登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 ● 甘肃国芳工贸（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月27日（星期二下午15:00-16:00 时，通过上海证券报·中国证券网路演中心（http://roadshow.cnstock.com/）网络平台召开了2024年度业 绩说明会，就广大投资者关注的问题进行了沟通交流。 一、本次业绩说明会的召开情况 公司于2025年5月17日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体发布了《关于召 开2024年度业绩说明会的公告》（公告编号：2025-028），并通过邮件等方式提前征集投资者所关注的 问题。2025年5月27日，公司董事长张辉阳先生，董事、总经理张辉女士，独立董事李宗义先生，董 事、财务总监李源女士，董事会秘书马琳先生出席了本次业绩说明会，并在信息披露允许的范围内就投 资者关注的事项进行了沟通交流。 二、本次业绩说明会上投资者提出的主要问题及公司答复情况 公司就投资者关注的问题在本次业绩说明会上给予了回答，主要问题及答复整理如下： 问题1：2024年公司对主力店兰州百货进行了大规模装修调改，2025年还有哪些改造 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 重庆百货发布2024年年度报告和2025年第一季度报告，2024年营收171.39亿元（同减10%），归母净利润13.15亿元（同减0.01%），扣非归母净利润12.28亿元（同增9%）；2025Q1营收42.76亿元（同减12%），归母净利润4.75亿元（同增9%），扣非归母净利润4.45亿元（同减0.2%） [4] - 公司业务结构优化，马消贡献投资收入，业态调改释放成效，国补助推电器增长，后续业绩有望延续稳健增长 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业务结构优化，马消贡献投资收入 - 2024年/2025Q1公司毛利率分别同增1pct/1pct至26.52%/29.64%，主因低毛利率的汽贸业态占比下降 [5] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同增1pct/1pct至14.74%/14.19%，管理费用率分别同比 -1pct/+0.5pct至4.46%/4.73%，费用率相对稳定 [5] - 在马上消费贡献投资收益带动下，2024年/2025Q1净利率分别同增1pct/2pct至7.79%/11.22% [5] 业态调改释放成效，国补助推电器增长 - 2024年百货业态/超市业态/电器业态/汽贸业态营收分别为17.70/61.64/33.03/42.88亿元，分别同比 -12%/-0.3%/+13%/-30% [6] - 百货由于行业竞争的加剧和同质化严重表现承压，超市业态调改门店经营指标持续向好，电器受国家补贴政策拉动，销售稳步提升 [6] - 2024年重庆/四川/湖北地区营收分别为154.69/2.50/0.03亿元，分别同减10%/14%/92%，受消费疲软影响，整体业务营收承压，重心重回川渝地区 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为3.23/3.52/3.78元，当前股价对应PE分别为9/9/8倍 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|17,139|17,859|18,554|19,103| |增长率（%）|-9.7%|4.2%|3.9%|3.0%| |归母净利润（百万元）|1,315|1,423|1,552|1,665| |增长率（%）|-0.0%|8.2%|9.1%|7.2%| |摊薄每股收益（元）|2.98|3.23|3.52|3.78| |ROE（%）|17.3%|15.8%|14.6%|13.5%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|19,641|21,153|22,816|24,516| |负债合计（百万元）|12,056|12,122|12,207|12,215| |所有者权益（百万元）|7,585|9,031|10,609|12,301| |营业收入（百万元）|17,139|17,859|18,554|19,103| |营业成本（百万元）|12,594|13,077|13,558|13,938| |净利润（百万元）|1,336|1,446|1,578|1,692| |归母净利润（百万元）|1,315|1,423|1,552|1,665| |经营活动现金净流量（百万元）|2,023|2,022|1,827|1,795| |营业收入增长率（%）|-9.7%|4.2%|3.9%|3.0%| |归母净利润增长率（%）|-0.0%|8.2%|9.1%|7.2%| |毛利率（%）|26.5|26.8|26.9|27.0| |净利率（%）|7.8|8.1|8.5|8.9| |ROE（%）|17.3|15.8|14.6|13.5| |资产负债率（%）|61.4|57.3|53.5|49.8| |总资产周转率|0.9|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转率|31.6|146.0|165.9|182.5| |存货周转率|7.2|7.3|7.3|7.3| |EPS（元/股）|2.98|3.23|3.52|3.78| |P/E|10.0|9.3|8.5|7.9| |P/S|0.8|0.7|0.7|0.7| |P/B|1.8|1.5|1.3|1.1|[11]

