核心观点 - 公司公布2025年第三季度未经审计财务业绩 显示营收和净利润同比显著增长 [1][2] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营收为2078万美元 相比2024年同期的1611万美元增长29% [2][3] - 第三季度净利润为11.2万美元 相比2024年同期的3.1万美元增长261% [2][3] - 第三季度基本每股收益为2.3美分 相比2024年同期的0.6美分增长283% [2][3] 2025年前九个月财务业绩 - 前九个月营收为669.5万美元 相比2024年同期的500.5万美元增长34% [2][3] - 前九个月净利润为43.3万美元 相比2024年同期的18万美元增长141% [2][3] - 前九个月基本每股收益为8.9美分 相比2024年同期的3.7美分增长141% [2][3] 财务状况 - 截至2025年9月30日 营运资本为192.3万美元 相比2024年12月31日的153.6万美元增长25% [3] - 截至2025年9月30日 物业、厂房和设备为314.6万美元 相比2024年底的324.4万美元略有减少 [3] - 截至2025年9月30日 长期债务（不包括流动部分）为210.1万美元 相比2024年底的225万美元有所减少 [3] - 截至2025年9月30日 股东权益为271.8万美元 相比2024年底的226.7万美元增长20% [3] 公司业务 - 公司为加拿大和美国电信、有线电视、配电、能源及其他行业设计和制造机箱及其他产品 [4] - 公司在曼尼托巴省布兰登市拥有经ISO 9001认证的生产设施 [4] - 公司在多伦多证券交易所创业板上市 交易代码为"IVX" [4]

文章核心观点 - 在当前市场波动和政策不确定性高的环境下，结合成长与价值投资的GARP策略具有相关性 [1][2] - GARP策略通过寻找价格合理且具有持续增长潜力的股票，旨在平衡风险与回报 [3][4] - 该策略的成功案例通过四只低PEG比率的具体股票得到体现 [5][9] GARP策略定义与原理 - GARP是成长与价值投资原则的战略性混合策略 [4] - 该策略优先考虑价值指标之一的市盈增长比率 [6] - PEG比率定义为（市盈率）/ 收益增长率，将股票估值与未来盈利增长联系起来 [6] - 较低的PEG比率（优选低于1）表明股票被低估且具有未来增长潜力 [7] 股票筛选标准 - PEG比率和市盈率需低于行业中期水平 [10] - Zacks评级为1（强力买入）或2（买入） [10] - 市值需大于10亿美元以确保流动性 [10] - 20日平均成交量需大于5万股以保证可交易性 [10] - 过去4周F1盈利预测修正幅度需大于5% [11] - 价值评分需小于或等于B级 [11] 符合筛选标准的股票案例 - **嘉年华公司**：全球最大邮轮运营商，Zacks评级为1，价值评分A，长期历史增长率达28.5% [12][13] - **美光科技**：领先半导体内存解决方案提供商，Zacks评级为1，价值评分B，长期预期增长率达28.5% [14][15] - **Synchrony Financial**：知名消费金融服务公司，Zacks评级为2，价值评分A，长期历史增长率为13.1% [16][17] - **爱立信**：领先通信网络提供商，Zacks评级为2，价值评分B，长期预期增长率为8.4% [17][18]

核心业绩表现 - 2025年第三季度净销售额为48.3亿欧元（56.5亿美元），同比增长12%，超出市场预期 [4][11] - 净利润为8000万欧元（9350万美元），摊薄后每股收益为0.01欧元，低于去年同期的1.45亿欧元或0.03欧元 [2] - 可比利润为3.24亿欧元（3.78亿美元）或每股0.06欧元，略高于市场预期的0.06美元 [3] 各业务部门表现 - 网络基础设施部门销售额达19.5亿欧元（22.8亿美元），同比增长28%，主要受光学网络（同比增长19%）和固定网络（同比增长8%）推动 [5][11] - 