文章核心观点 - 万事达卡（Mastercard）是一只高增长复利股票，在最近的抛售之后估值合理，因此给予买入评级 [1] 分析师背景 - 偏好寻找合理价格成长股，投资期限取决于投资论点是否成立，自2016年开始投资 [2] - 开发了用Python编写的跑赢市场的算法，帮助在投资组合中找到有吸引力的投资机会 [2] - 在TipRanks担任过分析/新闻撰写人及编辑，能紧跟市场并了解读者兴趣，注重细节并纠正错误信息 [2] - 曾与Investor's Compass有联系 [2] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对MA:CA股票持有长期实益头寸 [3]

文章核心观点 - 万事达卡业务规模大且成功，其海外业务增长迅速，是公司未来扩张的巨大机遇，投资者应关注其非美国业务 [1][6][8] 万事达卡业务概述 - 公司本质上是安全连接买卖双方的支付处理商，属于金融科技公司，不发行信用卡，只为带有其标志的卡处理交易并收取小额费用 [2][3] 业务数据表现 - 2024年公司处理了价值9.8万亿美元的交易，较2023年增长11%，带来了12%的收入增长和17%的收益提升 [3] 美国市场业务情况 - 美国是公司最大单一市场，2024年第四季度在美国处理了价值7930亿美元的交易，较2023年同期增长9%，增长驱动因素包括卡支付取代现金、网购增加和通胀 [4] 海外市场业务情况 - 2024年第四季度公司交易总额同比增长12%，海外业务增长快于美国业务，美国以外市场交易总额增长13%至近1.8万亿美元 [5] - 海外市场整体规模远超美国业务且增长更快，是公司巨大机遇 [6] - 海外业务中，客户在发卡国使用卡产生正常交易费，在非发卡国使用卡会产生交易费和兑换费，有更大增长潜力 [7] 业务发展前景 - 公司业务增长强劲，鉴于数字交易的持续转变，未来还有多年增长空间，最佳增长机会可能在美国以外市场 [8]

文章核心观点 - 投资股息股票是好策略，派息公司更具韧性，定期派息可弥补损失 [1] - 买入优质收益公司股票是巴菲特投资策略，推荐长期持有苹果和 Visa 股票 [2] 苹果公司 - 是巴菲特投资组合最大持仓股，巴菲特称其为世界最佳企业 [3] - 拥有经济护城河，品牌和客户忠诚度高，生态系统转换成本高 [3][4] - 营收、利润和现金流可观，虽营收增长不如从前，但有多种长期增长途径 [4][6] - 超 20 亿台设备流通，超 10 亿付费订阅，服务业务是增长最快板块 [6][7] - 管理层在人工智能领域布局，将通过其改善生态系统 [8] - 市值超 3 万亿美元，长期前景好，股息计划有吸引力，过去十年派息增长 92.3%，现金派息率 14% [9] Visa 公司 - 是全球领先支付网络，超 40 亿张信用卡或借记卡流通，超 1.5 亿商家接受其作为支付方式 [10] - 不发卡，通过网络处理支付收取交易费用，网络效应形成护城河，营收、利润和自由现金流持续增长 [11] - 现金和支票使用减少，信用卡和借记卡更便捷安全，现金替代趋势为其提供长期顺风 [13][14] - 过去 10 年派息增长 391.7%，现金派息率 22.6%，有提升股息空间，适合追求增长和收益投资者长期持有 [15]

文章核心观点 - 年初以来纳斯达克综合指数下跌超11%，经济前景堪忧，但当下是长期投资的好时机，可考虑买入安进、贝宝和百度三只股票 [1][2] 安进公司 - 2025年股价上涨17%，按分析师预估明年盈利计算，市盈率不到15倍，是较便宜的医疗保健股 [3] - 公司增长前景好且股息收益率达3.1%，适合追求长期收益或股息收入的投资者 [4] - 2024年营收增长19%至334亿美元，旗下瑞百安和普罗力两款畅销药销售额达66亿美元 [4] - 有一款前景良好的每月注射一次的减肥药物MariTide，若获批股价可能快速上涨 [5] 贝宝公司 - 虽投资者因支付选项增多对其不乐观，但品牌强大，仍是受消费者信赖的支付处理公司 [6] - 2024年最后三个月增长率4%，全年盈利41亿美元，仅同比下降2%，业绩有韧性 [7] - 金融科技股按预估未来盈利计算市盈率为13倍，今年股价下跌超24%，长期有望随经济改善回升 [8] 百度公司 - 远期市盈率仅10倍，是三只股票中最便宜的，今年股价上涨8%，投资者重新看好中国科技股 [9] - 2024年AI聊天机器人小度灵机用户达2亿，今年将发布更新版AI模型吸引更多用户和投资者 [10] - 2024年销售额下降1%至182亿美元，但AI云业务增长24%，公司对AI投资长期回报乐观 [10] - 旗下自动驾驶出租车阿波罗智行将在迪拜部署，虽中国股票有政府干预风险，但因其估值低、增长前景好仍值得购买 [11]