名创优品财务表现 - 2025年第一季度收入44.27亿元，同比增长18.9%，但经调整净利润同比下降4.8%至5.87亿元，净利润率从16.6%下滑至13.3% [1][5] - 海外直营店相关开支同比提升71.4%，IP授权费用投入同比提升39.6%，导致利润率承压 [1][5] - 同店销售出现中个位数同比下滑，营收增长主要依赖新门店扩张而非经营效率提升 [1][7] 名创优品业务策略 - 国内商场渗透率已达66%，一线城市购物中心渗透率接近50%，门店驱动增长模式不可持续 [7][9] - IP联名合作已覆盖150个知名IP，推动8亿件IP产品销量，毛利率从2019年26.7%提升至2024年44.9% [9] - 海外业务收入占比提升3个百分点至15.9亿元，门店达3213家，但直营模式导致核心商圈成本高企 [10] 永辉超市改革进展 - 实施供应链改革，推行"裸价直采"模式，锁定200家核心供应商并取消中间商收费 [14] - 计划2025年调改200家门店并关闭250-350家门店，单店改造成本超800万元 [16] - 出售黑龙江、吉林12家门店给比优特集团，但亏损持续扩大且现金流压力显著 [16] TOP TOY分拆上市计划 - 计划分拆潮玩品牌TOP TOY赴港上市融资3亿美元，门店数量达280家（同比净增120家），收入增长58.9%至3.4亿元 [17][20] - 定位"全球潮玩集合店"，客单价130元，采用IP联名策略（如迪士尼、三丽鸥），但缺乏原创IP生态 [20] - 泡泡玛特市值近3000亿港元（毛利率66.8%），名创优品市值仅500亿港元，分拆或寻求估值重估 [19][20] 叶国富战略布局 - 同时面临名创优品增长瓶颈、永辉扭亏压力及TOP TOY上市筹备三重挑战 [3][21] - 收购永辉决策仅用一周，强调零售领域决断力，但改革成本高企且效果未显 [3][13] - 历史扩张风格激进，曾一次性投入2亿元拿下广州100家门店 [2]

智通财经5月23日电，罗斯百货美股盘前跌超11%，消息面上，公司一季度销售意外下滑，取消全年业 绩展望。 ...

罗斯百货美股盘前下跌11.5%，公司受关税压力影响撤回年度指引。 ...

融资动态 - 泰国椰水全产业链公司IMCOCO完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图投资跟投 资金将用于泰国工厂产能扩建 ONLIFE自有品牌全球化及中国区总部设立 [3] - IMCOCO成立于2023年 业务涵盖香水椰种植 椰果跨境贸易 椰水原料研发及生产 椰子水饮料加工四大板块 拥有泰国唯一万吨级椰水生产基地 [3] - IMCOCO是国内在泰国设立的唯一万吨级椰子水生产基地 首个实现椰子水从供应链田间到柜台完整布局的公司 [3] 私有化交易 - 美国高端百货Nordstrom Inc以62.5亿美元全现金完成私有化 收购方为Nordstrom家族成员与墨西哥零售巨头El Puerto de Liverpool [5] - 交易资金来自Nordstrom家族和利韦尔波的股权 现金及Nordstrom现金储备 其中Nordstrom从12亿美元资产支持贷款中借入4.5亿美元 [5] - 交易完成后Nordstrom家族持股50.1% 利韦尔波持股49.9% 公司股票已从纽交所退市 [5] 品牌拓展 - 乌苏啤酒推出功能饮料新品"电持" 采用低糖设计 含牛磺酸 维生素B6/B12 烟酰胺等成分 特别添加天山雪莲提取物 [8] - 水獭吨吨联名杭州原乡野地推出「水獭联名鲜萃液」 每售出一盒捐0.6元用于金塘岛爱心鱼塘项目 含双口味混合装及水獭守护证书 [11] - 奥利奥与赛琳娜·戈麦斯合作推出限量版饼干 灵感源自杏仁米露风味 含巧克力肉桂威化饼及双风味奶油夹心 每3包随机出现1枚签名珍藏款 [18][19] 市值与财报 - 蜜雪集团港股市值突破2000亿港元 股价达535港元/股 超过腾讯控股 居河南上市公司第二 [12][15] - 亚玛芬体育2025年Q1营收同比增长23%至14.7亿美元 技术服装部门增长28% 户外表现部门增长25% 球类和球拍运动部门增长12% [20][22] - 亚玛芬体育上调全年业绩预期 预计营收增长15%-17% [22] 人事变动 - Gucci任命Maria Cristina Lomanto为EMEA地区总裁 其曾任Roger Vivier CEO及Prada Group高管 同时Marcello Costa升任首席商品官 [24] - 比音勒芬总经理变更为董事长之子谢邕 其拥有迈阿密大学学士和日本中央大学硕士学位 曾任伊藤忠纤维贸易公司及比音勒芬高尔夫事业部总监 [25][27] - Zara母公司Inditex任命Fernando de Bunes Ibarra为可持续发展总监 Ignacio Fernández Fernández为总经理 Andrés Sánchez Iglesias为CFO [28]

