核心观点 - 公司最新季度业绩显示增长加速，业务势头强劲，但当前股价估值极高，已透支了未来多年的稳健增长和高盈利预期 [1][3][11] 财务表现 - 2026财年第三季度收入同比增长22%，达到12.3亿美元，增速较上一季度的21%略有加快 [4] - 截至2025年10月31日，年度经常性收入同比增长23%，达到49.2亿美元，增速高于上一季度的20% [5] - 季度净新增年度经常性收入创纪录，达到2.65亿美元，同比增长73%，且环比上一季度的2.21亿美元有所增长 [5] - 非GAAP营业利润从去年同期的2.007亿美元增长至2.646亿美元，自由现金流达到2.959亿美元 [6] - 公司预计2026财年第四季度收入在12.9亿至13.0亿美元之间，预计2026财年全年总收入约为48.0亿至48.1亿美元，同比增长约20%至22% [9] 业务驱动因素 - 公司持续受益于客户将多种工具整合到单一供应商的趋势 [2] - 管理层强调其人工智能驱动的安全能力需求不断增长 [2] - 公司的Falcon平台及其人工智能能力似乎得到了客户的认可 [11] - 首席执行官将公司定位为“安全AI转型的推动者” [7] 增长前景与目标 - 管理层提高了对净新增年度经常性收入的预期，目标是在2026财年下半年实现至少50%的同比增长，并在2027财年以此更高的基数实现20%的增长 [10] - 公司不仅当前增长强劲，管理层也预计其非凡的增长势头将持续 [10] 估值水平 - 基于管理层对2026财年非GAAP每股收益约3.71美元的指引，公司股票交易价格是该调整后收益预期的135倍以上 [10] - 股票的交易市销率达到29倍，即使对软件公司而言也是极高的估值 [10] - 当前估值水平已经包含了多年稳健增长和高盈利的预期 [3]

投资评级与目标价调整 - 高盛维持对网络安全公司CrowdStrike的“买入”评级 [1] - 高盛将CrowdStrike的目标股价从535美元上调至564美元 [1]

业绩表现与市场评价 - 公司2026财年第三季度业绩及未来指引获得华尔街积极评价 被视为发展的“重大验证时刻” [1] - 第三季度营收与每股收益均略超市场预期 [1] - 新增年度经常性收入实现加速增长 得益于云服务、身份认证及安全信息与事件管理产品解决方案的强劲需求 [1] - 年度经常性收入实现22.5%的同比增长 [2] - 终端安全与SIEM/身份/云业务加速增长 增强了市场对2027财年年度经常性收入同比增速维持23%以上的信心 [2] 业务与平台优势 - 公司是网络安全领域的黄金标准 平台整合战略日益见效 [1] - 订阅客户中分别有49%、34%和24%采用了6个、7个及8个功能模块 彰显了公司平台优势 [2] - 公司云服务、身份认证及安全信息与事件管理产品解决方案与Charlotte AI平台持续获得市场认可 [1] - 公司正处于把握AI革命市场机遇的初期阶段 多年增长故事才刚刚拉开序幕 [1] 分析师观点与目标价调整 - Wedbush Securities分析师Dan Ives给予公司“跑赢大盘”评级 目标价为600美元 [1] - 摩根士丹利分析师Meta Marshall给予公司“持股观望”评级 目标价515美元 并指出由于未上调业绩预期 本季度内股价上行空间可能受限 [2] - 杰富瑞分析师Joseph Gallo给予公司“买入”评级 目标价为600美元 [2] - 投资机构Susquehanna将公司目标股价从520美元上调至600美元 [2] - 投资机构BMO将公司目标股价从500美元上调至555美元 [2]