移动网络部门销售额为18.4亿欧元（21.53亿美元），同比下降1%，但超出公司内部预期 [6] - 云和网络服务部门销售额为6.45亿欧元（7.54亿美元），同比增长8%，但未达到公司预期 [7] - 诺基亚技术部门销售额为3.91亿欧元（4.57亿美元），同比增长14%，受益于汽车、消费电子和物联网领域的积极趋势 [8] 区域市场表现 - EMEA地区（欧洲、中东、非洲）销售额增至19.36亿欧元，除移动网络外各业务板块均表现健康 [9] - APAC地区（亚太）销售额增至11.7亿欧元，按固定汇率计算同比增长15%，主要由网络基础设施增长驱动 [9] - 美洲地区销售额按固定汇率计算同比增长10%至17.1亿欧元，受网络基础设施及云和网络服务部门的强劲增长推动 [9] 盈利能力与现金流 - 可比毛利率为44.2%，低于去年同期的45.7% [12] - 可比营业利润为4.35亿欧元（5.084亿美元），同比下降10%，可比营业利润率降至9% [12] - 第三季度经营活动产生的净现金为5.97亿欧元（6.97亿美元） [13] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为48.9亿欧元（57.4亿美元），长期有息负债为23.4亿欧元（27.4亿美元） [13] 2025年业绩展望 - 预计2025年全年可比营业利润在17亿至22亿欧元之间 [14] - 预计自由现金流为可比营业利润的50%至80% [14] - 资本支出预计为6.5亿欧元 [14]

核心观点 - Actelis Networks公司获得来自俄克拉荷马州一家本地电信运营商的订单，将为其在奥斯奇县和欧扎克斯地区的服务不足农村社区部署先进的混合光纤-铜缆放大解决方案，以提升宽带连接 [1] - 该混合技术战略旨在利用现有基础设施，以远低于全光纤部署的成本和时间，为服务不足社区提供即时、显著的宽带体验改善，同时为未来的联邦BEAD计划资金机会做好定位 [2][3][4] 订单与部署详情 - 订单来自服务俄克拉荷马州的本地电信运营商，部署区域为奥斯奇县和欧扎克斯地区 [1] - 部署采用公司的放大解决方案，旨在加强信号质量并扩展现有基础设施的覆盖范围 [2] - 目标区域以人口分散和地形复杂著称，传统光纤部署成本高昂且耗时 [3] 技术与解决方案优势 - 混合光纤-铜缆技术可提供光纤级的性能，确保居民获得可靠的宽带服务，支持教育、医疗、远程工作和经济发展 [3] - 该技术方案能最大化利用现有铜缆基础设施，以全光纤部署成本的一小部分和时间连接更多家庭 [2][3] - 解决方案具有网络加固特性，并适用于物联网和宽带应用 [1][5] 市场与战略意义 - 此次部署展示了混合网络技术可以倍增基础设施投资的有效性，为运营商在获得未来基础设施项目资金前即可为社区提供即时效益 [4] - 该战略与联邦宽带公平、接入和部署（BEAD）计划的424.5亿美元倡议目标相一致，该计划旨在连接服务不足的美国民众 [4] - 公司是混合光纤-铜缆、网络加固网络解决方案的市场领导者，应用领域包括政府、智能交通系统、军事、公用事业、铁路、电信和校园网络 [5]

公司动态 - 公司宣布在其同步平台上支持伽利略系统的开放服务导航消息认证 [1] - 公司成为计时行业内首家支持该认证服务的厂商 [1] 行业技术进展 - 开放服务导航消息认证是首个为民用设计的全球导航卫星系统认证服务 [1] - 该技术通过验证授时数据源自真实的伽利略卫星来确保接收端数据的真实性和完整性 [1]

公司动态 - 公司宣布在其Oscilloquartz同步平台上支持伽利略系统的开放服务导航消息认证（OSNMA）[1] - 公司成为计时行业中首家支持OSNMA服务的厂商 [1] 行业技术进展 - OSNMA是首个为民用设计的全球导航卫星系统认证服务 [1] - 该技术通过验证授时数据是否来自真实的伽利略卫星，确保数据在接收端的真实性和完整性 [1]