文章核心观点 - 万事达卡作为行业领先支付处理商业务表现良好，但股价不便宜，近期回调后仍未出现明显买入时机，对多数投资者而言可能不值得购买 [1][4][8][9] 万事达卡业务表现 - 公司作为支付处理商，在现金被卡支付取代趋势下发展强劲，通过处理交易收取小额费用，连接买卖双方 [1] - 2024年公司处理交易价值达9.8万亿美元，较2023年增长11%，2023年和2022年交易价值分别增长10%和12% [2] - 经济衰退可能影响公司交易规模，但信用卡使用普遍，影响可能是暂时的，且降幅可能小于十年前，随着现金使用减少和在线支付增加，公司有增长潜力 [3] 万事达卡估值情况 - 公司股价过去一个月下跌4%，使用市盈率（P/E）和市净率（P/B）两种估值指标来看，市盈率约40与五年平均水平一致，显示价格合理；市净率约78显著高于五年平均水平，显示股价昂贵，总体来看公司股价不便宜，最多是价格合理 [1][6][7] - 与标准普尔500指数相比，公司市盈率约40高于指数的略超28，市净率78远高于指数的2.3，表明公司仍以溢价交易 [8] 投资建议 - 对于成长型投资者且投资期限较长的人来说，公司在抛售之后比之前更有吸引力，但目前并非强烈推荐买入时机，华尔街已意识到公司的良好管理 [9]

文章核心观点 - 公司认为Visa股票是明智投资选择，过去十年表现优于标普500，当前值得投资者关注 [1][4] 公司表现 - Visa自2015年3月23日以来复合年增长率达18.6%，同期标普500为12.6% [1] - 2015年3月23日买入2.5万美元Visa股票，经价格上涨和股息再投资后如今价值约13.7万美元 [2] - Visa目前年化股息为每股2.36美元，按当前股价计算股息收益率约0.7% [2] 公司业务 - Visa运营庞大支付网络，每天促成数千亿美元交易 [3] - 2025财年第一季度（截至12月31日），公司网络支付量达4.1万亿美元，带来95亿美元收入和51亿美元净利润 [3] 公司优势 - Visa商业模式简单、稳定且盈利，过去十多年持有其股票是明智选择 [4]

文章核心观点 - 介绍ACI Worldwide公司情况，包括其为金融机构、商家和开票方开发支付解决方案，业务覆盖94个国家且提供金融服务 [1] 公司情况 - ACI Worldwide是一家为金融机构、商家和开票方开发支付解决方案的全球公司，业务覆盖94个国家，还提供金融服务 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收增长23.5%，达5840万美元，调整后EBITDA增长43.3%，达960万美元，调整后EBITDA利润率提高230个基点，至16.5% [8] - 2024年第四季度总营收1560万美元，增加190万美元，增幅14%，毛利润率为58.9%，高于去年同期的52.2% [21][22] - 2024年第四季度净收入140万美元，即每股完全摊薄收益0.02美元，2023年同期净收入560万美元，即每股完全摊薄收益0.05美元，2023年净收入包含430万美元的税收优惠 [23] - 2024年第四季度调整后EBITDA为290万美元，即每股摊薄收益0.05美元，去年同期为250万美元，即每股摊薄收益0.05美元 [23] - 2024年末无限制现金为1080万美元，较2023年减少630万美元，调整后现金余额为1110万美元，高于上一年的1030万美元 [24] - 2025年预计总营收在6850万 - 7000万美元之间，同比增长17.5% - 20%，净收入预计接近盈亏平衡，调整后EBITDA预计在1250万 - 1350万美元之间，即每股摊薄收益0.22 - 0.24美元 [26][29] - 2025年第一季度预计总营收在1750万 - 1800万美元之间，调整后EBITDA预计在400万 - 500万美元之间，占收入的21.7% - 27.2% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 患者负担能力业务 - 2024年该业务年收入同比增长212%，达1270万美元，处理的索赔增加272%，新增33个净项目，较上一年增长77% [9] - 