国际政治与外交 - 国家主席习近平与法国总统马克龙通电话 [6] - 国务院总理李强将访问印度尼西亚并出席东盟—中国—海合会峰会 [8] - 全国人大常委会委员长赵乐际与土库曼斯坦议长举行会谈 [9] - 国务院副总理丁薛祥会见荷兰外交大臣 [10] - 国家副主席韩正出席2025年全球贸易投资促进峰会开幕式 [11] 科技与航天 - 神舟二十号航天员乘组完成首次出舱活动，历时约8小时 [12] - 雄忻高铁雄安地下段隧道全线贯通，线路总长24.8公里，设计时速350公里 [22] 经济与贸易 - 世贸组织成员批评美国关税政策，呼吁强化多边贸易体制 [25] - 美国12个州联合起诉美国政府关税政策违法 [26] - 路透社调查显示超55%经济学家认为美国政策严重损害经济 [27] - 美国国债收益率达5.047%，美股及美元指数下挫 [28] - 第四届中国—中东欧国家博览会在宁波开幕 [17] - 第七届中国西部国际投资贸易洽谈会在重庆开幕，展览规模11万平方米 [23] 文化产业与创新 - 深圳国际文化产业博览交易会开幕，聚焦数字文娱、AI等新赛道 [13] - 第十届中国戏剧奖·梅花表演奖揭晓，涵盖11个戏剧门类 [24] 金融与政策 - 八部门联合推出23项措施支持小微企业融资 [18] - 国务院新闻办介绍科技金融政策及规范涉企行政执法行动 [14][15] 国际事件 - 英国4月CPI涨幅升至3.5%，核心CPI达3.8% [33] - 美国多家航司联名呼吁改造空管系统，指出技术严重过时 [34] - 以色列军队持续袭击加沙地带，造成至少56人死亡 [29] - 以军向约旦河西岸国际外交使团开火，引发多国谴责 [30][31] - 俄媒称俄军抵达第聂伯罗彼得罗夫斯克州边界，乌方否认 [32]

股指期货表现 - 道指期货下跌0.03%，标普500指数期货上涨0.15%，纳指期货上涨0.24% [1] 加密货币概念股表现 - 比特币突破11万美元创新高，带动加密货币概念股集体上涨 [2] - Bit Origin涨幅超过20%，CleanSpark上涨逾4%，MARA Holdings上涨近4% [2] - Coinbase和Strategy均上涨逾2% [2] 中概股表现 - 明星中概股普遍下跌，哔哩哔哩跌幅超过2%，理想汽车下跌超1.6% [3] - 阿里巴巴下跌近1.5%，网易和百度均下跌超1% [3] 美国国债市场 - 美国30年期国债收益率大幅攀升至5.08% [4] - 美国联邦政府债务率已攀升至97.8% [4] - 国会预算办公室预计2029年债务率将突破107.2%，2055年利息支出占比将达联邦赤字的74% [4] 耐克公司动态 - 耐克盘前上涨超2%，因计划在美国市场涨价 [5] - 售价100-150美元的鞋类产品将涨价5美元，售价超过150美元的运动鞋将涨价10美元 [5] 纳微半导体动态 - 纳微半导体盘前暴涨超170%，因英伟达选择其合作开发下一代800伏高压直流架构 [6] Lumen Technologies动态 - Lumen Technologies盘前上涨16%，因AT&T同意以57.5亿美元收购其消费者光纤业务 [7] 塔吉特百货动态 - 塔吉特百货下调全年销售预期，因受关税不确定性等因素影响 [8] - 公司2025年第一季度收益和收入均低于预期 [8] 经济数据发布 - 北京时间20:30将发布美国5月10日当周续请失业救济人数 [9]