**公司：趋势科技 (Trend Micro)** * 公司专注于网络安全领域 正积极向AI时代转型 其战略核心公式X = I + U - T（基础设施变化 + 用户行为变化 - 威胁格局变化）在AI时代将发生重大转变[1] * 公司开发了网络安全专用语言模型Cybertron和基于代理AI的平台Vision One 以应对AI带来的威胁和客户IT基础设施变化[8] * 公司推出了信息流数字孪生技术 与NVIDIA等公司合作 帮助客户模拟和应对针对信息流的攻击[9] * 公司进行了组织架构重组 成立了多个专注于不同客户群体和行业需求的独立业务单元[10] * 公司2025年第三季度企业年度经常性收入为13亿美元 现有客户中的增量ARR机会达73亿美元[41] * 公司旗舰平台Vision One的ARR在2025年增长了74% 达到4.12亿美元 平台客户数量从1,600家增长到11,200家[43][44] * 平台客户的平均净收入留存率在2025年第三季度达到136% 使用四个或以上解决方案的客户留存率高达94%[45][46] * 公司预计2026年净销售额增长在5%-7%之间 营业利润率在17%-19%之间 营业利润将与2025年持平[59][60] * 公司计划将100%的净收入以股息和股票回购的形式回报股东[60] **业务单元：VicOne（专注于物理AI网络安全）** * VicOne是趋势科技的子公司 专注于汽车、机器人等物理AI的网络安全[12][16] * 公司将物理AI的发展分为四个阶段 目前正处于从自动驾驶向智能机器（工业和服务业）的第二阶段过渡[17][18] * 在汽车网络安全领域 其解决方案已应用于全球十大乘用车品牌中的三家 前二十商用车辆品牌中的两家 以及前三工程车辆品牌之一[23] * 公司2025年前三季度销售额为710万美元 预计全年将达到1,000万美元 2026年销售额目标为1,960万美元 较2025年增长96%[23][26] * 公司与Deloitte合作 为美国市场提供机器人网络安全解决方案 并计划在2026年国际消费电子展上进行演示[24][25] * 公司发布了行业首个机器人网络安全框架 旨在定义AI机器人攻击面和技术[25] **业务单元：Trend Life（专注于消费者业务）** * Trend Life是新的面向消费者的品牌 旨在从以设备为中心的防病毒品牌转变为以人为中心的数字生活保护品牌[27][28] * 品牌定位为“智能与关怀相遇” 专注于解决身份盗窃、网络诈骗、社交媒体风险等新型威胁 而不仅仅是病毒[28][29] * 根据IDC报告 公司被认定为全球消费者数字生活保护市场的领导者[31] * 公司与英国反欺诈服务机构Cifas合作推出Just Me应用 并与日本46个（即将47个）警察机构以及JCB信用卡公司建立了合作伙伴关系[32][33][34] * 数字生活保护收入目前已占全球总收入的34%[35] * Trend Life是公司利润率最高的业务[65] **业务单元：Trend AI（专注于企业业务）** * 企业业务已全面转向Trend AI品牌 反映了公司致力于在AI安全市场取得领导地位[37] * Trend AI的核心是Vision One平台 该平台整合了11个解决方案系列 包括端点、云、网络、电子邮件、身份、AI安全和数据安全[38] * 公司拥有超过35年历史的威胁研究基金会 拥有超过19,000名内部和外部研究人员 去年发现了1,700个漏洞 覆盖了73%的公开报告漏洞[39][40] * 公司通过MSP生态系统服务中小型企业 已有超过140家战略MSP销售Vision One 其中59%采用了网络风险暴露管理方案[42] * 公司正将销售模式从区域导向转变为行业垂直导向 并从个人销售转变为基于小队的团队模式 以深化行业价值交付[49][50][70][71] **行业与市场** * AI技术正在引发IT基础设施的重大变革 转向GPU计算、AI数据中心和AI PC[2] * AI威胁已经显现 包括深度伪造、鱼叉式网络钓鱼和自动化的定向攻击[2] * AI被视为知识的规模化 而下一波价值将来自于定制化和专业化知识[5] * 高盛认为AI热潮刚刚开始 高德纳预测到2029年全球AI支出将超过3万亿美元[55] * 物理AI（汽车、机器人）被视为下一个价值数十亿美元的产业 VicOne瞄准的AI机器人网络安全市场到2033年预计将达到1,000亿美元[16][24] * 企业安全市场正在向平台化转变 多解决方案采用成为常态 能显著提升客户终身价值[45]

