国科微芯片量产 - 旗下黑光AOV视觉处理芯片GK7206V1系列实现量产并进入传统安防与消费类电子头部企业供应链 [2] - 该芯片自7月发布后两个月内完成规模量产 [2] 万里扬变速器技术突破 - 首款新能源两挡自动变速器2EDA45试制成功 解决新能源商用车续航与重载难题 [2] - 推动电驱动技术从简单直驱迈向高效精细化传动 [2] 集成电路产业孵化 - 湖北首个实验室孵化器江城集成电路超级孵化器揭牌 提供概念验证、设备验证及研发中试全链条服务 [2] - 依托江城实验室建设 大幅缩短集成电路从研发到量产时间 [2] SK海力士产能扩张 - 启动1b DRAM试验生产线以满足HBM需求 位于清州M15X工厂 [2] - 计划11月前投入使用 第四季度举行工厂落成典礼 初始产量目标每月1万片晶圆 [2]

文章核心观点 - 2025年初以来，新加坡交易所的三只股票——新科工程、DFI零售集团和怡和合发集团——实现了显著的双位数年内回报率，其强劲表现主要基于坚实的业务基本面和行业顺风[1][3][19] - 尽管股价已大幅上涨，但投资决策应基于对公司可持续盈利增长潜力和基本面的分析，而非当前股价[19][20] 新科工程 (SGX: S63) - 公司2025年上半年利润达4.03亿新元，同比增长19.7%，年内回报率约为86%[3] - 业绩驱动因素包括地缘政治风险推高全球国防开支、对数字解决方案和网络安全的强劲需求，以及航空航天业务收入同比增长5%至23亿新元[4] - 公司在2025年上半年获得91亿新元新合同，截至2025年6月底的订单总额高达312亿新元[5] - 业务风险包括航空航天业务的周期性，其需求受全球旅行、燃油成本和航空公司财务状况影响，以及对政府和国防合同的严重依赖[5][6] DFI零售集团 (SGX: D01) - 公司2025年上半年股东应占基本利润为1.05亿美元，同比增长39%，年内回报率约为64%[9] - 业绩驱动因素包括亚洲零售业复苏、食品部门利润同比增长14%至2400万美元，以及健康与美容部门同店销售额增长4%[9][10] - 公司以1.25亿新元现金对价出售新加坡食品业务，致力于成本重组和利润率提升[10] - 业务风险包括来自本地和国际同行的激烈竞争、租金、劳动力和通胀带来的成本压力，以及跨地区运营面临的监管变化和合规成本[11][12][13] 怡和合发集团 (SGX: J36) - 公司2025年上半年股东应占基本净利润为7.98亿美元，同比增长45%，年内回报率为52%[14] - 主要利润贡献来自Astra International，其2025年上半年基本利润为3.88亿美元，其中农业业务净收入同比增长40%，金融服务部门增长6%[14][15] - 公司房地产部门Hongkong Land整体基本利润增长11%至3.2亿美元，主要得益于新加坡住宅项目的贡献增加[16] - 业务风险包括业务集中于亚洲市场，易受该地区经济波动影响，以及在印尼等发展中国家运营面临的货币、政治和运营风险，其汽车、房地产等业务也具有周期性[16][17][18]

