公司发展与优势 - 家得宝是表现最佳的股票之一 1981 年上市后从小型家装连锁店成长为全球最有价值零售商之一 开创大型家装店零售模式 [1] - 店内有数千个库存单位 规模经济使其价格低 还投资技术支持电商和店内自提等便利服务 [2] 近期业绩表现 - 虽受房地产市场放缓影响 但本周二有好消息 大盘因消费者信心报告下跌时其股价上涨 [3] - 可比销售额恢复增长 本季度整体可比销售额增长 0.8% 美国可比销售额增长 1.3% [4] - 整体营收增长 14.1% 至 397 亿美元 得益于本季度多一周和去年初收购 SRS 分销公司 超预期的 390.7 亿美元 [4] - 调整后每股收益从 2.86 美元涨至 3.13 美元 超共识预期的 3.04 美元 若无多一周因素 每股收益为 2.83 美元 [5] 2025 年展望 - 公司认为宏观经济状况将保持稳定 可比销售额转正表明房地产放缓最艰难时期已过 [6] - 仍面临大型项目需求低迷问题 但现金再融资和房屋净值信贷额度提取略有增加 是家装支出增加的积极信号 [6] - 公司预计可比销售额增长 1% 总销售额增长 2.8% 调整后每股收益下降 2% 至 15.24 美元 反映业务投资和 SRS 低利润率影响 [7] SRS 分销公司情况 - 近一年前公司以 182.5 亿美元收购 SRS 分销公司 扩大了目标市场 增加近 1000 个建材销售点 加强与专业客户关系 [8] - SRS 收购为公司带来交叉销售机会 已在多个新市场推出实时报价平台 QuoteCenter 推动销售增长 [8] - 2025 年 SRS 分销公司预计表现超核心业务 实现中个位数有机销售增长 且自被收购后已完成四次并购 [9] 投资分析 - 公司指引显示今年投资者不应期望过高 宏观环境有挑战 业务成熟 股息仅上调 2.2% [10] - 2025 年可能不是丰收年 但长期来看美国住房短缺将随新屋建设缓解 利率未来有望下降 [11] - 公司盈利能力强 还清 SRS 收购债务后将回购股票 市盈率 27 倍 对行业龙头来说价格合理 长期投资者可买入 [12]

公司业绩表现 - 本季度实现自2022年第三季度以来首次同店销售额正增长，结束可比门店销售额下滑趋势 [1] - 财年第四季度同店销售额增长0.8%，美国地区增长1.3%，高于分析师预期 [4] - 交易数量增长0.6%，平均客单价微升0.2%，木材和铜线价格上涨推动客单价上升 [4] - 16个产品类别中有10个实现可比销售额正增长，专业客户和DIY客户同店销售额均增长 [6] - 19个地理区域中有15个实现可比销售额正增长 [6] - 整体营收增长14%至397亿美元，调整后每股收益增长7%至3.02美元，超分析师预期 [7] 公司未来展望 - 预计2025年营收增长2.8%，同店销售额增长1%，调整后每股收益下降约2% [8] - 计划2025年开设13家新门店 [8] 行业环境分析 - 过去几年家居装修零售商面临艰难环境，新冠封锁和利率上升影响需求 [3] - 公司预计住房环境仍具挑战，新屋开工和现有房屋成交量难反弹，房贷利率难大幅下降 [10] - 家居装修市场预计持平或略有上升，低于行业领先指标预期 [11] 公司估值情况 - 公司股票市盈率约26，基于2025年分析师预测的远期市盈率为25.8，处于近期历史估值高端 [12]

文章核心观点 - 家得宝经历多年放缓，虽未迎来房市或家装项目复苏，但作为股息股仍值得买入 [1] 公司现状 - 公司市值超3900亿美元，是全球最具价值的零售公司之一，服务消费者、专业客户和承包商，可衡量消费者在可选消费类别上的支出健康状况 [2] - 公司增长停滞，受疫情提前拉动销售、供应链问题、通胀和利率上升等因素影响，高房贷利率致现房销售低迷和住房购买力下降，拖累公司业绩 [3] - 本季度公司结束两年同店销售额下滑，但对2025财年盈利前景悲观 [4] 未来展望 - 公司预计2025财年可比销售额增长1%，总销售额增长2.8%，部分得益于约13家新店开业；摊薄后每股收益预计下降3%，调整后摊薄每股收益下降2%；运营利润率预计为13%，调整后运营利润率为13.4% [5] - 该预测将使公司运营利润率降至八年多来最低，营收和盈利已停滞或略有下降超两年 [6] 消费与市场情况 - 公司管理层认为2025财年业务潜在动力将延续，但宏观经济环境无重大变化，消费者保持健康，利率环境和房屋周转率无改善，大型装修项目仍面临压力 [7] - 公司CEO称虽第四季度房屋周转率略有回升，但预计不会大幅反弹或新屋开工显著增加；客户收入增长、房屋净值增加、股市和其他投资带来财富效应，客户健康；消费者需适应高利率，不会大幅降低房贷利率 [8] - 消费者面对高利率表现出韧性，但房市显著放缓，对家装产生连锁反应 [10] - 房屋净值上升和股市表现强劲使投资者更富有，但未受益群体压力更大，商品、服务和大件物品更贵 [11] 投资建议 - 公司业绩指引不佳和管理层言论可能使部分投资者抛售股票，但乐观投资者认可管理层坦诚 [12] - 公司是美国家装行业领导者，连续16年提高股息，股息收益率2.3%，估值合理，即使至少一年内业务不恢复增长，仍是长期稳健投资选择 [13]