公司背景与业务 - SEALSQ Corp 是一家从瑞士网络安全公司WISeKey分拆出来的公司 分拆时间约为两年半前[1] - 公司致力于开发支持认证、数据保护和可信通信的芯片与数字身份技术 主要面向联网设备[2] - 公司将自身定位为面向量子计算的网络安全公司 其技术旨在应对未来黑客使用强大量子计算进行攻击的威胁[1] 股价表现与市场关注 - 该股票曾受到知名投资者Jim Cramer的关注[1] - 在2023年5月分拆时 市场对股票兴趣浓厚 但热度迅速消退[1] - 股价从2023年的高点下跌了近99% 至去年8月的低价 成为低价股[1] 投资观点比较 - 有观点承认LAES作为投资的潜力 但认为某些人工智能股票具有更大的上涨潜力和更小的下跌风险[3] - 该观点建议关注其他可能从特朗普时期关税和回流趋势中显著受益的、被极度低估的人工智能股票[3]

业绩总结 - Trend Micro 2024年总销售额为21亿美元[4] - Trend Micro的企业年度经常性收入(ARR)总额为86亿美元[133] - 2024财年公司的营业利润率为22%[171] - 2025财年的净销售额预计增长5-7%[183] - 2026年公司的运营利润率目标为17-19%[183] 用户数据 - Trend Micro在全球拥有超过500,000家企业客户，覆盖175个国家[5] - Vision One客户数量在过去一年增加了1,100个，达到11,200个[144] - 企业客户的解决方案采用率为77%，其中4个以上解决方案的客户占比[148] - 平均每个Vision One客户的ARR为3.6倍[144] - Vision One平台的净收入留存率（NRR）为136%[152] 新产品与技术研发 - 2025年数字生活保护(DLP)的收入占总收入的34%[111] - 2025年VicOne的销售预测为1000万美元，2025年第一季度至第三季度的实际销售为710万美元[62] - 2022年至2026年，VicOne的销售年复合增长率(CAGR)预计为136%[74] - Trend Micro在2024年阻止了超过1147亿次网络威胁[5] - Trend Micro在多个领域的市场领导地位，包括扩展检测与响应(XDR)和云原生应用保护平台[122] 市场展望 - 2023年至2033年，人工智能机器人市场的年复合增长率(CAGR)预计为21.9%[64] - 大型企业的年度经常性收入（ARR）在2023年达到11亿美元，同比增长3%[141] - Vision One平台的ARR为4.12亿美元，同比增长74%[144] 资本配置与策略 - 资本配置策略中，70%用于分红，30%用于股票回购[186] - 2025年，Trend Micro的目标是通过新客户和现有客户的增值服务实现可持续增长[51]

公司股价与市场预期 - 斯考舍银行（Scotiabank）设定目标股价为613美元，较当前514.40美元的股价有19.17%的潜在上行空间 [1][6] - 公司股票近期交易价格为511.04美元，下跌1.07%，过去一年股价在298美元至566.90美元之间波动 [5] 近期财务业绩表现 - 截至2025年10月的季度营收达12.3亿美元，同比增长22.2%，超出扎克斯共识预期的12.1亿美元并超越管理层指引 [2][6] - 季度每股收益（EPS）为0.96美元，超出0.94美元的共识预期，意外超出幅度为2.13%，同比增长26.3% [3][6] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均意外超出幅度达11.5% [3] 未来业绩指引与运营指标 - 公司上调2026财年营收指引，预计最高达48.1亿美元，反映对公司增长轨迹和市场地位的信心 [4] - 猎鹰（Falcon）平台的强劲采用推动年度经常性收入（ARR）增长至49.2亿美元，其中净新增ARR为2.653亿美元 [4] 行业地位与规模 - 公司是网络安全行业重要参与者，以其云交付的猎鹰平台闻名，与Palo Alto Networks和Fortinet等公司竞争 [1] - 公司当前市值约为1266亿美元 [5]