人工智能行业投资趋势 - 投资者持续将资金投入人工智能公司 所有指标均显示该领域势头将持续 并对人类文明主要方面产生强大影响 [2] - 包括OpenAI、SpaceX、Anthropic、xAI和Databricks在内的私募市场“七巨头”公司估值在过去一年几乎翻倍 达到惊人的1.2万亿美元 其涨幅是公开市场同类公司的三倍 [2] - OpenAI和Anthropic已超越Stripe和Databricks 排名仅次于SpaceX 凸显了人工智能对私人资本的强大吸引力 自2022年底以来 这七家公司的总价值已从2640亿美元翻了两番 [3] Agnico Eagle Mines Ltd (AEM) - 被分析师列为值得购买的顶级黄金股之一 认为该股仍有上涨空间 并强调其股息 [6] - 该股年内涨幅超过100% 股息率约为1% 但在过去五年中 股息以平均每年25%的速度增长 [7] - 一家资产管理公司将其评为季度内最强百分比涨幅股 但已在股价因强劲的黄金价格涨至目标价后清仓 因公司中期产量预计将进入平台期 可能使其成为纯粹的黄金价格押注 [8] Axon Enterprise Inc (AXON) - 被推荐为值得拥有的顶级非科技股之一 公司生产执法记录仪和泰瑟枪 业务具有持久性 增长率约为30% [9] - 另一份投资者信函指出 收购Axon Enterprise补充了现有的国防控股 增加了对原始设备、售后市场航空航天和公共安全终端市场的敞口 认为其在行业中占主导地位 具有显著的增长和利润率扩张空间 [9] American Express Co (AXP) - 分析师认为该股可以继续走高 因为千禧一代和Z世代已进入其生态系统 创出新高的股票可能继续上涨 [10] - 公司富裕客户基础在第一季度继续消费 以固定汇率计算的收入增长8% 千禧一代和Z世代现在占美国消费者总支出的35% 公司正在升级产品以捕捉年轻消费者的支出 并扩大其在商业方面的用例 [10] Oracle Corp (ORCL) - 金融学教授预测 在人工智能浪潮中 未来数月和年 产品和服务领域的公司将脱颖而出 并将Oracle列为可能的赢家之一 [12] - 公司最新季度业绩后股价飙升 预计已预订收入将超过0.5万亿美元 其护城河在于深厚的企业数据库和ERP软件根基 通过提供更便宜的云服务并集成SaaS、ERP和HCM 创造了高转换成本和持久护城河 [12] - 公司报告了强劲的季度财务业绩 超出管理层指引和市场预期 预计收入增长将加速 并将2026财年收入增长指引上调至至少16% 由超过40%的云增长驱动 [14] Advanced Micro Devices Inc (AMD) - 分析师认为 英伟达对英特尔的最新50亿美元投资意味着英伟达正在进入AMD的业务领域 即通过英特尔作为获取系统芯片的方式 将GPU和CPU结合起来 [15][16] - 一份投资者信函指出 AMD目前在高性能计算解决方案中用于AI应用的GPU市场份额较小 但到2027年 其产品预计将与市场领导者英伟达持平 拥有深厚编程经验的超大规模客户可能增加高端芯片的双重来源 从而为AMD带来比投资者当前预期更大的收入和利润增长 [17] Tesla Inc (TSLA) - 一位金融学教授解释其减持特斯拉头寸的原因并非不看好公司 而是因为特斯拉已成为一只“政治股” 不希望投资与政治混在一起 [18][19] - 公司全球第二季度销售额同比下降14% 在最大的电动汽车市场加州 其2024年销售额同比下降约12% 市场份额从2023年的601%降至2024年的525% 而加州人在该年购买了超过200万辆电动汽车 几乎是过去两年的两倍 表明问题在于竞争而非需求 [19]