财务表现 - 公司季度收入按固定汇率计算实现9%的强劲增长 [1] - 网络基础设施业务，特别是光网络业务，是增长的主要驱动力 [1] - 移动基础设施业务在相对稳定的市场中实现良好增长，公司认为其市场份额有所提升 [1] - 移动网络业务增长稳定，诺基亚技术部门持续稳健运营 [1] - 若剔除去年的一次性利得回转影响，公司利润实际上与去年同期持平 [1] 业务部门表现与战略 - 光网络业务需求强劲，带动网络基础设施部门整体增长 [1] - 公司正进行投资以抓住光网络机遇，并推进对Infinera的整合 [2] - 在IP网络业务方面，公司季度内取得一些成功，但在IP交换市场的影响力和份额仍有提升空间 [5][6] - 公司已开始向市场供应800 gig ZR/ZR Plus可插拔光学产品，该产品在技术上具备竞争力 [4][5] 人工智能与数据中心机遇 - 公司观察到AI超级周期为网络建设带来巨大需求，光网络需求遍及各行业 [3] - 数据中心和AI相关需求持续强劲，并且从公司视角看仍在加速增长 [2][7] - 公司认为AI是长期结构性增长趋势，目前的应用如大语言模型仍处于早期阶段 [8][9] - 未来AI将驱动更多设备和应用需求，如自动驾驶汽车、增强现实、虚拟现实、机器人和智能眼镜等，这些领域的渗透率目前仍非常低 [9][13] 行业前景与长期展望 - 公司对AI的长期前景持非常乐观的态度，视其为将持续多年的超级周期 [8][12] - 回顾云计算和互联网的发展历史，行业会经历增长与消化期，但长期增长潜力巨大 [10][11] - AI驱动的数据中心建设当前正推动公司固定基础设施业务的需求，未来将进一步带动固定接入和光纤业务的扩张 [12][13] - 公司已发布50吉比特无源光网络技术，以支持企业及家庭用户的光纤需求 [13]

公司业绩 - 第三季度经调整营业利润同比下降10%至4.35亿欧元 [5] - 第三季度经调整利润超出分析师预期 [5] 市场表现 - 公司股价在财报发布后盘前交易中上涨约8% [5] 业务驱动因素 - 人工智能和云服务需求增长推动了光网络业务销售额提升 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长9% [4][13] - 集团毛利率同比下降150个基点 [13] - 营业利润率为9%，同比下降220个基点，主要原因是去年同期有一笔损失准备金转回的一次性收益，剔除该影响后营业利润率同比持平 [4][13] - 自由现金流为4.29亿欧元，季度末净现金为30亿欧元 [13][18] - 第四季度净销售额预计将环比增长，且略高于22%的历史季节性水平 [5][11] - 全年营业利润指引范围中点为17亿至22亿欧元，公司目前预计将达该范围中点 [6][11] - 成本节约计划预计在2025年带来约4.5亿欧元的节约 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络基础设施业务销售额增长11%，其中光网络销售额增长19%，订单趋势强劲，订单出货比远高于1；IP网络销售额增长4%；固定网络销售额增长8% [15] - 网络基础设施业务毛利率同比下降190个基点，但环比第二季度有所改善，主要受产品组合影响 [15] - 云和网络服务业务销售额增长13%，毛利率同比提升380个基点，营业利润率提升250个基点 [16] - 移动网络业务销售额增长4%，主要受越南和中东及非洲地区推动；毛利率同比下降370个基点，主要受软件收入占比下降影响 [17] - 诺基亚技术业务销售额增长14%，年化销售额运行率保持在约14亿欧元；全年营业利润预期为11亿欧元 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 人工智能和云客户细分市场占集团净销售额的6%，占网络基础设施业务的14%，占光网络业务的29% [7] - 在北美地区，网络基础设施和云与网络服务业务增长强劲，但移动网络业务略有下滑 [18] - 在亚太地区，印度市场受固定无线需求推动，网络基础设施销售额增长；移动网络销售额恢复温和增长 [18] - 欧洲地区业务在第三季度保持稳定 