文章核心观点 - 家得宝和劳氏虽称家居装修市场近期有不确定性 但可比销售额的积极变化预示未来向好 基于估值、预测的每股收益增长和最新财报后的盈利情况 劳氏股票目前更值得买入 [17][18] 行业情况 - 近期行业环境充满挑战 尽管美联储放宽政策 但抵押贷款利率居高不下 消费者大幅减少购买家居装修所需的大件商品和昂贵材料 [1] 公司表现 股价表现 - 过去一年两家公司股价走势大致相同 家得宝股票略胜一筹 [2] 季度业绩 - 两家公司均实现多年来首次同比可比门店销售额正增长 家得宝可比门店销售额同比增长0.8% 美国可比销售额增长1.3% 劳氏可比门店销售额同比增长0.2% [4] - 劳氏可比门店销售额增长0.2% 超过预期的下降1.4% 连续第二次超预期 [5] - 家得宝可比门店销售额增长0.8% 远超预期的下降1.7% 连续第二次实现正增长 [8] 估值情况 - 劳氏的远期12个月市盈率倍数低于家得宝 市盈率相对盈利增长比率也显著更低 本财年劳氏预计每股收益同比增长4.3% 家得宝为1.6% 劳氏的估值更具吸引力 [10] 预期修正 - 分析师对家得宝下一次财报每股收益预期的修正幅度比劳氏大 劳氏盈利情况更稳定 两家公司营收预期均略有上调 [12][16]

文章核心观点 - 家得宝和劳氏2024年第四季度财报显示行业重回同店增长 2025年有机增长有望持续 推动股东价值和资本回报提升 公司股价呈上升趋势 [1][2] 公司业绩表现 - 劳氏2024年第四季度净收入185.5亿美元 同比下降0.3% 但比分析师共识高出2.6亿美元或140个基点 专业和在线渠道、假日季及重建工作表现强劲 部分抵消了DIY非必需品的疲软 [5] - 公司虽面临毛利率压力 但通过运营改善和门店杠杆提升 使运营利润率提高80个基点 净利润率提高58个基点 [6] - 底线业绩受一次性项目和股票回购影响 同比增长0.15美元或840个基点 经调整后仍超出预期500个基点 盈利强劲带来充足现金流 可用于偿债、分红和回购股票 [7] 公司发展前景 - 公司指引与家得宝一致 预计包括同店增长在内的业务将实现增长 虽低于分析师预期 但现金流和资本回报前景带来买入机会 股价随家得宝上涨 确认关键支撑位和上升趋势 [8] - 公司通过资产负债表和资本回报计划创造价值 资产负债表虽有赤字 但因前几年积极回购股票所致 2024年回购速度放缓 实现大幅偿债 同时股份减少2.7% 股息安全可靠 预计未来每年增长 [10][11] 分析师预测 - 分析师对劳氏股票走势持乐观态度 泰尔西咨询集团重申跑赢大盘评级 目标价305美元 高于共识 共识目标价接近282美元 较关键支撑目标高出约17% 有望在2025年达到300美元以上 [12] 技术分析与市场动态 - 盘前交易中市场上涨3.5% 确认关键支撑位 与上升趋势一致 MACD和随机指标显示短期内股价可能继续上涨 [13] - 机构买入活动增加 买入量在财报发布前升至多年高位 是卖出量的1.5倍 有望推动股价创新高 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度同店销售额下降5.8%，全年下降7.8%，主要由于客流量减少[16][17] - 第四季度毛利率下降50个基点至64.2%，主要由于库存减记增加[18] - 全年毛利率增长130个基点至65.7%，受益于国际运费稳定和采购成本降低[19] - 第四季度SG&A费用下降130万美元至5190万美元，全年下降250万美元至2.244亿美元[20][40] - 2024年经营活动现金流2710万美元，现金余额增加1200万美元至2100万美元，无银行债务[21][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - Superior产品线销量在2024年下半年实现增长，成为重要增长动力[10][12] - 入门级价格产品销量同比改善，平均订单价值增长[13][33] - 瓷砖销量仍面临同比下降压力[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年采取成本削减措施，包括关闭一个配送中心、减少公司办公室人员编制、关闭中国贸易公司办公室[8][29] - 2025年计划关闭2家亏损门店，年底门店总数将降至140家[10][31] - 2025年不计划开设新店，严格控制增量投资[9][30] - 扩大入门级价格产品组合，吸引预算有限的客户群体[13][33] - 重新推出自有品牌Superior安装产品线，提高专业客户粘性和客单价[11][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临挑战，现有房屋销售处于历史低位[7][28] - 短期前景不确定，受政治环境变化、关税政策、消费者信心和就业等因素影响[7][28] - 长期仍乐观预计房屋交易量和装修需求将复苏[7][28] - 高利率环境导致房屋销售疲软，家装需求减弱[17][37] 其他重要信息 - 产品线调整导致库存减记增加，但通过降低采购成本部分抵消[18][38] - SG&A费用下降主要来自折旧减少90万美元、可变薪酬减少70万美元、广告费用减少50万美元[20][40] - 全年SG&A费用下降主要来自折旧减少350万美元、可变薪酬减少340万美元、广告费用减少80万美元[20][40] 问答环节所有的提问和回答 - 无投资者提问环节[44]