美股市场表现 - 周一早盘美股多数走低 道琼斯指数下跌超过100点[1] - 道琼斯指数下跌0.25%至46,201.74点 纳斯达克指数微涨0.05%至22,642.88点 标普500指数下跌0.07%至6,659.98点[1] 行业板块表现 - 非必需消费品股上涨0.2%[1] - 能源股下跌0.6%[1] 大宗商品市场 - 油价下跌0.6%至每桶62.28美元[4] - 金价上涨1.3%至每盎司3,755.20美元[4] - 银价上涨1.9%至每盎司43.780美元[4] - 铜价下跌0.2%至每磅4.6170美元[4] 欧洲股市 - 欧洲股市普遍走低 欧元区STOXX 600指数下跌0.3%[5] - 西班牙IBEX 35指数下跌1.1% 德国DAX 40指数下跌0.7% 法国CAC 40指数下跌0.5%[5] - 英国富时100指数上涨0.1%[5] 亚太股市 - 亚太市场周一收盘涨跌互现 日本日经225指数上涨0.99%[6] - 香港恒生指数下跌0.76% 中国上证综合指数上涨0.22% 印度BSE Sensex指数下跌0.56%[6] 经济数据 - 芝加哥联储全国活动指数8月升至-0.12 创五个月来最高读数 前值修正为-0.28[2][7] 个股异动 (大幅上涨) - AgriFORCE Growing Systems Ltd AGRI股价飙升220%至7.70美元 因公司宣布将更名为AVAX One并计划筹集约5.5亿美元[9] - Qualigen Therapeutics Inc QLGN股价大涨152%至7.16美元 此前法拉第未来宣布向该公司投资4100万美元[9] - MBX Biosciences Inc MBX股价上涨140%至24.00美元 因公司宣布其每周一次的Canvuparatide在二期试验中达到主要终点[9] 个股异动 (大幅下跌) - Chijet Motor Company Inc CJET股价下跌32%至0.1970美元 公司任命Jason Miller为首席运营官并立即生效[9] - AtlasClear Holdings Inc ATCH股价下跌30%至0.6401美元[9] - AlphaVest Acquisition Corp ATMV股价下跌27%至16.16美元[9]

公司融资活动 - 公司于2025年9月19日与投资者JAK Opportunities XII LLC签订了豁免与释放协议 [3] - 根据协议，投资者同意终止其注册权、放弃相关索赔以及未来根据增量认股权证进行投资的权利 [3] - 作为交换，公司向投资者发行了一笔新的高级无担保可转换票据，本金金额为1,534,250美元，无利息，期限一年 [3] 协议具体条款 - 原注册权协议已被完全终止 [3] - 所有六份未偿还的增量认股权证已被取消并失效，这些认股权证原本赋予投资者购买总额高达24,000,000美元额外可转换票据的权利 [3] - 新票据的发行依据1933年证券法修订版第4(a)(2)条和 Regulation D 下的 Rule 506 豁免注册 [4] 公司业务概览 - 公司是中国领先且快速增长的汽车生命周期服务提供商 [6] - 公司通过线上线下渠道在全国范围内提供全面、高质量、价格合理且专业的汽车产品和服务 [6] - 公司利用其先进的在线供应链云平台和SaaS解决方案，构建了一个连接汽车行业关键参与者的动态生态系统 [6]

公司战略合作 - 公司Robo ai Inc与巴基斯坦领先企业JW Group建立商用车合资企业 [1] - 此次合作旨在推进公司绿色出行和智慧城市发展的战略目标 [1]

公司核心动态 - 公司于9月17日宣布将其行业领先的Audio AI套件完全集成至DSP Concepts创建的Audio Weaver音频开发平台中[1] - 此次合作旨在彻底改变车载音频体验，使客户特别是汽车制造商能够无缝部署公司的汽车音频解决方案[1] - 集成后的解决方案作为即用型模块在Audio Weaver平台中提供，该平台已在全球数百万消费和汽车产品中得到生产验证[2] 产品与技术整合 - 完整的Cerence Audio AI套件现已通过Audio Weaver提供，包含三项关键技术[3] - 第一项是语音信号增强技术，包含免提高级声音处理技术，可消除麦克风输入中的背景噪音[3] - 第二项是紧急车辆检测技术，是一项车载技术，可向驾驶员发出接近的紧急车辆警报[3] - 第三项是车内通信技术，是一种语音处理技术，通过放大和澄清语音来增强乘客之间的对话[3] 市场与合作伙伴 - 集成解决方案支持跨主要供应商的芯片组部署，包括ARM、Cadence、Qualcomm、NXP和STMicroelectronics[2] - 公司为美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区的移动/交通市场提供AI驱动的虚拟助手[4]