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正致力于从大规模重组计划转向通过持续生产力改进、IT简化、数字化工具和组织效率来实现运营杠杆 [15][40] - 完成了对风险基金投资的战略评估，决定缩减被动风险基金投资，未来将考虑进行有针对性的直接少数股权投资以加速战略 [10] - 在人工智能和云领域，公司与N-Scale和Supermicro建立了战略合作伙伴关系，并在超大规模客户中获得了新的交换平台设计胜利 [7][8] - 在固定网络业务中，推出了基于Quillion芯片组的50G PON解决方案，支持从GPON到XGS、25G和50G PON的平滑演进 [8] - 在云和网络服务业务中，公司已成为5G独立核心网络的市场份额领导者，在中国以外的5G独立核心网络部署中，约70%使用了诺基亚的部分5G核心栈 [9] - 公司将于11月19日在纽约举行资本市场日，分享其释放投资组合全部潜力的战略 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境健康，进入第四季度时订单储备覆盖率比近年更强 [4][5] - 通信服务提供商的预期有所改善，人工智能和云领域的订单量强劲 [5] - 对Infinera的收购进展感到满意，整合时间表和协同效应预期均超前，收购的业务对第三季度的净销售额增长和订单量增长贡献显著 [5][56] - 移动网络市场正趋于稳定，公司近期与Vodafone Three达成协议，将成为其英国新合并网络的主要无线接入网供应商 [9] - 人工智能超级周期正在加速对先进和可信连接提供商的需求，公司处于独特的领导地位 [12] - 在欧洲，如果法规能够解决高风险供应商问题，将存在潜在的市场机会 [59][77] 其他重要信息 - 由于风险基金投资现已计入财务收入和支出，公司对营业利润指引进行了技术性调整，增加了1亿欧元，但运营指引保持不变 [10][11] - 第三季度的运营费用获得了一些时间性收益，因此预计第四季度运营费用将略有增加 [18] - 公司全年目标是将可比营业利润的50%-80%转化为自由现金流 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: IP网络和数据中心交换业务的进展及对2028年目标的追踪情况 [26] - 回答: 对近期取得的胜利感到满意，IP网络整体订单出货比积极，但公司在该领域仍是规模较小的参与者，处于旅程的起点，未来仍有大量工作要做 [27] 问题: 人工智能和云领域未来几年的最大增长机会在哪个客户细分市场 [28] - 回答: 最大机会显然在超大规模云提供商和新兴云提供商，主权云未来也将呈现重要机遇，但目前需求主要来自超大规模云提供商 [29] 问题: "Scale Across"光学应用对诺基亚的意义和机遇 [31] - 回答: 随着人工智能数据中心推动带宽需求，这在光学元件领域创造了新的创新需求，公司的磷化铟fab等技术资产处于有利地位，但当前收入尚不显著，是早期机会 [32][33] 问题: 6G移动投资的计划和时间安排 [34] - 回答: 6G技术标准化工作已经开始，投资正在进行中，公司将经历一个投资周期，但对诺基亚技术业务的持续利润前景保持信心，在移动网络方面正在进行6G无线电技术的早期工作 [35][36][37] 问题: 移动网络业务近期的稳定是由市场驱动还是产品进展驱动，以及成本控制方式转变的原因和好处 [39] - 回答: 成本控制方面，重点是持续改进和运营杠杆，通过利用人工智能和数字化机会、IT简化以及流程简化来实现持续效率提升，而非一次性行动 [40]；市场展望方面，人工智能和云市场快速增长，通信服务提供商市场总体稳定，移动网络业务表现趋于可预测，云和网络服务业务增长高于市场水平 [41] 问题: 第三季度业绩超预期的驱动因素，以及第四季度在强劲订单簿下是否仍有交付时间的不确定性 [43] - 回答: 云和网络服务业务的毛利率发展非常良好，原因包括在5G独立核心实施方面获得良好吸引力并赢得市场份额、清理产品组合的努力取得成果、以及积极降本提效 [44][45] 问题: 