2024年第四季度制药收入1270万美元，占总收入的21.7%，高于去年同期的8.6%，新增10个净项目，年末共有76个制药患者负担能力项目 [20] - 2025年第一季度已新增14个净项目，预计该业务将继续保持强劲增长，收入至少再翻一番，在总收入中的占比将进一步提高 [10][20] 血浆捐赠者补偿业务 - 2024年该业务收入4390万美元，较2023年的4200万美元增长4.6%，年末有480个中心，较上一年增加16个 [11] - 2024年第四季度收入下降6.2%，至1080万美元，新增2个净中心，加载到卡上的总金额减少6.4%，加载总数减少7.8%，总消费额减少7.8%，每个血浆中心的平均收入下降9.5%，至7510美元 [18] - 预计2025年将再增加10 - 15个中心，目前已增加4个 [11] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是拓展解决方案的深度和广度，创造新的收入来源，特别是在成熟业务领域，将支付视为整体消费者参与生态系统的一部分 [13] - 公司收购了Gamma Innovation LLC，并任命Michael Ngo为首席创新官，进入高利润率的软件即服务市场，扩大了总潜在市场 [13][15] - 血浆采集行业由分馏商和独立采集商组成，目前行业存在血浆供应过剩问题，主要因新冠疫情后产能扩张和血浆采集技术升级导致 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 患者负担能力业务是主要增长驱动力，预计2025年将继续保持强劲增长，收入至少再翻一番 [8][10] - 血浆业务受血浆供应过剩影响，第四季度收入下降，预计这种情况至少会持续到今年年底，但公司认为可以有效应对这一下滑 [11][12] - 公司认为2025年将是一个转折点，期待在未来的电话会议中向大家更新进展 [86] 其他重要信息 - 公司股票回购情况，2024年第四季度回购36700股，约13.5万美元，全年回购136700股，约49.5万美元 [25] - Gamma收购交易采用现金和股票组合方式支付，并包含与总营收绩效目标相关的或有对价，具体现金部分未披露，支付期限为五年 [31][73] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请解释2024年第四季度和2025年初患者负担能力业务中现有项目和新项目的优势 - 公司今年已推出14个新项目，第四季度新增10个，部分是大型制药合作伙伴。上半年该业务通常贡献更高收入，因为人们尚未达到自付费用上限，之后主要收取月管理费和其他辅助费用。基于历史项目和第一季度情况，该业务收入可见性良好 [35][36][37] 问题2: 请解释Gamma的营销战略，以及其对公司指导和收入假设的影响 - 收购Gamma旨在为血浆和制药业务增加参与工具和能力，使其在市场中脱颖而出，为患者负担能力和捐赠者领域带来积极影响 [39][40] - 指导中未包含Gamma三个应用程序的收入，这部分是额外的潜在收益。出售业务的人有动力推动业务产生有意义的收入，以获得公司股份形式的额外补偿。目前Gamma相关收入每年略超100万美元 [41][44] 问题3: 请深入分析血浆业务放缓的原因 - 血浆采集行业由分馏商和独立采集商组成，独立采集商受供需关系变化影响较大。供应过剩的原因一是新冠疫情后产能扩张，二是血浆采集技术升级提高了血浆产量，导致分馏商对独立采集商血浆的需求减少，捐赠数量和捐赠者补偿降低 [48][49][51] 问题4: 2024年新增16个中心，2025年预计新增10 - 15个，这些新中心是否是竞争性收购 - 新增中心并非全部为独立采集商，其构成多样。这些中心均来自现有客户，并非竞争性收购。目前已有4个中心投入运营，预计能够实现新增目标。行业供应过剩可能是暂时现象，投资的客户有望从中受益。该业务50%为可变成本，收入和成本会同步波动 [53][56][59] 问题5: 2024年新增33个患者负担能力项目，2025年预计新增多少 - 2025年第一季度已新增14个项目，目前暂无法提供更多信息，但公司希望保持与去年相同的增长速度，实现至少翻倍增长 [63][64][66] 问题6: 新增的患者负担能力项目主要来自现有制药客户还是新客户 - 新增项目是现有客户和新客户的健康组合。公司注重深耕现有客户，但去年也赢得了约20%的新药物推出项目，今年这一比例有望更高，新客户包括新的制药公司和大型制药企业 [68][69] 问题7: 请量化Gamma收购交易中的现金部分 - 公司未披露现金部分金额，交易采用五年分期支付方式。