**核心观点与论据** * **宏观流动性指标转好**：M2增速与社融增速的差值（M2-TSF growth spread）是关键的股市流动性先行指标，该差值转正并持续扩大通常预示着股市流动性环境的改善[1] 该差值自2025年3月以来持续攀升，并在8月触及零值，若持续上升可能意味着股市流动性环境的持续加强[2] **潜在流动性来源分析** * **保险资金流入潜力巨大**： * 新会计准则（OCI）实施后，高股息央企对保险公司的吸引力显著增加，四大上市险企（平安、国寿、太保、新华）的OCI账户总额在2025年上半年增长408.2亿元至5824.7亿元[3] * 许多中小型险企在6月时尚未显著增持股票，其股票和基金资产占其总资产增长的比例仅为11.8%，远低于四大险企的33.3%和行业平均的20.9%[4] * 即使不考虑资产管理规模增长，行业股票和基金配置比例仅恢复至13.1%（2025年6月），仍低于2020年末的13.3%和2015年的14.8%的峰值，保守估计，仅回归2020年末配置水平就可能带来约2500亿元的潜在流入[4] * **理财资金是比存款更可能的流动性来源**： * 规模约30.7万亿元的银行理财市场（截至2025年6月）对资产价格和回报预期更敏感，相比160万亿元的居民存款更可能向股市重新配置[5][8] * 理财资金对股票的配置比例仅为2.4%（2025年6月），远低于2020年末4.8%的峰值，若回归该峰值，可能为股市带来约7000亿元的潜在流入[8] * **结构性变化：被动投资崛起**： * 当前市场上涨由被动投资驱动，与2014-15年的杠杆牛和2019-21年的主动及主题基金牛不同[9] * 自2024年9月24日政策底以来，股票ETF份额增加了3377亿份，截至2025年9月12日总份额达2.01万亿份，资金通过被动基金持续流入[9] * 此次个人和机构资金共同驱动，改变了A股的定价生态，指数权重股获得更多流动性，可能拉大其与非成分股之间的估值差距[9] **投资策略与展望** * **短期展望**：鉴于保险和理财资金的潜在流入，预计A股市场充裕的流动性在短期内将持续，但投资者需警惕更高的市场波动，建议“享受流动性，但关注基本面”，并聚焦于基本面稳健的指数权重股[10] * **长期策略**：建议调整传统的杠铃策略，适度从高股息板块向科技和成长板块倾斜，看好两个高附加值的“出海”主题：中国新消费（如跨境旅游、短剧、文化商品、游戏、新式茶饮）和高端智能制造（如电子、家电、汽车、国防行业，以及创新药、机器人、AI硬件等新兴主题）[11][12] **其他重要内容** * **风险提示**：观点面临的风险包括市场整体下跌、因流动性和情绪波动导致的市场波动加剧以及经济放缓[11] * **报告属性**：该报告为野村东方国际证券有限公司于2025年9月16日发布的原中文报告的英文翻译版，若出现歧义，以中文版本为准[6]