文章核心观点 Lowe's基金会宣布近900万美元Gable Grants资助15家非营利组织，加强对熟练技术工人的培训，自2023年已授予超3400万美元此类赠款，助力下一代技术工人成长 [1][4] 新资金资助情况 - 新资金使基金会资助伙伴增至52个组织，在多个州提供可扩展培训项目 [1] - 近900万美元Gable Grants用于加强15家非营利组织，推动熟练技术工人队伍建设 [1] 行业薪资情况 - 过去12个月建筑行业平均时薪上涨4.4%，高工资带来更多职业机会 [1] 部分受资助组织计划 - Alaska Works将在阿拉斯加多地扩展免费实践建筑培训项目，增加木工、管道和电气培训资金 [3][5] - Hope Renovations计划在北卡罗来纳州增加培训批次，使熟练技术毕业生数量翻倍 [3][6] - Latino Academy of Workforce Development将通过双语项目支持多批学生，提供行业认可安全认证等培训 [7] - Moore Community House将在密西西比州增加电气课程，扩展预学徒课程 [8] - Next Step of West Michigan将装备新培训设施，通过七周项目建造小型房屋 [9] - Nontraditional Employment for Women计划每年招募培训超300人从事建筑行业，支持个性化就业计划 [10] - North Alabama Homebuilding Academy将通过新卫星项目和课程覆盖阿拉巴马州新学员，举办招聘会 [11] - SER Metro - Detroit Jobs for Progress将扩展免费八周学徒准备培训项目 [12] - Trade Institute of Pittsburgh将增加砖石和木工培训项目容量25%，探索扩展并支持新师资 [13] - Uncommon Construction将加强校友职业发展项目，开发成人认证课程，翻新培训设施 [14] 其他资助情况 - 基金会授予Boys & Girls Clubs of America赠款，用于三个试点俱乐部提升年轻人技术工作准备项目 [15] - 基金会与Goodwill Industries International等多家全国性非营利组织续签合作，支持各类技术培训项目 [16] 后续申请信息 - 社区和技术学院下一轮Gable Grant申请周期为3月1日至31日，可访问Lowes.com/Foundation了解详情 [17] 基金会介绍 - Lowe's基金会是独立501(c)(3)组织，由Lowe's Companies, Inc.创立，2023 - 2028年将投资5000万美元，助5万人从事技术工作 [18]