美国总统施压零售商 - 美国总统特朗普施压沃尔玛自行消化关税成本 不要涨价 [1] - 塔吉特百货淡化与关税相关的价格上涨计划 [1] 塔吉特百货业绩与策略 - 塔吉特百货第一季度的收益和收入均低于预期 [3] - 在截至5月3日的季度中 塔吉特可比销售额下降3.8% 跌幅超出分析师普遍预期 [3] - 塔吉特百货首席执行官表示正在考虑各种可能出现的情况 制定计划以保持最大的灵活性 [3] 家居建材零售商应对策略 - 劳氏和家得宝公司探索在不全面提价的情况下管理关税成本的策略 [3] - 家得宝公司高管表示不会全面涨价 但个别商品价格可能会调整 一些商品可能会完全从货架消失 [3] - 劳氏高管把重点放在保持价格竞争力和尽量减少对消费者影响的计划上 [3] 耐克价格调整 - 耐克避免提及关税 表示会定期评估业务状况并在季节性规划中作出价格调整 [5] - 耐克将对大量鞋类、服装及装备产品提价 定价100至150美元的鞋款涨价5美元 150美元以上的运动鞋提价10美元 [5] - 调价措施最迟于6月1日生效 部分商品本周就可能反映在零售端 [5] 美国零售商面临挑战 - 美国主要零售商同时应对特朗普总统全面征收关税带来的价格影响 以及公开谈论这种影响的两难处境 [5] - 美国零售商在关税时代面临两种选择 要么提高商品价格 要么面临威胁其生存的现金短缺风险 [5] 美国经济前景 - 路透社调查显示美国经济前景依然疲弱 所有受访经济学家一致认为美国政府的相关政策对美国经济造成了负面影响 [6] - 超过55%的经济学家认为美国政府的政策"造成了严重损害" [6] - 摩根士丹利首席美国经济学家表示目前的关税税率仍然大大高于年初水平 政策不确定性很高 衰退风险仍然很高 [6] - 经济学家普遍认为至少在2027年之前 美国通胀水平将高于美联储2%的目标 [6]

股市表现 - 纽约股市三大股指显著下挫 道琼斯工业平均指数下跌816.80点至41860.44点 跌幅1.91% 标准普尔500指数下跌95.85点至5844.61点 跌幅1.61% 纳斯达克综合指数下跌270.07点至18872.64点 跌幅1.41% [1] - 标普500指数十一大板块十跌一涨 房地产板块和医疗板块分别以2.63%和2.37%跌幅领跌 通信服务板块逆势上涨0.67% [1] - 纽约证券交易所下跌股票数量以2452比259大幅压倒上涨股票数量 纳斯达克证券市场下跌股票数量以3336比753大幅领先 [3] 债券市场 - 20年期美债拍卖需求疲软推动美债收益率飙升 10年期国债收益率接近4.6% 30年期收益率突破5% [1] - 20年期国债拍卖票面利率为5% 最终市场接受收益率为5.047% 较此前六次拍卖平均收益率4.613%显著上升 是2023年10月以来首次突破5% [2] - 美国财政部进行160亿美元20年期美债拍卖 中标利率高于市场预期 [1] 财政政策影响 - 新预算法案拟延长现有减税政策并引入新减税措施 预计在未来十年内使联邦财政赤字增加约3万亿美元 [2] - 债务占GDP比率预计从当前的100%增至创纪录的125% [2] - 投资者担忧财政节制努力被削弱 10年期收益率持续走高反映对抑制通胀和控制债务措施的担忧 [3] 行业表现 - 多家大型零售商发布令人失望财报 塔吉特百货公司因消费者支出放缓和信心减弱下调全年预期 股价下跌5.21% [3] - 劳氏公司在维持原有业绩指引后股价下跌1.68% TJX公司在假设中美关税不变情况下维持业绩指引 股价下跌2.89% [3] - 市场整体走势疲弱体现在交易量占比 纽约证券交易所下跌个股交易量占总交易量87.6% 纳斯达克比例为70.3% [3]