比13.31%) 游资净流出1744.86万元 [2] - 明月镜片主力净流入6165.37万元(占比13.23%) 散户净流出6559.72万元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 海内外市场双轮驱动 核心IP为业绩增长注入动能 [5] 核心观点 - 2025H1业绩超预期 营收138 76亿元(同比+204 4%) 归母净利润45 74亿元(同比+396 5%) 国内/海外市场分别贡献82 83亿元(+135 2%)和55 94亿元 其中美洲市场增速达1142 3% [7] - IP运营能力突出 25H1有13个艺术家IP营收过亿 THE MONSTERS家族以48 14亿元领跑 LABUBU成为全球热门IP [7] - 全球渠道快速扩张 截至25H1拥有571家线下门店(中国443家/美洲41家)和2597台机器人商店 线上覆盖37个国家并上线34国自研APP [7] - 会员体系成效显著 会员数达5912万人(较24年底新增1304万) 会员销售额占比91 2% 复购率50 8% [7] 财务数据 - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为105 46亿/162 47亿/197 72亿元 对应增速237 42%/54 06%/21 69% [6][7] - 营收预测：2025-2027年营收350 68亿/509 80亿/600 01亿元 对应增速168 97%/45 38%/17 69% [6] - 利润率提升：25H1毛利率72 6%(较24年提升5 8pct) 净利率30 1% ROE达49 68% [6][7] - 现金流充沛：预计2025年经营性现金流净额81 87亿元 货币资金存量140 44亿元 [8] 业务亮点 - 核心IP矩阵：THE MONSTERS/MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO五大IP合计贡献97 15亿元营收 [7] - 海外扩张加速：美洲市场营收22 65亿元(同比+1142 3%) 门店数量半年净增19家 [7] - 数字化运营：线上渠道实现37国覆盖 自研APP在34国同步运营 [7]