零售行业 - 近期盈利焦点在零售行业，大型连锁运营商公布季度业绩 [2] - 沃尔玛业绩稳固，因市场份额增加和电商发展实现持续同店增长，但发布业绩后股价下跌，或因市场对其指引失望及“利好兑现”反应，过去一年其股价仍上涨62.1%，高于标普500指数的18.3%和亚马逊的23.3% [2][3] - 家得宝和劳氏尽管指引疲弱，但发布业绩后股价上涨，因其同店销售在连续八个季度下降后首次转正，反映出住房市场复苏的希望 [4][5] - 超过90%的盈利报告已公布，本财报季表现良好，增长加速，公司轻松超预期；标普500已公布业绩的456家公司总盈利同比增长13.6%，营收增长5.5%，77.6%超每股收益预期，66.7%超营收预期 [7] - 扎克斯零售行业超半数公司已公布第四季度业绩，95.3%的市值公司总盈利同比增长32.3%，营收增长7.0%，72.0%超每股收益预期，72.0%超营收预期；剔除亚马逊后，盈利和营收增长率分别降至4.6%和5.4% [7] 科技行业 - 科技行业是近几个季度重要增长驱动力，2024年第四季度预计盈利同比增长24.6%，营收增长11.4%，连续六个季度实现两位数盈利增长 [9] - 科技行业盈利预期一直改善，但近期数据显示修正趋势有变化 [11] 整体盈利情况 - 2025年第一季度标普500总盈利预计同比增长6.5%，营收增长3.9%，自本季度开始以来预期一直在下降 [14] - 自1月以来16个行业中有15个行业预期下降，科技行业预期也面临压力 [17] - 预计未来两年实现两位数盈利增长，2025年几乎所有扎克斯行业都将实现盈利增长，7个行业将实现两位数盈利增长，即使没有大型股集团贡献，2025年标普500也将实现两位数盈利增长 [18][19]

公司概况 - 北美超2300家门店的知名零售商 为自己动手者、专业承包商等提供服务 [1] - 15年前市值约500亿美元 如今超3800亿美元 是标普500和道指成分股 [2] 公司业绩 - 2024财年全年同店销售额预计下降2.5% 调整后摊薄每股收益预计下降1% [3] - 2023财年同店销售额下降3.5% 摊薄每股收益下降9.5% 处于多年下行期 [4] 股价表现 - 过去三年上涨约11% 过去五年上涨57% 表现逊于标普500 但较有韧性 [5] 宏观挑战 - 高利率使家居装修项目融资成本增加 高房贷利率抑制购房 房价指数处10年高位 [7] - 美国现有房屋销量接近10年低点 较疫情前下降约20% 住房可负担性指数约100 [8] 公司优势 - 尽管面临挑战 业绩降幅小 品牌实力强 2023和2024年压力测试表现出色 [10] - 过去15年大幅提高股息 季度股息从2011年的0.25美元/股增至2024年的2.25美元/股 [11] - 市盈率26.2 远期市盈率24.5 虽初看高估 但考虑行业放缓 估值合理 [14] - 2024年6月以182.5亿美元收购SRS Distribution 拓展承包商市场 业务多元化 [15] 投资建议 - 2025财年是SRS整合后首年 即使利率高 销售和盈利也可能略有上升 [17] - 长期来看是优秀的股息股票 股息增长有吸引力 估值合理 但短期业绩承压 [18]

文章核心观点 公司在充满挑战的宏观经济环境下，通过战略投资数字和店内服务提升专业客户价值与便利性以推动增长，还采取了一系列举措如优化忠诚度计划、推进生产力改进、针对千禧一代营销和加强数字客户体验等，对未来发展有信心但难以预测家装市场何时恢复正常 [1][2][10] 分组1：专业客户与忠诚度计划 - 公司优先提升线上和专业客户体验、利用专业和DIY忠诚度计划、提供简化全渠道服务，第四季度专业业务实现高个位数增长，线上销售增长9.5%，同店销售增长0.2% [2] - 公司更新专业奖励计划为MyLowe's Pro Rewards，免费且会员消费可积分兑换奖励 [3] - 公司利用DIY忠诚度计划，该计划有3000万会员，会员消费比非会员高50% [4] 分组2：生产力改进驱动增长 - 公司未来增长战略的关键是持续生产力改进（PPI）举措，从门店运营扩展到供应链、商品销售等多方面，重点项目是门店前端改造 [5] 分组3：针对千禧一代与数字体验提升 - 公司可根据千禧一代消费行为，在全渠道购物中对其进行营销，千禧一代在过去30天购买建材等产品的比例高于整体消费者 [6][7] - 公司为MyLowe's Rewards会员推出数字家庭平台，提供家电管理个性化服务，自动添加过去五年购买的家电到会员档案 [8] 分组4：展望未来 - 公司认为运行在同一平台的两个忠诚度计划将提高参与度，可利用数据发展忠诚度生态系统，对PPI举措有信心 [10] - 难以预测家装市场何时恢复正常，需密切关注DIY大额消费和家装安装业务，预计高房贷利率环境下DIY客户会回归 [10][11]