公司考虑到现金状况，无债务，能够用当前现金流和现金余额支付对价，并计划在未来四年继续这样做 [73][74] 问题8: Gamma的应用程序和解决方案是否适用于现有客户，还是仅作为构建新解决方案的技能 - 公司认为Gamma的应用程序、CRM系统和其他解决方案在血浆和制药业务中都有现有的应用途径，能够为现有客户带来价值 [77] 问题9: 第一季度指导是否意味着制药业务在第一季度后会大幅下降 - 第一季度制药业务收入可能最高，之后第二、三、四季度收入会下降，但不会大幅下降。预计三个季度收入相近，第四季度可能最低。患者负担能力业务在第一季度的权重相对较高，且公司对该业务至少翻倍增长有信心 [79][80][81] 问题10: 其他项目是否有比预期更有潜力的情况 - 其他项目进展平稳，公司将继续探索利用自身能力的其他领域 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收增长23.5%，达5840万美元，调整后EBITDA增长43.3%，达960万美元，调整后EBITDA利润率提升230个基点至16.5% [8] - 2024年第四季度总营收1560万美元，增长190万美元，增幅14%，毛利润率为58.9%，SG&A（不含折旧、摊销和股票薪酬）增长36.7%至630万美元，总运营费用增长34.2%至870万美元 [21][22] - 2024年第四季度净利润140万美元，摊薄后每股收益0.02美元；2023年同期净利润560万美元，摊薄后每股收益0.05美元，2023年包含430万美元税收优惠 [23] - 2024年第四季度调整后EBITDA为290万美元，摊薄后每股0.05美元；2023年同期为250万美元，摊薄后每股0.05美元 [23] - 2024年末无限制现金1080万美元，较2023年减少630万美元，调整后现金余额为1110万美元，高于2023年的1030万美元 [24] - 2024年第四季度回购36700股，花费约13.5万美元；全年回购136700股，花费约49.5万美元 [25] - 2025年预计总营收在6850 - 7000万美元，同比增长17.5% - 20%，净利润预计接近盈亏平衡，调整后EBITDA预计在1250 - 1350万美元 [26][29] - 2025年第一季度预计总营收在1750 - 1800万美元，调整后EBITDA预计在400 - 500万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 患者负担能力业务 - 2024年该业务年收入1270万美元，同比增长212%，处理索赔增加272%，新增33个净项目，较上一年增长77% [9] - 2024年第四季度制药收入1270万美元，占总收入的21.7%，高于2023年同期的8.6%，新增10个净项目，年末共有76个项目 [20] - 2025年第一季度已新增14个净项目，预计该业务将在2025年占总收入的比例更大 [20] 血浆捐赠者补偿业务 - 2024年该业务收入4390万美元，较2023年的4200万美元增长4.6%，年末有480个中心，较上一年增加16个 [11] - 2024年第四季度血浆收入下降6.2%至1080万美元，新增2个净中心，卡上加载的总金额下降6.4%，加载总数下降7.8%，总消费额下降7.8%，每个血浆中心的平均收入下降9.5%至7510美元 [11][18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略聚焦于拓展解决方案的深度和广度，创造新的收入流，尤其在成熟业务领域 [13] - 公司宣布收购Gamma Innovation LLC，并任命Michael Ngo为首席创新官，此举进入高利润率的软件即服务市场，扩大了潜在市场规模 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 患者负担能力业务在2025年有望保持强劲增长，预计收入至少再翻一番 [10] - 血浆业务因行业中心扩张导致源血浆供应过剩，以及血浆分离硬件升级使捐赠产量增加，预计这种情况至少会持续到2025年底，但公司认为能有效应对业务下滑 [11][12] - 公司认为2025年将是重要的一年，期待未来更新业务进展 [86] 其他重要信息 - 电话会议关于财务结果的评论以GAAP为基础，除非另有说明，且包含对公司未来表现的前瞻性陈述，实际表现可能与陈述有重大差异 [2][4] - 