对Qualigen Therapeutics的战略投资 - 法拉第未来宣布对上市公司Qualigen Therapeutics进行战略投资，该投资将启动加密和Web3相关业务 [1] - 总投资额约为4100万美元，其中法拉第未来投资约3000万美元，将按比例获得QLGN约55%的普通股 [2][3] - 创始人兼全球联席CEO YT Jia将通过FFGP贷款投资400万美元，获得约7%的普通股，并作为基石投资者锁定其股份两年 [3] - 交易完成后，法拉第未来将有权在QLGN的五名董事中提名两名，若投资获QLGN股东批准，提名权可增至七名董事中的四名 [4] - 法拉第未来计划逐步指派管理团队领导相关业务活动，YT Jia将担任QLGN的首席顾问，法拉第未来全球总裁Jerry Wang预计将被任命为QLGN的联席CEO [4] QLGN业务转型与CXC10品牌 - 在完成必要的审批程序后，QLGN预计将更名为CXC10，专注于加密领域的三大增长引擎和Web3生态系统建设 [5][6] - CXC10目标成为连接Web2与Web3、以及AI与加密领域的顶级美国上市公司 [6] - 三大增长引擎包括：作为价值锚的C10（涵盖C10国库、C10指数和潜在的C10 ETF）、作为用户与价值纽带的BesTrade DeAI代理、以及作为价值最大化载体的生态系统代币（涵盖C10稳定币和EAI+加密双桥RWA产品） [6][7] C10国库业绩表现 - C10国库已完成约1000万美元的加密资产配置，截至9月18日下午6点，这些头寸实现了约7%的未实现收益，整体表现优于C10指数 [8][9] - 其中20%的主动管理配置部分表现尤为成功，跑赢了C10指数 [9] FX Super One MPV产品更新 - 公司在919活动上展示了FX Super One MPV的全新超宽双屏全景显示设计，为驾驶员和前排乘客平衡驾驶控制与娱乐需求 [8] - FX Super One于今年7月17日完成了首次全球产品发布，保持了年底前在美国实现首辆车下线的时间表 [11] - 公司将于10月底在中东举行Super One最终发布会，首批交付预计于11月开始 [11] - EAI空间通过硬件、软件和应用的垂直整合，提供个性化、多模式、沉浸式的体验，支持语音、手势和眼动追踪控制 [10][12][15] EAI空间技术细节 - 硬件方面包括为驾驶员配备的26英寸SR-HUD模拟现实平视显示器、12.3英寸2K数字仪表盘和15.6英寸2.5K高清控制娱乐屏，为前排乘客配备专用的15.6英寸2.5K高清控制娱乐屏 [13] - 两块15.6英寸2.5K高清显示屏均获得TÜV Rheinland低蓝光和无闪烁认证 [14] - 软件方面，EAI操作系统提供直观体验，支持通过生成式AI实现情境理解和用户偏好自适应 [15] - 应用方面，通过深度集成日常应用和服务，创建统一的跨平台AI生态系统，无缝同步移动设备、车载系统和云数据 [16] 公司战略与定位 - 此次战略投资加速了“双飞轮双桥”生态战略的进展，旨在最大化股东价值 [8] - 法拉第未来致力于通过AI创新重新定义移动出行，FX战略旨在推出配备与FF 91类似先进豪华技术的大规模生产车型，以中低价格区间瞄准更广阔市场 [18]

公司战略举措 - 创始人贾跃亭宣布设立第二个债权人信托 将其个人收益的50%用于偿债 另外50%用于造车业务[1][3] - 公司战略投资Qualigen Therapeutics Inc 总投资额达4100万美元 其中FF投资3000万美元 贾跃亭个人投资400万美元[3][4] - 投资完成后FF与贾跃亭合计持有QLGN公司62%股份 FF获得3000万美元投资对应55%股份 贾跃亭400万美元投资获得7%股份[4] 投资结构与管理安排 - FF将逐步向QLGN派驻管理团队 贾跃亭出任首席顾问 FF全球总裁Jerry Wang出任Co-CEO[4] - FF获得QLGN五个独立董事席位中两个席位的提名权 待股东大会审批后将拥有七个席位中四席的提名权[4] - 贾跃亭作为基石投资人自愿将其所持QLGN股份锁定两年[4] 业务转型与市场反应 - QLGN公司将更名为CXC10 全面推动Crypto"三驾马车"业务六大产品 目标打造web2+web3和EAI+Crypto美股第一股[4] - 消息公布后QLGN盘后股价最高上涨111% 从每股2.8美元涨至6美元 截至发稿时涨幅达108.45%至每股5.92美元[3] - FF Crypto飞轮业务计划成为纳斯达克史上实现拆分上市速度最快的公司之一[4] 合作伙伴关系 - 投资 consortium 包括由Binance Labs、红杉资本、IDG和Circle支持的区块链技术公司SIGN Foundation[4] - 公司宣布启动Crypto和Web3业务合作[3]