第三季度6%的人工智能和云业务占比与第二季度后提到的5%超大规模云供应商占比是否是可比较的指标 [46] - 回答: 这些是可比较的指标，可将5%视为第二季度，6%视为第三季度 [46] 问题: 在网络基础设施领域，面对点解决方案的竞争对手，端到端解决方案的承诺是否正在实现 [48] - 回答: 固定接入、IP交换和光网络等领域需要凭借技术优势取胜，公司的杠杆和协同效应在于能够洞察跨市场趋势并带来更大的规模和创新，重点是最佳产品和技术，并确保生态系统的兼容性 [49][50][52] 问题: 重组现金流出预测减少和总成本节约增加，是否意味着公司正从长期重组转向专注于增长 [53] - 回答: 重要的是避免未来进行大规模重组计划，而是将持续改进和客户关注融入基因，持续寻找降低固定成本基础的方法，并利用数字化机会 [53] 问题: 关于Infinera整合进展，200万欧元的营业利润协同效应目标是否保守，以及这些节约是否会重新投资于光学业务增长 [55] - 回答: 成本协同效应按计划进行，收入协同效应超预期，公司将非常注重资本配置纪律，若有机会加速或提升回报，会进行持续投资，将在资本市场日提供更多信息 [56] 问题: 欧盟可能对成员国施加压力以加速替换中国供应商的看法，以及对明年运营支出的展望 [58] - 回答: 希望欧盟出台相关法规创造市场机会，这对高风险供应商和主权而言都很重要，对运营杠杆的推动是为了最大化现有业务回报，并将资本部署到有胜算的领域，如增量研发、扩大光学工厂产能等，这些投资旨在提升回报而非稀释业绩 [59][60][61] 问题: 云和网络服务业务的高毛利率（接近50%）是否可持续，以及移动网络业务更常态化的毛利率水平是多少 [63] - 回答: 移动网络业务毛利率存在波动性，最好按年或四个季度观察，软件占比对毛利率有重大影响，年度水平可提供更清晰图景 [64]；云和网络服务业务的毛利率改善是多年努力的结果，包括清理产品组合、降本提效以及市场支持，认为其可持续 [65] 问题: 移动网络中的软件升级是否与5G独立核心的部署同步，以及基站基带软件等升级是否即将到来 [67] - 回答: 新一代网络部署通常先安装硬件，当客户需求增加时需要核心网来实现新功能，5G也是如此 [68]；移动网络第二季度到第三季度的毛利率影响与软件发布和客户部署的时间有关，移动网络的基站软件收入仍主要基于传统设备模式，而核心网已转向云模型和基于订阅的定价，这是不同的商业模式 [69][70] 问题: 公司架构调整后，诺基亚贝尔实验室的重点是否会更多转向人工智能和数据中心，而非移动网络和无线接入网 [71] - 回答: 首席技术和人工智能官的角色专注于技术、人工智能、安全、云等关键平台领域，需要一位能兼顾固定和移动基础设施的领导者，此次调整旨在提升职能卓越性、明确责任、简化职能，并将IT部门并入财务以推动持续改进和数字化，需要一位能统筹全局的首席技术官来确保在诺基亚贝尔实验室进行正确的长期投资 [72][73][74] 问题: 欧洲市场需求下降是结构性还是暂时性的，以及未来展望 [76] - 回答: 通信服务提供商的需求趋于稳定，如果法规解决高风险供应商问题，欧洲存在潜在上行空间，对欧洲的人工智能和数据中心业务机会感到兴奋，但当前主要投资仍在美国 [77] 问题: 专网无线业务客户数量增长良好，但未讨论收入，该业务进展如何 [78] - 回答: 客户数量增长良好，但仍处于早期阶段，需要时间才能成为有意义的业务，最大机会在于聚焦垂直市场用例，如铁路和公用事业 [78][79] 问题: 移动网络业务如何计划在未来几年恢复至更体面的利润率（如高个位数） [81] - 回答: 优先事项是提高回报，通过与希望共同创新的客户进行紧密聚焦的合作，长期差异化来自创新和技术领导力，将在资本市场日详细阐述 [83]；在中国市场，公司 exposure 很小，收入已大幅下降，市场份额微不足道，非核心市场，将聚焦于有机会并能合作创新的市场和客户 [84] 问题: 新任首席执行官对业务战略方向的思考，特别是移动网络核心活动和知识产权业务 [87] - 回答: 