财报业绩概览 - 季度调整后每股收益为0.96美元，超出市场预期的0.94美元 [1] - 季度总收入增长22%至12.3亿美元，高于预期的12.1亿美元 [1] - 订阅收入增长21%至11.7亿美元 [1] 年度经常性收入表现 - 年度经常性收入增长23%至49.2亿美元 [2] - 净新增年度经常性收入达创纪录的2.65亿美元，同比增长73% [2] - 超过13.5亿美元的年度经常性收入与Falcon Flex订阅模式相关，同比增长超200% [2] 现金流与盈利能力 - 运营现金流达3.98亿美元，自由现金流达2.96亿美元，均为创纪录水平 [3] - 调整后运营利润从去年同期的2.01亿美元增长至2.65亿美元 [3] - 按GAAP计算的净亏损扩大至3400万美元 [3] 管理层评论与展望 - 公司正利用AI驱动的需求环境，并将下半年净新增年度经常性收入增长预期上调至至少同比增长50% [3] - 预计2026财年收入为48亿至48.1亿美元，略高于47.8亿美元的市场共识 [4] - 预计2026财年调整后每股收益为3.70至3.72美元，超出分析师预期 [4]

2025年第三季度美股财报季整体概览 - 截至11月21日，标普500指数成分股中已有95%的公司发布财报，预计第三季度每股收益同比增长13.4% [2] - 若13.4%的增幅得以维持，这将是连续第四个季度实现两位数收益增长，且增速较今年第二季度的12%有所加快 [2] - 本季度初（截至9月30日）市场预期较低，分析师原预期标普500公司第三季度每股收益仅增长7.9% [3] - 尽管83%的盈利超出预期，但市场对财报的反应较以往更为悲观，盈利超预期的公司股价在财报发布前后四天平均仅上涨0.4%，低于五年平均0.9%的涨幅 [41][42] - 盈利未达预期的公司股价在同期平均下跌5%，远低于五年平均2.6%的跌幅，市场对业绩不及预期的惩罚更为严厉 [42][43] 零售与消费行业 - **Dollar General**：第三财季盈利超预期，推动其股价在盘前交易中上涨4% [5] - **Five Below**：第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，超出9.83亿美元的预期，同店销售额增长12.4% [7] - **Five Below**：第三季度每股收益达0.66美元，远超0.26美元的预期，公司上调全年销售额预期至46.2亿至46.5亿美元，并上调摊薄后每股收益预期至5.51至5.69美元 [8] - **Dollar Tree**：第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，略高于47亿美元的预期，调整后每股收益1.21美元，远超1.10美元的预期，同店销售额增长4.2% [16] - **Dollar Tree**：与去年相比，其客户群增加了300万家庭，其中年收入超过10万美元的高收入消费者占新客户的大多数，达60% [17] - **Macy‘s**：第三季度营收为47亿美元，与去年持平，调整后每股收益0.09美元，好于预期的每股亏损0.14美元 [19] - **Macy’s**：第三季度同店销售额增长2.5%，为约三年来最强表现，旗下奢侈品业务Bloomingdale‘s同店销售额增长8.8%，为13个季度以来最高 [20][22] - **Macy’s**：公司上调2025财年展望，预计全年销售额在214.8亿至216.3亿美元之间，但仍低于2025财年223亿美元的销售额 [21] - **American Eagle Outfitters**：第三季度每股收益0.53美元，超出0.43美元的预期，营收13.6亿美元，同比增长6% [25] - **American Eagle Outfitters**：第三季度整体同店销售额增长4%，其中Aerie品牌可比销售额增长11%，公司预计第四季度同店销售额将同比增长8%至9% [26] - **Dick‘s Sporting Goods**：第三季度GAAP摊薄后每股收益2.07美元，低于2.71美元的预期，同店销售额同比增长5.7% [57][58] - **Dick’s Sporting Goods**：公司上调全年盈利指引至每股14.25至14.55美元 [58] 科技与软件行业 - **Snowflake**：第三季度营收同比增长29%至11.5亿美元，略低于11.8亿美元的预期，每股净亏损0.87美元，小于预期的0.96美元 [10] - **Snowflake**：公司预计第四季度产品营收在11.9亿至12亿美元之间，全年营收指引为44.4亿美元，均低于市场预期 [11] - **Snowflake**：宣布与Anthropic达成一项为期多年、价值2亿美元的协议，将在其平台上提供Claude AI模型 [12] - **Salesforce**：第三季度摊薄后每股收益3.25美元，远超2.58美元的预期，营收102.7亿美元，同比增长8.6% [14] - **CrowdStrike**：第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，超出12.1亿美元的预期，公司上调全年营收指引至47.9亿至48亿美元 [27][28][29] - **Okta**：第三季度营收7.42亿美元，同比增长12%，超出7.304亿美元的预期，调整后每股收益0.82美元，超出0.76美元的预期 [32] - **MongoDB**：第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，远超5.87亿至5.92亿美元的指引，公司上调全年营收预期至24.34亿至24.39亿美元 [38][39][40] - **Workday**：第三季度每股收益0.94美元，超出0.87美元的预期，总营收24.32亿美元，其中订阅营收22.4亿美元 [47][48] - **Workday**：公司预计第四季度订阅营收23.5亿美元，并小幅上调2026财年全年订阅营收指引至88.2亿美元 [49] 半导体与硬件行业 - **Marvell**：第三季度每股收益2.20美元，营收20.7亿美元，均超预期，公司宣布计划以32.5亿美元现金加股票收购芯片初创公司Celestial AI [33] - **Marvell**：预计Celestial AI将从2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入，到2029财年第四季度实现10亿美元的年化营收率 [34] - **Credo**：第二财季每股收益0.44美元，营收2.68亿美元，均超预期，公司预计当前季度营收在3.35亿至3.45亿美元之间 [36][37] 网络安全行业 - **Zscaler**：第一财季营收7.881亿美元，同比增长26%，超出7.738亿美元的预期，但运营亏损同比扩大至3630万美元 [50][51] - **Zscaler**：公司预计全年每股收益在3.78至3.82美元之间，低于华尔街预期的4.00美元 [52] 其他行业与公司 - **Deere & Co**：公司发布的年度展望未达分析师预期，股价在盘前下跌5% [44][45] - **NIO**：第三季度交付87，071辆汽车，同比增长40.8%，营收217.9亿元人民币（30.7亿美元），略低于预期 [54][55] - **NIO**：第三季度每股亏损1.51元人民币（0.21美元），亏损幅度小于预期，公司预计第四季度交付量在12万至12.5万辆之间，同比增长65.1%至72.0% [55][56]

评级与目标价更新 - 丰业银行将CrowdStrike评级更新为“跑赢大盘”，当时股价为504.12美元 [1] - 丰业银行将其目标股价从600美元上调至613美元 [1] 财务业绩表现 - 2025年10月季度营收达12.3亿美元，同比增长22.2%，超出Zacks共识预期1.21亿美元1.61% [2] - 季度每股收益为0.96美元，高于去年同期的0.93美元，超出共识预期0.94美元2.13% [3] - 过去四个季度每股收益平均超出预期11.5% [3] 经常性收入与业务增长 - 年度经常性收入显著增长至49.2亿美元，其中净新增年度经常性收入为2.653亿美元 [4] - 业绩强劲增长主要归因于Falcon平台的日益普及 [2] - 公司已上调2026财年指引，预期营收最高达48.1亿美元 [4] 当前市场表现 - 公司当前股价为502.78美元，下跌约2.67%或13.78美元 [5] - 当日股价在486.30美元至507.35美元之间波动 [5] - 公司当前市值约为1245.5亿美元 [5]