电话会议录音可在2025年6月25日前获取，详情见公司2024年第四季度和全年财报电话会议公告 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请说明2024年第四季度和2025年初患者负担能力业务中现有项目和新项目的优势 - 2025年已推出14个新项目，第四季度新增10个，部分是大型制药合作伙伴 [35] - 上半年该业务收入贡献通常较高，因人们未达到自付费用上限，之后主要收取月管理费和其他附属费用，业务收入可见性良好 [36][37] 问题2: 请解释Gamma的营销策略、对指导的影响及收入假设 - 收购Gamma旨在为血浆和制药业务增加参与工具和能力，提升市场差异化竞争力 [39] - 指导中未包含Gamma三个应用程序的收入，出售业务的人有动力推动业务收入增长以获得额外补偿 [41] - Gamma每年收入略超100万美元 [44] 问题3: 请深入分析血浆业务放缓的原因 - 血浆采集行业由使用自身血浆生产疗法的分馏商和向分馏商出售血浆的独立机构组成，独立机构受供需变化影响较大 [48] - 供应过剩有两个原因，一是新冠疫情后产能过度扩张，二是血浆分离过程升级使每次捐赠的血浆产量增加约9%且缩短捐赠时间，导致分馏商对独立机构血浆需求减少 [49][50] 问题4: 2024年新增16个中心，2025年预计新增10 - 15个，这些中心是否为竞争性收购，独立机构在供应过剩情况下开设新中心的动机是什么 - 新增中心并非都是独立机构，且均来自现有客户，公司有信心完成新增目标，目前已有4个中心投入运营 [53][54] - 供应过剩可能是暂时现象，投资新中心的客户未来可能会受益，不同客户有不同的开店策略 [58] - 该业务50%为可变成本，收入和成本会同步波动，受影响相对较小 [59][60] 问题5: 2024年新增33个患者负担能力项目，2025年预计新增多少 - 2025年第一季度已新增14个项目，目前暂无法提供更多信息，但公司希望保持至少翻倍的增长速度 [63][66] 问题6: 新增的47个项目（2024年33个，2025年第一季度14个）主要来自现有制药客户还是新客户 - 新增项目客户来源多样，既有新制药公司的首个商业产品项目，也有大型制药公司的项目，公司注重拓展新客户和新项目 [68][69] 问题7: 请量化Gamma收购价格中的现金部分 - 未披露现金部分金额，收购款将在五年内支付，公司用当前现金流和现金余额支付，且无债务 [73][74] 问题8: Gamma的应用程序、CRM系统等解决方案对现有客户是否有直接适用性，还是仅作为构建新解决方案的技能 - 公司认为这些解决方案在患者负担能力和捐赠者两个市场都有现有应用途径 [77] 问题9: 第一季度指导显示制药业务在第一季度后显著下降，2025年是否会逐季下降 - 第一季度收入可能最高，第二、三、四季度收入相近，第四季度可能最低，但难以准确预测，患者负担能力业务预计至少翻倍 [79][80][81] 问题10: 其他项目是否有比预期更具潜力的情况 - 其他项目较为稳定，公司会继续探索利用自身能力的新领域 [83]

文章核心观点 Splitit推出全新嵌入式Shopify应用Splitit Card Installments，为商家提供一站式服务，为消费者带来无缝一键分期支付体验，有望提升客户体验并助力商家获客和留客 [1][2] 分组1：Splitit新应用介绍 - 新应用Splitit Card Installments为商家提供包括信用卡处理的一站式服务，为消费者带来无缝一键分期支付体验，无需跳转或申请 [1] - 应用完全嵌入Shopify结账流程，让消费者可在信用卡板块直接选择全额或分期支付，提升用户体验，因22%的在线购物者会因结账流程复杂或冗长而放弃购物 [2] - 作为白标解决方案，应用让商家完全掌控品牌形象和客户关系，无第三方品牌干扰，且客户数据安全掌握在商家手中 [3] - 应用面向超100个国家的购物者，使商家能为国际客户提供本地化支付选项，有望开拓新市场和收入流 [4] 分组2：相关公司介绍 - Shopify是全球领先的商业公司，为商业提供重要互联网基础设施，为各类零售业务提供工具，服务超175个国家的数百万企业，受众多知名品牌信赖 [5] - Splitit是全球支付解决方案提供商，让消费者用现有信用卡将购物款按月分期支付，帮助商家提高转化率和平均订单价值，服务众多互联网零售商前500强商家，被超30个国家的1500多家电商商家和超100个国家的购物者接受 [6]