公司拥有网络基础设施和移动网络两大业务，在移动基础设施领域，完整的产品组合是必要的，连接领域对高性能、可靠、可信的提供商需求旺盛，公司产品组合覆盖所有核心连接要素，人工智能趋势正从云延伸至人工智能和云，并开始捕捉机会，类似趋势将逐步影响移动领域，未来需要持续创新、聚焦、与客户合作创新、注重最佳技术和强大合作伙伴关系 [88][89][90] 问题: 诺基亚技术业务中非标准必要专利的创新管道是否存在风险，能否持续货币化标准必要专利和非标准必要专利 [91] - 回答: 每个大型移动基础设施厂商都拥有强大的知识产权业务，该业务收入非常稳定，已开始投资6G货币化，并看到其他新兴收入流，业务非常健康，团队在推动运营杠杆方面表现优异 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长9% [3] - 集团毛利率同比下降150个基点 [11] - 营业利润率为9%，同比下降220个基点，主要由于去年同期贸易应收款损失准备转回的一次性影响，若无此影响，营业利润率将同比持平 [11] - 产生4.29亿欧元自由现金流，季度末净现金为30亿欧元 [11] - 第四季度净销售额预计将环比增长，略高于22%的历史季节性水平 [4][9] - 目前预计全年营业利润将达17亿至22亿欧元范围的中点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络基础设施业务销售额增长11%，其中光网络销售额增长19%，订单趋势强劲，订单出货比远高于1 [12] - IP网络业务订单增长强劲，销售额增长4% [12] - 固定网络业务销售额增长8% [12] - 云和网络服务业务销售额增长13%，毛利率提高380个基点，营业利润率提高250个基点 [13][14] - 移动网络业务销售额同比增长4%，毛利率同比下降370个基点，主要受软件收入占比降低影响 [15] - 诺基亚技术业务销售额增长14%，年销售额运行率保持在约14亿欧元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区网络基础设施和云与网络服务业务增长强劲，移动网络业务略有下降 [16] - 亚太地区印度市场受固定无线需求推动网络基础设施销售增长，移动网络销售恢复温和增长 [16] - 欧洲地区除诺基亚技术业务贡献外整体稳定 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI超级周期正在加速对先进可信连接提供商的需求，公司定位独特 [10] - 在AI和云客户细分市场取得进展，该细分市场占集团净销售额的6%，占网络基础设施业务的14%，占光网络业务的29% [5] - 推出基于Quillion芯片组的50G PON产品，支持从GPON向XGS、25G和50G PON的平滑演进 [6] - 在云和网络服务领域，约70%的中国以外5G独立核心网部署使用了公司部分5G核心栈，但5G独立核心的网络渗透率仍低于30% [7] - 决定缩减被动风险基金投资，未来将考虑有助于加速战略的定向直接少数股权投资 [8] - 成本节约计划预计2025年将节省约4.5亿欧元，未来重点通过持续生产力改进而非大型重组计划实现运营杠杆 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境健康，进入第四季度订单储备覆盖强于近年 [4] - CSP预期有所改善，AI和云订单强劲 [4] - 对Infinera收购进展满意，整合时间表和协同效应预期均超前 [4] - 移动网络市场趋于稳定 [7] - 6G标准化工作已开始，投资正在进行中 [8][32] 其他重要信息 - 由于风险基金投资报告变更，对营业利润指引进行技术性调整，增加1亿欧元，但运营指引不变 [9] - 将于11月19日在纽约举行资本市场日，分享释放产品组合全部潜力的战略 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: IP网络和数据中心交换业务的进展及对2028年目标的跟踪情况 [21] - IP网络业务订单出货比积极，但公司在数据领域规模仍较小，处于旅程起点，未来仍有大量工作 [23] 问题: AI和云业务未来几年在不同客户细分市场的最大增长机会 [24] - 最大机会显然在超大规模云服务商和新云服务商，主权云未来也将呈现重要机会 [25] 问题: Scale Across光学应用对诺基亚的意义和机会 [27] - 随着AI数据中心推动带宽需求，公司在磷化铟和封装等领域的技术具有相关性，光学领域从长途网络到数据中心内部存在增量机会 [28][29] 问题: 6G移动投资的计划和时间表 [31] - 6G技术标准化投资已开始并持续进行，移动网络业务也在进行6G无线电技术的早期工作，但更重要的焦点是向云原生核心的转型 [32][33] 问题: 移动网络业务稳定的驱动因素以及转向持续成本控制的原因 [36] - 移动网络业绩趋于可预测，市场环境稳定，云和网络服务增长高于市场速率，成本控制转向持续改进和数字化以实现运营杠杆 [37][38] 问题: 第三季度业绩超预期的因素及第四季度指引未收窄的原因 [39] - 云和网络服务利润分布更均衡、5G独立核心市场份额增长、产品组合清理和成本削减共同推动业绩超预期 [40][41] 问题: AI和云业务6%的占比与第二季度5%的指标是否可比 [42] - 两个季度的指标具有可比性 [42] 问题: 在网络基础设施领域，面对点解决方案竞争对手，端到端承诺是否正在实现 [43] - 公司竞争基于技术优势，固定接入、IP交换和光网络均需提供最佳技术，协同效应在于洞察市场趋势并带来规模和创新，而非假设端到端优势 [44][46][47] 问题: 重组现金流预测减少和成本节约增加是否意味着公司转向增长 [49] - 重点是将持续改进和客户关注融入基因，利用数字化机会，避免大规模重组计划 [49] 问题: Infinera整合进展和200万欧元运营利润协同效应目标是否保守 [51] - 成本协同效应按计划推进，收入协同效应超预期，资本配置将保持纪律性，若有加速回报机会会进行投资 [52] 问题: 欧盟对中国供应商施压的影响以及明年运营支出展望 [55] - 支持欧盟相关法规，认为对西方网络主权重要，运营杠杆重点在于最大化现有业务回报并将资本部署于可赢领域 [56][57] 问题: 云和网络服务高毛利率的可持续性及移动网络正常化毛利率水平 [59] - 移动网络毛利率因软件占比波动存在季度 variability，建议按年度观察，云和网络服务毛利率改善是多年努力结果，认为可持续 [60][61] 问题: 移动网络软件升级与5G独立核心部署是否同步 [64] - 新代际网络通常先部署硬件，待需求增加后实施核心网以支持新功能，移动网络Q2至Q3毛利率波动与软件发布和收入确认时序有关 [65][66] 问题: 公司架构调整后诺基亚贝尔实验室的重点方向 [68] - 调整旨在实现职能卓越，首席技术和AI官将聚焦技术、AI、安全、云等平台关键领域，CTO需统筹网络基础设施和移动组合的长期投资 [69][71] 问题: 欧洲市场需求疲软是结构性还是暂时性 [73] - 电信服务提供商需求趋于稳定，欧洲AI和数据中心业务存在潜力，但当前主要投资在美国 [73] 问题: 专用无线业务进展 [74] - 客户数量增长良好，但仍处于早期阶段，需要时间成为重要业务，重点机会在铁路和公用事业等垂直市场 [74][75] 问题: 移动网络业务如何恢复可观利润率以及中国政策影响 [77] - 改善回报的重点是与客户紧密合作和共同创新，通过技术领导力实现差异化，在中国市场收入已大幅下降，份额很小，非核心市场，将聚焦有机会的市场 [78][79] 问题: CEO对移动网络、核心活动和IPR等业务战略方向的思考 [82] - 完整的移动基础设施组合（核心网、无线网、IP许可）对创新和维持市场地位至关重要，连接性领域可靠可信的供应商价值凸显，AI趋势正从光学和IP网络业务延伸至移动领域 [83][84] 问题: 非标准必要专利的创新管道和货币化风险 [87] - IP业务收入稳定，已开始投资6G货币化，并看到其他新兴收入流，业务健康 [88][89]